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港股反弹全无气势可言　慎防再次跌穿100天线

作者： 文章来源：香港商报　 时间： 2007-12-19 11:32:12

　　恒指跌至100天线后呈技术性反弹实属正常，但反弹全无气势可言；投资者态度相当审慎，成交量未见增加下，后市仍未容乐观，需慎防再跌穿100天线。 

　　滞涨忧虑继续困扰环球市场，美股连日下跌，联储局周一首次透过拍卖向市场提供200亿美元的28天期信贷，拍卖结果将于周三公布，市场对上述拍卖行动成效存疑，美股反覆低收。道指周一跌172点或1.29%，报13167点，纳指跌幅更达61点或2.32%，报2574点。 

　　港股连跌4日后，早段略为反弹，恒指其后回复跌势，并跌穿100天线，约26300点水平，幸亚洲股市有回稳迹象，在低吸盘推动下出现回升，并重返100天线之上，全日收升136点，报26732点，国指升58点，报15449点，大市成交1034亿元。 

　　内地上证综合指数收报4836.2点，跌40.59点。内地股市走势较预期为弱，现时指数正与今年11月下旬所形成的底部，以尝试构成双底形态，从周线图30平均线来看，4824.7点水平会是一个重要的支持位，要是被穿破，则后市跌幅可进一步加大，需要进一步下试4590点水平，故这数天的指数去向会是关键。 

　　电力股公布业绩后候低收集

　　日前煤炭供需企业完成签订重点合同，电煤平均上涨30至40元一吨，涨幅达到10%。不过由于现时通胀压力很大，故此国家发改委目前亦只字不提煤电联动，令发电商或需独自承受煤价上涨的压力，未能转嫁与消费者，以免进一步加重一般老百姓负担。 

　　在香港上市的内地电力集团中，华能(902)今年上半年纯利虽升32.7%至28.75亿元人民币，但当中有5.45亿元来自投资处收益，并非来自可持续重复发电营运，倘以其发电营运的经营利润来说，半年经营溢利则只升4.46%。大唐发电(991)及华润电力(836)今年上半年盈利虽各上升逾4成，但主要是2006年下半年度有新发电机组投产或向母公司收购发电机组，发电能力大为提升，令按年的数字比较会更为悦目。至于华电(1071)及中国电力(2380)今年上半年业绩，则分别只属不过不失及有待改进。 

　　从五大电力集团今年上半年核心表现可见到，随着续有新发电机组投产，令行业发电机组平均利用小时下降，燃煤价格上涨，发电商现时的经营成本压力已着实不轻，加上近期签订的明年合约煤价续涨，其未来经营压力亦将会进一步加重。以正路计，即是不靠炒股炒楼炒汇炒普洱赚取投资收入帮补业绩，发电商若在电价与煤价未能联动下，未来若要推动盈利上涨，要么续有新发电机组投产推动发电收入，要么就是节省经营成本。 

　　拣电力股取最多新发电机组 

　　做生意要增加盈利，扩充生产总会易过节省成本，不过国家中央领导刚宣布‘好字优先’，未来准备遏抑基建固定投资的增长，若没有好的条件理由，要建新电厂项目的难度应会加大。从这一点看，未在五只电力股中，应拣未来有最多新发电机组投产的一家。 

　　发改委中线亦必理顺电力价中金在线 

　　笔者看似看淡电力股未来的投资价值，其实亦不然。电力行业现时的利润能力，并非如三大国有石油企业，能受惠于现时油价上涨，故亦可以承受进口油价与成品油价格倒挂的社会企业责任。或者短期内，发改委因通胀而不允煤电价格联动，但中线亦必定会理顺电力价格，令电力行业能健康发展，故此投资者中长线可趁未来电力股公布业绩后候低收集。 

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