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为何招行盈利喜讯未能扭转银行股劣势？

作者： 文章来源：上海证券报 时间： 2008-1-10 8:56:18

　　从去年12月至今，香港股市中跌幅最显著的板块应该算是中资银行股。六家在港上市的中资银行股之中，以中国银行(3988.HK)表现最差，从高位回落近四成，其它五家的平均跌幅普遍超过三成。

　　前日招商银行公布盈利预喜，预期其盈利增长将会上升超过一倍。但令人失望的是，消息公布后，只为中资银行板块带来极轻微的刺激。

　　尽管昨日建设银行、工商银行 、招商银行、中信银行、交行及中国银行上涨1.639%至6.119%不等，但股价反弹只能看作是对前期跌幅的修正。可以说，招商银行盈利预喜的消息，未能扭转中资银行股的劣势。

　　昨日法巴银行发表报告称，决定维持对招商银行(3968.HK)的“持有”评级，提升其目标价至32.43港元。法巴银行预料，2008年招商银行贷款增长速度将放缓，另外国内股市的冷却，有可能导致该公司资费收入大大减少，资产质量有可能面临下降压力。

　　为何发出盈利喜讯却未能扭转股价劣势呢？

　　主要原因是股价是反映业务前景的，过去的业绩只是用来作参考，对股价的短线波动影响不大。

　　招行盈利上升一倍其实早已是市场的预期，因为早在数月前，招行同样发出了盈利预喜，前三季盈利将上升1.28倍。因此，全年盈利超过一倍有何惊奇？但在当时公布前三季盈利预喜之时，招行股价已升至40港元水平，市盈率升至近70倍，所有利好因素已被全部反映。其股价从11月开始下跌至今，每一位投资者都很清晰地知道，其全年盈利增长超过一倍，因此，前两天再发预喜，也不是什么好消息。

　　自去年11月至今，很多利好的因素已有所转变，而受内地宏观调控政策的影响，银行业的盈利增长亦会放缓。去年中资银行股股价升至极高的市盈率水平，是预先反映了未来数年的业绩将有高增长。

　　美国近期的经济数据一直远低于市场预期，反映出经济衰退的几率愈来愈大。前晚美国道琼斯指数急挫253点，跌穿了12600点关口，美股步入熊市的机会也相对大增。美国经济的不济，对全球经济及股市带来极不利的影响。笔者相信，在外围因素利淡的情况下，香港股市难有理想的表现。

　　恒生指数自去年11月开始处于一浪低于一浪的下跌趋势，短暂的支持位仍看26000点水平。此关口属非常重要的防线，若跌破的话，后市直探24000点。以近期外围市况的表现看，本月份恒指下试24000点的机会颇大。

　　在如此波动的市况下，港股的投资策略以保守为主，不宜过分进取。选股方面，应尽量避开一些弱势股如：内地房地产板块和中资金融股。至于近期较为强势的内需股，由于累积升幅已颇大，短线或许需要作出回吐。近期强势股以中电(002.HK)及港铁(066.HK)为主，可继续持有。

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