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境内资金也热钱化 "热钱指数"一年激增370倍

作者： 文章来源：东方早报 时间： 2008-1-14 9:07:50

   　在2007年外汇储备激增4619亿美元、突破1.5万亿美元的惊人数据背后，可能还隐藏着更大的惊叹号。

　　去年，我国贸易顺差与FDI（外商直接投资）之和约3272亿美元，与新增外储差额高达1347亿美元，而2006年这一差额仅为3.62亿美元，这一象征热钱的"投机指数"一年间飙升了370余倍！

    "账外收入"也创最高水平

　　央行11日公布的金融数据显示，2007年底外汇储备再创新高，达到1.53万亿美元，同比增长43.32%，增速比2006年提高了13个百分点之多。更为直观的是，2007年新增外储4619亿美元，创出历史新高，一年的增额比2003年时外储总额还多出600亿美元，即使在2006年，这一增额也不过为2473亿美元。

　　根据经济界的主流观点，贸易顺差与FDI之和，不仅是新增外储的主流部分，某种意义上也可被视为"账内收入"。而对于构成复杂的剩余部分，往往被与暗涌的热钱挂钩在一起，如果模糊计算的话，甚至可以等同于热钱的规模。

　　"在去年的新增外储中，无法由贸易顺差和FDI所解释的部分大幅增加。"中国国际金融公司首席经济学家哈继铭向早报记者强调。去年，尽管贸易顺差大幅增加至2622亿美元，但据商务部测算，去年的FDI仍在650亿美元左右，两者总额不过为3272亿美元，与4619亿的新增外储的差额竟达到了1347亿美元之多，"账外收入"创下历史最高水平。

　　而反观2006年，贸易顺差与FDI之和为2469.4亿美元，而当年新增外储仅为2473亿美元，"账内收入"仅为3.62亿美元，仅为2007年的1/373。

　　"境内资金也热钱化"

　　1347亿美元哪里来的？这一与热钱息息相关的庞大数字引起了市场的极大兴趣。哈继铭表示，尽管国家已开始收紧，境外短期借款仍然在这1347亿美元中占据着相当一部分，同时，香港大型H股IPO、海外投资利息、抛售境外债券也都各自代表着一大笔资金。

　　"热钱具体数字难以估算。"哈继铭强调，在人民币升值预期以及中美利差逐步收窄的推动之下，不仅境外投机资金有大举入华的趋势，"属于境内的资金也有热钱化的趋势"。哈继铭称，境内机构或个人往往可以通过在境外借款套利人民币升值，同时持有境外金融资产的人很多也在抛售债券、存款等，尽快转入国内享受人民币升值，"境内资金的热钱化增加了外汇管理的难度"。

　　"相比外储的增加规模，我更关注结构。"复旦大学经济学院副院长孙立坚昨天也向早报记者表示，除了由贸易顺差带来的新增外储之外，其他部分都是随时可以撤走的，"一旦人民币升值到位，甚或中国经济风吹草动，外汇储备中的相当一部分都可能撤走，这正是东南亚金融危机的教训之一，在外储管理中必须予以注意"。 

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