上周五的反弹好似昙花一现，今日权重股再成为做空主要力量，两市十大市值股跌幅均超4%，沪指失守5000大关。
从板块走势看，地产、银行、钢铁、券商、保险等权重股都列于跌幅前列，说明主流资金对后市的看法仍然偏淡。虽说周一两市出现较大幅度下跌，但在跌势初起之时，大盘难以组织起象样的反弹，投资者不宜在此点位盲目入场，仍可持币耐心等待局势的明朗。
尽管如此，创投概念股仍然在创业板有望推出的刺激下表现活跃。题材类个股维持局部的活跃，表明游资并未完全放弃。
就主题投资角度看，2008年不仅是奥运年，也是电网建设年，由于它是国民经济的瓶颈行业，也是国家十一五规划的重头戏，从中出现黑马的概念极大，未来电网建设带动的电力设备股也有望续写神话。
某大券商报告指出，国家电网公司在近期完成的"十一五"电网规划调整报告中，将原来"十一五"的8586亿元调高为11300亿元，增加幅度为32%。假定南方电网公司的上调幅度为30%，那么"十一五"电网建设和改造投资的总额将上升到14342亿元。在跨区输电的总体背景下，一次设备的高景气度将贯穿"十一五"，并有望延续到"十二五"。
罗杰斯：买电力股就会发财
目前原材料和电力行业是罗杰斯对中国最看好的两个行业，奥运会对中国股市有何影响？1月17日，本报记者带着这些问题在汇添富基金投资年会期间专访了国际著名投资大师罗杰斯。
华夏时报：首先非常感谢您对中国的信任，谢谢。您刚才提到原材料和电力行业，想请教一下您觉得这两个行业最有投资价值的两只股票是什么？
罗杰斯：电力行业的确是非常好的，包括核电，也会有很大的前景，风电、太阳能电，政府也在这方面进行很大的投入和鼓励，还有清洁煤的能源，这方面也会有很大的前景。可能Andy或他的分析师可以给你推荐两只股票，但我说了很多有关能源方面的潜力，大家可以了解一下，之后做出正确的投资，你就会发财。
华夏时报：您觉得北京奥运会对中国股市有何影响？
罗杰斯：对于北京奥运会，我想说两到三点。首先我认为中国政府能够更加开放你们的货币，随着奥运会的到来进一步使得货币自由化，因为要通过奥运会向世界显示一个有活力、发展的国家，我想货币越来越开放，随着奥运会的接近将会有很好的宣传效应。中国有许多人都认为奥运会会有很大的影响，我的观点是，这不对。
我想，奥运会只能影响两到三个城市或一个城市。大家都知道，中国有13亿人口，你们的国家比美国更大，大家可以回过头看，我们在1996年时举办过亚特兰大奥运会，这个奥运会对于美国经济和股市并没有太大的影响，亚特兰大是一个城市，人口很多，但它的奥运会对整个国家经济并没有太大的影响，2000年在澳大利亚举行了悉尼奥运会，悉尼是一个小城市，从人口上来说，我想这个奥运会对于澳大利亚的经济和股市也并没有太多影响。
的确悉尼会受到影响，作为整个国家、整个股市、整个国家的经济来说几乎没有什么影响，对于中国来说，你们的奥运会在接近这是很大的一个事实，但是对你们的经济、股市并不会有太大的影响。
对此，如果大家说我们这个国家有13亿人口，因为奥运会，北京有很多建筑物拔地而起，在青岛也有很多变化，如果说有影响的话我觉得很吃惊，股市和经济有影响，股市如果往上走，经济也可能往下走，股市往下走，经济可能也会有很好的发展，但跟奥运会没有太大的关系，奥运会跟股市也没有太大的关系，如果大家因为奥运会做投资，这是很大的错误。(华夏时报)
联合证券：坚守输变电龙头 关注电力行业3只股
电力行业是国家垄断的行业，行业的投入和产出由国家根据国民经济的发展情况作出预测，从而排定计划。电力投资的起伏波动直接影响了电力设备行业的景气周期。
2006年电力基本建设投资额达到了4683亿元，同比增长36.57%，增速已经达到历史最高点，显示出一定的见顶迹象。但我们认为电力投资的结构性变化仍将会带来一定的投资机会，主干电网投资及新能源投资仍将持续增长。
在我国电力装机容量即将超过美国之际，我们认为，电站建设已经见顶。
未来，在节能减排的大背景下，我国新增装机容量将逐年下降。08、09、10年，我国将分别新增装机9400、8600、8500万千瓦，均低于07年的1.1-1.2亿千瓦。2010年之后，我国年均新增装机容量将由07年的1.1-1.2亿千瓦回落至5000-6000万千瓦，且海外订单难以弥补国内缺口。
风力发电设备在经历了05-08年的高速增长以后，新增装机容量将进入平稳增长期。预计08、09、10年我国新增风电装机增长率将由06、07年的166%、79%降至67%、25%、20%。风电行业一方面将面临长期增速下滑的压力，另一方面行业将经历一段残酷的整合期。短期内，还将面临核心零部件短缺的风险。
全球光伏产业在08年仍将面临多晶硅原材料的短缺，09年之前，多晶硅的价格将依然坚挺，已经投产的硅料厂仍然能够享受08年的暴利期。09年，随全球主流硅料厂新产能的释放，硅料价格有可能面临拐点。
累计电力装机持续增长、填补电网投资历史欠账、特高压电网建设等将成为电网投资增长的众多推动因素，而国家电网、南方电网IPO启动以及铜、铝、硅钢等原材料价格回调将成为输变电龙头企业股价上涨的催化剂，08年有望成为输变电设备的丰收年。
节能减排已经成为我国的一项基本国策。随国家有关政策的落实，节能效果显著的非晶合金变压器发展前景广阔。日立金属难以满足我国非晶合金变压器发展的需要，安泰科技的非晶合金项目值得关注。
竞争格局相对稳定、能够受益于主干电网投资的高电压变压器生产企业以及高压开关企业是首选，建议增持特变电工、天威保变、平高电气、长园新材、思源电气、科陆电子，参与新能源及节能减排公司的挖掘，重点关注安泰科技 （000969 ）、国电南自 （600268 ）、东方电气 （600875 ）。
电力投资是电力设备行业发展的直接推动力
电力行业是国家垄断的行业，行业的投入和产出由国家根据国民经济的发展情况作出预测，从而排定计划。电力投资的起伏波动直接影响了电力设备行业的景气周期。
1998年国家作出了"三年不上火电新项目的决定"，电力基本建设投资在98－01出现了10％以上的负增长，致使发电设备行业步入寒冬，整个行业定单寥寥，普遍处于亏损状态。
98－01年电力投资的锐减造成了02下半年开始的全国电力短缺。电力短缺的重现引发了新一轮的电力投资热潮，2006年电力基本建设投资额达到了4683亿元，比2002年增长了103%，一举流转了电力基本建设投资在1998-2001年之间的负增长。
电力基本建设投资的迅猛增长直接推动了电力设备行业的景气，如今，需要考虑的问题是电力投资能否持续增长？以及，电力投资的结构性变化所带来的投资机会？
我们的观点是：
1、电站建设已经见顶，在我国电力装机容量即将超过美国之际，未来，在节能减排的大背景下，我国新增装机容量将逐年下降。
08、09、10年，我国将分别新增装机9400、8600、8500万千瓦，均低于07年的1.1-1.2亿千瓦。
2010年之后，我国年均新增装机容量将由07年的1.1-1.2亿千瓦回落至5000-6000万千瓦，且海外订单难以弥补国内缺口。
2、按照国家的有关规划，新增装机容量中核电、可再生能源的比例将上升。
我们认为，风力发电设备在经历了05-08年的高速增长以后，新增装机容量将进入平稳增长期。按照目前的速度，预计08、09、10年我国将分别新增风电装机400、500、600万千瓦，增长率将由06、07年的166%、79%降至67%、25%、20%。至2010年，我国风电的累积安装容量将达到2000万千瓦，远远超过国家规划的500万千瓦的水平。
2010年以后，如果每年保持600万千瓦的新增装机(与2010年的水平相当)，至2020年，我国风电的累积安装容量仍将高达8000万千瓦，远远超过国家规划的3000万千瓦的水平。
风电行业一方面将面临长期增速下滑的压力，另一方面行业将经历一段残酷的整合期。短期内，还将面临核心零部件短缺的风险。
3、在美国、欧洲市场即将全面启动、环保意识不断增强、石油价格高企的今天，全球光伏产业仍有望延续前10年30%以上的增长率。
然而，全球光伏产业在08年仍将面临多晶硅原材料的短缺，09年之前，多晶硅的价格将依然坚挺，已经投产的硅料厂仍然能够享受08年的暴利期。09年，随全球主流硅料厂新产能的释放，硅料价格有可能面临拐点。
4、08年有望成为输变电龙头企业的丰收年。在累计电力装机持续增长、填补电网投资历史欠账、特高压电网建设等众多因素的推动下，电网投资仍将持续增长。
而国家电网、南方电网IPO的启动以及铜、铝、硅钢等原材料价格回调将成为输变电龙头企业股价上涨的催化剂。
5、我们应该站在更高的高度认识节能减排的紧迫性以及国家的政策取向，非晶合金材料面临广阔的市场前景。而仅仅依靠日立金属的产能扩张，难以满足我国非晶合金变压器发展的需要。我们预计，随国家对节能减排政策的进一步落实以及非晶合金变压器需求的上升，非晶合金带材的价格有望进一步上涨。
总体上，08年，我们仍然建议把握特高压、新能源、节能降耗三大投资主题。
竞争格局相对稳定、能够受益于主干电网投资的高电压变压器生产企业以及高压开关企业是首选，建议增持特变电工、天威保变、平高电气。
新能源建议增持太阳能龙头企业天威保变，风能建议关注东方电气、金风科技，同时，关注安泰科技的非晶合金带材项目以及国电南自的变频器项目。
另外，长园新材受益于电网投资、产业布局趋于完善，我们仍坚定还好其对热缩材料行业的整合能力，维持增持评级。思源电气作为消弧线圈的龙头企业，主业发展良好，持有平高电气的股权价值并未在股价中反映，建议增持。
我们需要多少装机容量？
电力装机容量增长迅猛
继06年新投产装机容量1.05亿千瓦、全国发电装机容量突破6亿千瓦、达到6.22亿千瓦、同比增长20.3%之后；07年1-9月，我国发电装机容量仍保持了迅猛增长的态势，1-9月，全国新投产发电装机6705万千瓦；其中，水电812万千瓦，火电5700万千瓦，其他装机192万千瓦；全国关停小火电机组286台，装机容量903万千瓦；至9月底，全国发电装机容量达到6.8亿千瓦。
值得我们关注的是，年新增装机容量的增长率在05年见顶以后，已经于06、07年出现明显回落。
装机容量缺口缩小，机组利用小时数回落
06、07年大量机组投产以后，全国电力供需总体平衡，局部地区短时电力供需紧张。其中，华北、华东、华中地区电力供需总体平衡，东北、西北地区总体平衡有余，南方地区电力供需仍然较为紧张。
整体上，电力缺口和拉限电条次、损失电量大幅下降，缺电程度明显缓解。06年，全国最大电力缺口约为1300万千瓦，比05年降低50%。07年1-9月，国家电网公司系统最大电力缺口为346万千瓦，同比下降426万千瓦。
反映在机组利用小时数上，2006年发电设备利用小时数累计平均利用小时数为5221小时，同比降低203小时。国家电网预计，2007年，全国发电设备利用小时数将降至5035小时，同比下降186小时。2008年，全国发电设备利用小时数为4974小时，同比下降61小时。
07-10年新投产装机容量稳中有降
国家电网预计07年全国投产发电装机1.1亿-1.2亿千瓦。考虑关停小火电机组因素后，2007年底我国发电装机容量将达到7.2亿千瓦左右，同比增长16.1％。
2008年全国投产发电装机总规模为9400万千瓦，考虑关停小火电机组因素后，2008年底我国发电装机容量将达到８亿千瓦，同比增长11.3%。
2009、2010年我国将新投产发电装机8600、8500万千瓦，考虑关停小火电机组因素后，到2010年底，全国装机容量将达到9.5亿千瓦，2009-2010年均增速约8.6%。
2010年以后新增机组进入平稳期
近期，美国能源部在新发布的《国际能源展望2006》中预测，到2010年底，中国发电总装机容量将达8.18亿千瓦，"十一五"期间年均增长9.8%；到2020年，将达11.86亿千瓦。
国家电网在早期的《能源基地建设及电力中长期发展规划深化研究》中预测，到2010年末，我国发电装机总容量将达到8.52亿千瓦；"十二五"期间，新增装机规模2.87亿千瓦，2015年末，发电装机预计达到11.2亿千瓦；"十三五"期间，新增装机规模2.34亿千瓦，到2020年末期，发电装机预计达到13.3亿千瓦。
美国能源部和国家电网的假设是我国电力需求弹性系数回落至0.8的发达国家水平，2010-2020年GDP的年均增长率分别为5%、7%。
考虑两个刚性指标：
1、在党的十七大报告中明确提出，实现人均国内生产总值到二○二○年比二○○○年翻两番。
2、在十一五规划中，国家提出2010年单位GDP能耗比2005年降低20%，2020年比2010年下降20%。
我们假定，2020年我国电力需求弹性系数将回落至0.8，2010-2020年我国GDP的年均增长率为7%。按照以上两个假设，我们预计至2020年，我国发电装机容量的总规模将达到15亿-16亿千瓦。2010年-2020年的年均新增装机容量为5500万千瓦-6000万千瓦，将比2007年1.1-1.2亿千瓦的高峰下降50%。
有多少海外订单来弥补中国缺口？
美国能源部信息管理局发布的《国际能源展望2006》预计，2030年，全世界的用电量将是2003年的两倍，其中经济合作与发展组织(以下简称OECD)国家将占全世界总增长量的29%，非OECD国家占71%。
全世界用电量将从2003年的147810亿千瓦时增加到2015年的216990亿千瓦时，到2030年将达到301160亿千瓦时，年均增长2.7%。
全世界发电装机容量将从2003年的37.1亿千瓦增加到2030年的63.49亿千瓦，年均增长2%。
按照美国能源部的预测，未来的2003年至2030年的27年间，全球将共计新增装机容量26.39亿千瓦，每年新增不到1亿千瓦。
考虑老机组的更新，全球每年需要的新增发电设备约1.1-1.2亿千瓦(包括中国在内)，也就刚刚达到中国07年的高峰水平。
那么，能有多少海外订单来弥补中国的缺口呢？
总体上，我们认为在经历了05-07年的快速建设后，我国目前的电力装机规模已经能够支撑现有经济总量，从单位GDP能耗分析，我国远远高于发达国家。而电力需求弹性系数大于1与我国节能降耗的大背景背道而驰，长期看来电力需求弹性系数必将回归至合理的水平。08-10年，我国新增电力装机容量将逐年回落。2010年后的年均新增装机容量为5500万千瓦-6000万千瓦，将比2007年1.1-1.2亿千瓦的高峰下降50%，而海外订单难以弥补这一缺口。
新能源向常规能源转变
核电、可再生能源占比将上升
截至2006年年底，火电装机容量仍是我国主要的电力装机容量，火电占比上升2.1个百分点，达到77.8%，水电占比为20.7%，核电占比1.1%，风电占比0.3%。
我国刚刚通过的《可再生能源中长期发展规划》的目标是，到2010年我国可再生能源年利用量将达到2.7亿吨标准煤。其中，水电达到1.8亿千瓦，风电超过500万千瓦，生物质发电达到550万千瓦，太阳能发电达到30万千瓦。
到2020年可再生能源在我国能源结构中的比例争取达到16%，水电总装机达到3亿千瓦，风电装机目标为3000万千瓦，生物质发电达到3000万千瓦，太阳能发电装机180万千瓦。
同时，国务院正式批准了发改委上报的《国家核电发展专题规划(2005-2020年)》。按照《规划》，到2020年，我国将争取将核电运行装机容量从目前的906.8万千瓦提高到4000万千瓦，核电占全部电力装机容量的比重从现在的不到2%提高到4%，预计15年投资总额将达到4500亿元。
按照国家的有关规划，装机容量中核电、可再生能源的比例将上升。
风电新增装机将进入平稳增长期
2006年是我国实施《可再生能源法》的第一年，风电建设步伐明显加快。国家发展改革委通过公开招标，确定了100万千瓦风电建设规模。但06年的实际建设情况是，新增装机134万千瓦，同比增长166%，延续了05年155%的增长速度，使得我国风电累计装机容量达到260万千瓦。
按照5000万千瓦的目标计算，未来13年，我国风电年均新增装机容量为346万千瓦。因此，经历了05-08年的高速增长以后，我们认为，我国风电的新增装机容量将进入平稳增长期。
按照目前的速度，我们预计，08、09、10年我国将新分别新增风电装机400、500、600万千瓦，增长率将由06、07年的166%、79%降至67%、25%、20%；
至2010年，我国风电的累积安装容量将达到2000万千瓦，远远超过国家规划的500万千瓦的水平。(全球著名的丹麦风电咨询机构BTM预测，2010年中国风电累积安装容量将达到1480万千瓦。)
2010年以后，如果每年保持600万千瓦的新增装机(与2010年的水平相当)，至2020年，我国风电的累积安装容量仍将高达8000万千瓦，远远超过国家规划的3000万千瓦的水平，风电新增装机增长的动力将大大减弱。
风电设备竞争将更加激烈
2005年，国家发改委1204号文件出台，对风电建设管理提出具体要求，明确指出，风电设备国产化率要达到70%以上(国外公司在国内投资建厂也算国产化设备)，不满足设备国产化率要求的风电场不允许建设，进口风电设备要照章纳税。
中国政府风电设备本地化的意志无疑希望打破进口设备一统天下的局面。为应对这一政策的变化，国外的优势龙头企业纷纷在国内设立独资或合资企业大举进入中国市场。
2005年6月，世界最大的风力发电设备生产厂商丹麦维斯塔斯风力发电公司独资设立的维斯塔斯风力发电设备(中国)有限公司在天津开发区正式投产。该公司一期投资3000万美元，年产600片风机叶片。2007年进行二期扩建，可达到年产1200片风机叶片的生产能力(80万千瓦)，同时还将进行第二期和第三期生产开发。目前，维斯塔斯计划在天津开建发电机厂及机舱和轮毂装配厂，形成整机准备能力。
而几乎同时，全球第二大Gamesa公司也于2005年在中国投资建厂，投资远大于维斯塔斯中国公司，06年形成年产50万千瓦的装机容量，07年将形成年产70万千瓦的装机容量。
西班牙建筑和可再生能源集团Acciona与中国航天科技集团公司(CASC)在江苏南通成立合资公司，近期有望达到400台"AW-1500"型风电机组、总发电容量60万千瓦的生产能力。这将相当于Acciona风电机组总产量的三分之一，Acciona还计划于2007年底在内蒙古开办一座类似工厂。
除Vestas、Gamesa、Acciona外，美国通用电气(General Electric)和德国诺德集团(Nordex)也计划在中国制造风力发电设备。
同时，风电急速发展的态势也让更多的国内"淘金者"蜂拥而至，除传统金风科技、华锐风电、浙江运达等企业之外，湘潭电机集团有限责任公司、东方电气、哈尔滨电站集团、上海电气公司、中国运载火箭技术研究院、天威保变、兰州电机、北重等企业也纷纷宣布从国外引进技术开发1-1.5MW的风力发电机组。
众多国内企业进入风电领域后，国际厂商的市场占有率逐步下降，2004年、2005和2006年，国际厂商产品占国内市场份额的比例分别为75.35%、70.59%、58.80%。经过短短的几年时间，国内风力发电机组制造厂商由以前的不足10家，发展至目前的30-50家。
未来，我国风电设备行业的竞争将更趋激烈。我们认为我国的风电市场仍将延续国外风电市场的发展轨迹，未来能够胜出的将不超过5家企业。
太阳能08年硅料仍将短缺
在美国、欧洲市场即将全面启动、环保意识不断增强、石油价格高企的今天，全球光伏产业仍有望延续前10年30%以上的增长率。
按照太阳能行业的发展速度，我们预计08年，全球光伏产业对多晶硅的需求量将达到2.6万吨-3万吨。遗憾的是，按照目前国际主流厂商的扩产计划，08年，能够供给光伏产业的多晶硅量约为2.5万吨。因此，我们预计09年之前，多晶硅的价格将依然坚挺。
在基本没有新增产能释放的情况下，硅料价格持续上涨。近日，全球第三大多晶硅生产企业REC总裁Erik Thorsen在台湾2007年国际太阳能论坛上表示，该公司到明年底原料都已售罄，新的产能还来不及开出，明年将是光伏产业原料短缺的寒冷冬天。
09年有可能成为全球多晶硅供需格局转变的时间窗口。一旦新的产能充分释放，多晶硅有可能由目前的供不应求快速转变为供大于求。由于，国际主流厂商的产能大部分已经以长单的形式锁定价格，总体上，长单的价格波动幅度将较小，而供需天平逆转后，散货的价格将快速向长单价格靠拢。
由于电力装机结构的变化，我们对新能源的前景充满信心。但风电在经历了05-08年的快速增长后，将进入平稳增长期，且众多厂商的不断进入必将使得我国的风力发电设备产业要经历一段残酷的竞争期及市场整合期；短期内，风电设备厂商还将面临上游核心零部件短缺的压力。
08年，全球太阳能产业仍将面临多晶硅原材料短缺的考验，硅料厂仍将处于暴利期，但转折点有望在09年到来。如果硅料价格下跌，我们预计电池片价格下跌的速度将远远慢于硅料价格下跌的速度，09年有新产能扩张的硅片及电池片企业将充分享受硅料价格下跌所带来的益处。因此，短期内，我们仍然看好硅料厂，长期，具有完整产业链、已经融入全球光伏产业链的企业将充分享受行业的持续增长。 电网投资仍将持续
新增电站装机需要更多的输变电线路
根据我们的统计，1993年－2002年9年间，全国新投产装机容量14184万千瓦，新增110KV以上变压器容量31735万KVA，新增110KV以上输电线路115985KM，也就是说每新增1万千瓦装机容量，需要新增110KV以上变压器容量2.24万KVA，需要新增110KV以上输电线路8.18 KM。
93－02年间，新投产装机容量与新增500KV、330KV、220KV、110KV变压器容量的配比关系为1：0.61：0.06：1.17：0.40(万千瓦：万KVA)，新投产装机容量与新增500KV、330KV、220KV、110KV输电线路的配比关系为1：1.79：0.35：
3.86：2.18(万千瓦：KM)。
然而，06年新投产装机1.05亿千瓦，却只新增220千伏及以上输电线路回路长度3.51万公里，新增投运的220千伏及以上变电设备容量15531万千伏安，明显低于前十年的水平，存在约2.49万公里、4000万千伏安的缺口。
一方面，历史的欠账需要弥补，另一方面，07、08、09年仍将是我国电站投产的高峰时期，大量电站的投产需要更多的新增输变电线路。
电网投资的历史欠账需要弥补
在电网建设方面，根据发达国家的经验，输配电资产通常大于发电资产，输配电资产和发电资产比例一般为60：40。而在我国，由于在电力建设中严重地存在"重发、轻供、不管用"的倾向，以及由于电价定价机制不合理导致电网公司盈利能力低下，因此八五期间电网投资的占电力基本建设投资比重不超过20%，九五期间，电网投资的占电力基本建设投资比重不超过30%，十五期间我国电网累计投资仅有6500亿元，占电力投资30%，电网建设严重滞后电站建设。
电网建设的滞后，严重威胁电网安全。为扭转这一局面，国家电网、南方电网分别上调了十一五电网投资额度，国家电网由8600亿元上调至11000亿元，南方电网由2300亿元上调至3000亿元。
这样，十一五期间，我国电网总投资将达到1.4万亿元，是十五期间电网投资6500亿元的2倍多，电网投资仍有望保持10-15%的年均增长。
特高压电网建设的需要
随着我国发电厂投产高峰的到来，我国电网建设将进入全面推进西电东送，南北互供和全国联网实现更大范围资源优化配置的新阶段。根据国家的规划，西电东送三通道的输送电能力将由2005年的20GW增长至2010年的55GW、2020年的124GW。
此外，大力发展特高压输电线路，降低线损也是电力工业内部的重要节能措施。
我国线损率为7.70％，美国为6.00％，日本为3.89％。根据国外经验，建设一条1000公里长的交流1000ＫＶ高压输电线路的输送客量，相当于建设同距离5－6条交流500ＫＶ或2－3条交流750ＫＶ超高压输电线路，而又可以节省土地资源，保护生态环境，降低输电成本10％－15％。
其次，以2000年数据比较，我国高耗能配电变压器负载损耗比国际先进水平高50％－60％，空载损耗水平高90％以上。因此，提高发电和输变电设备效率，实现全国联网，加大跨区域电量交换，是电力规划和节电措施中必需考虑的因素。
从大电网发展来看，发展特高压榆电技术有利于构建较大地域电网网架，有利于发挥大电网时空措峰调剂效益，引导电源合理布局，促进电源集约化开发，实现电力工业协调发展。
根据国家电网、南方电网修改后的十一五规划，两电网公司十一五期间的投资额度分别为11000亿元、3000亿元，接近于两公司的总资产规模。在缺乏融资渠道的情况下，两电网公司的资金压力不言而喻。
虽然我们无法准确把握两电网公司IPO的方式及时间，但我们认为，庞大的电网投资额度需要两电网公司寻求新的融资渠道，一旦两电网投资IPO成行，必将对输变电龙头企业构成实质性的重大利好。
原材料价格朝有利方向发展
变压器的主要原材料是硅钢片、铜、绝缘纸板、变压器油和钢材，材料成本占总成本的70%，其中，硅钢片和铜各占25-30%；在高压开关中，铜、铝等有色金属占产品成本15-20%左右；电线电缆主要原材料是铜、铝、绝缘材料等，材料成本占总成本的80%以上，其中，铜占总成本之比最高可达到70%以上。铜、铝等有色金属以及硅钢、中厚板等钢材价格波动对输变电设备毛利率影响非常大。
2001年底商品牛市启动，铜、铝等基本金属价格纷纷创历史新高，以01年11月的价格为基数，铜、铝价格的最高点比01年11月分别上涨了559%、162%，变压器、高压开关企业经历了一个痛苦而艰难的历程。
近期受到美国等西方国家经济持续放缓、次级债危机爆发的冲击，铜、铝等价格出现了较大幅度回落。
变压器的另一重要原材料取向硅钢，由于输变电行业的快速发展，05年，国内取向硅钢的需求量超过50万吨，07年取向硅钢的需求量进一步上升至60万吨以上，08、09年取向硅钢的需求量将突破70万吨。
06年武钢取向硅钢产能为12.5万吨，07年下半年二硅钢二期投产之后，取向硅钢片的产能将进一步上升到28万吨，正在建设的三硅钢项目预计在2008年底投产，届时武钢取向硅钢总产能将达到40万吨。
因此，国内取向硅钢的缺口在逐步缩小，同时，国际主要的厂家如浦项、NLMK、AK、蒂森克虏伯等均在进行取向硅钢的产能扩张，进一步缓解全球的供需格局。从长期的趋势分析，取向硅钢的价格有望从高位回落。
但必须要注意的是，目前国内高牌号取向硅钢的生产能力依然很弱，武钢一、二硅钢27万吨的产能中，HiB钢仅为2万吨，而未来我国主干电网建设将成为电网投资的重点，对高牌号取向硅钢的需求仍会持续增长。
总体上，累计电力装机持续增长、填补电网投资历史欠账、特高压电网建设等将成为电网投资增长的众多推动因素，而国家电网、南方电网IPO启动以及铜、铝、硅钢等原材料价格回调将成为输变电龙头企业股价上涨的催化剂，08年有望成为输变电设备的丰收年。
竞争格局相对稳定、能够受益于主干电网投资的高电压变压器生产企业以及高压开关企业是首选，建议增持特变电工、天威保变、平高电气、长园新材、思源电气、国电南自、科陆电子。
节能减排任务依然艰巨，等待非晶带材突破
在"十一五"规划中，国家明确提出单位GDP能源消耗比"十五"期末减少百分之二十。同时，党的十七大报告明确指出，加强能源资源节约和生态环境保护，增强可持续发展能力。要完善有利于节约能源资源和保护生态环境的法律和政策，加快形成可持续发展体制机制。落实节能减排工作责任制。开发和推广节约、替代、循环利用的先进适用技术。
因此，节能减排已经成为我国的一项基本国策。随国家有关政策的落实，节能效果显著的非晶合金变压器发展前景广阔。
然而，日立金属在美国的2.2万吨产能，约8000-10000吨出口至中国，其余产品供给至印度、美国以及日本等其他国家。在日本本土新扩建的3万吨产能，约8000-10000吨供给印度市场，1万吨供给日本及美国等市场，新增中国的供给量最多为1万吨。
总体上，日立金属5.2万吨的产能完全释放后，供给中国市场的非晶合金带材约2.0-2.5万吨。按照1吨非晶带材生产315KVA\500KVA变压器2台-1.5台计算，日立金属供给中国的非晶带材总计能够生产非晶变压器约3-4万台。
目前，我国每年新增配电变压器50-60万台，配网每年更新变压器35万台。
根据我们的测算，至2010年，如果10%的配电变压器改用非晶材料，我国对非晶合金带材的需求量将高达6.5万吨以上。仅仅依靠日立金属的供给，我国非晶合金带材将存在巨大的供需缺口。
非晶带材价格坚挺
非晶合金带材的价格在06年年底由2万元/吨上涨至2.8万元/吨之后，目前，带材的价格一直稳定在2.8万元/吨左右，铁芯的价格稳定在3.6-3.8万元/吨左右。
但国家对节能减排的高度重视激发了国内众多变压器厂商的热情。据不完全统计，国内已有80-100家变压器企业已经或即将加入了非晶合金变压器的生产行业。
目前，除置信电气外，杭州钱江电气集团、三变科技、中电电气、沈阳恒研变压器、武汉华城长江电机有限公司、菏泽市恒源变压器制造有限公司等企业均形成了批量生产的能力。
在目前非晶合金变压器的毛利率高达20%、销售净利率高达13%以上的情况下，对于众多饱受硅钢、铜涨价煎熬而处于亏损边缘的变压器生产企业来说，生产非晶合金变压器无异于抓住了救命稻草，是一份非常好的买卖。众多变压器厂商的进入，将造成原本供需已经紧张的非晶合金带材更加紧缺，最终的结果将是非晶合金带材的价格进一步上涨。
我们预计，随国家对节能减排政策的进一步落实以及非晶合金变压器需求的上升，08年，非晶合金带材的价格有望突破3万元/吨。
安泰科技非晶合金项目按部就班，预计公司万吨级的项目将于明年第二季度进行试产，并于明年下半年正式进入量产状态，保守估计08年非晶合金带材的产量约为3000-4000吨。
如果明年1万吨的项目进展顺利，公司将立即启动3万吨的项目，至09年年底，公司非晶合金带材的产能有望达到4万吨。因此，09年将是公司非晶合金带材项目的丰收期。
东方证券：节能减排大背景下 推荐电力设备8只龙头股
电力设备行业中,基本所有的产品都与节能减排有关,我们认为,节能减排将推动2008年电力设备行业的发展以及演变方向,从而也就构成了整个2008年电力设备行业的主线,而节能减排背景下的技术升级便构成了我们的投资主题。
为实现"十一五"期间单位GDP能耗降低20%的目标，我国电力生产和输送的效率提高是关键，高等级、高参数以及节能产品将是未来几年我国电力设备行业发展的主流，相关企业将会受益。
无论是电站设备行业还是电网设备行业，未来几年的投资将会超出市场先前的预期，而国际市场上的订单也不时带来以外的惊喜。
我们建议重点关注生产高电压等级产品的行业龙头企业以及受益节能减排政策支持的相关企业。
我们的思路:节能减排是主线
刚刚结束的中央经济工作会议明确提出明年经济工作的八项任务之一便是:加大攻坚力度，确保节能减排取得重大进展。明年是完成"十一五"节能减排约束性目标的关键一年，必须把节能减排作为促进科学发展的重要抓手，加大力度、迎难而上，尽快形成以政府为主导、企业为主体、全社会共同推进的工作格局，打好节能减排攻坚战、持久战。必须完善政策法规，强化激励和约束机制，更加注重用法律手段促进节能减排，加快出台和实施有利于节能减排的价格、财税、金融等激励政策，加快制订和实施促进节能减排的市场准入标准、强制性能效标准和环保标准。强化企业社会责任，突出抓好重点行业、重点领域节能减排工作，加快先进适用技术推广应用，有效遏制高耗能、高排放行业过快增长，坚决淘汰落后生产能力，认真落实工作责任制，把节能减排目标完成情况作为检验经济发展成效的重要标准。增强全社会节能环保意识，深入开展节能减排全民行动。
电力设备行业中,基本所有的产品都与节能减排有关,我们认为,节能减排将推动2008年电力设备行业的发展以及演变方向,从而也就构成了整个2008年电力设备行业的主线,而节能减排背景下的技术升级便构成了我们的投资主题。
一、行业运行数据分析
从产量角度来看,发电设备行业中,无论是电站锅炉还是汽轮发电机﹑电站汽轮机,其增长率近年来都出现了不同程度的下滑,而水轮发电机由于政府鼓励水力发电的原因其增长率出现了一定的增长。
而对于输变电设备行业,各子行业在电网公司逐步加大投资力度的背景下,增长幅度开始上升。
电站设备行业：增速有所放缓
从收入利润角度来看，电站设备行业继续保持增长态势，2007年1-9月份各子行业销售收入同比增长在15-32%之间，其中锅炉及辅助设备、汽轮机及辅机、发电机及辅助设备同比分别增长15.13%、20.34%和31.92%；利润总额同比增长在-2-59%之间，其中锅炉及辅助设备、汽轮机及辅机、发电机及辅助设备同比分别增长36.40%、-1.10%和58.80%。电站设备各子行业虽然继续保持增长，但增长速度延续了放缓的趋势。
输变电设备行业：快速增长
整个子行业正步入快速上升通道。2007年1-9月份输变电设备各子行业销售收入同比增长23-39%，其中，变压器整流器和电感器、电容器及配套设备、配电开关及控制设备和电线电缆分别增长35.85%、23.51%、28.46%和38.53%；利润总额同比增长在-9-52%之间，其中变压器整流器和电感器、电容器及配套设备、配电开关及控制设备和电线电缆分别增长51.99%、-8.71%、22.65%、40.50%。
2008年毛利率企稳回升
电力设备行业的主要原材料是钢铁、铜、铝等有色金属，发电设备原材料基本由钢材构成，输变电设备基本由铜、铝等有色金属构成，从2007年来看，由于钢材均价变化不大，通过企业自身的结构优化，发电设备行业毛利率止跌，而对于输变电设备行业来说，铜、铝、硅钢价格都处于高位，再加上招投标体制的改变对设备价格的影响，毛利率基本保持下滑趋势。展望2008年，我们认为铜铝等有色金属以及硅钢价格松动的可能性更大，因此输变电设备行业2008年毛利率应该是企稳回升的一年。
二、节能降耗与技术升级
我国十六届五中全会提出了"十一五"时期经济社会发展的主要目标：在优化结构、提高效益和降低消耗的基础上，实现2010年人均国内生产总值比2000年翻一番；资源利用效率显著提高，单位国内生产总值能源消耗比"十五"期末降低20%左右。该目标需要能源生产和能源消费两端的共同大幅度进步。
国家统计局发布的公报显示，2006年我国单位国内生产总值能耗同比下降了1.23%，距离年初预定的目标下降4%相去甚远，这说明整个"十一五"期间我国节能降耗的任务十分艰巨。
2006年我国煤炭消费量为23.7亿吨，同比增长9.3%,其中，我国6000kw以上发电机组共消耗煤炭11.42亿吨，占煤炭消费量的48.19%,如果加上6000kw以下发电机组，电力行业煤炭消费量占到煤炭总消费量的50%以上。因此，电力行业生产效率的提高是实现能耗降低20%的关键所在。
经过努力，我国的供电煤耗不断降低，从1980年的448g/kwh下降到2006年的366g/kwh,但与发达国家(330g/kwh)相比仍有较大差距，我国2010年的供电煤耗目标是降低到355g/kwh，如果降低到这一水平，以2006年火电发电量23573亿kwh来计算，相当于每年节约煤炭消耗量0.26亿吨。如果降低到2020年的320g/kwh,相当于每年节约煤炭消耗量1.08亿吨。
厂用电环节，近年来我国厂用电率也在下降，综合厂用电率和火电厂用电率分别从2000年的6.28%和7.31%下降到2005年的5.87%和6.8%，发达国家目前为4%左右，我国2010年的目标是综合厂用电率和火电厂用电率分别下降到4.5%和6%，如果实现该目标，以2006年火电发电量计算(同时考虑2006年的供电单位能耗366g/kwh)，可以每年节约煤炭消费量0.07亿吨。
2006年的7.08%，目前世界平均水平为6%左右，先进水平为5.74%。我国的目标是2010年线损率降到7%，2020年降到6%，按找前面的计算方法，相当于每年分别节约煤炭消费量69万吨和1553万吨。
2005年，不同的结构火电机组中，12MW机组的单位供电煤耗率为552g/kwh，600MW和1000MW机组的单位供电煤耗率分别为339g/kwh和287g/kwh。从上表可以看出，600MW和1000MW机组单位供电煤耗率比12MW机组分别低38.59%和48.01%，同2005年的平均单位煤耗率比较，分别低8.38%和22.43%。
从厂用电率角度来分析，2005年600MW机组和1000MW机组用电率分别为6%和5%，分别比12MW低9和10个百分点，比2005年平均水平低0.8和1.8个百分点。
2006年底，我国的装机容量中，火电占77.82%，水电占到20.67%。而从2005年底我国电力装机结构分布来看，30-60万千瓦以及60万千瓦以上机组分别仅占到总装机容量的33.97%和13.09%。
从2005年底我国火电机组的结构分布来看，300MW以上的火电机组装机容量达到174910MW，占到火电总装机容量的45.53%，比2004年上升了1.77个百分点。
由以上分析可以看出，电力行业的节能降耗对于实现"十一五"期间降耗目标非常关键，而实现这一目标，增加电力设备行业的节能产品变得尤为重要，电力设备行业的节能产品主要分为两大类：一种是发电环节的产品，主要的产品设备为大容量、高参数机组，大型循环硫化床、高压变频调速装置；一种是输变电环节的产品，主要的设备产品包括非晶变压器、高压动态无功补偿装置、高压直流输电。
三、市场容量超预期
电站设备行业：电源结构优化
按照现代电力工业技术标准，大约1.8亿千瓦机组属于技术落后。考虑到热电联产(5000-6000万千瓦)和很多产业中自备电厂需求，其中，至少1亿千瓦左右需要技术升级替代。近日，国务院批转了国家发展改革委、能源办《关于加快关停小火电机组的若干意见》，今后四年，全国要关停小燃煤机组5000万千瓦以上，燃油机组700万千瓦至1000万千瓦，不再新上小火电项目。显然，国家已经开始意识到提高电力行业运行效率对于节能降耗的意义并采取了实际措施。
我国2006年新增装机容量达到1.048亿千瓦，远远超出国家电网原先7500万千瓦的估计。2006年10月，国家电网修正了装机容量的预测，但我们认为仍偏保守。
根据我们的估计，"十一五"期间我国年均GDP增长率保持在10%左右，考虑电力生产弹性系数，我们预测2007年新增装机容量将达到9000万千瓦左右，超出国家电网最新8000万千瓦的预测，即便2009、2010年我国新增装机容量也将保持在6500万千瓦左右。
因此，未来几年，对于生产小火电机组的相关厂商来说，由于小火电机组煤耗高、排污量大，不符合节能环保要求，因此国家以后将会逐步限制该类机组的投产，设备提供商的市场空间将会受到进一步的挤压。而对于生产大容量、高参数机组的生产企业来说，国内市场容量并不会有太大萎缩。目前三大动力集团无论是在手订单还是新增订单,都十分饱满,按照现在的生产能力,在手订单可以生产3-4年,可以部分验证我们的观点。
由于新能源符合节能环保要求，符合国家产业政策，因此对于水电、核电、风电等新能源发电设备生产企业来说将受益于政策支持，遇到了千载难逢的发展机遇。
截至2006年年底，我国水电装机容量为1.28亿千瓦，占总装机容量的20.67%，核电装机容量为685万千瓦，占总装机容量的1.1%,风电装机容量为187万千瓦，占总装机容量的0.3%。根据国家的绿色能源发展规划，"十一五"期间我国将增加水电、核电和风电的建设规模，我们预计，2010年我国水电装机容量将达到1.9亿千瓦，核电装机容量1250万千瓦，风电装机容量将达到500万千瓦，平均每年投资额将分别在750亿元、155亿元和62.5亿元左右，虽然该投资规模较目前的火电低，但由于生产水电和核电设备的企业较为集中，而且随着国产化率的逐步提高，相关设备的生产厂商可以从中获益较大。
而且"十二五"期间我国还将进一步加大水电、核电和风电投资规模，"十二五"期末我国水电、核电和风电装机容量将分别达到2.8亿千瓦、2500万千瓦和1500万千瓦，期间年均投资额将分别达到900亿元、260亿元和160亿元。(我们将在以后的新能源报告中详细讨论这个问题)
电网设备：投资力度可能超出预期
根据国家电网公司初步编报的"十一五"电网规划及2020年远景目标报告，"十一五"期间国家电网公司总投资额达到9000亿。根据南方电网规划，"十一五"电网建设投资约为3000亿元左右。两者相加，"十一五"期间我国电网投资规模将超过1.2万亿，年均投资额超过2400亿元，比我国"十五"期间年均电网投资额1265亿元增幅超过90%。
2006年国家电网完成投资1760亿元，同比增长47.5%;南方电网2006年完成电网投资373.14亿元，同比增长20%，两者合计，共完成电网投资2133.14亿元，同比增长41.82%。根据两个电网公司的规划，2007年电网投资总额将达到2438亿元，但我们预期将超过该数字，达到2560亿元，同比增长20%左右。如果按照现在的投资规划来计算，未来几年电网投资的规模增速将很难再增长，但我们如果考虑电网安全等因素，两个电网公司投资将很可能超出先前规划。目前，电网公司正计划上市，一旦上市后募集资金，将为增加投资提供可能性。
根据国家电网公司初步编报的"十一五"电网规划及2020年远景目标报告，"十一五"期间国家电网公司将新增330千伏及以上输电线路6万公里、变电容量3亿千伏安。南方电网将规划建成投产500千伏交流线路15651千米，变电容量6175万千伏安；建成投产500千伏直流线路1225千米，输电规模300万千瓦；建成投产800千伏直流线路1438千米，输电规模500万千瓦。将两个电网数据合计起来，保守估计，到2010年，我国330千伏以上输电线路长度及变电容量将分别达到158130公里和66557万千伏安，分别比2005年增长105.57%和119.56%。因此，基本可以说我国未来5年主干网建设规模大幅增加。
前期投入不足导致我国城市电网结构非常薄弱，电网老化现象异常严重。个别设备运行时间超过50年，有的甚至更长，2005年4月份发生在沈阳的多个地区大面积停电就是由于电网老化的原因。在莫斯科"5.25"大面积停电事故发生后，国家电网迅速反应，立即制定下发了25条反事故措施，重点解决一批设备陈旧、输送通道瓶颈、电磁环网等影响电网安全运行的问题。本次城市电网改造主要针对的是省会级城市和计划单列市。根据国网公司"十一五"规划，31个城市城网建设改造计划投资额超过4000亿元，南方电网投资额将占到国家电网的1/4左右，两者相加总投资规模约有5000亿元，年均投资额超过1000亿元。因此城市电网改造将给从事中低端设备生产的厂商带来机遇。
电力设备企业的转型
目前，三大动力集团国外订单接近20%左右，一些输变电设备公司比如特变电工等都不断接到国外订单，目前东南亚以及中亚一些国家和地区缺电情况严重，正准备大规模进行电厂以及电网建设，我国的电力设备企业凭借良好的质量以及成本优势能够挤占国外市场。未来几年我国电力设备企业将不断获得国际市场订单的惊喜。
目前国内电力设备生产商的单机制造能力主要还是在国内，而ABB和西门子的制造能力是一个全球的产能，分布在不同的国度。两者对各国市场的控制力和影响力以及品牌是不能等量齐观的。此外在产业链分工上，国内产商和国际巨头根本的不同点在于前者主要是单机制造，后者重点放在系统集成。这样国际巨头在单机制造有优势的同时更有系统集成的能力，系统集成的能力使它们实现了产业链效益从单机制造以数倍、十倍甚至更高的倍数急剧放大。以输变电为例，系统集成主要包括电站建设、水电站、火电站、锅炉、发电机开关、变压器、电缆等等工程。比如国家电网目前的百万伏的实验线路，600公里投资60个亿，但在60个亿中间，变压器也就6个亿，才占了10%。特变电工取得塔吉克斯坦一个系统集成项目，项目金额达27个亿，其中变压器的价值仅仅4亿左右，集成项目给公司带来7倍的增长价值。目前我国的电力设备企业正在经历走出国门的成长阶段，而对于像GE、ABB等国外大型电力设备公司，服务占到利润的比重达到50%。目前国内企业开始意识到系统集成服务对公司利润的影响，并逐步开始这方面业务的承接，比如上海电气集团目前正在制定和完善"加快发展生产性服务业的规划"。公司计划在装备制造业主业得到可持续发展的同时，迅速地把服务业产业做强做大，到2010年，上海电气生产性服务业收入要占到总收入比例的25%。我们相信，国内电力设备企业经过不断的磨练与成长，出现中国的"GE"或者"ABB"。
五、重点公司投资评级
通过以上的分析可以看出，为实现"十一五"期间单位GDP能耗降低20%的目标，我国电力生产和输送的效率提高是关键，高等级、高参数以及节能产品将是未来几年我国电力设备行业发展的主流，同时市场容量的超预期也使得行业保持高度景气，建议重点关注电力设备行业的龙头以及未来业绩高速成长的相关公司： 东方电机 （600875 行情,资料,评论,搜索）
通过收购，东方电气可以显著拓展发电设备产品种类，形成水、火、气、核﹑风五大类发电设备产品的设计制造和销售能力，进一步提升本公司的综合制造能力。五电并局，可以规避行业周期影响，市场先前对于公司周期性的过分担忧会逐渐得到纠正。
目前公司订单充足,可以保证未来几年的生产任务饱满。2007年9月底在手订单大约为780亿元左右,今年1-9月份新增订单400亿元左右,全年将超过去年300亿元的一倍,达到600亿元。
海外市场竞争优势明显。东方电机从2005年开始逐步打开了越南、印度、印尼等国市场。目前公司在手海外订单接近100亿元。
新能源发电领域，公司占得先机。风电领域，东方汽轮机今年1.5MW风电机组订单60亿元,在手120亿元左右,公司计划2007年生产300台整机,2008年生产800-1000台整机;核电订单大约为100亿元左右,核岛和常规岛设备的制造能力在国内都处于领先的水平,对于公司未来的业绩将是有益的补充。
特变电工 （600089）
国内变压器行业的龙头公司，公司在国内高端变压器市场占有30%以上市场份额，其生产的500KV直流换流变压器、750KV平波电抗器等产品具有国内垄断地位。而且公司产品中70%以上为500KV以上高端变压器。
公司产品具有国际竞争力，沈变超大变压器连续多次成功进入美国市场，衡变变压器产品成功进入欧洲市场，此外公司各种变压器产品、电线电缆产品都有成功进入东南亚、南美和中东等地的多项纪录。
根据特变的战略规划，到2010年公司的变压器销售收入和国际输配电成套工程收入都将达到100亿元，2006年公司与塔吉克斯坦签订3.4亿美金国内最大的输配电成套工程项目外，公司已成功开拓孟加拉国、巴基斯坦、亚美尼亚、苏丹等国家的国际成套项目工程，国际成套工程将成为公司未来发展的重要方向。
公司目前受制于产能瓶颈，预计公司再融资可能性极大。
公司产品主要原材料为铜和取向硅钢，目前价格均处于高位，未来价格松动的可能性很大，公司将受益。
平高电气 （600312 ）
公司在高压开关行业的领先地位决定了其在行业景气中能获得更强的盈利能力。平高东芝贡献投资收益占到公司净利润的90%，公司对平高东芝的依赖度进一步加强。
公司的特高压开关项目将在2008年初完成，完成后可以生产一直到1100kv的全系列高压开关产品，预计08年将完成国内首条特高压输电工程所需开关。
09年后，随着国内特高压工程的全面启动，特高压开关将成为公司的重要增长点。
公司当前订单充足，足以保证未来三年复合增长率超过30%。
国电南瑞 （600406）
公司是电力二次设备行业的龙头企业，其技术水平行业领先。公司的两项主要业务变电站自动化以及电网调度自动化由于竞争原因毛利率继续呈现下降趋势。
由于技术与市场环境发生重大变化，为减少投资风险，公司决定调整部分募集资金投向，不再用剩余募集资金投入电力系统稳定控制等三个项目，而将剩余募集资金全部补充流动资金，此举将有利于公司节约资金成本，改善财务状况，有利于公司长远规划与发展。
集团旗下资产南瑞继保资产优良，存在注入上市公司的可能性。
国电南自 （600268）
公司的非公开发行方案中的南自总厂以资产认购部分股权在一定程度上可以解决同业竞争与关联交易的问题。未来华电工程对公司的支持值得期待。
由于竞争激烈的原因，公司的电网保护及自动化产品毛利率继续呈现下降趋势。
未来该项业务有望保持平稳增长。
公司的优势在于电厂业务。公司的高压变频和静电除尘业务符合国家节能降耗的产业政策，未来市场空间巨大，有望成为公司新的利润增长点。
置信电气 （600517 ）
非晶体合金变压器未来需求旺盛。由于非晶合金变压器的节能环保效果明显，综合经济效益逐步体现，在国家产业政策的大力支持下，未来的需求十分旺盛。
公司不存在原材料瓶颈。公司由参股子公司日港置信提供非晶合金铁芯，而日港置信又与日立金属建立了长期战略合作关系，日立金属的扩产以及国内非晶合金带材的投产将提供充足的原材料供应。
公司产品即将进入生命周期的成长期。经过公司的前期宣传与推广，非晶合金变压器的节能效果以及综合经济效益逐渐被人们所接受与认识，在国家大力提倡节能环保政策的大背景下，公司的产品已经列入政府节能产品采购清单，而且公司是采购清单中唯一的非晶合金变压器指定企业。我们认为，公司的产品发展正在步入成长期，销售收入以及净利润的增长存在超预期的可能。
公司未来的成长性值得期待。随着国家产业政策的大力支持以及公司青浦基地产能的逐步释放，公司作为非晶合金变压器细分行业的龙头，未来的销售量将稳步提升，无论是销售收入还是净利润，未来三年的复合增长率均将保持在50%以上。
湘电股份 （600416 ）
公司在电机、特别是大中型电机行业具有比较雄厚的技术实力和配套优势，在电机行业的市场占有率始终维持在13%-14%左右。由于市场经营环境较为良好，预计在未来的几年中，公司的电机业务能够保持20%以上的增长。
风电业务有望成为公司主要的增长点。公司是获得兆瓦级以上风机生产资质的4家企业之一。公司正在研制生产的2MW直趋式风机具有维护成本低的优势，属于未来风电行业发展的主流。
公司目前2MW直驱式风机已经成功下线，即将进入批量化生产阶段，公司计划2008年生产160台机组，2009年生产300台机组。
荣信股份 （002123 ）
荣信股份是电力电子行业的第一家代表型的上市公司，也是国内从事大功率节能业务的最重要的企业之一。公司主要从事节能大功率电力电子设备的设计和制造业务，主导产品高压动态无功补偿装置(SVC)占主营业务收入的比重连续几年一直在80%以上，市场占有率一直保持在50%以上，行业绝对龙头地位稳固。
荣信股份所处的节能大功率电力电子设备制造业正在迅速发展。该行业是一个新兴行业，产品的特点是高效、节能、省材，在节能、环保方面效果突出。我国电力电子行业发展迅速，国内大量的基础设施建设，冶金、煤炭、化工、石油、电力等行业的大量投资为电力电子市场创造了巨大的需求，市场前景十分广阔。
相对于国内竞争对手优势明显，国际竞争力逐渐体现。荣信股份在工业系统用SVC的国内市场占有绝对的优势，市场占有率在50%以上，公司主攻煤炭企业的HVC市场，用于矿井提升机及主扇，竞争对手较少。而相对于国外厂商，公司凭借其相对较低的价格、优质的服务以及国家政策的大力支持，竞争优势逐渐体现。
海通证券：电力设备景气周期 推荐3只龙头股
"上大压小"拉长电站设备行业景气周期，行业龙头整体上市，竞争力增强。2007年电站设备行业超乎预期地继续高位运行，全年装机容量仍将达到1万亿千瓦以上，与市场预期的行业见顶情况相差甚远。我们认为这主要是由于国内宏观经济发展速度及用电量增长速度均超乎市场预期，发电设备行业周期波动并未如前期预料悲观。
另一个特殊原因是，国内关停小火电"上大压小"的政策，刺激和放大了高端火电设备的市场需求，并将该部分需求集中体现在三大动力集团的新增订单上。此外，三大动力集团海外市场开拓效果显著，海外订单的快速增长已经能够有效抵御行业可能发生的周期下降。东方电气和上海电气在A股市场整体上市后，可提高公司整体竞争实力。在行业景气周期延长的情况下，我们看好行业龙头东方电气和上海电气。
输配电行业景气度依旧，行业龙头增长迅速。2007年1-10月份，受电网投资拉动的影响，输配电设备销售收入增长达到30%以上，净利润同比增长略低于收入增长，行业依然运行在高度景气中。特别是两网投资规划调整，进一步上调了未来三年电网投资规模，使得未来几年输配电行业的发展前景清晰明确。我们认为国内特高压网的建设，国内行业龙头的技术水平提高很快，具有垄断竞争优势的行业龙头如特变电工、平高电气等仍然值得继续看好。
把握新能源主题投资机会。在看好电力设备行业龙头快速增长的同时，我们认为新能源主题投资在2008年可能更应该把握。由于石油、煤炭等石化能源价格飞涨，全球市场对新能源的开发利用掀起了一轮新的高潮。金风科技的上市使得风电板块在2008年寻找到领军人物，从而可能带动一批新能源股票的走强。另外，对太阳能光伏板块我们也建议投资者关注，毕竟太阳能光伏发电是全球新能源产业不可或缺的重要部份，虽然国内硅料供应瓶颈短期难以打破，但我们仍然对部分涉足太阳能多晶硅硅料生产企业给予高度关注，一旦这些企业能够突破技术障碍打开国内硅料供应瓶颈，则国内太阳能光伏产业的春天即将来临。
重点上市公司投资评级。我们根据公司未来的发展前景、行业地位以及公司管理是否规范等因素综合考虑，选取金风科技、特变电工、东方电机、平高电气、长城电工、上电股份、许继电气和泰豪科技等作为我们重点关注的公司。
1.行业基本投资策略
在2008年宏观调控力度可能加大的背景下，所有的工业行业都面临着一个考验，调控对本行业的影响有多大？我们认为，电力设备行业是国内装备业中相对安全的避风港，不会出现大规模的调控压缩。
虽然发电设备行业短期面临国内电力供需平衡的压力，投资将逐步放缓，但随着国内节能减排力度的加大，"上大压小"新政明显地放大了大容量、高参数火电机组的需求，使得订单相对集中在优势企业手中，行业景气度拉长，即使行业整体有所下降但幅度有限。并且由于优势企业目前在高效大机组的制造上占有较大竞争优势，未来产业发展的垄断竞争格局将进一步加强。我们认为发改委最新出台的《产业结构调整指导目录2007年本》，首次将30万千瓦及以下常规燃煤机组首次列入限制类发展产业，会对未来发电设备行业的寡头垄断竞争格局有所加固，优势企业抵御行业周期波动的能力显著加强。输配电行业发展前景明确。根据两网公司新修订的投资规划推算，未来本次两网投资规划调整将总额加大了2700亿元以上，未来三年电网投资年均3300亿元左右，高度景气的状态维持到2010年甚至更远当属自然。从输配电行业的发展结构来看，"十五"末电网存在的主要问题是主干网架薄弱，经过近两年快速发展，高压电网输变电"卡口"现象已基本消除，负荷中心地区电网结构明显改善，目前的主要问题已经转移到电网快速发展带来的局部短路电流超标、无功补偿设备不足、500/220千伏电磁环网普遍存在等问题。因此，"十一五"后几年的输配电发展将对电网设备的需求全面开花，中低压电网设备一样面临较好的市场机遇。
1.1具备垄断竞争优势的龙头公司依然值得看好
长期以来我们一直认为影响电力设备行业发展的长期主要因素分别为：国家产业政策、行业技术水平和市场竞争格局。
国家产业政策的扶持对电力设备行业的发展具有举足轻重的作用，无论是早期的"以技术换市场"还是对输配电设备75%国产化率的要求，都在一定程度上扶持了国内行业龙头，使这些企业在相对宽松的竞争氛围中，逐渐成长为具有一定垄断竞争优势的企业。
行业技术水平的提高是这些优势企业带给电力设备行业近年来最值得夸耀的地方。
上世纪80年代开始，中国政府"以技术换市场"，三大动力集团作为技术受让方，分别引进了国外西门子、阿尔斯通、三菱、日立和东芝等跨国集团的先进技术，并且快速经过了引进消化吸收阶段，成为目前国内技术发展水平和生产制造能力最强的重大装备制造业之一。输配电行业的成长带有更多的自主研发和创新成分，经过近年来大规模的电网建设，目前无论是变压器还是高压开关行业的技术水平，都发生了质的飞跃。
电力设备行业的竞争格局带有先天的优势布局，无论是发电设备行业，还是输配电行业的变压器、开关等子行业，国有企业无一不是采用三足鼎立的局面分布，这些具有先天行业优势的国有企业经过多年的发展和技术进步，目前都成为电力设备行业最具有代表性的上市公司，使得上市公司对整个行业的代表性极强。
从目前行业运行态势和未来发展趋势来看，国家产业政策将进一步扶持节能减排的高性能、高参数、大容量机组，以及高压和超高压输配电行业的发展，因此无论从产业政策、行业发展趋势以及企业技术水平和行业竞争格局来看，具有垄断竞争优势的行业龙头如东方电气、上海电气、特变电工、天威保变和平高电气等公司的长远发展前景依然值得看好。
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