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透视窗：反弹仍在延续乐观勿忘谨慎

作者： 文章来源：证券时报 时间： 2008-1-31 13:18:36

　　正如我们在去年的预期，在资金面和政策真空期的双重利好下，1月份债市呈现回暖行情。月初，国债和短期融资券率先回暖，当时我们认为市场属于防御性做多，并未确立强势特征，但是随着美联储紧急降息的落定，多方挟中国加息预期削弱的利好，在资金面宽松的背景下，主动做多，在国债市场的带动下，整个债市呈现了一片大好景象。尽管我们对1月债市的回暖有着充分预期，但是目前的行情仍然使得我们当初的观点过于谨慎。
　　今日凌晨，美联储将形成再次降息的决议，这无疑会再次添加做多的力量，债市可能还会继续前期的繁荣局面，收益率曲线大幅下降，双边频频被点。但是就目前债市而言，多空双方在基本面上的一些众所周知的核心问题仍存在着较大的争议，因此我们依然认为目前债市并不具备"熊转牛"的基础，在春节因素和自然灾害的双重影响下，1月CPI可能会达到7.5%附近的历史高位，这可能会形成如2007年般的数据效应，收益率曲线的回落可能将会在2月中旬遭遇阻力，因此建议机构在乐观之中勿忘保持一份谨慎，如果市场反弹过快，自身建仓较慢，等待或许是更好的选择。
　　周五即将发行2008年的第一期国债，而且是最近市场上的热点券种7年期国债，目前市场上双边报卖4.11%遭连续点击，这种价格能否在招标中得到主力机构的认可有待观察，我们预计中标利率在4.15%附近。

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