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深度报道：春季行情涨价点燃

作者： 文章来源： 中财网 时间： 2008-2-20 15:03:35

　　两市开盘后虽有冲高，但在银行股的突然杀跌拖累下，股指出现较大幅度的调整，午后地产股加入领跌行列更是加大了指数调整的压力。
　　在此情况下，中国财经信息网分析员注意到，除本栏目近日提到的因价格上涨而获得追捧的有色、农业、钢铁外，今日两市的煤炭股表现最为抢眼。分析人士认为，这或许是受到煤炭价格的月均涨幅近20%，再创历史新高的消息刺激。
　　据中国煤炭运销协会公布的最新报告显示，煤价平均每个月的涨幅已达近20%，创出历史新高。同时，我国沿海煤炭运输价格也在半年内出现了50% 以上的大涨，业内预计，未来升幅仍可能加剧。
　　发改委近日公布的数据显示，去年12月我国煤炭海运价格小幅上升，不过涨幅已趋缓。但是业内预计，近期煤炭海运价格仍然可能攀升。
　　有分析师估计，未来煤炭合同运价上浮空间较大。其中如宁波海运的沿海煤炭运输价格涨幅今年可能达到40% 到50%左右。

      中银国际：上调煤炭价格预测 重点推荐2只股 

　　煤炭价格创新高。由于需求强劲和我国一月底/二月初的大面积暴风雪造成的供给中断，国内的煤炭基准价格有所上涨--08年前五周，秦皇岛大同优混煤平均结算价格上涨了18%，山西优混煤价格上涨了22%。中国出口的暂停和澳大利亚一些煤矿的水灾也使得亚太地区煤炭基准价格--澳洲纽卡斯尔热煤现货离岸价格今年截至目前大幅上涨了44%至约130美元/吨。另一方面，由于供不应求，07年下半年起，柳林的9号炼焦煤现货价格上涨了一倍多。 
　　大幅上调煤炭价格预测。尽管由于暴风雪后一切开始恢复正常，因此我们预计短期内国内煤炭价格将略有回落，但我们仍然预计全年煤炭平均现货价格将大幅上涨。现在，我们预计，08、09年国内热煤平均现货价格将分别同比增长20%和10%，高于之前的预测10%和2%。我们还将09年国内煤炭合同价格同比增幅假设由5%上调至了10%。我们还首次加入了对炼焦煤价格变动的预测。 
　　政府不太可能控制煤炭价格。尽管煤炭价格大幅上涨，但煤业公司的股价自今年初起表现并不理想。这可能是由于市场的整体疲软。更重要的是，一些投资者担心中国政府会控制国内煤炭价格，因为电厂面临着巨大的成本压力，如果煤炭价格继续上涨的话，它们甚至可能亏损。上调电费似乎并不可行，因为政府正在努力对抗通货膨胀。我们认为，投资者的担忧是没有根据的。政府缓解电厂压力最可行的方法是上调上网电价，但最终用户电价格保持不变。如果必要的话，政府可以对电网给予补贴。事实上，在我们看来，如果政府真的想控制煤炭价格，应该在暴风雪期间就已采取措施。 
　　兖州煤业是煤炭现货价格上涨的主要受益者。兖州煤业的盈利对煤炭现货价格的敏感度最高，因为其45%的煤炭都是现货销售。由于对国内煤炭现货价格预测的调整，我们将公司08年的预测上调了12-14%，09年上调了25-28%。我们还将08年预测净资产值上调了21%至16.41港币/股。对于A股，我们将08年目标市盈率由之前的36.0倍下调至了31.4倍(仍相当于在疲软市场中我们研究覆盖的其他A股煤业公司的平均市盈率水平)，这样得出的目标价为28.25人民币，低于之前的28.46人民币。我们现在的H股08年目标市盈率为历史最高水平16倍(低于之前采用的18.8倍)，这样得到的目标价为17.94港币，低于之前的18.70港币。我们对A股和H股都维持优于大市的评级。 
　　对神华能源依然看好。神华20%的煤炭(包括外包煤)是在国内现货市场销售。最近来自中国煤炭资源网的消息称，公司锁定的08年国内合同价格涨幅高于行业平均水平。我们将08年国内合同价格平均同比涨幅预测由10%上调至了13%。再加上我们对煤炭价格预测的调整，我们将公司08、09年的盈利预测分别上调了5%和13%。尽管发电业务将部分抵消煤炭价格上涨的积极影响，但如果政府上调上网电价，公司将受益。我们将08年预测净资产值上调了14%至36.24港币/股(包括可能从母公司收购资产的提升作用)。我们将目标价由50.80港币下调至了49.10港币，这是由于我们将08年目标市盈率由33倍下调至了30倍(除了A股上市时以外的历史最高水平)。尽管公司的股价较同业有大幅溢价，但我们认为，可能从母公司或第三方收购资产将支撑其较高的估值。我们对神华能源维持优于大市的评级。 
　　维持A股目标价和评级不变。因为多数A股上市的煤业公司几乎全部产品都是在国内市场通过合同销售，因此我们对煤炭现货价格预测的调整不会影响其08年盈利及目标价。我们维持对国阳新能、潞安环能、平煤天安、西山煤电和伊泰煤业优于大市的评级。 

      渤海投资：煤炭板块点燃春季行情 关注两类煤炭股(附股) 

　　近期A股市场出现了震荡盘升的行情，尤其是沪市的量能再度回到千亿元以上，似乎表明大盘有进入春天的迹象。而煤炭板块等前期跌幅较大板块的东山再起更是显得大盘渐有百花齐放春满园的特征，煤炭板块或将迎来新的投资机会。 
　　走出价格调控阴影 
　　前期煤炭板块的大幅下跌，主要有两大因素，一是估值高企。由于三季度与四季度初的单边上升，不少煤炭股的价格在不到四个月内出现翻番走势，从而使得煤炭股的估值一度达到50倍市盈率左右，这明显高于周边市场的估值水平。所以，存在着回落的可能性。 
　　二是煤炭股面临着价格调控的压力，尤其是在南方气候异常，南方电厂煤炭库存接近警戒线的背景下，有媒体报道了关于不排除进行煤炭价格调控的声音。而煤炭价格得以上涨的动力在于煤炭价格长期震荡走高的预期。所以，一旦煤炭价格调控，立马引起了煤炭股的"雪崩"，二级市场股价走势大幅回落。 
　　但随着股价的大幅回落，不少煤炭股的估值渐趋合理，部分煤炭股甚至进入到30倍市盈率的估值区域，如果考虑到未来的产能释放所带来业绩成长等因素，此估值略有低估。更何况，随着南方气候的回暖，煤炭价格调控的声音渐渐离去，从而使得煤炭股的价格渐渐走出前期价格调控的阴影，二级市场股价走势渐现活力。 
　　双轮驱动力推股价上涨 
　　从目前盘面来看，煤炭股的未来仍然可以期待，不仅仅在于市场投资信心的恢复，而且还在于煤炭股的未来预期相对乐观。这主要体现在两点，一是煤炭股的产能扩张。由于国家在近年来对煤炭股的产业导向是扶大汰小，而煤炭股上市公司大多是国内优质大型煤炭企业，所以，未来的产能扩张优势相对乐观，尤其是随着中煤能源、露天煤业、大同煤业、潞安环能等优质煤炭企业的上市等因素，未来煤炭股的产能释放动能相对强劲，推动着煤炭股盈利能力的规模式扩张。 
　　二是产品价格上涨。虽然目前煤炭价格上涨让电力企业苦不堪言，但并不意味着煤炭上涨空间有限。主要是因为煤炭价格上涨既受国际市场价格影响，也受石油上涨的影响，随着石油价格在100美元/桶震荡，从而打开了煤炭股的想象空间。同时，国际煤炭价格也节节攀升，因此，短期内煤炭仍有进一步上涨的空间，从而为煤炭股的业绩可持续性成长打下了扎实的基础。 
　　更何况，目前我国煤炭供需情况其实并不乐观，在2006年，整个煤炭建设规模为11亿吨左右，施工规模为9.5亿吨左右。2006年新增施工规模多增加3.9亿吨左右。按照目前施工规模，未来三年平均投放的产能最多在2.5亿吨/年左右。而由于石油价格高企，未来的煤炭需求将不仅仅体现在火电上，还体现在煤化工业务上，所以，未来三年新增的市场需求将在3亿吨/年左右，从而将加剧煤炭的供需关系，将推动着产品价格的进一步上涨。 
　　事实上，近一个月秦皇岛港口的煤炭价格再次上涨了10％左右，为最近几年来单月最大涨幅。如果乐观估计，行业分析师预测未来可能达到800元/吨以上，目前秦皇岛大同优混的车板价为600元/吨以上。那么2008年煤炭的综合平均价格涨幅将超过市场的普遍预期。也就意味着煤炭股的未来业绩增长或超预期。 
　　关注两类煤炭股 
　　正是基于对煤炭行业基本面乐观判断的考虑以及煤炭股目前的估值水平处于一个合理的水平，行业分析师建议基金等机构资金超配煤炭类股票，故笔者也建议投资者可以积极关注煤炭股的投资机会。 
　　就目前来看，建议关注两类煤炭股。一是产能释放明显的煤炭股，主要指募集资金投入项目即将投产或有望在未来两三年内持续投产的品种，主要有大同煤业、潞安环能、中煤能源等品种，其中中煤能源涨幅较小，与其H股价格差也较低，短线或将面临着一定的投资机会。二是有望外延式发展或存在着业绩大幅改善预期的煤炭股，露天煤业、盘江股份、国阳新能等品种可低吸持有。

      光大证券：资源供应紧张 买入煤炭行业3只龙头股 

　　我们认为煤炭资源供应紧张是造成近期煤炭短缺的主要原因。  
　　近期的冰雪天气导致煤炭供应短缺，南方很多电厂因为缺煤而停机，市场对于这一现象的原因有较多分歧，我们认为煤炭资源供应紧张是造成煤炭短缺的真正原因。因此，未来煤炭价格将进一步的上涨。 
　　煤炭库存水平在冰雪天气前期已经大幅下降。 
　　2007年11－12月煤炭库存大幅下降，尤其是电煤库存下降幅度较大。冰雪天气对于已经库存水平较低的电力企业生产无疑是雪上加霜。基于此现象，我们认为煤炭资源供应紧张是造成电厂停机的真正原因。 
　　南方部分电厂在12月份就出现了缺煤停机现象。 
　　数据显示，2007年12月份，南方部分电厂就出现了缺煤停机现象。由于煤炭价格持续上涨，而第三次煤电联动由于通胀压力而无法启动，电力企业开始消极储煤，这导致电厂库存降低。 
　　安全仍将是未来煤炭行业管制的主要目标。 
　　由于近期的煤炭资源短缺，政府开始敦促符合安全生产条件的企业积极生产，这导致市场担心中小煤矿恢复生产对行业供求带来影响。我们认为，安全仍然是政府管制煤炭行业的主要目标。同时由于资源的再划分，已经关停的煤矿基本没有恢复生产的条件。 
　　煤炭价格上涨将是长期趋势。 
　　中国正在改变市场的煤炭资源格局，由于严格的资源开采管制以及环保要求，我们预期未来煤炭价格将继续上涨。即使考虑到成本的上升，我们认为煤炭上市公司的盈利能力将逐步改善。 
　　推荐买入开滦股份、兰花科创、西山煤电我们认为焦煤、无烟煤上涨幅度将超过市场预期，同时考虑到估值水平的安全边际，我们推荐投资者买入开滦股份、兰花科创、西山煤电等优质煤炭企业。 
　　资源供应紧张是造成煤炭短期的主要原因 
　　2008年1月下旬以后，全国范围内的冰雪天气给整个经济造成了严重影响。尤其是南方很多电厂开始拉闸停产，这给整个救灾造成进一步的影响。市场普遍认为电厂缺煤主要是因为冰雪天气，而实际上电厂缺煤主要是来自于煤炭资源供应紧张，冰雪天气仅仅是煤炭价格上涨的短期扰动因素而已。因此，我们认为煤炭价格在经历了近期的调整之后，未来的煤炭价格将因为资源的紧张而进一步的上涨，而不会市场预期的会出现下跌。 
　　库存水平先于冰雪天气下降 
　　数据显示，煤炭的库存水平在2007年11－12月就出现了下降。2007年月底，全国煤炭社会库存为1.49亿吨，比2007年10月份的1.63亿吨下降了1400万吨左右。及时经过春节期间的煤炭抢运，目前的煤炭库存也仅仅恢复到了2007年年底的水平，仍然处于一个较低的库存水平。 
　　从煤矿企业库存水平来看，我们同样可以发现，煤炭企业的库存水平在2007年下半年一直处于下降的过程。2007年底煤炭企业库存为3900万吨左右，比2007年9月底的库存水平低300万吨左右。 
　　直供电厂的库存水平在2007年底的下降则更加明显。直供电厂库存水平从2007年10月份的3100万吨直接下降到2300万吨左右的水平。根据安监总局的统计，目前直供电厂的煤炭水平有所回升，但是也仅仅是恢复到了2007年底的水平。  
　　电厂缺煤停机事故也先于冰雪天气发生 
　　值得注意的是，2008年1月初就发生了4000多万千万电厂因为缺煤而停机的事故，而冰雪天气在全国开始发生则是在1月20日以后。这从时间上也表明，煤炭资源供应紧张是发生煤炭短缺的主要原因。 
　　我们认为煤炭资源供应紧张带来电力企业煤炭短期由两个方面的原因造成的，一个是煤炭资源供应由于政府对煤炭生产的严格管制而比较紧张，二是由于煤炭价格市场化，但是电力价格由国家全面管制，煤电联动迟迟无法启动，给电力企业盈利带来了较大的压力，导致电力企业选择停产来应对盈利下滑甚至是亏损。 
　　我们认为如果政府不能及时改变目前的煤电体制，未来仍有可能发生缺煤停机的事故。我们相信政府可能已经意识到制度带来的弊端，可能会先于市场预期而再次推出煤电联动。 
　　安全仍然是煤炭行业管理的主要目标 
　　政府为了应对冰雪期间电厂缺煤停机，提倡符合安全生产条件的企业积极组织生产，同时对于煤炭消极停产整顿的做法进行了批评。这导致市场开始担心中小煤炭企业会全面恢复生产带来产能的迅速扩张。我们认为尽管政府敦促企业进行生产，但是产能的扩张仍然非常有限。 
　　首先，安全仍然是煤炭行业管理的主要目标。2005年以来，政府为了有限规范煤炭生产，减少不断发生的矿难事故，订立了一系列的安全生产管理监督的手段，安全问题成为了地方政府政绩考核的主要指标。我们认为在政府提倡创建和谐社会，更多的关注民生的背景下，相关的安全政绩考核指标也已经完善，因此未来安全生产仍然是煤炭行业管理的主要目标，不会出现非法违规的中小煤炭企业全面开花的情况。 
　　第二，矿权设置导致非法煤炭企业根本没有办法进行生产。由于政府积极推动煤炭资源整合，以前非法或者不合规的煤炭企业已经进行了相关的整顿，相关的煤炭资源矿权进行了重新设置。这将导致新获取资源的所有人将严格保护自己的资源矿区，矿权责任明晰将全面消灭煤矿的私挖滥采。 
　　同时从实际操作来看，煤矿长期没有生产之后，井下积水和瓦斯积累较多，短期内根本没有办法恢复生产，也容易造成安全事故。 
　　第三，符合生产条件的企业未来产能扩张有限。部分符合安全生产条件的煤炭企业由于春节原因或者当地政府整治安全的原因在春节前后停止生产，但是之前的数据显示，这些符合条件的煤炭企业生产期间的煤炭资源供应也是偏紧的。 
　　总之，我们认为在政府仍然将安全作为煤炭企业管理主要目标的前提下，煤炭产量大幅扩张的概率很低，最多是作为政治任务而出现短期突机，长期来看这样的突机无法持续。 
　　未来煤炭价格将持续上涨 
　　我们认为煤炭资源供给紧张是造成近期煤炭短缺的主要原因，因此可以预期未来的煤炭价格并不会因为天气状况的好转而出现下跌。根据我们对2008年煤炭供需格局的判断，我们认为未来煤炭价格将持续上涨，上涨的幅度将超过目前市场普遍预期的水平。 
　　2008年1月底，秦皇岛港口大同优混煤的价格上涨到了630元/吨，比一个月前上涨了20％左右。这一大幅上涨与冰雪天气有关，也与煤炭资源供应紧张有关。但是考虑到整个煤炭供需紧张，我们认为未来的煤炭价格将维持在这一价格水平之上，并且将进一步的上涨。 
　　推荐战略配置煤炭股 
　　我们之前的行业深度报告已经详细分析了煤炭行业的基本情况，我们建议投资者战略超配煤炭股。我们在这里再次重申该观点，煤炭价格上涨将超过市场预期是我们建议的超配煤炭股的主要原因。 
　　根据我们对煤种的分析，未来煤炭价格上涨幅度较大的将是焦煤、无烟煤和焦炭。因此我们推荐买入焦煤、焦炭一体化并且由产能扩张的开滦股份，推荐买入无烟煤、化工一体化的兰花科创（600123）以及焦煤生产企业西山煤电（000983）、无烟煤企业国阳新能（600348）。考虑到煤炭行业整体的煤价上涨，其他优质煤炭股也推荐投资者积极买入。  

      安信证券：07年价格涨速加快 推荐6只煤炭股 

　　2007年煤炭行业产销平衡 
　　价格呈现加速上涨的态势 
　　维持行业"领先大势-A"的评级 
　　报告摘要： 
　　2007年煤炭行业产销平衡：2007年，煤炭行业全年累计生产原煤25.23亿吨，同比增长8.2%；其中，国有重点煤矿企业产量增速为10.8%，乡镇煤矿增速为7.3%，从侧面显示了小煤矿的关闭达到了一定的效果。值得注意的是2007年12月份，整个煤炭行业的产量增速为33.6%，我们认为这是统计上的原因，需要提起的是，12月份的乡镇煤矿产量增速是超过国有重点煤矿产量增速的，我们判断主要的原因在于小煤窑在关闭以前的突击生产，属于偶发事件，不会造成大的产量增加。从下游的需求来看，均保持强劲增长，电力行业，1-11月份火力发电共24471.44亿千瓦时，同比累计增长15.5%；其中11月，火电发电量同比增长11.9%。 
　　钢铁行业，1-12月份共生产生铁46944万吨，同比增长15.2%，受出口增速的下降，12月份生铁产量的增速为10%。建材行业，1-12月份共生产水泥13.54亿吨，同比增长13.5%。化工行业，1-11月份共生产合成氨4712万吨，同比增长5.2%。 
　　未来的判断，受全国性大雪的影响，煤炭的供给受到很大的影响，发改委27日要求部分停产煤矿在安全前提下恢复生产，煤炭行业的供给将会有所增加，我们判断，小煤窑的恢复生产是在安全前提的保证下生产的，属于应急措施，不会对整个行业供给偏紧的趋势造成影响，维持2008年行业供给偏紧的判断，尤其是政治性事件的影响将会使煤炭行业供给低于市场预期。 
　　价格呈现加速上涨的态势：2007年底、2008年初，受整个煤炭行业的消费旺季，以及全国性大雪的影响，煤炭价格在短期内出现了快速的上涨形式。秦皇岛大同优混6000大卡的煤炭平仓价格为645-655元/吨，山西优混5500大卡的平仓价格585-595元/吨，山西优混5000大卡煤炭价格为540-550元/吨，均创下历史新高。与一个月前的价格相比，这三个煤种的价格均上涨了20%以上。炼焦煤的价格同样呈现出加速上涨的形式，从2007年9月份开始山西柳林炼焦煤的价格为553元/吨，到2008年1月底，价格已经上涨到785元/吨，上涨了232元/吨，预计随着运输瓶颈的限制和下游钢铁行业的需求拉动，价格具有进一步上涨的空间。 
　　2007年初国际布伦特原油价格价格与澳大利亚BJ煤炭现货价格按相同热当量计算，比价为3.28:1，到11月中旬，该比值上涨到4.93:1。与国际能源比价相比，布伦特原油价格与国内市场交易煤价格比值在2007年初时约为4.93:1，到11月中旬，扩大至7.51:1，可以看出国际上等热值的原油与煤炭之间的价格差距正在扩大，而国内这一差距增加幅度更大。原油价格的不断攀高已经成为国际国内煤价上涨的一股支撑力量。 
　　维持行业"领先大势-A"的评级：作为一种周期性行业，价格是投资的重要导向，我们判断2008年煤炭价格继续保持强势上涨的格局，故维持领先大势-A的评级。推荐前期的相关公司，炼焦煤企业：平煤天安、开滦股份、西山煤电、潞安环能，大型的动力煤企业：中国神华、兖州煤业。关于资产注入，我们认为一个比较好的思路在于近期有再融资的企业动力较足，资产注入的进程可能比较快，从时间跨度上来看，两会过后可能性将会加大，建议关注大同煤业、平煤天安、开滦股份、西山煤电等相关上市公司。需要注意的是由于煤炭政策性成本两金一费在2008年一季度集中体现出来，会使得山西省的动力煤企业会受到政策性成本的冲击，所以对于整个山西省动力煤上市公司需要注意，业绩可能会低于预期。 
　　1.煤炭产量2007年保持产销平稳 
　　2007年，煤炭行业全年累计生产原煤25.23亿吨，同比增长8.2%；其中，国有重点煤矿企业产量增速为10.8%，乡镇煤矿增速为7.3%，从侧面显示了小煤矿的关闭达到了一定的效果。值得注意的是2007年12月份，整个煤炭行业的产量增速为33.6%，我们认为这是统计上的原因，需要提起的是，12月份的乡镇煤矿产量增速是超过国有重点煤矿产量增速的，我们判断主要的原因在于小煤窑在关闭以前的突击生产，属于偶发事件，不会造成大的产量增加。 
　　销售方面：截止到2007年11月份，整个煤炭行业共销售原煤21.48亿吨，同比增加8.11%，其中国有重点煤矿销售同比增加14.10%，行业产销平衡。 
　　库存方面：受需求的强烈拉动，煤炭行业的社会库存以及港口库存同时出现了环比下降，预计这一趋势将会维持下去，有利于煤炭价格的上涨。 
　　从下游的主要煤炭消耗行业来看，电力、钢铁、建材、化工等四大行业的产量均保持稳定增加，对于煤炭的消费起到了强劲的拉动作用。 
　　电力行业，1-11月份火力发电共24471.44亿千瓦时，同比累计增长15.5%；其中11月，火电发电量同比增长11.9%。钢铁行业，1-12月份共生产生铁46944万吨，同比增长15.2%，受出口增速的下降，12月份生铁产量的增速为10%。建材行业，1-12月份共生产水泥13.54亿吨，同比增长13.5%。化工行业，1-11月份共生产合成氨4712万吨，同比增长5.2%。 
　　未来的判断，受全国性大雪的影响，煤炭的供给受到很大的影响，发改委27日要求部分停产煤矿在安全前提下恢复生产，煤炭行业的供给将会有所增加，我们判断，小煤窑的恢复生产是在安全前提的保证下生产的，属于应急措施，不会对整个行业供给偏紧的趋势造成影响，维持2008年行业供给偏紧的判断，尤其是政治性事件的影响将会使煤炭行业供给低于市场预期（详见2008年的行业策略报告）。 
　　2.价格呈现出加速上涨的态势 
　　2007年底、2008年初，受整个煤炭行业的消费旺季，以及全国性大雪的影响，煤炭价格在短期内出现了快速的上涨形式。秦皇岛大同优混6000大卡的煤炭平仓价格为645-655元/吨，山西优混5500大卡的平仓价格585-595元/吨，山西优混5000大卡煤炭价格为540-550元/吨，均创下历史新高。与一个月前的价格相比，这三个煤种的价格均上涨了20%以上。 
　　炼焦煤的价格同样呈现出加速上涨的形式，从2007年9月份开始山西柳林炼焦煤的价格为553元/吨，到2008年1月底，价格已经上涨到785元/吨，上涨了232元/吨，预计随着运输瓶颈的限制和下游钢铁行业的需求拉动，价格具有进一步上涨的空间。 澳大利亚动力煤现货价格出现了快速上涨的局面，2008年1月份已经达到了92.5美元/吨，同时由于中国受雨雪天气的影响对整个煤炭的出口进行了严格的限制，预计将会对整个亚太地区的煤炭价格产生重要的支撑作用，使得煤炭继续具有向上的动力，未来突破100美元指日可待。 今年以来，原油与煤炭比价关系不断加大，2007年初国际布伦特原油价格价格与澳大利亚BJ煤炭现货价格按相同热当量计算，比价为3.28:1，到11月中旬，该比值上涨到4.93:1。与国际能源比价相比，布伦特原油价格与国内市场交易煤价格比值在2007年初时约为4.93:1，到11月中旬，扩大至7.51:1，可以看出国际上等热值的原油与煤炭之间的价格差距正在扩大，而国内这一差距增加幅度更大。原油价格的不断攀高已经成为国际国内煤价上涨的一股支撑力量。 
　　3.维持行业"领先大势-A"评级 
　　作为一种周期性行业，价格是投资的重要导向，我们判断2008年煤炭价格继续保持强势上涨的格局，故维持领先大势-A的评级。 
　　推荐前期的相关公司，炼焦煤企业：平煤天安（601666）、开滦股份（600997）、西山煤电（000983）、潞安环能（601699），大型的动力煤企业：中国神华（601088）、兖州煤业（600188）。 
　　关于资产注入，我们认为由于煤炭上市公司和母公司之间的人员协调问题，资产注入的过程可能比较缓慢，同时站在煤炭企业的角度考虑，必须有动力去做资产注入，我们认为一个比较好的思路在于近期有再融资的企业动力较足，资产注入的进程可能比较快，从时间跨度上来看，两会过后可能性将会加大，建议关注大同煤业、平煤天安、开滦股份、西山煤电等相关上市公司。 
　　需要注意的是由于煤炭政策性成本两金一费在2008年一季度集中体现出来，会使得山西省的动力煤企业会受到政策性成本的冲击，所以对于整个山西省动力煤上市公司需要注意，业绩可能会低于预期。 

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