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强劲配置需求拉低利率 国开新债受热捧

作者： 文章来源：第一财经日报 时间： 2008-2-21 8:46:44

　与有所冷却的二级市场相比，债市一级市场的热度仍然高涨。昨天，国开行在银行间市场发行了总量共计600亿元的两期中长期政策性金融债，在市场配置性需求资金的追捧下，两期债获得较高的认购倍数，发行利率略低于市场预期。  
  
     两期国开债期限分别为7年和10年，原计划各发行200亿元。发行结果显示，7年期国开债中标利率为4.83％，认购倍数1.78倍，10年期国开债中标利率为4.95％，认购倍数达到2.16倍。在每只债招标完成后，国开行又分别追加发行了100亿元，发行总量达到600亿元。 

　　该两期债利率略低于此前市场预期。中债收益率曲线显示，昨天二级市场7年期和10年期金融债的利率分别在4.85%和5.0％左右，分别高于一级市场利率2个和5个基点。 

　　目前市场资金面仍然宽裕，而机构在年初也普遍存在着较大的配置压力，强烈的配置需求成为该两期金融债受到追捧的主要原因。 

　　昨天的招标中，工行、农行、上海农商行等商业银行以及中国人寿等保险机构成为主要的认购方。 

　　一城商行债券人士表示，目前市场的配置需求非常强烈。尤其是大的商业银行和保险公司对于中长期债的需求较多。此外，由于去年央行的连续加息，目前中长期债的收益率也已处于高位，较为可观，这也成为吸引投资者的因素。 

　　此外，国开行的市场化转型也对该两期债的发行带来影响。 

　　福州商行林子君指出，由于目前国开行是国内发行政策性金融债的最大机构，在国开行市场化的转型后，这类具有主权级别的债券品种供给量将会大量减少，这也促使配置型机构加大了对国开债的需求。 

　　与农发行和进出口银行相比，国开债的发行量远远超过这两家政策性银行。以去年为例，国开行发行的债券规模达到6801亿元，占到当年全部政策性金融债发行量的六成多。 

　　不过，由于二级市场在节后持续回调，也有分析人士认为，两期国开债的中标利率实际上已较节前有所走高，反映出市场一定的紧缩预期。 

　　国海证券分析师杨永光表示，虽然市场对于中长期债需求很大，但两期国开债的中标利率实际上并不低，这与节后市场紧缩预期再度增强，促使二级市场利率有所走高有关。 

　　近期随着1月份经济和信贷数据的陆续公布，市场对于经济增长仍然过热、通胀压力持续加大的担心再度加剧，市场预期紧缩性货币政策力度不会有所放松。 

　　上证国债指数在节后的六个交易日里持续下跌，昨天收于112.36点，又下跌了0.02％。 

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