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货币政策的难题 汇率需慎用

作者： 文章来源：中国证券报 时间： 2008-2-25 9:14:28

　　当前的国内外经济形势给落实从紧的货币政策带来了不小的难题，在近日举行的“2008中国宏观经济预测春季年会”上，有专家表示，货币政策从紧的基调不应改变，不过要充分重视其累加效应，更多地突出相机抉择；同时，汇率政策不应成为解决物价问题的手段，在人民币升值上，仍应坚持小幅渐进的策略。 

　　同时也有专家认为，逐步实现人民币资本项目的可兑换，可以更好地提高政府调控宏观经济的能力，有助于解决经济运行中的突出问题。 

　　货币政策应相机抉择 

　交通银行首席经济学家连平认为，虽然货币政策受国内外经济的影响较大，但其基调仍应从紧，今年货币政策更应相机抉择，在一定的时期，适当的阶段不失其灵活性，从而缓解国内外经济的压力。连平表示，去年10次提高准备金率，6次加息对宏观经济调控起到了预期的效果，不过还应注意到其累加效应。他介绍，去年6次加息更多地体现在对增量的控制，而信贷存量的调整会在今年明显体现出来，同时准备金率的滞后效应也在1年至1年半左右，因此，今年要实施从紧的货币政策需要考验政府部门的调控艺术。他表示，今年货币政策的执行更应考虑到观察期的导向作用，在综合其它调控手段的基础上，谨慎使用。同时，中国银行(601988行情,股吧)全球金融市场部全球调研主管袁跃东认为，今年的货币政策更应把治理通货膨胀放在首位，如今年再加1－2次息，可以较好地改善货币政策的使用空间。在全球经济放缓的情况下，财政政策也应做好准备，如用宽松的财政去弥补货币政策的短板，对协调经济发展大有裨益。 

　　在汇率政策上，连平认为大幅升值不能从根本上解决目前经济中存在的问题，汇率不应成为解决物价问题的工具。他表示，如果人民币大幅升值将对外贸企业和产业结构造成较大影响，这将使众多企业在经营成本、渠道市场方面承担很大的压力，从而对实体经济增长形成负面作用。 

　　逐步推进资本项目可兑换 

　　在完善市场经济体制，提高宏观经济的调控能力方面，逐步实现人民币资本项目的可兑换可以发挥一定的积极作用。国家外汇管理局综合司副司长管涛认为，有序推动人民币的双向流动，可以更好地缓解外汇储备过多的问题，从而有助于改善流动性充裕的局面，同时也能更好地增加居民的财产性收入。同时他还认为，推进资本项目可兑换与实现汇率市场化是一个循序渐进的过程，当前二者可以更好地结合起来，配套推进。在实现资本项目可兑换内部的顺序上，需充分结合当前中国面临的国内外经济形势，做到有的放矢。管涛表示，推进人民币资本项目可兑换可以更好地提高外汇流入流出的均衡管理，进一步提高中国经济对外开放的水平。 

　　不过花旗银行（中国）首席经济学家沈明高提醒，资本项目可兑换中结构的调整尤其重要，在当前存在价格扭曲的情况下，外部价格的调整更应结合内部价格的变化，从而避免大量资本输出的风险。沈明高表示，资本项目开放可以更好地减低价格成本，有效地体现市场供求，但切忌过度开放，同时资本项目的结构调整也需综合考量多重因素，只有使内部价格机制改革同外部价格调整结合起来，才有利于经济长期发展。 

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