揭秘机构，4000点面前如何抄底？
作者：华讯综合 文章来源： 时间： 2008-3-13 9:17:15
机构逢利好就出货？守住4000点很困难
美联储宣布实施2000亿美元的超级“救市”计划之后，周二夜间美股立竿见影暴涨400多点。在A股市场，指数也是高开近百点，但是做多力量寥寥无几，反倒是空头力量不断加强，上证综指自开盘就一路下跌，到收盘下跌近百点。为何利好消息，竟成了机构减仓的绝佳时机？这是多头以退为进的一种战略吗？
⊙北京首放
表象：减仓的机构数量越来越多
美股最新公布的其一级交易商出借最多2000亿美元国债的消息，是明确无误的重大利好，是属于中国投资者的“意外之喜”。不但美股、美元汇率大幅高开走高，欧洲多国股市也是纷纷上扬，全球股市都是一片涨升，周边市场一片做多氛围。
但是周四盘面显示，A股做多的力量仅仅是一些诸如亿利科技、长江投资等冷门小市值股，中国平安、中国石油等市场所瞩目的权重股表现为高开低走、差强人意。随后在保利地产、金地集团、复旦复华等一些基金、游资青睐的品种都相继下跌带领下，指数一路狂泻，由高开近百点到收盘下跌近百点。
北京首放的研究平台统计自1月14日大盘开始阶段下跌以来，跌幅居前的全部是基金重仓品种，市场公认的绩优股：浦发银行、东方钽业、广船国际、招商地产、中国平安等位列跌幅榜前几名。此期间上证综指从5522点下跌到最低的4063点，最大跌幅26％，而期间跌幅第一的浦发银行跌幅近46％，中国平安近42％。从跌幅榜股票所属板块来看，金融、地产、装备制造、航空是机构重点减持的对象。席位交易信息显示，以机构席位为主的席位号在1月中下旬还不是太多，到近期则是加大了减仓力度，在不少基金重仓股身上，都能看到基金席位卖出金额排名在前五名。
这就不难解释，为何每一次指数反击，都是半路夭折，始终没有一波像样的反弹。就是因为机构在持续减仓，其减仓行为，由个别机构蔓延到越来越多的机构。那么，机构的这种减仓行为是不是一种战略考虑，为在适当时机进行更有效地出击呢？
内因：新基金难挡扩容和资金紧缩
二级市场资金的供求关系，决定了指数的波动趋势。以中国平安为代表的巨额再融资，现在看起来无异于是“抽血量”超过了正常承受范围。该公司股东大会上虽然是高票通过千亿元再融资计划，但是据一些媒体报道，在全流通时代，仅仅占小比例的小流通股东们(包括大部分重仓持有的基金)，大多投的是反对票。相信在二级市场上也会用脚投出反对票。如果中国平安股价不能持续走高，而是在持续下跌的情况下进行再融资，则即便是再融资成功，也难以说是完美的。其他公司一旦效仿，自然是加速股价下跌，进而指数重心下移。这对于机构、未减持的解禁股东、公司大股东、证券市场来看，这是“一赢(大股东)多输”的博弈。
此外，刚刚公布的2月CPI，以及继续坚持的从紧货币政策，都让市场预期到的是，会有资金不断被抽离。而年度不到9％的GDP增长速度计划，明显让市场看到了公司业绩增长放缓的影子。预期不断降低，最终造成资金从二级市场出局后，都是采取观望态势，短期内难以进场。虽然有新基金在不断发行，但是相比动辄千亿元的大小非解禁、再融资，这都给市场带来了负面影响。
后市：4000点保卫战难以打响
随着大盘蓝筹股中国铁建的上市，大盘蓝筹股再度承受“挤出效应”。在距离4000点只有70点高度的上证综指，短期内如果没有利好消息的刺激，则是难以打响4000点保卫战的。从形态上来看，指数形态较为恶劣，尤其是深证成指目前已经跌破双头的颈线位置，一旦双头确立，则深证成指还有较大的下跌空间。上证综指也不漂亮，最新的两大阴线夹着一根小阳线的K线形态，是明显的空头炮向下攻击形态，4000点短时间内要守住的困难不小。
但是，没有只跌不涨的市场，值得欣喜的是，我们认为最困难的时候即将过去。当3月下旬利空消息基本出尽时，市场选择在这个时候进行反击是较为合适的。那时的反弹行情持续的时间应会较长，也应该是2008年真正的春季行情。
保卫战打响时 谁都不会是“一个人在战斗”
⊙民族证券 马佳颖
目前A股市场进入了一个非常关键的时期，4000点整数关口近在眼前，虽然说4000点仅仅是个数字，无论从技术层面还是从政策层面，都没有什么实质性的意义。但是对于投资者的信心，4000点无疑是一个临界点。全球共此冷暖，受美国次贷危机影响，周边股市近期都是一路走低，在道指跌破了12000点整数关口时，欧美央行联手“救市”，道指创下了多年来的单日最大涨幅。可以看到，不管是美股的12000点，还是A股的4000点，在保卫战打响的时候，谁都不是“一个人在战斗”。
A股为何“特立独行”？
周三，在欧美、亚太股市均出现大幅上涨的情况下，A股却特立独行的高开低走，最终以下跌95点收盘。A股市场的4000点保卫战，为何显得如此疲弱？
首先，从技术角度看，沪指从998点起步，到6124点开始调整，黄金支撑位为4100多点，这一点位可以说已经被有效击穿，接下来将要寻求下一个更低的支撑位。而沪指和深成指的重要颈线位，在经过近一个月内的数次反复后，被有效跌破，从完美的技术分析出发，根据教科书的公式，股指向下破位似乎是在所难免。因此笔者认为，4000点仅仅因为是整数关口，被市场赋予了某种特殊的意义，而实际上4000点一线没有明显的技术支撑。
第二，CPI涨幅超过市场预期，引发投资者对于宏观调控加强的预期。欧美央行注资2500亿，虽然刺激了国际市场的短期反弹，但这背后也隐含着美国经济进一步衰退的征兆。我们注意到，从去年7月美国次贷危机爆发以来，布什政府连续出台了系列的激励措施，以期挽救次贷危机。但是伴随着政府的“救市”举措，金融危机似乎是个无底黑洞，鲸吞着世界财富：去年四季度瑞士银行爆出114亿美元的亏损，摩根亏损13亿美元，花旗、美林均亏损约98亿美元。政府的注资并没有减少次贷危机带来的损失，股票市场也没能止住下跌的步伐。目前中国的通胀压力不减反增，央行面临加息与否的两难选择。而全球经济的衰退迹象加重了对中国经济的担忧，使得A股市场积弱难返。
第三，和国际市场走势形成鲜明对比的是，A股在昨日依然是以较大的跌幅收盘。这表明A股受周边股市的直接影响较小，之前的中期调整也是市场的内生性原因引发，而昨日的独步下跌走势，则有给政策施压的意思。前面提到，欧美央行在过去一段时间内积极采取了系列的“救市”举动，而A股在跌幅接近40％后对管理层“救市”之举的期盼明显提高。
管理层会不会“救市”？
那么现在的问题是，管理层为什么不“救市”？会不会“救市”？笔者认为，发达国家的资本市场和经济走势联系得非常密切，欧美央行的注资计划也不是针对股市而言，但是对于宏观经济的刺激很快传导到资本市场，这是一条成熟的路径。但是被我国投资者解读为，政府“救市”，股市就涨。其实不然。如果单纯地为了止住A股的跌势而出台所谓的“救市”政策，诸如减免印花税等等，笔者认为弊大于利。对于管理层会不会“救市”，应该从这样两个方面分析。
第一，在股市的宏观层面，管理层其实已经开始“救市”行为。主要的信号有，灾后重建放大了信贷的额度；CPI创新高后央行行长周小川表示，货币政策要应对物价过快上涨，而具体使用哪种政策工具要综合考虑，并没有明确提出要加息。这些都是为了要缓解中国目前所面临的外部经济环境恶化带来的压力。而国家统计局局长谢伏瞻也表示，2月的CPI指数创新高主要由雪灾影响，宏观调控应根据经济形势变化适时适度微调，这也是一个偏暖的信号。
第二，在股市层面，笔者认为在真正需要的时候，管理层肯定会出台一些直接针对市场的政策，目前虽然有些小基金面临着赎回压力，然而基金手中的现金头寸远没有到很危险的水平。
从以上这些分析看，4000点的保卫战，很有可能出现暂时无人应战、无功而返的一幕。
高价股领跌效应正在扩散 新一轮调整可能刚开始
⊙九鼎德盛 肖玉航
今年以来,继中国平安、浦发银行、中信证券等金融高价位股票大幅度重挫后，这一现象正在向其它强势高价股扩散，07年牛股集中的有色金属板块中的云南铜业、江西铜业、中国铝业等全线回落，地产股中的招商地产、金地集团等腰斩而下，周三沪深股市中多年牛股，基金云集的上海机扬放量跌停，这一系列市场行为表明：高价强势股已拉响了防空警报，后市这一格局仍可能向其它类似品种扩散。什么原因导致这些机构重仓的强势高价股不断出现重挫呢？笔者研究认为三方面原因是其主要下跌动力。
一是宏观经济不确定性增加。从内因素来分析，中国经济面临通胀的严峻挑战，周二国家统计局公布了2月份相关经济数据，居民消费价格总水平同比上涨8.7%，这反映出宏观经济层面不确定性大幅度增加。从外部因素来看，不确定性仍然较大，国际油价强势突破108美元的高价，而美国2007年年初开始的次贷危机给全球带来的损失规模和涉及范围越来越大，美国经济进入衰退迹象比较明显。因此，宏观经济的不确定性导致强势品种的机构资金开始出现严重分歧，部分机构减仓而去，自然导致高价股群体股价动摇，进入回落。
二是估值优势与投资回报不理想。通过对A股市场整体研究发现，中国不少品种虽然经过市场调整,但相当一部分高价品种的动态PE仍然偏高, 估值优势方面仍然显示不理想。另外，对于证券投资价值的一个重要侧面——投资回报方面情况又如何呢？可以发现，A股市场近期公布业绩的一些公司显示业绩明显增长，但其投资回报难以恭维。从目前A股市场来看，大的高价类公司股票没有一家公司年度分红可达每股分现金10元的水平，这说明上市公司尽管业绩增长，但其分红能力或股东回报方面问题较大，因此从估值优势回归和股东回报方面来看，以往的高价强势股面临股价回归的风险。
三是再融资及限售股的冲击。从此次市场向下的导火索来看，中国平安等的再融资起到了一定的负面影响，再融资需要在保证股东利益分红最大化或投资回报稳定的前提下，投资者会接受的，但实际如何呢？一些本身上市不久，其PE高达30-50倍，每股分红仅1-2元，股价却高达30-100元，这样的再融资可能就存在恶意融资或将风险转嫁之嫌，投资者用脚投票也是意料中的，这也是高价股回归的重要原因之一。
同再融资相比限售股的大面积流通将冲击那些业绩平平、估值过高和股东回报极差、股价过高的公司。而近期市场中一些限售股解冻一改往日强势，而出现了一解就抛的局面，这主要是对今年以来大型权重股大面积流通的一种反映，而这种情况也波及到了中低价类新股。
近期市场高价强势股不断出现新品种回落，这说明以往的高价强势股特别是估值优势下降、股东回报差，相对股价较高的品种已经拉响了防空警报，对此类品种投资者应警惕为上，回避为主。
缺乏有效支撑 有继续下探可能
击穿年线后市场重心不断下移
□航空证券 陈少丹
自1月30日沪综指击穿年线支撑以后，大盘的走势基本上是以无量反弹与放量下跌交替运行的形态出现，市场重心随着股指持续走低不断下移，均线系统也逐步转向空头排列，从技术形态来看，市场未来一段时间的运行趋势依然不乐观。目前指数离4000点整数关口仅有一步之遥，外围市场的走强也并未给A股市场带来做多动能，权重股的轮番杀跌表明市场仍有进一步向下寻求支撑的要求。
本周二，美联储与欧洲央行的注资举措刺激了美股的强劲反弹，但周三的深沪股市并没有出现多数投资者所预期的“联动效应”，外围股市的走强未能给疲弱的A股市场带来新的反弹动力。虽然两市股指双双高开，但市场主流资金并未展开强势介入，高开之后大盘迅速回落，在几乎没有任何抵抗的震荡下跌中两市股指直逼前期低点。在下跌的趋势中，明显缺乏有效支撑的大盘在反弹夭折后，反而强化了此前的跌势，根据历史经验，这种走势往往意味着可能开始新一轮的下跌。
权重股的持续杀跌是大盘屡创新低的主要因素，金融、地产等蓝筹股的轮番杀跌严重挫伤了市场人气。在惯性牛市思维尚存的市场中，短暂的调整并没有完全动摇市场中那些价值投资者的信心，中石油的高调上市使得大批散户成为了高位套牢者，在此后大盘的下跌过程中，随着金融、地产、有色等板块的下跌，“逢低介入”的投资策略又使一大批投资者的亏损不断扩大，更为重要的是，部分大盘股的巨额融资“圈钱”行为进一步摧毁了投资者对蓝筹股的信心。与此同时，权重股的持续放量下跌也意味着此前一致看好后市的主流资金出现分歧，使得支撑牛市行情的价值投资理念产生了混乱，而在市场一波又一波的下跌中，投资者的恐慌情绪不断加重，市场信心也逐步消散。
在缺乏做多动力的背景下，投资者寄希望于“政策救市”的情绪也越来越强烈，虽然市场在不断传出偏暖政策的利好刺激下走势有所反复，部分农业、环保、创投等题材股在近期的市场中也表现活跃，但这并不足以提振市场信心。由于投资者的部分政策预期并没有出现明显的落实，而且短期内实现的可能性也不大，预期落空反而再一次打击了市场信心。同时，活跃的小市值题材股在弱市中表现活跃，但由于规模较小，对市场贡献度有限，相关个股在积累了一定涨幅之后上涨的动力也在减弱。另外，随着市场价格中枢的不断下移，缺乏实质性业绩支撑的强势股也可能成为市场新的做空动能。
虽然大盘从5522点下跌以来，跌幅高达26%，中国石油、中国平安等大盘股的下跌也已超过50%几近腰斩，但市场估值水平的大幅下降并没有得到资金的认可，在交易资金匮乏的情况下，始终未能展开有效的反弹行情。在接下来的几周，市场的资金面还将接受沉重的考验，中海集运、中国太保、五粮液、振华港机等大盘蓝筹股限售股解禁压力依然很大，而在市场面临众多不确定性的情况下，大股东兑现的意愿可能加强，从而加大市场的抛压。因此，解禁股的大量上市将加剧市场供过于求的失衡状态，使本已紧张的资金面雪上加霜。
我们认为，当前市场的弱势格局已经很深，如果没有实质性的外力消息刺激，仅仅依靠短暂的超跌反弹以及外围市场走好等因素，目前的弱势格局很难得到根本改变。在市场没有明显的见底信号出现之前，股指仍有继续下探的冲动，建议投资者不可盲目抢反弹，降低仓位、多看少动，将是回避近期市场风险的有效途径。
新一轮调整可能刚开始
□民族证券 徐一钉
3月11日，受美联储向金融市场注资2000亿美元刺激，道琼斯指数大幅上涨415点，涨幅高达3.54%。昨日亚太股市也普遍跟随上涨，但沪深股市仅仅出现高开，随后一路震荡下行，深成指甚至创出调整以来新低。目前A股市场已经十分疲弱，一些投资者离场的态度十分坚决，简单利好难以扭转下跌的趋势。昨日两市成交了1287亿元，比前一交易日反弹时的1178亿元多，量价背离说明还有继续调整的需要。值得注意的是，深成指3月10日跌破大双头的颈线位，3月12日的长阴线确认破位有效，这可能意味着新一轮调整才刚刚开始。
数据显示，美国就业人口连续两个月减少，为2003年5月至6月以来的首次出现，1月份批发库存升幅也大于预期。美国经济增长已经明显放缓，而次级债问题并没有根本解决，同时危机已经扩散到信用卡。我们认为，外围市场的反弹走势持续时间不会很长，反弹结束后仍有继续下跌的可能，并会拖累A股继续调整。2月居民消费价格指数CPI同比上涨8.7%，工业品出厂价格指数PPI已经高达6.6%。受雪灾和春节因素影响，2月份中国外贸出口增长缓慢，进口则同比增加了35.1%，导致2月贸易顺差大幅减少。今年国内的通胀压力仍然很大，而通胀对出口也将造成负面影响，进而影响相关公司的业绩并继续降低估值水平。
6124点调整至今，上证综指和上证50指数走势相对偏弱。截至3月12日，上证综指和上证50指数的最大跌幅分别33.65%和33.73%，同期深成指和沪深300指数分别下跌了27.03%和26.87%。中国石油、中国神华等权重股的下跌，造成深证成指、沪深300指数走势强于上证综指和上证50指数，但3月10日出现破位走势后，深证成指和沪深300指数的走势明显趋弱。3月12日，深证成指、沪深300指数分别下跌3.15%、2.96%，而上证综指只下跌2.30%，表明前期较为抗跌的二线蓝筹股有补跌的趋势。尽管深证综指、中小板指数依然保持强势，但历史经验显示，在一轮调整中各板块都会出现轮跌。前期强势的农业板块已经出现补跌的趋势，我们估计各类题材的中小市值股也将出现分化，前期强势股将先后跟随大盘进入调整。
资金正在进入市场 三大时间窗能否带来机会
⊙张恩智
周三大盘高开低走，最终以大跌2.30%收盘。而纵观全球股市，周二道指大涨3.5%创出近年最大涨幅，周三恒指、日经225、韩国综合指数均以大幅上涨报收。为何A股走势与全球各大指数反差如此巨大？投资策略应该如何操作呢？
资金正在进入市场
周二各国央行再度联手注资救市，其中美联储宣布将向一级经销商出借2000亿美元国债，导致美国道琼斯指数创出美国道琼斯指数上涨3.55%或近417点，重回12000点上方，创出2002年7月29日以来的最大单日点数涨幅，同时也创下2003年3月17日以来的最大单日百分比涨幅，标普500指数和纳指也出现5年多以来最大单日涨幅。值得我们注意的是，在美上市中国公司特别是以ADR形式发行的权重股同时大涨，周二中国联通(美股)涨8.67%、中国石油(美股)涨8.03%、中国石化(美股)涨7.66%、中国铝业(美股)涨 9.08%、中国人寿(美股)涨11.16%。而周三中国石油、中国联通、中国石化、中国铝业、中国人寿在香港上市的H股也全部以上涨报收，部分个股涨幅还超过3%。而令人费解的是，同样的上市公司在A股市场全部以下跌报收。同样的上市公司，在海外市场大幅上涨，说明其基本面是得到国际投资者认同的，而其在A股市场下跌，凸现出A股基本面的良好和信心的缺失。
更为重要的是，当前国内经济运行并没有出现明显问题，在同一上市公司海外股价大涨的拉动下，A股的跌势应该难以持久。从技术的层面看，沪深300指数3月10日首次跌破年线，上证指数年线失守了十多个交易日，似乎跌势远远没有结束。但为何同一蓝筹股在海外上市的股票纷纷大涨呢？这启示我们，在较为悲观的市场氛围当中，我们也应该看到一些积极因素。
从国民经济发展目标来看，今年与去年、前年一样，我国仍然延续了8％作为经济发展目标，相对于美国经济，我国这一增长速度可以说是非常可观了。同时，从全球范围来看，中国股市场也开始出现资金净流入，特别是海外投资者重返Ａ股市场，这一点与当初Ａ股跌破１０００点大关的情况类似。当市场极度悲观时，也许就是转机出现之日。根据新兴市场投资基金研究公司EPFR 的统计，亚洲的股票型基金结束了长达10 周的赎回潮，截至2 月27 日为止的一周，中国内地、香港、新加坡、印度等亚洲市场的股票基金都开始表现为资金净流入。反映了外资对于中国股市重拾信心。其中，中国股票基金在截至2 月27 日的一周内获得了9300万美元的资金净流入，而此前一周还表现为1.67 亿美元的净流出。此外，QFII 审批再度开闸也会有更多国际资金流入A 股市场。预计3 月下旬开始陆续有1500亿增量资金进入股市。再加上基金鸿飞的封转开，以及鹏华行业成长基金等8 只基金拆分，还有三家证券公司的集合理财以及基金专户理财业务进入的资金，预计未来两个月增量资金较为丰富。
虽然指数持续下跌，但多数行业出现了资金净流入，这反映一段时间内资金在各个行业板块的聚集情况。近期资金加速进入的行业依次是：医药、食品饮料、造纸、纺织、建筑、传播文化、化工。这些行业的成交额在近期不断放大，行业指数上升，显示出市场并非没有机会。
关注三大时间之窗
从技术面看，上证指数在2007 年10 月创出历史高点6124 之后出现下跌调整，至今调整已历时近５月，最大下跌超过2000 点，跌幅超过３０%。只是目前市场尚未出现明显的止跌迹象，不能轻言调整结束，但在支持股市走牛的基础没有发生根本性改变的情况下，我们依然认为本轮牛市运行没有结束，其间的任何调整都是牛市中的调整，调整改变的只是上行的速度，从这个意义上讲当前的下跌实际上使投资的安全边际增大，如果再次下跌，不排除是空头陷阱的可能性。在这种情况下，长期建仓的安全区间也许正在到来，应该谨慎把握几个时间之窗所带来的机会。
第一时间点：3 月底，奥运圣火即将点燃，奥运板块应该在二、三季度存在结构性机会。奥运经济本质是注意力经济，是塑造品牌的大舞台，从以往举办城市的历史实践看，奥运经济会由于资源的相对集中而给举办城市及国家带来阶段性加速发展；奥运经济是品牌经济，通过良好的运作，通常能造就一批知名产品和企业品牌。除了股权、地产、资源品等面临重估外，品牌的价值也必然面临重估，品牌也面临重估的投资机会。
第二时间点：创业板即将推出。市场纷纷预期2008年上半年推出创业板的可能性较大，创业板的推出迎合了产业升级和经济发展的迫切需要，有着重要的战略意义。创业板的门槛相对于主板和中小板较低，储备项目非常丰富，而推出创业板的力度是决定相关上市公司投资机会的关键。我们认为推出创业板之初对于上市资源的需求是巨大的，这种良好的预期将体现今后一段时间内对于持有主要创投公司大比例股权的上市公司的价值挖掘上，创投板块有望在成为市场新的热点。
第三时间点：扩容压力的“间隙期”。当前，大盘股的发行数量明显少于去年同期。去年1至2 月份，总共发行了20 只新股，包括了中国平安、兴业银行等5 只大盘股，而今年只发行了一只大盘股中煤能源。由于大盘股相对小盘股可获得更高的申购收益率，因此大盘股发行少就直接降低了今年的摇新资金申购收益。作为先期调整的板块，部分大盘股的调整可能已经较为充分，投资价值开始显现。通过观察各行业的市盈率及股价的变化，建筑业、交运、金融和沪深300 成份股下跌较为充分，长期来看应该具有投资价值。
综上所述，虽然当前Ａ股指数表现十分疲弱，甚至跑输全球大多数股票市场，但Ａ股本身的基本面并没有问题，未来的再次下跌很有可能是空头陷阱，我们在防范风险的同时，也应该关注市场当中的积极因素。
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弱市杀跌停 机构不手软
在昨日的大跌中，基金重仓股成为重灾区之一。引人注目的是，公布了收入下降利空的上海机场和销售增长利好的保利地产双双跌停。业内人士认为，在当前的弱市中，由于限售股的大量解禁，无论利空利好，都有可能成为解禁股东和机构不计成本抛售的导火索，使得相关个股股价难有起色。
跌停1 上海机场 收费改革一年损失3亿
昨日，上海机场(600009，收盘价26.79元)公告称，《民用机场收费改革方案》和《民用机场收费改革实施方案》自3月1日起实施，经测算，预计此次新收费方案的实施将使公司收入下降10%左右。
受消息影响，昨日上海机场巨量跌停，成交10.68亿元。其他机场类个股也有不同程度下跌。
保险资金或大股东做空？
公开信息显示，昨日该股前五大卖出席位均为机构，合计卖出7.15亿元。最大一家卖出4.75亿元，排名第二的卖出1.29亿元。按昨日均价27.17元计算，这两家机构分别卖出2220万股和1750万股左右。
根据公司股东名单，除大股东持有近2亿股流通股外，中国人寿(601628行情,股吧)和博时基金两机构旗下的基金产品或为此次做空的最大机构。而昨日该股买入前5大席位合计仅买入2.81亿元，其中4家为机构席位。
国外航班多的机场受影响大
按照新方案，机场收费项目将由过去的统一收费变成了分类收费，而改革方案中的起降费用开始下调，使机场的利润受到一定的影响。
但民航总局承诺，新改革方案的实施，只涉及机场与航空公司之间的利益调整，不会造成机票价格上涨。
据业内预测，内地航空公司的国内航线起降费预计下降20%，而外航的起降费将下降40%。因此，对于外航起降较多的国内一类机场来说，受影响会比较明显，对中小型机场影响比较小。
上海机场净利预计降16％
中信证券李磊认为，上海机场属于一类一级机场，损失应该最大，其次是首都机场，对于白云机场来说，机场旅客服务费有所提升，此次改革的影响并不大。
上海机场2007年实现营业收入31.4亿元，净利润16.95亿元，每股收益0.88元。收入下降10％，也就是3亿元。经过李磊初步测算，上海机场的净利润也将下降16%。
金元证券分析师唐君则认为，从长远来讲，2010年世博会和虹桥机场的注入预期将不影响上海机场的长线投资价值。本报记者 周婷婷 每日经济新闻 万翔
跌停2 保利地产 机构狂抛3亿元
3月11日，保利地产(600048，收盘价26.11元)实施10转10派0.7元的利润分配方案，当日，该股实际下跌4.94%；昨日，该股放量跌停，创出26.11元的低点。
销售大增难撑股价
昨日，保利地产公告称，公司2月份实现销售面积16.6万平方米，销售认购金额7.1亿元。2008年1～2月，公司实现销售面积24.3万平方米，同比增长104.28%，实现销售认购金额15.7亿元，同比增长103.85%。
据公司此前公告，1月份实现销售面积7.75万平方米，销售认购金额8.63亿元，同比减少14.12％。在去年12月，这两个数字也分别有16.35万平方米和15.56亿元。2月份销售面积大增而认购金额大减，很可能是机构狂抛的一大原因。
机构已提前减仓
在昨日该股的跌停中，机构当仁不让成为主角。有5个机构席位在卖出保利地产，合计卖出金额达2.98亿元，其中，光是一家机构就卖出1.62亿元，而买入机构席位有四家，合计买入0.9417亿元。
虽然保利地产在3月5日公布利润分配实施公告并将股权登记日确定在3月10日，但数据显示，已有机构开始减仓。截至3月6日，保利地产前5天卖出前列的均为机构席位，且卖出席位远多于增仓席位。
业内人士指出，楼市低迷严重打击了投资者持有地产股的信心。大部分地产股已近腰斩，相对估值优势显现，但考虑其未来的业绩存在不确定性，所以地产股短期仍将维持弱势。就长期来看，住宅市场的供不应求依旧存在，行业成长空间仍可看好。(四川新闻网-成都商报 周婷婷)
紧缩和通胀背景下的投资策略
紧缩和通胀背景下的投资策略
尽管周边市场集体造好，但周三沪深两市依然呈现高开低走的疲弱走势。上证指数再度跌穿4100点整数关口，4000点大关面临考验。值得关注的是，随着国内通货膨胀的进一步加剧，受益于通胀背景下产品涨价的个股受到投资者的强烈追捧，以恒顺醋业 （600305 ）、古越龙山 （600059 ）为代表的食品饮料；平煤天安 （601666 ）、开滦股份 （600997 ）为代表的煤炭股板块，甚至包括黄山旅游(600054行情,股吧)、峨眉山为代表的涨价预期较强的旅游板块逆势上扬。再加上前期大幅飙升的农产品、化工板块，通胀主题下的投资机会持续受到投资者关注。
国家统计局日前公布，2月份CPI同比上涨8.7%，再创11年新高。在此之前，国内2月份PPI较上年同期增长6.6%，增速也创下3年新高。国内宏观经济正面临持续的通胀压力。
对中国而言，成本推动和需求拉动的通胀压力持续显现。当前导致各种生产要素价格上涨的原因是需求拉动，这种需求拉动，不仅来自国内，也来自国外。而从未来的情况看，需求旺盛、剩余产能不足、库存下降以及地缘政治风险因素将继续影响原油市场，粮食市场供应仍将十分紧张，国际油价、粮价仍将继续处于高位。由于国际市场价格上涨、输入型通胀压力加大，国内流动性过剩、市场资金过分充裕、部分商品供求失衡、生产成本上升等多种因素的综合作用，因此在可以预见的未来，国内通胀格局将难以改变。
同时，面对日益高涨的通胀水平，努力避免物价涨幅过大，防止经济由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀成为今年宏观调控的首要任务。事实上，从紧的宏观政策调控对经济的影响更为持久和广泛。由于从2007年下半年政策从紧的力度加大，包括10次提高存款准备金率、6次加息、从紧的信贷政策、严控部分产业出口的税收政策等，都对经济运行产生了很大的影响。可以预期的是，随着宏观调控的持续和深入，未来上调存款准备金率或者加息等宏观紧缩措施都在市场的预期之中。在这样的背景下，部分受到调控影响较大的行业压力重重，典型的如金融、房地产、钢铁等周期性行业。近期这些行业的个股持续走弱也是对宏观调控的进一步反应。
不过，通胀格局推动下的产品提价也会对相关上市公司的业绩带来巨大提升。典型的如农产品及农资板块。国际油价上涨，使得农产品价格上涨，为了应对供不应求的局面，增加农产品生产成为必然选择，而这又将增加对农资的需求，从而导致相关产品的涨价。在产品持续涨价的推动下，相关品种如北大荒 （600598 ）、冠农股份 （600251 ）、华星化工 （002018 ）、六国化工 （600470 ）的表现有目共睹。
而随着国际原油价格突破109美元/桶，煤炭、新能源等和原油价格息息相关的行业景气度显著提升。事实上，煤炭作为原油最直接的替代能源，价格跟随原油波动实属正常。与此同时，国家目前的产业政策导向是节能降耗、维持能源价格高位运行，在这样的背景下，煤炭和新能源板块中的优质品种长期投资价值愈发明显，如西山煤电 （000983 ）、国阳新能 （600348 ）、天威保变 （600550 ）、安泰科技 （000969 ）等长线机会显著。(证券时报 智多盈投资 余凯)
基金积极调仓增持黑马股
基金积极调仓增持黑马股
截至3月12日，350余家上市公司公布的2007年年报显示，在去年四季度A股进入调整期后，基金亦积极调仓，增持新农开发 （600359 ）、冠农股份 （600251 ）等黑马股。
在本轮市场的深幅调整中，农业板块一枝独秀，已公布年报的农业板块上市公司年报显示，基金去年四季度积极增持农业股。
新农开发去年三季度前十大流通股股东中仅有华夏大盘精选一只基金持有550万股，但是到去年四季度，5只基金持有，易方达价值精选持有510.9万股，基金科汇持有470万股，中银国际持续增长持有374.4万股，社保109组合持有355.6万股，基金科翔持有229.9万股。从去年四季度末至今年3月12日，沪深300指数下跌19.71％，但同期新农开发却逆势上涨62.61％。
冠农股份与新农开发类似，在去年四季度，长信增利动态策略基金持有冠农股份从三季度的129.83万股增持至399.83万股，基金科翔也从三季度的78.2万股增持至108.23万股，同时，四季度前十大流通股东中还新增了华夏蓝筹核心、工银瑞信核心价值，四季度两只基金分别持有冠农股份199.9万股、149.3万股。在这些基金增持后，今年以来冠农股份也尽显黑马本色，截至3月12日，今年以来冠农股份上涨86.01％。
除了农业股外，年报显示，基金去年四季度还增持了天利高新 （600339 ），抱团持有ST北巴，北京巴士近3年一直为基金抱团持有。去年年报显示，社保106组合、嘉实策略增长、嘉实服务增值、嘉实成长收益、大成精选增值、大成积极成长等基金抱团持有北京巴士。从二级市场的表现看，该股亦大幅跑赢指数，从今年1月1日至3月12日，北京巴士仅下跌5.23％，表现出较强的抗跌性。
基金增持的上述黑马股表现抢眼，但基金和QFII在同期也减持了部分股票。华神集团 （000790 ）去年三季度前十大流通股股东中有2家基金公司旗下4只基金，但到四季度，华神集团前十大流通股股东仅剩下大成旗下2只基金，三季度的华宝兴业2只基金退出了该股前十大流通股股东之列。基金去年四季度减持的还有宝光股份 （600379 ）。
氯碱化工去年三季度前十大流通股股东中有四家QFII，但到四季度末，氯碱化工前十大流通股股东中仅剩下DAIWA SE－CURITIES SMBC HONG KONG LTD一家QFII，持有248万股。(证券时报 杜志鑫)
抄底屡被套 散户很怕机构很谨慎
大盘昨天的走势，让不少投资者叫苦不迭——早盘受美股大涨的影响高开近百点，这让投资者看到了反弹的希望，然而在短暂的高开后却一路下跌，最终下跌近百点，沪指以4070.12点创出收盘新低。在这样的走势下，整个市场一片悲观，部分股民甚至发出了“从此远离股市”的声音。
抄底股民割肉出局
股民陈先生昨天备受打击，他在早盘时被反弹给迷惑了，“早盘时一看美国救市，美股大涨了，同时A股之前也跌了那么多了，技术+消息，我就估计今天市场也会跟到反弹。一开盘大盘就高开了100来点，当时我满以为市场要上演井喷的反弹行情了，于是赶紧把剩余的资金全部都补仓了。没想到，最后又跌了那么多。以后再也不敢去抄底了。”
“卖了，再也不炒股了。”兴业证券股民张先生昨天在大盘跌破4100点后选择了割肉，他将成本34块多的中国铝业(601600行情,股吧)在28.80元附近卖了。成交以后，张先生长舒一口气，“算了，认亏了，这样的行情赚不到钱，不想再耗下去了。哎，早知现在，当初不那么冲动就好了。”张先生告诉记者，实际上他已经很谨慎了，春节前就一直空仓，但在3月19日时按捺不住了，当时大盘在春节后一路震荡走强，当天市场最终大涨2.10%，他也在那天买了已经几乎被腰斩的中国铝业，“已经跌了50%了，哪个晓得又跌了百分之十几。抄底真的抄到地下室了。”
机构也很谨慎 4000点肯定破
相比股民的抄底被套，机构依然很谨慎，甚至可以用悲观来形容。一位券商人士告诉记者说：“美国市场的救市行为对A股市场并没有实际上的积极作用。A股市场由于自身供求失衡的问题没有解决，加之不确定因素的增加，投资者没有做多的欲望和胆量，市场几乎没有什么机会。”
申银万国策略分析师安昀也告诉记者说：“市场很悲观，机构现在的仓位都很低。之前基金等机构尽管一直在说A股估值已经比较便宜，为什么他们不买呢？就是对于市场没有信心，不愿意在此时盲目抄底。”安昀认为，昨天的高开低走对市场信心打击很大，短期内市场已经形成了新的下跌趋势，4000点几乎肯定要破。不过，安昀也认为，牛市实际上没有结束，在这样的市场中投资者最好不要轻易割肉。“历史证明，通常散户绝望时，也就是新行情在酝酿了。”
招商证券也认为，短期内市场弱势调整的格局将继续，并且在极端情绪化的情况下不排除还有跌破4000点的可能，但随时都可能形成最后一跌，4000点以下成为空头陷阱的概率极大。建议投资者不要盲目杀跌，应继续谨慎观望，并合理调整持仓结构。( 四川新闻网-成都日报 刘泰山)
资金正在进入市场 三大时间窗能否带来机会
资金正在进入市场 三大时间窗能否带来机会
周三大盘高开低走，最终以大跌2.30%收盘。而纵观全球股市，周二道指大涨3.5%创出近年最大涨幅，周三恒指、日经225、韩国综合指数均以大幅上涨报收。为何A股走势与全球各大指数反差如此巨大？投资策略应该如何操作呢？
资金正在进入市场
周二各国央行再度联手注资救市，其中美联储宣布将向一级经销商出借2000亿美元国债，导致美国道琼斯指数创出美国道琼斯指数上涨3.55%或近417点，重回12000点上方，创出2002年7月29日以来的最大单日点数涨幅，同时也创下2003年3月17日以来的最大单日百分比涨幅，标普500指数和纳指也出现5年多以来最大单日涨幅。值得我们注意的是，在美上市中国公司特别是以ADR形式发行的权重股同时大涨，周二中国联通 （600050 ）(美股)涨8.67%、中国石油 （601857 ）(美股)涨8.03%、中国石化 （600028 ）(美股)涨7.66%、中国铝业 （601600 ）(美股)涨 9.08%、中国人寿 （601628 ）(美股)涨11.16%。而周三中国石油、中国联通、中国石化、中国铝业、中国人寿在香港上市的H股也全部以上涨报收，部分个股涨幅还超过3%。而令人费解的是，同样的上市公司在A股市场全部以下跌报收。同样的上市公司，在海外市场大幅上涨，说明其基本面是得到国际投资者认同的，而其在A股市场下跌，凸现出A股基本面的良好和信心的缺失。
更为重要的是，当前国内经济运行并没有出现明显问题，在同一上市公司海外股价大涨的拉动下，A股的跌势应该难以持久。从技术的层面看，沪深300指数3月10日首次跌破年线，上证指数年线失守了十多个交易日，似乎跌势远远没有结束。但为何同一蓝筹股在海外上市的股票纷纷大涨呢？这启示我们，在较为悲观的市场氛围当中，我们也应该看到一些积极因素。
从国民经济发展目标来看，今年与去年、前年一样，我国仍然延续了8％作为经济发展目标，相对于美国经济，我国这一增长速度可以说是非常可观了。同时，从全球范围来看，中国股市场也开始出现资金净流入，特别是海外投资者重返Ａ股市场，这一点与当初Ａ股跌破１０００点大关的情况类似。当市场极度悲观时，也许就是转机出现之日。根据新兴市场投资基金研究公司EPFR 的统计，亚洲的股票型基金结束了长达10 周的赎回潮，截至2 月27 日为止的一周，中国内地、香港、新加坡、印度等亚洲市场的股票基金都开始表现为资金净流入。反映了外资对于中国股市重拾信心。其中，中国股票基金在截至2 月27 日的一周内获得了9300万美元的资金净流入，而此前一周还表现为1.67 亿美元的净流出。此外，QFII 审批再度开闸也会有更多国际资金流入A 股市场。预计3 月下旬开始陆续有1500亿增量资金进入股市。再加上基金鸿飞的封转开，以及鹏华行业成长基金等8 只基金拆分，还有三家证券公司的集合理财以及基金专户理财业务进入的资金，预计未来两个月增量资金较为丰富。
虽然指数持续下跌，但多数行业出现了资金净流入，这反映一段时间内资金在各个行业板块的聚集情况。近期资金加速进入的行业依次是：医药、食品饮料、造纸、纺织、建筑、传播文化、化工。这些行业的成交额在近期不断放大，行业指数上升，显示出市场并非没有机会。
关注三大时间之窗
从技术面看，上证指数在2007 年10 月创出历史高点6124 之后出现下跌调整，至今调整已历时近５月，最大下跌超过2000 点，跌幅超过３０%。只是目前市场尚未出现明显的止跌迹象，不能轻言调整结束，但在支持股市走牛的基础没有发生根本性改变的情况下，我们依然认为本轮牛市运行没有结束，其间的任何调整都是牛市中的调整，调整改变的只是上行的速度，从这个意义上讲当前的下跌实际上使投资的安全边际增大，如果再次下跌，不排除是空头陷阱的可能性。在这种情况下，长期建仓的安全区间也许正在到来，应该谨慎把握几个时间之窗所带来的机会。
第一时间点：3 月底，奥运圣火即将点燃，奥运板块应该在二、三季度存在结构性机会。奥运经济本质是注意力经济，是塑造品牌的大舞台，从以往举办城市的历史实践看，奥运经济会由于资源的相对集中而给举办城市及国家带来阶段性加速发展；奥运经济是品牌经济，通过良好的运作，通常能造就一批知名产品和企业品牌。除了股权、地产、资源品等面临重估外，品牌的价值也必然面临重估，品牌也面临重估的投资机会。
第二时间点：创业板即将推出。市场纷纷预期2008年上半年推出创业板的可能性较大，创业板的推出迎合了产业升级和经济发展的迫切需要，有着重要的战略意义。创业板的门槛相对于主板和中小板较低，储备项目非常丰富，而推出创业板的力度是决定相关上市公司投资机会的关键。我们认为推出创业板之初对于上市资源的需求是巨大的，这种良好的预期将体现今后一段时间内对于持有主要创投公司大比例股权的上市公司的价值挖掘上，创投板块有望在成为市场新的热点。
第三时间点：扩容压力的“间隙期”。当前，大盘股的发行数量明显少于去年同期。去年1至2 月份，总共发行了20 只新股，包括了中国平安、兴业银行等5 只大盘股，而今年只发行了一只大盘股中煤能源。由于大盘股相对小盘股可获得更高的申购收益率，因此大盘股发行少就直接降低了今年的摇新资金申购收益。作为先期调整的板块，部分大盘股的调整可能已经较为充分，投资价值开始显现。通过观察各行业的市盈率及股价的变化，建筑业、交运、金融和沪深300 成份股下跌较为充分，长期来看应该具有投资价值。
综上所述，虽然当前Ａ股指数表现十分疲弱，甚至跑输全球大多数股票市场，但Ａ股本身的基本面并没有问题，未来的再次下跌很有可能是空头陷阱，我们在防范风险的同时，也应该关注市场当中的积极因素。(上海证券报 张恩智)
１月份机构 大规模回补金融股
大跌后的金融股，重新获得了机构的青睐。
来自Ｗｉｎｄ资讯对深交所最新数据的统计显示，２００８年１月，机构的投资表现出了明显方向性。对于当月出现大跌的金融股，机构做了坚决的补仓。对于地产股，机构则继续减持。
深交所披露的有关数据显示，机构在２００８年１月份增持了金融保险股３．５３个百分点，总持有比例达到４６．６７％。
这个情况与去年１２月份机构大比例减持该行业的做法形成鲜明对比。在去年１２月份，机构减持金融保险行业的股份数达到５．８６个百分点，减持后机构持有的金融股比例一度退回到３个季度前的水平。
考虑到同期金融股平均出现了２０％左右的跌幅，机构１月份出现大比例增持并不奇怪。一些基金经理亦在同期表示，对于下跌后银行股估值的肯定。不过，截至１月末，机构持有金融保险股的比例依然徘徊在去年"５·３０"之前的水平。
相比之下，机构对于地产股的态度则没有转变。自去年１２月份大幅减仓近５个百分点之后，机构在今年１月份继续减持地产股０．８４个百分点。尤其值得注意的是，当月ＱＦＩＩ和机构均在减仓地产股，只有券商和个人在加仓。(深圳商报 周宏)
熊来了 买这些股才是王道(名单)
熊来了 买这些股才是王道(名单)
3月11日，国家统计局公布了2月份CPI数据，同比上涨8.7%，创下1996年5月份以来的最高月度升幅，先前公布的2月份生产者价格指数(PPI)也较上年同期增长了6.6%，增速再创3年来新高。通胀压力不减反增，其对Ａ股市场的负面影响也正在显现中。周三沪深两市高开低走，沪指大跌近百点，跌停家数超过了涨停家数，房地产股、金融股继续领跌，4000点大关岌岌可危，显示出通胀压力引发的投资者恐慌情绪正在进一步蔓延。面对通胀预期带来的巨大压力，投资者在选股时要更加注重其发展前景、增长潜力。那么哪些个股能够不受CPI高企的影响而持续高速增长呢？
首先，是像生意宝、新大陆、远望谷等这样主营业务突出、行业空间广阔、科技创新能力强、产品成本占比很低的网络科技股，通胀对其影响微乎其微。由于拥有自己的核心技术，今后几年依然具有很高的成长性，行业地位和市场份额处于不断地提升过程中。如去年生意宝推出了基于"行业网站联盟"的搜索平台"生意宝"，成为了我国近年来Ｂ２Ｂ电子商务创新发展的一个代表，从而极大地拓宽了公司的发展潜力。这些个股近期都受到了新资金的青睐，股价很少受到大盘的拖累，中线的上涨潜力不可小视。
其次，是像岳阳兴长、重庆啤酒、华神集团、长春高新这样基本面有望出现突变，从传统产业成功"突围"的生物基因股，它们的子公司均在研发市场潜力巨大的独创性生物基因药品，如岳阳兴长的胃病疫苗、重庆啤酒的乙肝疫苗、华神集团的肝癌新药利卡汀、长春高新的狂犬病疫苗等一旦研制成功并投产，有望为它们带来十分丰厚的利润，公司也将从传统产业股转为生物基因股，由此引发的股价上升空间是可观的。
最后，是像云南白药、片仔癀、古越龙山、山西汾酒、东阿阿胶、盐湖钾肥、小商品城、黄山旅游、峨眉山A、桂林旅游等这样具有议价权和品牌优势、产品涨价能力强的个股，它们不但不会受到通胀的负面影响，反而会从中受益而导致其盈利能力增强、业绩加速增长。它们不但不会像金融股、房地产股那样被主力机构大举抛售，反而会成为市场的避风港，成为新资金的投资首选，因此其股价也会表现出良好的抗跌性。
总之，投资者必须清醒地认识到，通胀预期引发的市场调整格局是全面性的，多数个股会随着盈利能力的减弱而不断阴跌、迭创新低，只有那些业绩能逆势持续增长的个股才能走出局部牛市行情，投资者要积极挖掘这样的潜力品种，保持适当仓位，从而在弱势中也能取得不俗的投资回报。
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