石化炼焦：被错杀的蓝筹板块
作者： 文章来源： 时间： 2008-3-20 16:44:29
近期钢铁板块也随大盘出现持续杀跌，部分机构出货的迹象较为明显，主要是对一些基本问题存在分歧，但是我们认为部分机构过分担忧了。展望后市，钢铁板块反弹的持续性很值得期待，目前可以逢低介入做中线。
虽然目前钢材价格大涨，但我们判断钢价像当年一样出现拐点后一蹶不振的可能性微乎其微，主要依据有两点：第一，成本高企下钢材价格呈现刚性；第二，今年供求处于总体平衡状态。我们认为，今年钢价下调的空间有限，即使下游需求持续低迷，类似2005年依靠压缩利润空间应对钢价下跌的情形也无法重现。
机构另一个担忧的是钢材涨价下游能否接受，在成本推动下，国内钢价大幅上涨，但下游需求跟进不足以导致社会库存上升，钢价短期盘整压力显现。分品种来看，目前建筑钢材和中厚板价格已经创出历史新高，热轧和无缝管基本与2005年初的高点持平，而冷轧与镀锌板距历史高点尚有空间。目前主要看下游需求和出口两方面因素，今年1-2月全国固定资产投资累计完成8121亿元，同比增长24.3%，虽然比去年的25.8%略有下降，但仍保持高位。从下游行业来看，汽车、造船、机械等主要需求方的增长率在20%以上，家电也保持较快增长，不确定性主要来自于建筑需求，但我们认为尽管房地产受宏观紧缩政策的影响较大，但基础建设的升温仍能保证需求小幅上涨。从外需来看，虽然今年前两个月的出口下降速度较快，但由于雪灾，这两个月的数据代表性并不大，随着国际国内钢材价格价差拉大，出口还将保持较高水平，全年国内钢材价格都有望保持在高位。
目前钢铁板块2008年PE普遍已在14倍以下，龙头企业宝钢、鞍钢和武钢更是跌至13倍左右，莱钢动态市盈率甚至只有11倍，价值明显低估。TOPVIEW数据也显示，机构对龙头钢铁股的减仓力度相比其他板块要小很多，说明更多是被动杀跌，一旦市场企稳，后市持续性反弹值得期待，理性投资者可以逢低积极介入。
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