高增长、高回报八大牛股
作者： 文章来源：NEWS_FCopyFrom 时间： 2008-3-28 9:04:42
吉恩镍业：经营业绩超预期 丰厚分配回报投资者
3月27日，吉恩镍业公布了07年度业绩报告，公司实现净利润8.59亿元，同比增长184.32％，EPS为3.70元，如果加上通化吉恩出售吉恩镍业股票收益7987万元，EPS将达到4.04元，按目前的股本计算，EPS也将达到3.69元，是有色金属行业为数不多业绩超预期的公司；同时，公司将以10送4转6派2元的利润分配回报投资者。
吉恩镍业作为有色金属行业为数不多业绩连续超预期的公司，治理结构完善，管理层激励到位，产能持续扩张阶段，未来可能
有储量近10倍的镍矿的注入，我们维持对公司强烈推荐的投资评级，建议投资者坚决买入并长期持有。
投资要点：
吉恩镍业08年净利润同比增长184.32％。公司08年实现主营业务收入26.69亿元，同比增长68..72％；实现净利润8.59亿元，同比增长184.32％，EPS为3.70元，如果加上通化吉恩出售吉恩镍业股票收益7987万元，EPS将达到4.04元，按目前的股本计算，EPS也将达到3.69元，是有色金属行业为数不多业绩超预期的公司；同时，公司将以10送4转6派2元的利润分配回报投资者。
公司治理结构完善、管理层激励到位，保障了公司盈利的持续超预期。由于控股股东昊融集团是省国资委、管理层、国内外战略投资者共同持股的，因此吉恩镍业公司治理结构完善，管理层激励到位，从而保障了公司盈利的持续超预期增长，这在有色金属行业内为数不多。
公司镍精矿产量随着对通化吉恩的收购、和龙铜镍矿的建设、瑞末镍钴矿的投资回报以及本部富家和大岭矿的平稳产出将保持持续增长。这将成为公司未来重要的利润增长点。
公司未来可能会有超过10倍的资源注入。公司在07年定向增发时明确表示，未来控股股东昊融集团有关镍的资产将通过适当方式注入上市公司，据了解，目前集团公司在内蒙可能会发现数百万吨的镍矿资源，这将极大提升公司的投资价值，我们会持续跟踪勘探的进展情况。
维持对公司强烈推荐的投资评级。我们维持公司08-10年的EPS为4.65、5.25、5.75元，基于公司治理结构完善，管理层激励到位，产能持续扩张阶段，未来可能有储量近10倍的镍矿的注入，维持对公司强烈推荐的投资评级，未来6-12月的目标价格为165.00--185.00元。
海特高新：2008年公司步入高增长期
2007 年海特高新实现主营业务收入19115.69 万元，实现净利润3778.20 万元，分别同比增长25.69%和20.96%，实现归属于上市公司股东的每股收益0.32 元，剔除非经常性损益后每股收益0.29元，净资产收益率为7.75%,公司业绩实现稳定持续增长，分配预案为每10 股转增6 股。
公司IPO 募集资金项目逐步成为贡献利润的主要来源。2007 年募集资金项目贡献利润1942.57万元，超过净利润总额的50%，其中支线飞机涡扇、涡浆航空发动机及附件
维修生产线开发项目贡献1511 万元；波音系列、空客系列新型飞机机载设备维修生产线技术改造项目贡献531万元；航空辅助动力装置(APU)维修生产线技术改造项目贡献198万元。
通用飞机整机维修领域取得突破。2007 年公司控股公司天津翔宇成功完成了第一架直升机大修工作，标志着公司具备了直升机的整机大修能力，成为国内目前唯一一家通用航空维修专业公司，国内目前有通用飞机813 架，发达国家通用飞机与客运飞机的应用量比例大约为5-6倍，通用航空维修市场空间巨大。
支线发动机维修将成为2008年利润主要增长点。公司目前进行了四种型号发动机维修生产线开发，PT6A-27 发动机维修生产线于06 年5 月已具备了批量修理的生产能力；“0301 工程”试车台已于2007 年11 月完成标定工作；ARRIEL 系列发动机和TB3-117BM发动机维修生产线开发目前完成了部分分解、修理和装配生产线建设，该两型发动机试车台正在建造之中，预计2008 年9 月能完成该设备的全部调试、取证工作。
机载电子设备维修业在2008年业务量将大幅增长。2007 年我国民用航空机队中已过质保期飞机可达725 架，市场有效容量激增，而新增市场容量大都是波音737-NG和空客飞机与公司募集资金项目——“波音系列、空客系列新型飞机机载设备维修生产线技术改造”的投资生产能力相符，预计08 年公司机载设备维修订单和业务量将大幅增长。
2007 年公司主营业务成本和财务费用有所增长。公司主营业务成本较2006 年同期增加3291 万元，主要是本期合并控股公司海特国贸公司外贸代理收入对应的业务成本。此外财务费用同比增加192 万元，主要是因公司流动资金贷款余额比去年同期增加2000万元。
投资建议： 在中国航空维修业快速增长的大背景下，海特高新作为行业内极具竞争力民营维修企业非常值得关注，公司已渡过行业低谷期，除了继续在飞机机载设备领域保持龙头地位之外，2007年公司在支线发动机维修和通用航空整机维修方面均取得重大突破，估计公司未来5 年可保持40%增长率，上调我们对公司2008年和2009 年每股盈利预测为0.39 元和0.52 元，以反映对公司发展前景的乐观态度，维持中性，长期买入的评级。
武汉凡谷：国际销售增长迅速市场份额提升可期
●公司2007 年实现收入10.3 亿元，同比增长26.2%；净利润2.29 亿元，同比增长45.7%，利润分配方案为每10 股转增10 股。净利润增长快于收入增长的主要原因是收入增长但期间费用同比下降8.8%，管理费用率、财务费用率下降推动期间费用率从2006 年的4.7%下降至3.4%。
●国际市场销售进展迅速，未来市场份额将得以提升。虽国际设备商一般也由其中国公司采购，而从统计上公司仅把产品运往境外直接出口的部分计为国际市场销售，但2007 年实现收入3.1 亿元，占收入比例从2006年的16.5%提高至30.2%，同比增长131.1%。国际射频器件厂商并购频繁如Powerwave 收购Filtronic、Andrew 被Commscope 收购，在150 多亿元的市场中公司国际市场份额扩展空间广。
●遗憾的是来自华为的收入占比2007 年就下降至42.4%。时间早于我们预期的2008 年，收入占比符合我们的预期，认为比较适当，中兴集团下的基站设备生产商摩比收入中来自中兴的占40%。公司销往华为的产品数量仍是增长的，但产品结构的变化导致2007 年仅实现收入4.35 亿元，同比下降25%。我们认为未来2 年华为收入占比仍将维持在40%左右，从1 季度签单趋势推算，未来2 年公司来自华为的收入将随华为的国际市场份额扩大复合增长25%。
●公司优势仍在于产业一体化保证了较高毛利率，但行业毛利率下降仍是趋势。公司制造体系从压铸、机械加工、表面处理到电子生产一体化，劳动力成本优势、精细化的内部管理导致公司毛利率、净利率分别为30%、22.2%，明显高于同行，Powerwave2007 年毛利率为11.2%，持续2 年亏损，但由于竞争仍较为激烈，行业毛利率仍是下降趋势。
●我们仍认为国际市场份额的增大是公司未来的主要亮点，2008 年行业竞争加剧，市场将重新分割，我们仍维持盈利预测，预计2008-2010 年EPS分别为1.36、1.76、2.28 元，未来3 年复合增长30%。按国际设备商常用的1.5 倍PEG 估值，以2008 年EPS 为基准，目标价为62 元，目前股价对应2008 年31 倍PE，低于中小盘平均估值，给予“增持”评级。
川投能源：国内多晶硅龙头
2007年公司实现主营业务收入3.63亿元，同比增长13.51%；利润总额8065万元，同比增长8.84%；实现净利润6,107万元，同比增长7.63％。基本每股收益0.149元，摊薄每股收益0.124元。
报告期内，公司控股的田湾水电首台12万千瓦机组于07年11月11日投产发电，另外一台12万千瓦机组于08年1月17日试运行成功。按照计划，截至08年底，田湾水电共计72万千瓦机组将全部投产，届时将显著增厚公司业绩。
公司拟以3.34亿现金外加持有的12.6%的江油燃煤股权与大股东置换38.9%的新光硅业的股权。新光硅业为目前国内已投产规模最大的多晶硅生产商，拥有1260吨产能。2007年产量为230吨，2008年产量预计为800吨。
多晶硅的生产一直以来被几家国际大厂所垄断，行业壁垒很高；在下游光伏行业的拉动下，多晶硅近5年来价格持续飙升，2002年为10-20美元/公斤，2005年均价为66美元/公斤，到2006年第四季度突破300美元后，2007年平均市价达到350美元/公斤。综合国际七大厂扩建计划，国外新进入产能，以及我国大量的多晶硅在建计划，我们预计到多晶硅价格在2009年以前还将维持高位，但完全达到供需平衡则要2011年以后。
报告期内，机构总体上进行了增持，增持幅度约1375万股，占流通股本的6.1%。另外，前十大流通股中有四名新进的个人投资者，持股合计约1117万股，占流通股本的5.0%。
我们测算公司08-09年的每股收益为1.16和1.35元，考虑到整个光伏行业的飞速发展和多晶硅在其中的战略地位，并结合公司大股东后续优良资产注入的预期，给予公司08年30~35倍PE，对应着34.8~40.6的股价，目前股价为31.0元，推荐。
好当家：20万亩新增海域将显著提升核心竞争力
最近，海参行业的两家优势公司――好当家、东方海洋相继获得大片海域，主要用于海参养殖，两家公司未来业绩增长模式均为：海参产销规模扩大和价格上涨。
相对东方海洋，好当家的优势在于海参的规模领先对方，且大面积养殖的经验较为丰富，但劣势在于水域勘察结果还不确定；东方海洋的海域用于养殖海参的确定性要明显强于好当家，且08年投苗计划也更积极，因此我们在推荐好当家的同时，也积极推荐东方海洋。
我们坚持认为，好当家是海参行业高景气的最大受益者。相对獐子岛低风险的防御特点，我们认为好当家只要渡过08年的估值压力阶段，09、10年将估值水平将迅速下降，其09年以后的进攻性明显强于獐子岛。
我们假定公司07-10年分别实现销售收入736.6、834.4、1193.9、1775.9百万元，同比增长14.2%、13.3%、43.1%、48.7%；分别实现净利润187.6、229.0、395.9、780.0百万元，同比增长103.0%、22.1%、72.9%、97.0％。
预计公司07-10年EPS分别为0.296、0.361、0.625、1.231元，较上次预测分别提高了0.03、0.083、0.009元。
我们比较了水产养殖业“四驾马车”的估值水平，发现好当家相对低估。鉴于公司在海参养殖领域的核心竞争优势不断提升，08年以后业绩快速成长，我们有理由赋予好当家08-09年以50倍、35倍的较高PE水平，对应目标股价区间为18.07-21.87元，我们维持公司“买入”建议。
华天科技：规模效应显现 毛利率提升
报告期内，公司销售集成电路封装27.75亿块，同比增长42.9％；实现营业总收入为6.82亿元，同比增长33.04％；利润总额同比增长70.92%，主要是由于规模效应的显现，毛利率提高所致；净利润8090万元，同比增长31.29%，实现每股0.46元。净利润和利润总额间的增幅差异主要源于06年国产设备投资抵免企业所得税使当年净利润增加1422.28万元，公司各主要封装系列产品收入都实现了增长，其中低端的DIP系列增长较低为13.5％，而片式表面贴砖系列SOP、QFP、SOT和SSOP系列增速都在30％以上，其中SSOP由于基数较小增幅达到103％。
从产品构成看，虽然低端的DIP系列比例仍然达到32.3％，但比例明显下降；SOP系列也占到了32％，表明公司产品仍然以中低端为主。
从毛利率看，产品综合毛利率达到23.7％，比06年的19％有较大提高，综合毛利率提高主要来自于两大主力品种DIP和SOP毛利率都有所提高(见附图)，更为根本的原因在于生产规模的扩大降低了成本。
公司销售费用小幅增长5.2%，主要是因为公司2007销售增长；管理费增长105.81%，主要是公司员工增加和工资水平提高及公司股票上市相关费用。公司收入的94％来自于国内销售，相对而言受人民币升值的影响较小。
公司计划08年实现集成电路封装量35亿只，销售开票10亿元，销售回款9亿元。主要因为非募集资金项目于07年底基本完成，08年产能有望较快增长。我们预测公司2008、2009和2010年销售收入为9.0亿、11.5亿和13.8亿；EPS分别为0.63元、0.79元和0.95元，给予“增持”投资评级。
中海发展：运力增长迅速
业绩回顾
2007年度，公司实现主营业务收入126.42亿元，同比增长34.8%，实现净利润45.96亿元，每股收益1.38元，同比上升65.9%，全年共完成海运量2164亿吨海里，同比增长22%，每10股派现金5元。
主要看点
一、运力增长迅速：到2010年底，公司船队的规模可增加至1200万载重吨左右，较目前规模增长50%以上；
二、盈利波动风险较低：在目前世界经济增长放缓的背景下，公司介入的我国沿海货运市场，尤其是电煤运输市场，具备明显的优势：一方面我国沿海运输市场受国家政策保护，只对五星旗船舶开放，未来几年受国际市场上运力增长的影响较小；另一方面，沿海运输市场受世界经济放缓的影响较小，能够同时受益于我国“消费”和“投资”这两驾马车，未来几年的市场需求确定性比较大；
三、估值具备比较优势：目前公司2008年动态市盈率不到15倍，低于板块平均市盈率19-20倍的水平。
评级与风险提示
我们维持原有的盈利预测，预计公司2008年EPS为1.91元，按动态市盈率20倍计算，目标价格38.2元，继续维持“买入”评级。
风险提示：经济增速放缓超出预期，燃油价格上涨超出预期。
(广发证券)
华锐铸钢：09年产能大扩张与长景气周期
●国内市场需求“十一五”期间仍很旺盛，风电铸锻件呈爆发性增长态势。“十一五”期间随着电力、冶金、石化、造船行业的发展，对大型铸锻件的需求将保持快速增长态势，产品需求结构走向大型高端。风电铸锻件的需求将呈现爆发性增长的态势。
●海外电站设备需求也处于上升周期。目前OECD 国家的发电设备中近30%使用年限超过30 年，加上环保要求和产品升级，旧设备更新需求旺盛。而新兴市场如印度也处于电力投资高峰期。
●公司09 年产能大幅扩张，业绩将快速增长。公司07 年产能为3.5 万吨，公司08 年计划实现募资项目和瓦房店热加工基地一期工程的建成投产，09 年产能将达到8.3 万吨，是07 年的2.37 倍，业绩将快速增长。
●风电铸锻件和全球市场大大延伸了公司的景气周期。公司实施国际国内统一的大市场战略，客户涵盖了全球主要的电力设备制造商；未来风电轮毂将会成为公司发展的重点，公司计划到2012 年将其产能扩充到12 万吨。借助于风电和全球市场，公司的景气周期将大大延伸。
●公司合理价值为22 元，给予“推荐”评级。预计公司的08-10 年EPS为0.47 元、0.73 元、0.97 元。公司成长性佳，由风电市场和全球市场带动，其景气周期大大延伸。我们给予公司09 年30 倍PE，公司合理价值22 元，给予“推荐”评级。
(兴业证券)
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