识别主力拉抬金融股阴谋 不要抢反弹？！
作者： 文章来源：中国证券网 时间： 2008-4-2 11:32:10
识别主力拉抬金融股的图谋
前市大盘一度下破到3283.64点，又是金融股整体发力将指数拉回红盘。
细心的投资者一定会发现，最近两周交易时间里，主力在重要关头都是通过拉抬金融板块中的个股抵抗市场的汹涌抛盘。
金融股是否真正转强了？
金融类个股是不是已经值得抄底买进了？
我说：未必！
金融类板块包括银行、保险、券商等个股，我对这些板块已经完全不看好，原因有三：
1：国家银根紧缩政策导致上述板块的业绩停滞。
2：我国的金融类上市公司的赢利水平和管理能力不敢恭维，随着外资金融机构的进入，强大的竞争将使传统的垄断行业也出现“皇帝的女儿也愁嫁”的局面。
3：以浦发银行、中国平安为首的金融股在大盘危难时刻抛出巨量再融资计划，让其在投资者心中的口碑彻底丧失。
因此，我的结论是，主力假设想依靠金融股的拉抬来维护大盘转好的努力，必然是个失败。这些道理，主力资金不可能不明白的，但是，它们为什么还要这样做。这个里面有几点细节因素。
一是金融股是大机构大基金的重仓股，本次大跌超出市场各方的预计，包括大机构本身，因此在这些品种上，不少机构级别的主力严重被套是不争的事实，目前，只能够通过回补来逐步减少损失。
二是金融股权重最大，目前大盘的不断下跌，对大资金的顺利撤退是很不利的，只有尽量维护盘面稳定，才能够使大资金顺利撤退，拉抬中国石油（601587）只会引起市场的不安，那么，主力只有通过借助权重最大的金融股稳定指数，实现自己的暗地筹码派发。
或者大家也可以这样去想。
如果主力资金是极力维持大盘稳定，那么在金融股走强的时候就不应该出现指数接连的下跌，特别是本次大盘下跌过程中，金融股一日活跃的背后，就是大盘的持续不断阴跌，背后隐藏的目的一目了然。这个道理和某只股票利好消息不断，但是，盘口却出现持续的抛单，并造成股价节节走底的道理是一样的。
看待股市中的事物和现象，必须反复推敲，不断求证，不能够被一些表面上的东西所蒙骗，一定要有战略家的眼光去看待问题，不可以鼠目寸光，不可以将判断事物的眼光盯在表面上，必须要深思熟虑，识别主力的图谋，这样才不被动挨打。
从写稿时间看，大盘出现了几波反弹，上海指数大涨了88点，指数收复了3400点，但是，两市跌幅超过5%以上的个股仍然高达500多家，预计今天上午收盘时候，上海的成交量还会保持在500亿的水平，构不成大盘反转的任何要求。
从本次下降通道特点看，大盘一直没有超越过5日均线的压制，那么，我们很容易知道，现在大盘的5日均线位置在3441点位置，而现在的上海市场实际指数运行点位已经是3420点。
大家说，这个红盘反弹，我们抢不抢？
上证看盘： 个股跌势不止 "二八现象"重现
4月2日早盘，沪深股指大幅反弹后，一度冲高回落，深证成指盘中翻绿。两市个股跌多涨少，"二八现象"重现。
截至11时05分，上证综指报3397.76点，涨2.06%；深证成指报12547点，上涨0.07%。有1只非ST股目前涨停。
从盘面看，虽然股指强势反弹，但大多数个股的下跌局面仍然延续，农业、创投、化工和新能源等品种继续调整。两市个股涨跌数量比约为1：5，市场再度出现"二八"现象。
东方证券认为，对2 季度的市场总体看法偏暖，2 季度市场趋势将逐步转暖，上证A 股点位将重返4000 点。理性的投资者应关注上市公司和行业的基本面状况，不必对经济和企业盈利增长前景过分悲观。市场估值水平已具有投资价值，在此处杀跌并不是好的选择。（上海证券报 张雪）
中国人寿盘中率先涨停 金融指数涨近4%
4月2日，三大保险股明显强势，中国人寿已于盘中率先涨停，而中国平安、中国太保也出现超7%的上涨，引发金融指数盘中大涨近4%，整个金融板块出现强势上涨。（证券时报 李志锦）
金融股开始托市 大盘重返3400点
今日市场震荡向下，金融服务板块独立支撑市场。截至10点08分，金融服务指数上涨2.52%，是唯一翻红的行业指数。板块内部，中国人寿、中国平安、工商银行分别上涨了5.08%、4.12%、4%。尤其是保险股，涨幅较大。前期破发的中国太保从底部拉起，上涨了3.21%。
分析人士指出，金融服务板块估值较低，银行股、保险股强势上涨，有力地支撑了市场。但专家也预计，如果金融板块的上涨未能带动其他板块，那市场的整体性下跌就没有结束。 10：27分，沪指重返3400点。
放任股市暴跌危险 警惕酿造“廉价中国”
人民网
3月的最后一个交易日，上证综指失守3500点。至此，上证综指3月20.14%的跌幅也创下了1995年以来的月度最高纪录；沪深300指数的18.91%也创下了自2005年以来的月跌幅之最。中国股市历史不长，资本市场建设还有许多问题有待解决。越是在出现问题的时候，越需要我们解放思想，有所作为。温家宝总理在两会记者招待会上表示，"要使每个人，特别是领导干部的思想得到解放，也就是说要有独立思考、批判思维和创造能力。"话语权和定价权被国际投行和利益相关者控制，这已经成为包括中国在内的新兴市场的通病，而且极其危险。如何做到"完善配套政策，维护市场稳定，保护投资利益，巩固经济成果"，让中国资本市场健康发展，确实需要政府监管部门、专家学者以及所有市场参与者认真地进行思考。
股市暴跌 受伤的不仅是中国资本市场
2008年3月27日，沪综指跌破3500点大关，最低见3407点，距离去年"5·30"调整行情的低点仅是一步之遥，市场信心濒于溃散。一年的牛市成果付之东流。回头看时，2007年中国股市的红火场面似乎已成了一场梦。尽管经历了"5·30"的挫折，但是2007年沪深股市在经过短暂整理后依然蓬勃向上，沪指刷新了中国股市诞生以来的最高点位，一举冲上6124点。蓬勃的股市所营造出的财富效应点燃了众多中国人投资激情，带动了基金行业和银行保险理财的火爆。然而，仅仅过了几个月的时间，中国股市在进入2008年后却上演了一场同样惊心动魄的大幅下跌行情，远超过美国股市的惨烈行情，从1月21日到3月27日，短短两个月，上证指数已从5000多点跌到了3400点，跌幅超过了30%。数以万亿计的财富从股市消失，大量的散户投资人蒙受了巨大的损失。从股改之后投资者经过近2年时间积累起来的对股市的信心丧失殆尽。
投资者对股市的信心是支撑市场运行的重要支柱，一个让投资者失去信心的市场是注定对失去支撑。中国平安(601318行情,股吧)"天量"再融资计划的出炉、浦发银行(600000行情,股吧)等的再融资跟风之举，"大小非"的集中上市流通，降低证券交易印花税前景不明，大盘蓝筹股的业绩落差，包括QDII在内的基金和银行理财产品的"零收益"或"负收益"，以及上市公司不能令人信服的高管薪酬激励，所有这一切营造了一种的氛围，使股民对股市的未来无法保持信心，而机构的抛售又进一步加剧了股指的下行压力和市场的恐慌气氛。尽管管理层从2月以来批准发行了近20多只基金，但是脆弱的市场并没有因此而恢复活力。
有媒体指出，中国宏观经济需要一个稳定的资本市场，以为对中国经济进行紧缩、对股市进行打压就能让中国经济摆脱通胀压力顺利转轨的看法是大错。相反，中国经济需要一个高效配置的资本市场，帮助实体经济顺利度过目前的转型阵痛期。我国的需求拉动型与输入型通胀不是国内紧缩货币能够解决的，而必须通过市场化的资源配置体系解决结构性难题。抱着国外的理论食洋不化用于当下的中国，将使中国经济付出无法承受的转型代价。目前，企业面临沉重的融资、税收等方面的压力，对实体经济的影响已经体现在具体的数据中，3月27日当天，国家统计局公布的工业企业利润增速大幅下滑，引发了市场对于出现滞胀的忧虑。我国的工业企业的增长是经济增长的前提条件，如今低效的资源配置无疑是雪上加霜，通胀未除，滞胀阴影出现，难道我们要以实体经济的大幅下滑，要以制造业效率的普遍降低，要以大批人员的失业，来作为降低通胀的代价吗？
据报道，知情人士证实，今年1～2月外汇储备增长分别达616亿美元和573亿美元。前两个月外汇储备增量超过1100亿美元，高于2007年全年外汇储备增量的1/4，与去年同期相比，增幅分别达60%和9%，其中1月外储增量系迄今为止的最高纪录。而同期我国的外贸顺差却小于去年。由此可见相当一部分外资属于国际游资，企图借人民币升值的机会，到中国牟取暴利。在中国明确表示2008年实施稳健的财政政策和从紧的货币政策的情况下，外资却大量涌入，不但加重了宏观调控的难度，同时也增加了金融风险。
海外做空 为中国股市设计的远程遥控
有分析人士认为，这次沪深股市非理性暴跌的成因甚为复杂，一方面，美国次贷危机没完没了的灾情让几乎所有的盲目抄底者尤其是缺乏国际投资经验的中国投资者成为前赴后继的套牢者，另一方面，实际上已成全球最具投资价值的中国股票却被那些国际资本持续唱空，又为国际资本提供最佳的抄底机会。这两者一而二，二而一，不啻一个相辅相成的圈套。在此美国次贷危机不断触发更新、更大的"地雷"的时间关口，全球的热钱已经把目光比以往更多地转向了经济形势相对稳定向上的中国。沪深股市虽然目前尚不存在与美国股市的联动机制，但是，在美元的暴跌逼人民币升值和美联储的减息挑战中国央行加息的背景下，实际上已经成为全球最具投资价值的中国股票却在被那些国际资本持续唱空，所有这些，值得我们深思。
次贷危机造成的美国证券业损失超数万亿美元，但去年8月中旬以来道指仅下跌2.5%。
与华尔街素来不联不动的沪深股市，因为A、H股的关系跟香港股市有所联动，而香港股市向来是看华尔街脸色行事的，于是沪深股市也就变得跟华尔街似乎有联有动起来。现在看来，这正是华尔街国际资本大佬做空香港股市的动机所在。在去年香港股市的历史性上升行情中大捞了一把的国际资本反手做空，三波次贷冲击波，香港股市非但一波也没逃过，一波比一波跌得更凶，而且比美国股市跌得还猛。恒指自去年10月底近32000点高位回落以来，至今累积跌幅逾33%，其间国企指数跌幅更达46%，而美国道指同期累计跌幅不足15%。"醉翁之意不在酒"。做空港股所针对的与其说是港股H股，不如说是沪深A股。在新加坡和我国香港上市的中国股指期货被当成了做空A股的工具，香港股市的中资股尤其是含A股的H股更是成了重点打劫对象。
热钱涌入中国，已经是无法回避的现实。那些以套取高额利润回报为目的的国际短期资本，按照去年的统计口径测算大约有250亿美元，相当于当年我国实际利用外资527亿美元的50%。加上冲销外逃资金等那些隐含的"热钱"，有人估计实际的热钱规模可能在350亿至400亿美元之间。不过，所有这些统计加估计显然都不能对那些通过各种渠道暗中潜入中国股市、楼市的热钱即俗称所谓"过江龙"做出合理的解释，其规模有人说是1000亿，有人则认为起码有3000亿。如果这一切并非虚构，那么，这些热钱在2007年赚够了大热大牛的中国股票之后的套现沽压，就是沪深股市2008年年初以来的暴跌动力，起码也是最大的杀手之一。然而，更让人担忧的是，当暴跌跌出了A股的底部的时候，对于被跌出去的本土投资者来说，是"财产性收入"打了对折，而对于"一个钱变成了两个钱"的热钱来说，则不仅有了更多的抄底本钱，而且现在可以抄到更便宜的底。这已经不是一个算术游戏，而是几何游戏。
放任股市 警惕暴跌酿造"廉价中国"
股市是一个资本参与游戏，投资和投机并存。从这一角度说，股价一定存在虚高，或者说刨沫是很自然的事。目前有一种说法，认为去年中国股市的火爆是股市泡沫的表现，应该"挤掉"刨沫，让股市降温。主张挤泡沫的人士动辄以日本停滞的十年说事儿，但那个时候，日本已经有了世界一流的制造企业，日元已经成为国际货币，正因为有这些基础，日本才能够抵御货币战争的袭击。
市场非理性狂泄的另一重大危险，是使中国经济最具价值部分的定价权完全被外资所掌握。本轮下跌，权重股成为重灾区，3月26日，太保破发，3月27日，中国石油(601857行情,股吧)、中国太保、民生银行(600016行情,股吧)等均跌逾5%，宝钢股份(600019行情,股吧)因业绩下降盘中更一度跌停；同时，中国神华(601088行情,股吧)、中国人寿(601628行情,股吧)、中国太保、中煤能源等权重股均迭创上市以来的新低，而中海集运(601866行情,股吧)、中煤能源则成为继中国太保之后的"破发股"，权重股盘中逼近跌停，并带动个股全线普跌。大盘蓝筹股是什么？是中国经济的神经中枢，是政府集所有的优势资源捧出的中国价格，如今，中国价格被打得落花流水，这哪里是与H股接轨，明明把中国垄断资源的定价权拱手交给美元投资者，让海外资金低价来接中国资源的盘。这些大盘蓝筹股的下挫，对内地投资者而言，是不堪回首的价值欺骗之旅，既非价值投资的标志，也无法成为股市的定海神针，而是成为吸纳中小股民的工具，成为刺破普通投资者财富的工具。对于海外投资者而言，这些大盘蓝筹股则成为炒手的调控中国市场的工具，成为赚取中国红利的捷运线，也成为掌握中国日后经济咽喉的要道。大盘蓝筹股沦落至此，绝不仅是中国资本市场的危机，而是中国经济的危机。
类似的例子很多。远的有亚洲金融危机殷鉴不远，近的仅以中国大豆的遭遇来对比一下中国股市：作为最古老的大豆原产地国家之一，1995年前，中国还是大豆净出口国。2000年,中国大豆进口量首次突破100万吨，成为世界上最大的大豆进口国。
到2006年，我国大豆净进口2800万吨，是国内产量的1．77倍，进口依存度高达64％。2007年中国净进口更是超过3000万吨。
本来是优质大豆代表的中国大豆，在我国开放大豆市场后，突然遭到诸多贬抑。含油量低，水分高，杂质含量高，甚至有人夸张说，"中国大豆一半都是沙子"。各种以科学面目出现的研究报告，急着给中国的非转基因大豆盖上"劣质"的标签。同时，以转基因品种为主的进口大豆，则洪水般涌进中国市场。许多业内人士还对2004年中国大豆企业赴美采购大豆的惨痛教训记忆犹新。当时，芝加哥期货交易所获知"中国大豆采购团"来了，大豆期货价格剧烈攀升，达到每吨4300元人民币。而当中国企业"满载而归"，不到一个月，豆价大跌50％！
那一役，大多数中国本土大豆压榨企业陷入巨额亏损。他们知道被"暗算"了，但没有证据。随后，跨国粮商"雪中送炭"，展开大规模并购，本土榨油企业全面溃败。数据显示，至今中国70％油脂加工厂是外资或合资企业，80％大豆压榨能力为跨国粮食企业控制。
对外经贸大教授夏友富表示："这都快成国际笑话了，没有定价权，人家在期货市场上只用一两个回合，就让你的企业全完蛋！""中国老百姓正在为跨国垄断资本利益埋单。"夏友富研究发现，事实上穷人多付出的每一分钱，都变成了跨国粮食企业和国际投机资本口袋里的利润。夏友富提出疑问："这种悲剧是否还会重演？"恐怕没有人能给出回答。
中国大豆业在全面开放的幌子下，在一些学说理论的迷惑下，最终全面溃败，教训可谓惨痛，而这还不是唯一的失败和教训。比如，有人鼓吹中国不需要过多考虑粮食安全，这其实是一种毋须辩驳的浅薄言论。对於有十三亿人口的中国来说，一旦粮食安全出现问题，后果将难以承受。世界大国无不重视粮食安全，中国难道是个例外？现在粮食价格上涨，就已对中国形成巨大的挑战，而粮价上涨的受益者只有国际投机者和最大粮食出口国美国。又比如，有人鼓吹中国金融需要全面开放，不需要担心外国金融机构控盘中国，而事实上，当中国金融机构想进军美国的时候，才发现它们并不像自己宣扬的那样开放。
多年来，中国政府大力倡导解放思想，各种主张和言论如潮涌般出现，这对于现代国家来说，实属正常现象，言论自由也是现代社会的重要标志，任何人都有法律保护下的言论自由。对於政府决策来说，也须听取多方意见，避免闭门造车。但重要的是，政府决策要独立，要避免受一些别有用心或者是无知言论的影响。别有用心的言论是利益集团收买的言论，无知的言论是脱离中国国情的言论，二者都会导致难以收拾的残局。
中国大豆如此，中国股市能否幸免？
完善配套政策，维护市场稳定，保护投资利益，巩固经济成果
针对当前的证券市场，很多专家学者提出应该由政府出台政策措施进行"救市"，也有人认为，当前的市场低迷很大程度上是由于股市制度在设计和建立是不够完善造成的，所以政府"出手"不是"救市"，是在纠正错误。
《人民日报：完善资本市场税收政策》：关于政策的效果，历史经验表明，股市涨跌受宏观经济环境、上市公司利润增速等多种因素影响，印花税调整很难改变股市本身的趋势。如1998年6月、2001年11月及2005年1月的三次下调印花税，股市在短暂上涨后，很快都重回下跌趋势。
人民日报3月26日刊登吕鸿文章，文中写道，金融动荡不是空穴来风。决定宏观经济基本面走好走坏因素的背后必然有更深层次的政治因素。有专家认为，美元疲软使以美元为主导的世界金融体系再次面临自二战以来最严重的危机，只是大家都在一条船上，美元金融体系突然崩溃对大家均没有好处，因此必须维持该体系，使之"软着陆"。可以说，全球股市动荡还远远没有走到头。而对于新兴发展中国家来说，要珍惜来之不易的内生性经济动力，重点采取各种措施，确保本国股市、房市稳步发展，同时规避风险，到欧美投资要慎之又慎，避免掉进西方的金融"陷阱"。
北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐表示，政府要"救市"，比如说印花税的问题，就是说政府还是要"救市"，他认为当前最有利的措施是降印花税，为什么？去年"5·30"是提高印花税把市场打下去了，这是最直接的，降低印花税，或者单边征收，把这个事先做出来，让大家一看政府还真是做这个事，然后我们再采取其他的措施。股市不能让它再跌下去了，为中国资本市场负责，为投资者负责。
中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求表示，目前政策向市场传递的信号存在一定程度失衡，因此要控制投资者恐慌情绪的蔓延，就应该对失衡了的政策信号做出调整和修正。从稳定市场的角度来讲，政策层可以从三方面入手考虑：一是进行印花税改革，降低股市的交易成本；二是平衡供需关系，减缓供应的增长；三是在一定的情况下允许上市公司回购股票。
中国政法大学教授刘纪鹏认为，股市并不是点位越低越成熟、越理性。目前A股市场已具备估值合理性，但投资者参与股市投资的热情仍然很低落，因此应当在政策层面给予投资者一个积极的引导信号。
网友：既然有专家说政府不应该干预股市经济，那为什么去年5.30却出台印花税干预。那时干预了为什么现在不干预了？
网友：如果去年增加印花税的理由正确而且继续存在，那就用不着你再来找其他不降低的理由！如果去年增加印花税的理由不正确(事实证明是这样的)或者已经不存在，那你再找多少个不降低的理由也是说不过去的！现在的问题是：有关部门有没有勇气承认并改正错误！
权重股显现内生止跌动力
四月第一个交易日并没有给投资者带来希望，沪综指大跌4.13%，再创3308点新低，两市823只A股跌幅超过9%。直观上看，利好预期落空是市场重新陷入恐慌性杀跌的原因，但在目前时点上，制约投资者预期的几大因素短期无法明朗，持续做多的理由并不清晰，市场人气恢复还需要一个相对较长的震荡反复过程。不过，银行、地产股连续多日的相对强势，表明目前市场已经出现一定的内生性止跌动力，它们的走势特征将对阶段市场带来很大影响。
市场心理压力并未缓解
一系列反差让市场投资者大呼“看不懂”：中国经济、金融运行没有出现不可调和的重大问题，但股票市场却在08年领跌全球，沪指跌幅仅仅略小于越南市场，而明显高于美国市场；以银行、地产为代表的蓝筹行业相对市场整体估值水平已经进入历史最低位，但仍然无法鼓舞投资者信心。我们认为，在明显的反差背后，投资者对未来市场的心理预期仍不明朗，这直接制约了做多人气的凝聚。
首先，企业盈利增长预期模糊。从周期角度来看，本轮长达8年的经济景气周期，很可能因为外围经济放缓和国内政策转型进入调整阶段。08年头两个月出口回落、顺差骤降，其中固然有雪灾和春节因素的影响，但主要发达国家经济增速放缓已基本明朗，其对出口的影响将在未来逐步显现。而油价高企、粮价上涨和原材料价格走高对企业利润的挤压作用，目前还无法作出准确评估。
其次，通胀忧虑下的紧缩政策压制市场资金供应。通货膨胀和经济减速是08年以来令各国货币当局最为头疼的两个问题，抑制通胀的紧缩政策会直接影响企业的盈利增长。年内央行已经两次提高准备金率，但按照物价指数折算的一年期存款实际利率仍在-4.7%左右，央行继续加息的可能性仍无法排除。一定程度上，未来2-3个月物价走势也是消除投资者负面预期的关键，只有通胀预期逐步回落，市场对企业盈利的担忧才会逐步缓解。
再次，对于供求失衡的预期短期难以改观。股改后期的限售股解禁使市场供求预期完全失衡，这是近期市场连续走低的关键因素。实证研究表明，股改限售股的实际压力并不大，但大盘股中战略配售部分解禁对市场的实际影响巨大。
从较长时间段来看，这些因素在2季度或者下半年可能会逐步明朗，并有可能向好的方向转变。但在目前阶段，不明朗预期将始终成为投资者的心理压力。
权重股走势极为关键
市场中期走势不明朗，大盘重陷暴跌走势，表明风险已经进入快速释放过程中。从近几个交易日的情况来看，银行、地产、采掘业的大盘蓝筹公司表现相对强势，资金介入迹象明显。我们认为，蓝筹股强势表明市场已经开始显示内生性的止跌动力，它们能否抵抗中小市值题材股的补跌恐慌，将是影响市场人气的关键所在。
从估值水平来看，蓝筹股已经进入价值区域。目前银行、地产、采掘业动态市盈率分别只有16倍、22倍和21倍，深发展、浦发、兴业动态PE更是降至13倍左右的水平。招行、深发展、浦发、兴业、民生、工行等主要银行1季度业绩增速普遍都在100%左右，全行业一季度60%、全年40%的业绩增长预期是比较明确的。与之类似，地产行业也有相似特征。
近日两大权重板块表现出了一定的抗跌特征，表明其投资价值已经获得了部分资金的认可。但在市场情绪陷入悲观的时候，它们能否走出独立行情、展现进攻动能才是问题的关键，建议投资者予以密切关注。
一批蓝筹股的安全边际已接近国际水平
昨日市场继续大幅下挫，沪综指最低3308.9点已经与去年4月4日高点基本一致。也就是说，以沪综指为代表的A股市场已经回到了一年前的水平。从A、H股对比的情况来看，1月22日的恐慌性抛售之后，港股维持震荡，而A股却继续大幅下跌，目前A、H股溢价率已经由年初的100％回落到昨日收盘的60％左右。这一对比所反映出来的事实是，内地股市的下跌已经超越了经济基本面的影响，投资者在寻求更加宽厚的安全边际。
⊙来源：上海证券报 作者：中证投资 徐辉
辩证看待三大影响因素
目前内地投资者的主要忧虑来自于三个方面，一是美国房地产萧条和次贷危机仍在延续，4-5月份是浮动利率次按利息重置的高峰期。由于房价继续大幅下跌，按揭违约率是否会在这段时间内大幅上升从而对金融机构带来新的一轮冲击，将直接影响金融市场的稳定。所以，即便美股已经见底，其在底部盘整的时间可能不会短。二是国内通胀走势及政府的应变措施。目前来看，好的消息是3月份鲜菜价格出现了明显的回落，而猪肉和食用油则维持高位。笔者判断3月份CPI可能会低于2月份8.7％的水平。近期媒体报道上海房贷出现松动迹象，随即引起了上海银行监管部门的关注。这表明，宏观调控的力度并未放松，至少在宣传角度上没有放松。其三是企业盈利增速放缓。近期公布的1、2月份工业企业利润同比增长16.5％，这一增速较去年同期36.7％的速度大幅降低。
对于当前市场的这些忧虑，笔者认为应当从两方面来看，一方面，内忧外困确实是制约当前市场的主要因素，通胀的控制与股市运行存在密切的关联；但另一方面，我们也看到，1月下旬以来恒生国企指数没有下跌，这表明国际投资者对于中国公司股票价格的一种态度。这是值得我们关注的。事实上，三大影响市场运行的因素在去年已经被投资者总结出来，而且已经通过市场的预期体现到股价上——至少国企股是这样的。所以，股票价格运行必须同时关注两个方面：一是影响股价运行的外在因素；二是股票长期价值的所在。如果股价已经跌到长期价值以下，并且具备了很大的安全边际，那么，影响股价运行的外在因素所占的比重就会显著下降。这是在看起来非常恶劣的环境下，国企股并未随A股下跌的根本因素。
结构性机会已经凸显
市场下破4000点之后，投资者的恐慌情绪进一步加剧。从估值的角度看，目前A股已经进入合理范畴。在目前点位下，基于2008年收益的A股市盈率已经下降到18倍的水平，尽管与H股市场11倍、深圳B股市场10倍左右的估值水平尚有一定差距，但是H股、B股市场事实上是处在一个非理性低估的水平上，这从大量的内部资本的买入行为（包括上市公司回购、大股东增持等）可以看出。
近期一些国际大行开始公布看多国企股的报告，一般点位看多16000点，即对应2008年收益的市盈率为15倍。对比目前A股已经18倍左右的估值水平，尽管仍然缺乏足够的安全边际，但估值已属合理。
而值得关注的是，目前A股市场聚集了一批A、H股溢价接轨的大盘蓝筹公司，如工商银行、中国平安、中国人寿、中国中铁、招商银行等等。由于它们的价格已经接近颇具安全边际的港股水平，由此可见这些股票的价格具有相当的吸引力。这些股票以金融保险类股票为主，它们占据了市场较大的权重，所以即便在A股市场继续出现调整的背景下，它们的强势表现将有助于大盘整体的稳定。而这一局面在昨日市场已有体现，沪综指和深综指跌幅出现明显的差距。当然，无法忽视的市场风险还是在于中国石油、中国石化等公司的估值，它们与H股的溢价依然保持在100％以上，即便H股上涨50％，这些股票依然存在较大的调整压力；此外，题材股和概念性股的估值风险也相当大，值得投资者警惕。
总而言之，市场的结构性机会已经显露，而市场整体的筑底过程仍需要耐心。
今日午评：杀跌已超过可理解的地步 市场内外传言甚多
今日消息面：相比二三月份的大规模解禁，四月份的限售股上市无论从解禁股数量或是市值都明显下降。根据wind的数据显示，4月份共有147只限售股解禁上市流通，解禁总股份数为114.8亿股，以昨天的收盘价计算，解禁总市值约为1500亿元。而据wind统计，2月份共计有135.29亿股开始流通，解禁市值达到3842.54亿元；而3月份有131.00亿股开始流通，解禁市值达到3766.59亿元。
昨日下发的《国务院2008年工作要点》提出，要加快金融体制改革，优化资本市场结构，促进股票市场稳定健康发展，着力提高上市公司质量，维护公开、公平、公正的市场秩序，建立创业板市场，加快发展债券市场，稳步发展期货市场。这些工作由人民银行、金融监管机构等负责。
近日，针对《21世纪经济报道》3月31日关于今年一季度基金净赎回将超过1000亿元的报道，本报记者向中国证监会求证。证监会有关部门负责人表示，上述报道与事实严重不符，误导了投资者。根据监管部门掌握的情况，截至3月28日，一季度基金净申购超过300亿元，其中开放式基金净申购约200亿元，封闭式基金规模增加超过100亿元。在开放式基金中，偏股型基金出现了部分净赎回，约为170亿元。
"大小非"减持被市场看成了本轮下跌行情的始作俑者，陆续解禁的非流通股成了市场的"眼中钉"。然而，记者日前通过对几组统计数据的对比发现，"大小非"减持并非投资者想象中的如"洪水猛兽"般，尤其是"大非"的减持意愿并不强烈，对上市公司发展看好且持股比例超过50%的大股东减持数量相当有限。在减持股份的总量中，近八成的减持量来自于"小非"。
随着股权分置改革顺利完成，越来越多的原非流通股股东持有的股权解除限售，进入可流通状态。深交所公司管理部副总监段亚林建议，我国可借鉴海外市场的经验，通过发展可交换债券（Ex－changeable bonds）来逐步化解大股东减持的压力。
上证指数自2007年10月16日来大幅下挫45%，"大小非"们也被投资者视作打压股价的"洪水猛兽"。今年第一季度，"大小非"减持有点手软，减持量与解禁量比值5.99%，这一比例与去年全年的7.5%相比明显缩小，尤其是2、3月份减持比例更是缩减至不足5%。
金融股携中国石油(601857)制造沪指暴涨，截止10:34分时工商银行(601398)大涨5.17%，中国人寿(601628)暴涨7.22%，中国石油上涨2.26%发行价成了一道无法跨过的坎，股指在3400点位置争夺，权重股上攻的步伐遭到了限制，有所放缓，股指也紧其而落，大盘是否见底，目前的格局还不能确定，投资者还是多看少动。
有市场人士分析，目前市场内外传言较多，有关于对再融资进行限制的传言，也有印花税传言，还有对大小非减持规则"打补丁"的传言。笔者认为，可能正是因为有了"打补丁"的传言，使部分原本正犹豫不决的大小非害怕未来再抛会有限制，因而宁信其有，才下定决心抛。因此，如果管理层能接受对大小非进行课税这一明智建议，那便该火速实施，一刻也拖不得；如果不能接受该合理建议，那也应尽早声明不会课税。
目前A股杀跌已杀红了眼，没办法理解，暂时已和外盘没关。人民币昨升4点至7.0116，今日保尔森访华，有可能加速升值，持航空股、纸业股者不可追杀过度。
大盘的杀跌已超过可以理解的地步，但既然杀跌到这个份上，那么一般还有惯性，除非政策出手，深套的投资者暂时只能等待。如果管理层能快些出台实质性利好，那么领先上涨的可能是近期抗跌的蓝筹股，如平安、工行、万科、深发展等；如果久拖不决，那么此类个股也可能补跌。所以投资者只能适量参与抗跌的蓝筹股，不能过分迷信。
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