救市？券商接密令 证监会昨下发一份券商内部传阅文件
作者： 文章来源：21世纪经济报道 时间： 2008-4-11 8:21:45
股指从下跌转为横盘震荡
昨日沪深两市股指惯性低开探底后震荡反攻，终盘显著收高，两市成交量萎缩近25％。
近期股指的运行有几个特点：在没有利好的情况下，市场一度强力反攻，反攻之后再出现激烈下挫。第三个下跳缺口被封闭，这个缺口仍然具有成为竭尽缺口的可能性。短线成交量放大后又萎缩，杀跌动力有所减弱。
热点方面，前期拒绝下调的主流权重股，短线表现偏弱，周二、周三还成为了拖累股指的主要力量，而二三线股的表现相对较优。资金介入虽然比较明显，但以快进快出的游资居多，主流资金并不很活跃。短线看，有两类个股比较受资金的青睐：一是市盈率明显处于洼地，具有比较优势的个股，典型的是券商板块；二是短线跌幅比较大的个股，处于超跌状态的它们上档压力本就比较轻，如果有一定的业绩和题材支撑则更容易得到较高的认同，比如农业股。
技术面上，在短线涨幅并不大的情况下，解套与获利压力本不很重，而短线盘与技术盘的涌出在周三下午达到了一个顶点，清洗已经比较充分。因此，在短线抛压出现明显减弱的情况下，昨日股指低开高走。基本面上，美国和香港股市走势趋稳，为沪深两市营造了一个较好的外部氛围。3月份的CPI数据将于下周出台，涨幅应该会有所回落，从紧的货币政策短线可能不会有进一步的动作，内部环境也对市场的企稳有利。同时，短线场外游资流入的迹象相当明显，近期发行的新基金也将提供大约1000亿元的建仓资金，这在一定程度上会改变供求失衡的状况。因此，虽然市场预期仍然不够稳定，沪指的小双底未必会成立，但股指转为平势震荡的客观条件已经渐渐具备，股指的运行方向有望从向下转为横盘。
操作上，短线应该注意持仓结构的调整。对于既没有实质题材也没有业绩支撑的个股，应该逐渐出局，等有所回落之时，介入一些低市盈率的二线成长股，获利机会比死捂要明显大得多。
股市结构性投资机会或已来临
随着A股市场出现持续宽幅振荡，从上市公司业绩、市场整体市盈率及场外资金等因素分析，目前A股市场的结构性投资机会或已来临。
第一，上市公司业绩将继续增长。年初以来，投资者对A股上市公司业绩能否继续保持较快增长疑虑较大，而近日公布的今年1-2月份全国规模以上工业企业实现利润同比增长16.5%，较上年同期及全年增速出现大幅回落的数据则进一步加重了这种疑虑。
但是，必须认识到，工业企业利润增速大幅回落主要源于政策原因和天气情况，电力行业利润下降61.0%，石油加工及炼焦业由去年同期盈利156亿元转为净亏损206亿元，其他主要工业大类利润增长势头则非常良好。例如，石油和天然气开采业利润同比增长61.2%，煤炭行业增长66.8%，钢铁行业增长12.2%，化工行业增长15.9%，建材行业增长53.5%，专用设备制造业增长35.9%，交通运输设备制造业增长42.6%，电子通信设备制造业增长37.7%。
另外，可以预计，主要上市银行2008年1季度及全年业绩仍将保持高速增长。因此，整体而言，2008年我国上市公司业绩仍将会有一定的增长速度。
第二，整体市盈率已处于低位。上证综指自2007年10月份的高点下跌超过40%，A股市场整体估值水平出现大幅下降，按2007年业绩计算的静态市盈率水平已下降到26倍左右，沪深300指数的静态市盈率水平则更低，估计在24倍左右。
考虑A股上市公司业绩将继续较快增长，按照2008年的预测业绩计算动态市盈率水平，目前沪深300指数的预测动态市盈率已降到20倍左右。另外，考虑到我国持续增长的宏观经济背景和A股市场大部分上市公司业绩持续增长前景，A股市场整体市盈率已处于低位，投资价值已经显露。
第三，市场走势将出现分化。在大小非不断大规模解禁可流通减持的背景下，由于不同公司的行业地位和发展前景、股东结构、整体估值水平等存在较大差异，不同公司的估值压力及股东减持压力大为迥异，这决定了今后相当长时间内A股市场很难出现整体性投资机会，市场走势将会出现极大分化。
具体而言，大盘蓝筹公司往往在行业内处于领先位置而发展前景更为优越、估值水平较低，因而具有较高的投资价值，原有限售股东的减持动力相对较弱。并且，这些大盘蓝筹公司原有限售股东往往是单一大股东，且持股比例很高，出于保持绝对控股等目的，减持的可能性就更小。在业绩增长而彰显的投资价值推动下，大部分大盘蓝筹公司股价很可能会有较好的表现。
但是，大多数中小公司的发展前景往往并不明朗，估值水平较高，而原有限售股东持股分散、持股比例相对较小，因此他们的减持动力很强。数据显示，2008年3月份，尽管A股市场持续大跌，64家上市公司公布了合计85次减持，累计减持股份3.22亿股，较上月增加了33%，解禁限售股东的减持力度不仅没有减弱，相反还有所加强。可以预见，在解禁限售股减持套现的压力下，大多数估值高企的中小公司股价将难有好的表现机会，很可能会继续出现大幅下挫。
第四，场外资金正逐步进场。在多种不利因素的刺激下，A股市场出现非理性下跌，随着上证综指飞流直下至3500点以下，A股市场大盘蓝筹公司显现出较大的投资价值。场外资金抓住这一契机果断入场，其快速、果断入场的迹象极其显著。
一是近期上证50ETF持续放量，大量资金通过低位进入市场。3月18日，上证50ETF出现放量，成交金额突破10亿元，其后量能持续保持，4月2日、3日和7日进一步放大，分别达16.9亿元、19.7亿元和19.5亿元。
二是据我国港交所数据显示，4月2日之前，A50中国基金日均成交约2000万份基金单位，但在4月2日、3日和7日三个交易日成交的基金单位数激增至2.25亿份、2.87亿份和3.86亿份，资金流入迹象明显。根据A50基金公布的资料显示，做市商在4月3日增发了3.14亿份基金单位，4月7日再次增发2.5亿份基金单位，两个交易日流入的资金总数超过100亿港元，反映出海外投资者对A50基金的需求强烈。这部分近100亿元人民币的新增资金通过A50中国基金的两家做市商花旗银行和巴克莱银行的QFII在A股市场按比例购入相应的50只股票。
可以看出，在上证综指达到3300点左右低位时，场外资金果断而迅速地进入市场，介入目标十分明确，彰显了A股市场今后相当一段时间的投资方向，A股市场的结构性投资机会不言而喻。
缩量反弹 市场分歧依旧难消
"今年的市场就是一个箱体震荡的格局"。震荡这万无一失的词近日被分析师频繁使用着，昨日市场也印证了这句话。
两市股指在经过周三大幅调整后，昨日宽幅震荡整理，但随着权重股的企稳，个股交投再度活跃，尾市股指放量上行，最终双双以当日高点报收。不过两市成交进一步萎缩，沪市收盘仅成交618.1亿元，创出近两个月来的地量。
地量成交显谨慎心态
受到国际原油价格再创新高打击，"石化双雄"中国石油（601857）、中国石化（600028）昨日早盘大幅下挫，加之地产股集体杀跌，上证指数早段一度跌破3400点。在10点半以后逐渐企稳，午盘报收3406点，微跌7点，沪市成交仅321亿元。
或许是受工商银行（601398）、中煤能源（601898）、中信证券（600030）等一季报业绩大增刺激，银行、煤炭、券商等个股随后集体劲升，两市股指也在此推动下强劲反弹。
最终上证指数收报3471.74点，上涨57.83点，成交617.69亿元，再创近两个月地量。深证成指收报13286.68点，上涨207.87点，成交339.70亿元。两市共成交957.39亿元，较昨日同比萎缩近两成半。
此外，昨日中小板指走势也先抑后扬，在金融、农业股的合力做多下，市场人气得到有效带动，尾盘个股纷纷拉升，最终收报4759.65点，涨2.06%。全天中小板成交量为41.72亿元，相比昨日也萎缩超过两成。
"成交量的急剧萎缩显示出市场谨慎观望的心态。"齐鲁证券分析师盛昕表示，从本周的股指运行来看，市场在经历周初的大幅上涨之后，随着部分前期获利筹码套现，尤其是金融、地产股出现大幅回调，引发了恐慌性抛盘涌出，前日股指出现大幅回落。但是目前市场股指水平已处于较低位置，市场持续杀跌的动能并不充沛，这也就有了昨日下午买盘不断涌现的一幕。
中信建投分析师刘献军则进一步指出，央行周四早上发布《2007年中国金融市场发展报告》，认为全球持续的通货膨胀压力将使中国自身的通货膨胀压力加剧，显示未来仍将实施从紧的货币政策，从而令投资者对于宏观调控的忧虑情绪升温，市场将继续等待下周公布的3月份宏观数据。因此，在昨日股指大起大落之时，散户投资者和机构投资者都没有急于在此刻做出选择。
大盘跟着权重走
截至收盘，沪深两市前二十大权重股仅有2只下跌，两市个股收盘共有1230家上涨，其中涨停的非ST类股有35只，涨幅超过5%的个股多达226只，而跌幅超过5%的个股仅有6只，合计下跌家数仅172家。
随着昨日人民币兑美元自汇改以来首度升穿7元大关，人民币升值受益板块提振明显。造纸板块早盘强势领涨，午盘开盘后，航空股借力人民币破7继续上扬，上海航空（600591）带领各航空股起舞。尾市收盘该类股票全线飘红。
此外，煤炭股昨日也受到市场热捧，成为两市耀眼板块。渤海证券发布研究报告指出，煤炭行业景气犹存，依然是市场的投资热点。价格上涨、产业链一体化经营以及集团资产注入三条投资路径引领整个行业的投资价值。同时，农业股也有大量资金流入。
总体来看，一季度业绩预增类个股和年报推出高送转个股继续受到市场追捧，其中以煤炭、房地产等板块个股居多。根据昨日盘面显示，资金有明显流向有业绩预增题材的个股的行为。
"从昨日沪深两市的走势来看，大盘还是跟着权重股走的，题材股则看着权重股波动。"中原证券分析师张刚判断，在中国特色的行情中，只要宏观面一日不明朗，大盘就要继续震荡，而题材股无论有再好的支撑，也挡不住投资者恐慌的心理，可以说是"一损俱损，一荣俱荣"。
◇后市研判
多空博弈大势未定
从昨晚沪深交易所公布的部分个股成交席位来看，机构昨日仍参与了个股的交投行情，如湖北宜化（000422）、华鲁恒升（600426）、四川美丰(000731)等个股的成交席位上都出现了三家以上的机构买卖席位。
"成交量的萎缩从另一个侧面来看，就是市场多空双方的博弈仍未分出胜负。"一位市场人士向早报记者解释说，昨日市场走势犹如过山车般跌宕起伏，但成交量并没有因此而放大。不难看出，多空双方都没有在昨日博弈中胜出，那么，要想定局，必然需要某些外力来打破这个格局。
新基金或加速建仓 二度反弹有待宏观面趋暖
在经过本周过山车般的走势后，大盘昨日重新趋稳。昨日尾盘，沪市成交量更是突然放大，不少市场人士就此预测，基金可能借此加速建仓。
人民币升值或推动股市
近日人民币的加速升值，亦引起了机构的高度关注，不少基金认为，人民币汇率破7对内地股市将产生深远的影响。
"一般而言，国际资金总是偏好流向币值有升值潜力的地区，从海外的经验来看，过去中国台湾与日本股市都曾经在货币升值的背影下，造就资金面推动股市的大行情。"上投摩根的最新观点指出，国际资金的流动还与升值预期水平有关，预期的提升会吸引更多的海外资金进入中国，为金融系统带来充足的流动性，但具体是留在银行系统还是进入股市或债市还是不确定的，期间结构性的流动有可能会加剧股市的震荡。
40只新基跃跃欲试
此前，汇丰、摩根大通等外资投行也纷纷发布报告认为，A股市场将在2季度迎来大幅反弹。这一言论让市场上近期发行的新基金备受关注。4月8日发行募集的富国天成红利基金经理于江勇也表示，2季度确实可能成为全年最佳投资时点，对于新基金建仓来说恰逢良机。
据东方基金公司最新的公告显示，东方基金公司旗下第四只产品东方策略成长股票型基金将于4月15日全国发售。该基金经理于鑫表示，该基金的策略体现在行业选择策略和资产配置策略两个方面。在行业选择策略方面，该基金着重选择受益于国家发展战略的行业。在资产配置策略方面，该基金不仅考虑了宏观经济、宏观政策等方面因素，也借助于公司自己开发的市场成长风险值指标，综合判断市场高估和低估的情况，作出相应的资产配置。
今年以来，证监会共批准了约40只基金(不包括封转开的国投瑞银成长优选)，其中，股票型和混合型基金共有25只，债券型基金有14只，QDII产品1只。
反弹取决宏观面
虽然机构普遍认同大盘继续杀跌的空间相对有限，但在最新的宏观数据未明朗前，多数机构仍较为谨慎。上投摩根认为，中长期来看，股市走向的判断仍需要经济驱动力的支持，如果中国经济的主要经济驱动没有出现问题，可积极关注季报中的业绩行情，在具体操作中应区分对待通胀以及调控带来的影响，并且需重视资产配置的平衡，组合投资品种强化抵御震荡的能力。
"从周期上看，A股市场每5个月左右的风格轮动，可能已经有所显现。"国泰基金的报告指出，前期众多中小盘热点板块已经开始褪去光环，而大盘蓝筹成为资金流向的重要目的地，其业绩稳定估值合理的优势正在为市场所认同。市场的偏好从前期的小盘题材股转向低估值、业绩较明确的超跌地产、银行蓝筹股。但在缺少较强的宏观基本面推动下，反弹力度将会有限。强劲的反弹只可能在通胀和经济增长表现好于预期的情况下发生。所以，若市场在短期内有大幅超跌，只是产生一些交易机会，应关注风险，不宜期望太大。
三大机构：多头在集结 稳健选择是绩优蓝筹
机构提醒操作上还需谨慎,稳健的选择仍是估值较低的绩优蓝筹
周四深沪大盘呈现缩量反弹的态势，深沪股指分别上涨1.59%和1.69%，但成交量却出现了较明显的萎缩。
从盘面情况看，两市个股大面积反弹，涨停的非ST股达到36只，涨幅超过5%的个股有220多只，而跌幅超过5%的个股仅7只。从板块风格来看，煤炭行业以6.90%的整体涨幅位居首位，其中安泰集团(600408)、山西焦化(600740)涨停，盘江股份(600395)、平煤天安(601666)、兰花科创(600123)、四川圣达(000835)涨幅在8%以上。以金健米业(600127)、北大荒(600598)、隆平高科(000998)为首的农业股大涨，成为盘中主要亮点之一。整体上看，权重股的涨跌对股指短线走势助涨助跌作用力较大。
机构认为在空头余威仍有力度的环境下，多头力量也在逐步集结，后市相对平衡的格局有望形成。
招商证券：做多力量有所积累
目前市场面临的压力仍大：一季度CPI预计仍将高达8%以上，宏调压力巨大，紧缩政策恐将加大，从而给上市公司盈利带来更大影响；在目前的弱市中，IPO的再次开闸对投资者心理影响较大；大小非减持与外围市场的不时冲击也加大了市场的波动。但就这些利空来说，市场调整幅度其实已做了较充分的反映。相对三月份而言，目前各方面的情况较为稳定，只要没有大的变化，市场继续大幅下跌的可能性就较小。周四市场并未继续大幅下挫，缩量整理的走势既说明了谨慎观望的气氛较浓，同时也表明杀跌动力有所不足。从个股表现活跃，涨多跌少的格局来看，市场信心也在逐步恢复当中。特别是蓝筹股，尽管近几日处于调整之中，但总体上表现较为稳健，技术形态并未完全破坏，这对稳定市场信心起到了积极的作用。投资者也一改前期全面悲观的局面，做多力量开始有所积累和表现。同时，资金也在一些主题性投资机会中不断制造出一些短线热点，这与前期极度恐慌的弱势特征区别较为明显。综合来看，市场振荡筑底的可能性较大。
操作策略：在CPI数据出台之前，市场短期内表现可能较弱，不排除在外部冲击下考验前期3271低点的可能，所以投资者还需谨慎操作。仓重者可继续等待反弹机会减持，轻仓者可在调整中适当逢低布局，不宜追涨。目前稳健的选择仍是以估值较低的绩优蓝筹为主，可考虑煤炭、钢铁、银行、保险及化工等板块。
东海证券王兴俊：尽量不选高市净率股
在消息面平静的情况下，周四沪深股市很快走出了周三大跌的阴影，全日走势相对平稳，最后半小时在个股普遍反弹的推动下奋力收出红盘，且涨幅都在1.5%以上，表明在空头余威仍有力度的环境下，多头力量也在逐步集结，后市相对平衡的格局有望形成。
操作策略：由于多空分歧仍比较大，大小非减持的压力也是客观事实，因此投资者应对价值投资的理念进行修正，选股时要有打持久战的思想准备。应关注未来大小非的减持压力，不仅要考虑公司的股本结构，同时也不要忽视所选股票的市净率。在激情燃烧的牛市里，投资者选股关注的只是成长性、动态市盈率，但目前那样的氛围已经很难再现了。此时，选股不仅要有进攻性，也要有防守性，尽量不要选择市净率很高的股票。一只基本面不很差的股票如果市净率较低，那么至少对大小非的减持已经失去了诱惑。
渤海投资秦洪：短期仍有一波弹升
由于周三A股市场大幅下跌，不少资金开始预测二次探底，故周四不敢轻易做多，上证指数在早盘低开35.77点，随后展开宽幅振荡行情。早盘一度因为中石油、中石化一季度业绩较差的预期而跳水，最低探至3344.87点，后由于银行股受到一季度业绩增长预期的影响而有所反弹，从而牵引上证指数弹升。尤其是午市后受创投、农业等诸多热门板块崛起的刺激，上证指数一度暴涨。对于周四的如此走势，业内人士认为主要在于目前上证50ETF持续放量，反映出基金等机构资金对大盘后续走势的相对看好，而且港股中的A50中国基金持续放量，反映出境外机构资金对A股市场看好。所以，大盘在近期出现一波弹升行情仍然可期。
操作策略：值得指出的是，由于大盘底部特征明显，也使得一批基金等机构资金纷纷介入到题材股中进行炒作，从而推动大盘崛起。所以，笔者推测大盘短期内仍有一波弹升行情，建议投资者低吸持有强势股。
升值"双刃剑"又出鞘 A股再生变数？
4月10日，人民币兑美元汇率中间价首度破7，外汇交易中心公布，美元兑人民币中间价为人民币6.9920元。2005年7月21日，央行宣布汇改，人民币由此踏上持续升值路，巧合的是，A股也开始触底反弹，沪综指脱离千点，两年时间，扶摇直上6000点。如今，人民币升值依然，而高昂牛首已俯，投资者怅然且迷茫。
颇有声望的广发基金投资总监指出，二者不存在直接因果关系。对于涌进热钱心存希望的市场，银河证券研究员泼出凉水，"近期热钱转投定期存款的数额较大"。放眼二级市场，银行、航空和石化等受益板块确实无动于衷。事易时移，A股估值究竟如何看待？
"破不破7，更多的是心理因素，这只是从去年四季度以来，人民币加速升值趋势的延续，可能投资者对于整数关口的数字更敏感。"花旗银行(中国区)首席经济学家沈明高告诉本报记者。
其实，"破7"是早在意料之中，但其里程碑的意义仍对市场施以影响。
在此大背景下，A股市场板块割据之势更加明显，纺织等出口导向型企业将愈加感受到寒意，而民航、钢铁、金融等则可坐地收银。
随之涌入的热钱则令市场流动性进一步泛滥，但这部分不确定性是否强悍到足以在市场翻云覆雨，因缺乏相关统计数据，亦为诸多市场人士所激辩。
双面人民币
市场显然对此并无太多在意。当日，受人民币升值冲击最大的纺织服装板块，58只股票中，仅6只翻绿，跌幅最大的美欣达(002034.SZ)仅跌3.7%
"人民币近期升值加速，这应是在预料之中，所以对市场影响较小。"某创新类券商研究部门主管表示，"目前，人民币升值很难单独支撑起牛市。"
人民币升值一度被认为是近两年牛市的支柱之一，而今市场人士对此则颇为看淡。
"人民币升值和A股走向，是中国经济持续发展的两个方面，二者并没有直接因果联系。"广发证券投资总监朱平告诉记者。
细数下来，人民币升值对资本市场的影响，仍脉络可现。
首当其冲的，就是上市公司经营业绩。具有外币债务和本币资产较多的行业和公司受益，而本币债务和外币资产较多的行业和公司则处于不利地位。
"对资本市场的影响，主要是出口企业遇到阻力，利润下降，从而影响到相关上市公司，对市场估值产生不利影响。"沈明高称。
硬币的另一面，则是钢铁、航空等外币业务较多的行业，坐收人民币升值的利润空间。
沈明高表示，更为宏观的看，作为出口大国，如果升值过快，将导致我国出口企业业绩下降，引发经济放缓，"最终将传导到资本市场。"
而特殊的外部环境，亦令人民币破7显得温和许多。 海通证券(600837)宏观经济核心分析师李明亮表示，美元近段时间持续走弱，因此人民币很大程度是被动升值，"我们对欧元、日元并没有升值，或者幅度没有这么大。所以应该理性看待，人民币的有效升值幅度，并没有这么大。"
他认为，不能把升值与资本市场的走向联系得太紧。"这有些牵强，左右中国股市的，还是中国经济本身的前景。"
在此背景下，他建议投资策略无需为人民币改变，"人民币升值预期没有改变前，对资本市场正常看好。"
热钱之祸
人民币升值刀锋的另一面，则是热钱涌入带来的流动性泛滥。
朱平告诉本报记者，现在没有数据统计，很难凭空判断进入中国的游资到底有多少。"在目前外汇管制情况下，谁也不知道到底有多少热钱进入中国。"
暗夜行路，令A股市场再添变数。
根据民间版本，2003年以来，每年约有200亿-500亿美元游资，通过各种途径规避管制流入国内购买人民币资产，2007年流入额已超过1000亿美元。这些游资相当部分进入资本市场。
在国际市场上屡屡兴风作浪的游资，对国内资本市场来说，敌友尚难辨。
李明亮认为，人民币升值影响，更多的体现在资金面，外资通过各种渠道流入，增加了市场的资本供给。
问题在于，一旦这部分资金获利，不知不觉间撤退，则可能让国内投资者收拾残局。"我们要警惕这种系统性的风险，比如资产泡沫等。但有一点，我们的资本项目没有放开，进来出去都没有这么方便。"李明亮告诉记者。
在沈明高看来，热钱涌入跟人民币升值没有太大关系。"即使你不升值这么快，它预期你要升值，还是要进来。现在市场是赌，只要会升值，就会有钱进来。除非已升值到位。"
而热钱撤离是否足以摧毁A股，沈明高颇为看淡。
"这部分热钱要出去，可能是大进大出，也可能慢慢出，还可能不出去。在我国目前资本市场管制的情况下，前一种的可能性并不大。"
而热钱多大程度上能再度催生市场繁荣，亦成疑问。
"目前，人民币累计升值已达17% ，升值空间不会很大。"李明亮表示。
沈明高亦认为，按照今年一季度4%的增幅，人民币全年升值则可达15%，"当然，我们并不这么认为可以持续。"
先暴跌后大涨 行情显现"押宝"性质
买方力量有所增强
周四，沪深两市继续承接上一交易日尾盘的跌势，低开低走,两市上涨个股只有70余家，没有非ST个股以涨停开盘,而丰华股份则继续以跌停开盘。由于一季度业绩预增，工商银行高开,使得其它银行股也纷纷逆势翻红，这对稳定股指带来了正面作用。而弘业股份的走强也带动了两市的期货概念股活跃。最后沪市以3471.74点报收，上涨57.84点，涨幅达1.69％。沪市再次收复10日均线。
从当天交易情况看，山西焦化和安泰集团双双启动，带动了整个焦炭板块的走强，焦炭价格今年以来涨幅较大，焦炭企业今年业绩有望继续保持大幅增长。创投概念股受到有关创投规则制定的最新消息刺激，在紫光股份涨停的带动下也再度活跃,大众公用、复旦复华都有不俗表现。但同时，一季度业绩增减成为不少个股短期走向的指路标，周四公布一季度业绩预减的陆家嘴竟在早盘跌停，一季度业绩预亏的中卫国脉也几乎跌停。但总体上，周四市场人气要比周三活跃许多，买方力量有所增强，当天的上涨与下跌家数之比为7：1，多头占尽上风。
有分析人士指出：经过此前连续反弹之后，周三大盘曾一度继续冲高，但无奈受到重要阻力的压制，盘中反弹失败，收盘出现大幅下跌，上证指数跌198点，瞬间退守3400点关口；成交量没有明显缩小，说明有大量近日抢反弹的筹码涌出。从盘面来看，核心权重股由于已提前启动，后续资金似乎显得不足，这是导致周三下午跳水的最大原因，而众多跟涨性质的小盘股也出现相当严重的补跌。
目前，虽然有些个股会一度成为盘中热点，但终究无法抵抗系统性风险。人们在舆论回暖后，热切盼望后市基本面的全面改观，希望在大小非减持、上市公司再融资、印花税等方面能有更完善的制度保证。只有这样，市场真正转强才有基础，反弹就不仅仅只是一个技术因素的结果。周三的暴跌和周四的大涨，刺激异常，但同时也恰恰验证了本栏目说过的本轮反弹有"押宝"性质的判断。
接下来，我们也许还需要等待，而等待的结果---多头一鼓作气拿下20日均线乃至30日均线，还是股指继续走弱？建议大家可以多关注中国平安这只股票，该股走势有引领大盘的作用，因为正是该股的再融资方案导致了人们信心的偏移，最终令整个股指暴跌，所以"解铃还须系铃人"。中国平安近期值得重点关注。
券商接"密令" 证监会暗"救市"？
证监会昨发"红头文件"，要求各大券商高度重视维护稳定，分析人士认为有暗中救市意味
文件摘要：一、密切关注市场变化，建立健全应急机制 二、深入开展投资者教育，为投资者提供更多更好的专业服务 三、采取有力措施，确保信息技术系统安全 四、加强办公、营业场所的安全保卫工作，切实防止各类突发事件的发生 五、妥善处理信访投诉事项，切实维护社会稳定
股市忽涨忽跌间，证监会昨天下发一份仅限于券商内部传阅的文件。有分析人士指出，在"该不该救市"的争论仍热度不减之际，真正的"救市"行动已悄然展开。
昨天，《每日经济新闻》从四川、浙江、北京等地券商及其营业部了解到，证监会发布的最新"红头文件"核心内容是要求所有券商和营业部必须保证近期市场各项工作的稳定。
分析人士认为，文件虽然并没有直接说出"力保资本市场稳定"的原话，但在如此敏感时点发出的这一文件明显带有政府暗中 "救市"的意味。连日来，指数的震荡以及消息面的真空令市场恐慌加剧，就在投资者"绝望"之余，这无疑相当于又看到了新的希望。由于券商被要求对该文件保密，投资者只能从市场角度判断其力度。这是今年第三次发文
"蓦然回首，那人却在灯火阑珊处"。说的也许就是昨天的市场。4月10日早上9点，证券分析师小张来到位于北京北三环的单位打开了电脑。此前一天沪指5.5%的暴跌并没有令他愁眉苦脸--大盘的下跌早就让人审美疲劳了。"今天会不会再破一次3200呢"？他想，这轮抄底资金太可疑了，看似筑底又在打压，背后意图值得玩味。
惯例的早会完毕，进入一天的工作当中。做宏观分析的小张有点心不在焉，早上10点16分，眼看着大盘直坠70点迫近3340点，近乎麻木的他仍没有什么反应。看看重点关注的几大指标股，似乎都没什么大动静，公布业绩上升了50%的工商银行也就小幅上涨，对其他银行股毫无带动，业绩上涨一倍的中信证券停牌了，但是券商股也没有大响动，"到底是真涨还是假涨啊"。不过，小张的直觉告诉他，市场中似乎弥漫着什么看不见的信息，似乎有一种山雨欲来前的蓄势，难道，真是像有些专家所说的市场要破3000点？还要熊几年？
中午时分，离开座位打算休息一会的小张踱到公司告示栏处，看到里面贴了一张公告，让同事们注意看内部网。回来打开网页之后，小张果然发现有一份"红头文件"。就在小张看到文件之后不久，部门领导又把大家都召集起来开了个简短会议--"证监会要求全国各证监局和各营业部做好近期的各项稳定工作、投资者风险教育工作以及应急机制的建立"。
领导严肃的话语令小张感触犹深，"这是今年第三次发相关文件，第一次是指数跌下4000点，第二次是3月中旬，指数跌下3500，现在这次可是措辞最严厉，领导最关注的一次，可以和’5·30’那次发的文件重要度相提并论，看来管理层还是非常关注指数的涨跌，或者也意味着，对于市场不会弃之不理"。
似乎为了配合管理层的"救市"意图。4月10日尾盘，在农业、地产、煤炭等板块的带领下，沪指尾盘猛升57点。有券商分析认为，4月9日的下跌很可能成为市场的 "最后一跌"，反弹将在悄无声息中展开。"要高度重视维护稳定"
4月10日下午，记者拿到了这份仅限券商内部传阅的"红头文件"。在这份2000多字的文件中，开头就提到了今年是我国改革开放30周年，也是奥运之年，"证券公司作为资本市场的重要中介服务机构，在促进市场健康发展，维护市场和社会稳定等方面起着重要作用。"证监会要求各大证券公司要高度重视维护稳定、保障运营安全工作。并要求公司的主要领导要作为总负责人，亲自挂帅，各分支机构也要统一管理，确保上下一心，职责明确。文件要求个证券公司要密切关注市场变化，建立健全应急机制。文件还要求证券公司要深入开展投资者教育，为投资者提供更多更好的专业服务。"尤其是对中小投资者、新入市投资者的身份、财产与收入状况、金融证券知识背景、投资操作经验和风险偏好，引导投资者从风险承担能力等自身实际出发，审慎投资。"证券公司在进行产品和业务推介时，应当耐心介绍、清楚说明不同产品和业务的区别，使投资者充分了解不同产品和业务的风险特征，审慎引导投资者合理配置资产。对于权证等高风险产品，更应充分说明其风险特征和交易结算规则的差异，对持有权证的客户建立备案制度，及时提示操作中的关键事项。"奥运"行情是业界共识
"’奥运’行情是业界的共识"，民族证券策略分析师马佳颖十分肯定的告诉记者，"目前一切因素都在向好的方向转变"，马佳颖表示，从大小非解禁的力度看，今年二季度的大小非总量不足一季度的一半多，而一季度公告解禁大小非的数量只占总量的10%左右，这意味着二季度的解禁量会更小。此前市场号称曾有保险资金在内的2000亿资金抄底，不过从目前市场情况看，这部分资金"兴风作浪"的作用比较大。"这部分资金应该只是大资金的先头部队，目前大蓝筹主要掌握在散户手中，不排除先头部队再次砸出底部，洗出更多筹码，完成筑底行情。"
另有行业策略分析师则认为，此前市场均预计4000点是牛熊分界线，一般市场将会在这个界限之下再下跌10%-20%，也就是说3200点才是机构的心里点位，那么目前的市场已经具备了抄底的客观因素，剩下的只能看管理层意图。
该分析人士表示，近期市场蓝筹股的下跌远大于其他股票的下跌，而上涨又滞后于其他股票，包括沪指下跌大于深成指，都表明蓝筹股正在遭受"刻意打压","正是因为机构率先知晓了管理层意图，因此才会出现如此反常的走势--反复压制蓝筹股，谋得更多筹码。"
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