湖北宜化：出口关税猛增 机构是否看淡抛弃
作者：旷野 文章来源：21世纪经济报道 时间： 2008-4-13 16:54:59
4月8日-10日，湖北宜化(000422)连续下跌，当周跌幅8.77%，而同期深成指上涨5.34%，截至4月11日，该股当月下跌14.59%，而深成指平稳微升。显然，湖北宜化属于另类。实际上，湖北宜化遇冷源于或将变为现实的消息——国家将对化肥出口加征关税。
某机构透露，4月9日，国家发改委举行化肥出口关税听证会，将对氮磷钾所有化肥品种征收100%以上的出口关税，近日将有正式文件出台。
市场人士预测，氮肥、磷肥和复合肥的季节性出口关税将上调至135%。市场普遍认为，此举如同政府给化肥出口戴上“紧箍咒”。尽管国内外差价较大，但征收高额关税后，企业出口化肥将不再有利润空间。其中，氮肥受此政策影响最大，国内氮肥产量完全能满足需要，而且市场长期供大于求，季节性因素影响也很大。
年报显示，2007年，湖北宜化尿素生产销售占主营业务收入比例为36.71%，毛利率23.15%，业内均拔得头筹。
因湖北宜化尿素部分出口，此次市场预期加征出口关税，顺理成章地将其拉下马。
某基金经理告诉本报记者，一听到消息，就想到尿素生产企业压力更大。出口受阻后，过剩产能需要国内市场消化，一旦进入淡季，尿素存在进一步下跌风险。而尿素约60%的产能以煤炭为原材料，煤价上涨100元/吨，相关企业平均成本相应增加100元/吨，但是，河北、安徽等省都有明确的限价规定，导致成本无法完全转嫁。
“对于湖北宜化等尿素生产为主的企业，可谓两头受气。”分析人士认为。
机构动向表明，消息并非空穴来风。
4月10日，湖北宜化卖出金额最大的前五个交易席位均为机构专用。消息人士透露，近日，华宝兴业和华安两家公司旗下基金对该股进行了减持。
然而，戴上“紧箍咒”令湖北宜化深感委屈。
湖北宜化某工作人员明确表示，压力主要是心理层面的。其实，尿素出口占比历来都很小，放眼整个行业，30%的关税下，绝大多数企业都没有考虑出口，更不会有企业愿意承受100%的关税，因此公司基本面和行业格局都不会发生变化。上述工作人员还强调，尽管卖出席位全为机构，但同时也有机构大量建仓，查阅了4月10日流通股前十大股东名册，也证实并没有重大变动，仅有持股数量的变化。
实际上，国内尿素价格今年下跌的可能微乎其微。
统计结果显示，国内尿素价格与粮食价格相关性很大，与小麦价格相关系数为0.84。而且，近来在高油价推动下，国际尿素价格维持上涨势头。另外，产能过剩的情况并不严重，今年新增产能200万吨，而全年尿素生产总量超出需求只有500万吨。
分析人士认为，三大因素作用下，国内尿素供给并不会因少量出口产能进入，而逆转价格趋势。作为行业龙头之一，湖北宜化的尿素销售收入自然不会有影响。对于湖北宜化而言，还有超过六成的业绩贡献来自其他类化肥产品，其拥有的煤气化和磷矿资源，被认为具有长期竞争优势。整体来看，湖北宜化业绩增长几乎不会受到压制。
3月18日，湖北宜化公告，一季度业绩预增100%-150%。分析师表示，即便所有种类化肥价格继续维持现有水平，今年其盈利同比也将增长30%以上。
第一创业证券研究员贾殿村认为，某些投资机构认识上存在误区，去年湖北宜化尿素出口比重在20%以下，出口关税上调对其整体盈利并不会有重大影响。贾殿村特别指出，即使有负面影响，那么整个氮肥行业都将承担损失，出口转内销后，长期看，过剩产能也许导致国内尿素价格疲软，这不会是原出口企业单独遇到的问题，所有生产企业会共同面对。
中金公司分析员时雪松称，湖北宜化大幅下跌不合理，国家收紧政策只能抑制化肥出口，并不能改变行业趋势。
他认为，目前，国内化肥总库存不高，运输瓶颈依然存在，尿素企业依然有良好生存环境。
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