强麦"复制"美盘 续跌空间有限
作者： 文章来源：鲁证期货 时间： 2008-4-14 10:54:36
本周（4月7日至11日），郑州强麦平开低收，继续弱势震荡。主力合约WS809开盘2064元/吨、最高2067元/吨、最低2015元/吨、收盘2035元/吨，较上周收盘下挫29元，周K 线以中阴报收，成交量比上周略减1.7万，为78.23万手，但持仓增加7000余手，达到12.56万手（见上图）；本周CBOT小麦连续合约亦呈现低开低走，连续0805合约开盘974.25美分/蒲式耳、最高980.5美分/蒲式耳、最低895美分/蒲式耳、收盘896.5美分/蒲式耳，较上周收盘大幅下挫77.75美分，周K线呈现突破下跌态势。从较长一段时间的周K线图看，强麦809几乎完全"复制"了CBOT小麦连续0805合约的走势，由于两品种所处基础价位的巨大差异，难免使投资者形成"强麦跟跌不跟涨"的惯性思维。但笔者分析内、外市场相关因素后认为：强麦不宜过分看空。
国际市场分析：4月8日USDA公布的美国小麦周度出口检验报告显示，截至4月3日当周，美国小麦出口检验量为2393.3万蒲式耳，较上一周的（修正值）1671.5万蒲式耳大幅增加43.18%。而本作物年度迄今，美国小麦的累计出口检验量达到10.65亿蒲式耳，较上年同期的7.38亿蒲式耳更大幅增加44.31%，显见国际市场需求是CBOT麦价高位运行的主因，近日已有多国出现"粮荒"。虽然4月USDA月度供需报告将全球200708小麦产量调增170余万吨至6.0669亿吨，年末库存亦调增200余万吨至1.1248亿吨，德国、法国、澳大利亚亦纷纷调高本国小麦产量预计，但上述库存水平仍处历史低位，全球小麦也不过是在上年度大幅减产的基础上出现恢复性上涨，供求状况的根本改善尚待时日。在次贷危机漫延、全球金融市场动荡不安的大环境下，期待CBOT小麦价格继续大幅回落并不现实。当然，不可否认，作为具有"可再生性"的农产品，小麦价格的涨势不太可能如同原油一样长期维持，高涨之后必有回落。从CBOT小麦期价看，短时回落可能仍将延续，但从其长期走势做技术分析，笔者此前分析中已多次谈及，纵然回落至880美分蒲式耳一线，亦不过是50%的标准技术回调，即使再进一步回调、幅度达到61.8%、即CBOT小麦期价回落至770美分蒲式耳一线（这种可能性甚小），按现行汇率计算，亦不过与当前强麦主力合约期价相当，强麦期价何来大幅暴跌之忧？
国内市场分析：本周4月9日先期进行的中央进口小麦拍卖，安徽、河南两市场共计投放102万吨各种进口小麦，只有安徽市场存放于辽宁的"加西红春1号"成交588吨，综合成交比率不足0.06%，是市场没有需求吗？......随后于9日、10日仍在上述两市场进行的最低收购价小麦拍卖给予我们相反的结论，本周两市场投放市场拍卖的381万吨最低收购价小麦，最终成交91.64万吨，成交比率虽然略低于上周的31.5%，但仍然达到24.05%，从成交的需求商采购意愿及交易商的构成情况看：如同此前笔者的分析，多数用粮企业不再储存小麦，而将国家储备库作为自身生产原料的"免费保管商"，随用随买，将国储的定期拍卖作为生产原料供应的唯一渠道。需要提请交易者注意的一点是：由于小麦、玉米价格倒挂，部分饲料加工企业开始加入到最低收购价小麦的购买商行列中，成为小麦价格的支撑力量。从长远看，无论是基于人口大国的粮食安全、还是调整种植结构的政策考虑，以上现象均不利于小麦生产的长远发展。另从生产成本及国家政策导向看，生产成本的上升及国家最低收购价标准的提高，都意味着小麦价格的下跌空间已经基本封闭。另有确切消息表明，从下周开始，最低收购价小麦的拍卖数量将陆续有所减少。以上诸因素均将对已处低位的强麦期货价格提供支持。期望强麦期价继续大幅走低是不现实的。
综上所述，虽然受国际农产品期货价格自高位大幅回落影响强麦期价有所走低，但受生产成本上升及政策提振，继续下跌空间有限，WS809的数度探低企稳可理解为成本及政策双重支撑的结果，预期2000----2010一线仍将显示出强劲的支撑，建议投资者继续保持中长线多头思路交易，但仓量宜轻，防范风险可在远期合约择高建空。
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