二季度最危险的六大类股票
作者： 文章来源：和讯 时间： 2008-4-14 14:39:05
房地产板块：钱少地多 2008房企面临严冬大考
地产大腕论剑博鳌论坛,“钱少地多”成今年行业主基调
中国房地产市场发展到2008年，最基本的特征是“钱少地多”，绝大多数的房地产公司日子并不好过。
SOHO中国董事局主席潘石屹
一年四季轮回是客观规律，地产市场中也有四季轮回，冬天肯定会来临。眼下这个冬天，将有助于楼市和股市回归理性。
建设部政策研究中心主任陈淮
房地产企业的冬天已经来临了！这个冬天究竟有多冷？有多少房企将被淘汰？2008年的房价走势从高从低……在博鳌亚洲论坛2008年会上，SOHO中国有限公司董事长潘石屹、华远集团总裁任志强等地产界精英人士再度热议时下备受关注的房地产命题。
始自去年底有关地产业“拐点”的争论，加之当下众多地产开发商遭遇的资金紧张难题，使得整个房地产业似乎笼罩在一种山雨欲来风满楼的紧张气氛中。
不少与会嘉宾认同地产业2008年正遭遇冬天大考。在经历了2007年地产界集体疯狂拿地囤地的非理性后，目前现金流与土地储备面临冲突与博弈，2008年寒冬里的房企面临着重新洗牌的考验。
去年拿地成本超销售额
“2007年国内房地产企业太疯狂了，所以我的判断是现在大家（房企）的钱花得差不多了。”SOHO中国董事局主席潘石屹总是语不惊人死不休。潘石屹认为，2007年全国新商品房的销售额为2.9万亿人民币，根据国土资源部公布的数据，1-11月份交纳的土地出让金就有9130亿元人民币，全年数据应该超过1万亿。一般出让金占地价款的三分之一，其他的三分之二是农民的补偿费和拆迁费。如此推算，去年开发商买地所花的资金超过3万亿，也就是说去年开发商在买地上花的钱远远超过了全年销售收入。“参加博鳌亚洲论坛2008年会的SOHO中国董事会主席潘石屹向记者再度表明他对房地产业当前普遍缺钱状况的解析。
潘石屹认为，中国房地产市场发展到2008年，最基本的特征是“钱少地多”，绝大多数的房地产公司日子并不好过。对于恒大地产IPO搁置后，尝试以私募资金的方式集资4亿-5亿美元的做法，潘石屹说，“在国内外金融形势对地产业都不尽有利的情况下，房地产商肯定会设法通过各种渠道取得资金，当然，在今年的形势下，为了取得这些资金可能付出的成本和代价要比前两年高很多。但只要房地产公司能够未雨绸缪，对于克服今年的资金困难很有好处。最怕的是开发商不承认自己资金上遭遇的问题，掩耳盗铃，讳疾忌医，结果困难就会更大。”
SOHO中国欲逢低吸纳土地
当然，在华远地产的任志强看来，潘石屹如此真诚告白的后面还有自己的意图。“饱汉子不知道饿汉子饥，缺钱的企业都死了吧，剩下市场就是有钱的房企了，他（潘）号称有150个亿的现金，从境外拿不回来，拿回来又没地搁，因为买不到地，所以他说的话外音，就是现在困难的企业可以卖地。”任志强调侃，凡“睁开眼睛的就能知道是这个意图”。
一个明显的事实是，在过去一年里，SOHO中国虽然成功赴港上市，但是因为缺乏土地储备，使得SOHO中国的资本市场表现远不及碧桂园、富力等房企那样吸引投资者的眼球。但“一向缺地”的潘石屹现在变得很有底气，因为谨慎扩张，SOHO中国目前手中握有150亿元现金，负债率仅为8.3%.如果有可能，潘石屹当然希望在对手们极其缺钱的今年把这些现金花出去，现在收购项目的成本比去年要低很多。
百日内地产业或生剧变
在房地产企业普遍嗷嗷待哺、但银行又全面收紧信贷的情况下，有多少房企将被淘汰出局？对于此前有媒体报道称每年有上万家房地产公司消失的说法，任志强的理解是，兼并收购在房地产行业里是非常普遍的。其他行业在兼并过程中可能要的是技术、厂房、生产能力或者市场，只有房地产比较特殊，房地产兼并收购的时候，把所有人都轰走，我就要你的土地储备，基本是土地和现金的交换过程。任志强认为，由于房企大部分以项目为单位设立公司，一个项目完成，旧公司或许就关闭，换一个公司重新拿地，“从2004年开始，约少掉5.6万多家，2007年6.3万多家，2008年可能少掉1万家，所以我们还是很难看出这些公司究竟是死是活。”
“我从来没有说过中小型开发商熬不过100天，这都是媒体的演绎。我的原话是：未来的100天，中国房地产行业会发生剧变。这种变化不取决于房地产企业规模的大小，主要取决于它的财务状况是不是健康，负债率是不是很高，调整的方向是不是正确。”为验证自己的观点，几天前潘石屹还特意将在港上市房企以及内地A股房企的资产负债率拿出来对比。“
潘石屹解释，“我不喜欢媒体常用的‘房地产会死掉多少家’或是‘面临一场劫难’等字眼，我们是搞经济的，不是在打仗或是搞阶级斗争。”当然，如果潘氏的观点被行业重视或采纳，即“房企的规模应该调整到适当水平，调整到与自己的能力和资金相匹配的水平”，那么像SOHO中国这样不以土地储备见长的公司仍然能够后来居上，赶超甚至领跑同行。
专家定调房企面临寒冬
建设部政策研究中心主任陈淮认为，一年四季轮回是客观规律，地产市场中也有四季轮回，冬天肯定会来临，没有冬天也就无所谓夏天和春天。眼下这个冬天，将有助于楼市和股市回归理性。“过去几年对于房地产非常利好的积极因素现在都发生逆转，这对短期内的地产市场至少在2008年会带来很大不确定性。”高盛集团董事总经理胡祖六也认同房地产业当下正面临冬天的看法。
棕榈泉控股有限公司董事局主席曾伟说，中国从新中国成立以来经历了八次宏观调控，大家也学会在调控过程中怎么样生存下去。随着婴儿潮的来临，加上农村的城市化的进程，中国经济始终在高位运行。“未来的房价应该在一个稳定的基础上寻求良性的发展，因为房价下跌可能会酿成更多问题。目前有50%的金融资产与房地产有关，如果资产价值下降的话，会对就业或其他社会经济发展造成新的问题。”曾伟认为。
对于行业即将发生的变局，万科始自去年底启动的降价风暴无疑验证了王石的前瞻性。一位参加博鳌论坛的河南地产业老板向记者解析，“王石的策略很聪明。去年上半年，万科跟着大家一起买地争当地王，但一到9月、10月，宁可违约也坚决不再当地王，之后他率先在北京、上海、珠三角等地大幅度降价，迫使同业跟进，否则市场份额将很快被抢食，万科已做成全国乃至世界最大的住宅房企，毫无疑问它有这个实力，通过这一方式，它可以加速收编行业内的中小房企，又可以与尾随其后的几个对手拉开距离。”
“既然说冬天已经到来了，难道春天还会远吗？”胡祖六的话意味深长。不过，在经历了2007年地产界集体疯狂拿地囤地的非理性后，现在现金流与土地储备对于房企来说，孰轻孰重，将面临着前所未有的冲突与博弈，浸淫在2008年寒冬里的房企需要接受新一轮洗牌的考验。 （南方都市报）
机构抢先跑路 中石油首季或只赚8分 中石化更差
“中石油一季报估计就8分钱，中石化肯定更差。”
随着一季报披露大幕的拉开，“石化双熊”的业绩再度受到业内的高度关注，而市场也在流传，两家公司的一季报业绩很可能比预期的更差。
昨日，“石化双熊”再遭重创，股价双双大跌，而且是A股H股联袂下跌！
收盘时，中石油大跌4.84％！中石化更是暴跌7.29％！
两次守住发行价的中石油，会成为第4只破发股吗？在一些机构眼中，早已经找到了答案。
炼油业务吞噬大量利润
“我们也听说中石油、中石化的一季报很差。虽不至于亏损，但是肯定远远低于市场预期。”一位基金公司人士告诉记者，“所以，虽然中石油的股价跌了接近70%，但我们仍然没有大举买进，即使要战略配置，也要等到一季报明朗后再考虑。”
近期，很多基金公司内部都流传着中石油、中石化一季报业绩很差的消息，其中原因，正是炼油业务的亏损。
石油价格依然维持在100美元之上，对中石油和中石化炼油业务的影响是巨大的。
以中石化为例，油价持续高企，吞噬了大量的利润。中石化在2007年第四季度，仅仅实现每股收益0.0722元，伴随着油价的持续上涨，公司在去年的每个季度，每股收益都在下降，一季度为0.224元，二季度为0.1789元，三季度为0.1587元，四季度为0.0722元。
而在今年一季度，国际原油价格较去年四季度再上一个台阶，其中有一半的时间运行在100美元之上，因此，中石化的业绩肯定会低于去年四季度的业绩，也就是说肯定会低于0.07元。
60家机构都忙着跑路
随着两次死守发行价成功，中石油从上周开始展开一波反弹，这也让部分中小股民重新燃起了对中石油的信心，然而，根据上证所提供的数据显示，除了部分机构出于配置需要买进少量股票外，多数机构一直在减持中石油。
3月份，中石油在22元的平台整理，当时，机构账户的数量最高曾超过180家，持股比例超过9％。经过3月下旬的下跌，中石油跌至17元附近，这期间，机构账户的数量锐减至120家左右，持股比例也降低至6％附近。
根据一季报的预约披露时间，“石化双熊”的披露时间都非常靠后，中石油为4月29日，中石化为4月28日。
一位私募界的人士告诉记者，两家公司均选择在一季报披露的最后一周公布业绩，这个时点很有意思，因为按照以往惯例，丑媳妇总是最后见公婆，届时，两家公司的股价必然进一步下跌，而目前距一季报披露尚有十几个交易日，给机构出货留够了充足的时间。
PE超50倍破发几无悬念
虽然券商一再发布推荐报告，但市场反应却不如人意，“石化双熊”依然反弹乏力，中石油从最低点反弹，幅度不足10％，很快又重拾跌势，而中石化的反弹幅度也就在20％。
分析人士称，两家公司的业绩远低于预期，对应的2008年动态市盈率已超过50倍！
比如中石油，假设一季报0.08元，按照16.7元的发行价计算，对应的2008年动态市盈率将高达52倍，作为周期性行业的超级大盘股，这样的高估值水平是无法长期维持的。
而由于进口原油比例更高，中石化的业绩状况更不容乐观，甚至会比中石油更低，假设一季报为0.05元，对应的2008年动态市盈率也高达59倍。
成熟市场给予周期性行业的估值，基本在10～15倍，这也意味着两家公司的股价，仍有较大的下跌空间。
昨日，港股市场上中石油的H股报收10.26港元，中石化的H股报收7.01港元，均远远低于相应的A股价格。
两相对比，中石油跌破16.7元的发行价，几无悬念！ （每日经济新闻 ）
电力上市公司首现季报预亏 分析称将传染全行业
12日，漳泽电力公告称：预计2008年第一季度公司将首次发生亏损，亏损数额7100万元左右，从而成为内地上市电力公司中首家预亏企业。
此举显示电力企业的亏损浮出水面，业内人士称，这一亏损将会演变成全行业性的。
据漳泽电力(000767)公告称，之所以预计亏损，是因近年来煤炭价格持续大幅上涨，煤电价格联动未及时启动，以及设备利用小时的同比下降。而在去年一季度，漳泽电力利润达1.2亿元。据了解，漳泽电力第一大股东为中国电力投资集团，后者是全国五大发电集团。
事实上，去年全年，正是因为同样原因，该公司主营业务盈利能力已较上年同期有一定幅度的下降。展望今年，漳泽电力相关人士表示，受调整能源资源价格体系和供求关系的多重影响和推动，煤炭、石油等资源的价格将进一步上涨。
稍早，国家电监会方面的统计已显示，华能等五大发电集团由于电煤涨价，2008年燃料成本将增加299亿元，会导致一部分发电企业经营发生亏损。
对此，在监管部门和企业纷纷呼吁政府尽快启动煤电联动政策同时，业界专家韩晓平还建议，火电企业加大煤电联营、煤运联营从而保证电煤供应，并尽力减少电煤运转中间环节，从而平抑电煤价上涨。（京华时报）
券商股：中信海通国金前三个月自营可能巨亏12亿
根据申银万国的估计，中信证券(600030)、海通证券(600837)、国金证券三家券商的“交易性金融资产”在一季度的公允价值变动都将出现负数，分别为负5亿元、负6亿元和负1.21亿元。
券商业正在面对的寒流还没有降温的苗头，最大的业绩威胁来自于交易量的持续萎缩。
理财周报统计发现，尽管证券市场今年一月份的交易量仍有比较明显的上涨，但是进入二月份之后开始就大幅下跌，沪深两市的日均交易额从一月份的2454亿元暴降至1312亿元，降幅约为46.54％，而且这种情况在三月份也未见有明显的好转。
证券市场交易量的大幅度萎缩将直接导致券商最主要的收入来源经纪业务收入缩水。更可怕的是，业内人士担心股市的持续不景气可能会导致券商低佣金争夺客户的恶性竞争重新启动。
二、三月份交易量大幅萎缩
从2007年的年报看，经纪业务收入所占券商收入比例一直居高不下，即使对于多元化业务最为成功的中信证券来说，其经纪业务的手续费收入也要占到主营业务收入的67.35%，至于那些业务结构单一的中小型券商，经纪业务收入的比重至少在八成以上。
根据招商证券的测算，券商股指数与上证指数相关系数为0.96，其分析师罗毅表示，高度的相关性说明证券行业以经纪业务为主的收入模式仍显得单一。
理财周报对公开资料进行统计后发现，今年1月份沪深两市的日均交易额为2454亿，较2007年12月增加了38.6%，其中股票成交金额增长45.5%，基金成交金额增长29.8%，权证增长13.5%，而债券成交额下跌了9.3%。
不过，交易量增长的势头并没有在二月份得到延续。进入二月份，沪深两市的日均成交金额仅为1312.75亿元，三月份的日均成交金额也只有1355.93亿元，均比一月的日均交易金额萎缩1000亿元以上。
平均来看，今年一季度沪深两市日均交易金额为1753.67亿元，虽然这一数字仍然比去年一季度日均1343亿元的交易金额增长了30%以上，但是考虑到去年第一季度基数较低，这种增长的参考意义不大，反倒是这组数据中体现出来的萎缩趋势更引人担忧。
交易量的萎缩必然第一时间引发经纪业务收入缩水，如果以0.15%的交易费率、1753.67亿元的日均交易额来计算，一季度的59个工作日之内，各家券商双边收取佣金约为310.40亿元。这个假设数据也只占到去年手续费收入的26.68％，仅达到去年的平均水平。
经济业务收入除了与交易量有着直接关联外，其对于费率的变化也非常敏感。去年业务量激增之时，各家券商都曾悄悄地调高过佣金水平，但交易量萎缩时，佣金费用还会下降。
民族证券在研究报告中坦言，如果市场持续下跌，那么在市场交易量下降的同时，证券公司可能重启价格竞争，通过降低手续费率吸引客户或刺激交易。
投行业务收入同比勉强打平
从投行业务上看，券商在今年一季度的成绩单只能算是差强人意。从总体来看，虽然IPO项目融资总额有所下降，但是增发、配股、转债融资额有明显上升，这在一定程度上可以弥补券商在承销方面的收入损失。
截至今年3月26日，今年沪深两市IPO数量为22家，比去年同期的25家下降了12%，融资金额为550亿元，同比下降14%。
不过今年以来完成增发（含定向增发）的上市公司多达52家，同比上升86%；融资金额为90亿元，同比上升11%。另有5家上市公司以配股融资，融资额为69亿元，比去年同期的7.2亿元水平有明显上升。
但各家券商之间的业绩分化也是非常明显。来自于申银万国的研究报告估算，中信系在承销方面收益颇丰——中信证券一季度实现股票相关承销佣金收入6.16亿元，与中信建投承销多家公司的债券也将为其贡献一亿元左右的承销收入。申银万国预计中信证券今年一季度总计将录得7.16亿元左右的承销收入，而去年同期承销收入只为2.25亿元。
不过，该报告还预计今年第一季度广发证券在承销业务实现收入约1.03亿元，海通证券实现1422万元，分别比去年同期下降14.88%和63.34%。宏源证券(000562)、长江证券、东北证券(000686)的承销收入也只有约1800万元、900万元、1000万元。
从市场上看，承销业务的份额仍然非常集中，在今年已经完成上市的22家IPO公司中，其主承销商业务分别由8家券商承担。其中，广发、国信、平安三家出现的次数名列前三位。
自营业务大面积浮亏
去年的牛市当中，券商的自营业务收入也是水涨船高。根据招商证券分析师罗毅的估计，去年券商收入的25%来自于自营业务。但是当资本市场出现长时间的下跌之后，各家券商的账面出现亏损在所难免。
尽管现在各家券商在自营业务上面的亏损金额尚难得到一个全面的统计，但是市场对于一季度主流券商的自营损益已经有了一个大致的估算。根据申银万国的估计，中信证券、海通证券、国金证券三家券商的“交易性金融资产”在一季度的公允价值变动都将出现负数，分别为负5亿元、负6亿元和负1.21亿元。
龙头券商业绩仍有上升可能
可以预见的是，2008年第一季度各家券商即将交出的成绩表喜忧参半，券商之间的实力差距会有更加明显分化。业内人士认为，第一梯队券商的业绩仍将高于去年同期的水平，但是一些中小券商则可能出现下滑。
根据业绩预告，今年一季度中信证券的业绩增长将达到100%，海通证券的业绩同比增幅也有26％。但是鉴于资本市场仍存在多项不确定因素，以及去年第一季度业绩基数较低两大因素，全年的增长势头必然会平滑。而根据申银万国预测，大多数中小券商2008年业绩将同比下降30%甚至以上。
从市场反应来看，第一季度券商股下跌幅度排名靠前，在金融股中仅次于保险股。
目前业内较为普遍的看法是券商股的估值水平也下降到了较为理性的水平，多家机构都表示目前的估值水平下，以中信证券、海通证券为首的一些大型券商股已经具有一定的安全边际。
但是中小券商受到业务结构单一、传统业务市场将重新划分等因素影响，风险仍然没有得到完全表现，所以机构对其股价持较为谨慎的态度。 (理财周报 )
创投题材股危险性大
“创投等题材股风险很高。”申劲松表示。“抄底”二字，如果仅从技术面判断，就是只要跌幅过半或者足够的个股，都可以视为抄底征兆。但是，不看基本面的抄底行为将是一个危险的行为。“例如前期的创投板块，近期跌幅很大，即使如此也不应该作为抄底选择。”
创投板块在蓝筹大跌之际保持坚挺的涨势，并且屡屡在指数反弹之际充当领头角色。3月27日，沪指大幅下挫，前期表现活跃的创投板块因为“推迟创业板”的消息成为杀跌重点，板块跌幅达6.89%，多个龙头个股跌停。
据统计，从3月25日至4月3日，整个创投板块平均区间跌幅达19%，之前涨幅26%的力合股份(000532)下跌36%，紫光股份(000938)、钱江水利(600283)等个股也出现超过30%跌幅。同段时间，上证指数跌幅为4.96%，创投板块远远超过指数跌幅。
从3月底开始到目前这段时间内，创投板块用了不到10天时间下跌20%。东海证券认为，随着之前的消息面政策面被炒作一空，创投概念在前期炒作因素已经过去，若作为抄底对象，风险较大。“这些没有长期利好支持的上市公司，中小投资者进入抄底具有一定危险。”申劲松表示。（迈博资讯）
ST板块：不要轻易介入
游资向来关注的ST个股近期表现不佳，伴随指数下行而普遍下调。目前，市场处于年报披露期，由于行业景气度的提升和去年牛市行情中资产、债务重组的频繁发生使整个ST板块业绩出现大幅增长，ST公司实现扭亏为盈，被批准摘帽的消息可以刺激股价。随着年报披露工作的进一步展开，扭亏和摘帽概念有望成为下一个炒作热点。
另一方面，ST个股“壳”资源的稀缺性仍然是未来发生资产重组行为最频繁之地，因此不少投资者选择此类板块。而有明确重组预期的个股也一直获得推荐。
投资者需要注意的是：ST公司良莠不齐，信息披露不规范，十分难以挑选，一些个股虽然净利润实现增长，但是扣除非经常性损益后公司的净利并不高。
光大证券分析师晓军则表示，不建议投资者介入ST板块。首先因为近期ST板块表现也不是非常活跃。此外，最近大盘的行情仍不稳，空仓的投资者不能贸然入市，深套蓝筹股的投资者目前换股也不是最佳选择，因此不建议投资者介入ST板块。（迈博资讯）
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