管理层救市第一步，最大利好或促股指大涨！
作者： 文章来源：中金在线 时间： 2008-4-21 8:34:23
证监会出招大小非减持受限 今天大盘或将翻红
昨晚，证监会突然召开新闻发布会，发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，规定"大小非股东在未来一个月内抛售解禁股份数量超过公司股份总数百分之一，应当通过证券交易所大宗交易系统转让"。
最新的指导意见从今天起实施。业内人士普遍认为，这是在资本市场陷入极度低迷的情况下，政府高度关注的积极信号，可以视为政府救市的第一步。将有助于缓解大小非解禁对二级市场的冲击，稳定市场信心，预计今天大盘将翻红。
市场分析人士认为，此次虽然调整印花税的消息没有公布，但规范大小非的解禁对于市场而言，也是一个利好。数据显示，从去年10月到今年4月，大盘下跌了近47%.其中，大小非解禁上市流通成为股市动荡的主要原因，也成为市场最大的"空军"。近两个月，股改后限售存量股票(大小非)解禁进入高峰期，市场人士预估，2008年大小非解禁总额可能高达近3万亿元，这被市场人士解读为A股进一步扩容的压力之一。
著名经济学家、央行货币政策委员会成员樊纲在出席16日举行的"新浪长安论坛"时表示：当前股市最大利空是大小非解禁。更为激进的经济学家杨帆昨日称，政府应果断救市，先将印花税减半，之后暂停所有大小非减持。
证监会方面表示，随着完成股权分置改革的上市公司的限售股份逐步解禁，将成为可以自由转让的流通股，如果这部分股份集中通过证券交易所集中竞价交易系统进行转让，由于成交量在很大程度上受制于二级市场交易的活跃程度，不仅效率较低，还对股票交易价格形成持续压力，扭曲价格形成机制。而在国外成熟市场上，大宗股份转让一般通过大宗交易或通过证券公司进行公开发售的方式在场外进行。
什么是大小非
当初股权分置改革时，限制了一些上市公司的部分股票上市流通日期。大非指大规模的限售流通股，占总股本5%以上；小非指小规模的限售流通股，占总股本5%以内。
什么是限售股？
以前的上市公司(特别是国企)，有相当部分的法人股。这些法人股跟流通股同股同权，但成本极低(即股价波动风险全由流通股股东承担)，惟一不便就是不能在公开市场自由买卖。后来通过股权分置改革，实现企业所有股份自由流通买卖。按照证监会的规定，股改后的公司原非流通股股份的出售，应当遵守下列规定：(一)自改革方案实施之日起，在12个月内不得上市交易或者转让；(二)持有上市公司股份总数5%以上的原非流通股股东，在前项规定期满后，通过证券交易所挂牌交易出售原非流通股股份，出售数量占该公司股份总数的比例在12个月内不得超过5%，在24个月内不得超过10%.取得流通权后的非流通股，由于受到以上流通期限和流通比例的限制，被称之为限售股。(南方都市报)
机构深夜备战“最大利好”
2008年4月20日晚间，在中国A股数年来最艰难的时刻，"最大利好"终于如期而至。昨天晚间，证监会突然召开新闻发布会，对备受市场关注的股改限售股解禁进行规范，这让众多机构昨夜集体兴奋。
管理层深夜抚平"最大利空"
上周，A股刚刚创下12年来最大周跌幅。两市股指在5个交易日内连跌4天，累计下跌幅度分别达到11.40%和15.28%，而如果从去年10月的6124.04点和19600.03点算起，沪深市场的跌幅已经分别达到49.47%和42.39%。
短时间内出现如此巨大跌幅，这在全球股市都较为罕见。有资料显示，此前仅有1929年的道琼斯指数、1989年的日经指数和2000年的纳斯达克指数在出现历史大顶后，曾出现过超过50%以上的跌幅。不过，三大股指暴跌后都出现了大级别的反弹，但A股何时能够出现反弹，应该说，在昨天晚上之前，所有人都找不到任何答案。
央行货币政策委员会成员樊纲上周就明确表示：当前股市最大利空是大小非解禁。而随着证监会新闻发布会的召开，"最大利空"反转成了股市的"最大利好"。
"强心剂"前基金已悄然建仓
据记者调查，昨天夜里，基金经理们之间的沟通电话不断，有的操盘手甚至干脆出门聚会以探讨下一步的对策。有私募基金甚至兴奋地表示，3300点抄底绝对是正确的选择，大小非解禁这一问题得到规范，对投资者特别是机构投资者的信心恢复有如一针强心剂。
耐人寻味的是，年初至今，监管层已陆陆续续获准发行30余只基金，而部分发行完毕的基金，建仓期恰恰在3月底、4月初。此外，从4月初开始，不仅是新发基金、QFII、私募……一批中长线看好A股市场的资金已悄然战略性建仓。而消息人士昨晚也表示，上周的所谓非理性大跌，不排除是新建仓资金的一次快速洗盘行为。
半数投资者认为今日大涨
昨晚10点证监会网站上公布的《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》显示，股改限售股、新老划断前IPO锁定股，到解禁期后，只要在一个月内想减持占总股本1%的股份，都要去大宗交易平台，并对大宗集中的股份转让设置了一系列的规定。
据记者统计，截至昨晚10点，距利好正式出炉不到一小时，网民在各大门户网站的相关留言就都已超过两千条，雀跃之情充斥字里行间。新浪网昨晚的最新调查显示，超过51.36%的投资者认为，利好有望让今天市场迎来大涨。
有机构研究员昨天接受采访时表示，大小非减持是股市的"心腹之患"，《意见》的及时出台，有利于缓解目前过于紧张的A股市场，股市应该马上会有非常积极正面的反应。但也有声音认为，证监会的指导意见，只不过是延缓了A股的短期压力，中长期压力依然存在。(王洁 北京晨报)
热议《指导意见》：符合国际惯例 重振市场信心
《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》昨日公布。市场有关各方认为，从立法精神来讲，《指导意见》是完全正面的，无可置疑的。同时，《指导意见》的发布符合国际惯例，有助于投资者恢复信心。
从立法精神来讲完全正面
上证所法律部总监陆文山昨日表示，《指导意见》对于提高市场效率、优化价格发现和定价的功能，完善证券市场的交易机制，丰富市场层次，维护“三公”原则，保护中小股东的合法利益，稳定市场的预期，维护证券市场长远健康发展，都有积极意义。从立法精神来讲，是完全正面的，无可置疑的。
陆文山说，《指导意见》的规定并不影响解禁股的转让，并没有侵犯或约束其转让权利。鉴于大宗交易平台主要是机构间的交易，且有询价、议价交易的特征，建议监管部门针对市场的新变化，加强对内幕交易、操纵市场行为的监管。
符合国际惯例
上海睿信投资管理公司董事长李振宁认为，《指导意见》的发布符合国际惯例，有助于投资者恢复信心。
中央财经大学证券与期货研究所所长贺强表示，《指导意见》的出台，表明了管理层爱护市场的态度，对于股市无疑是利好。由于“大小非”解禁压力非常大，对此进行一定节制，可以在一定程度上减少市场扩容压力。
重振市场信心
多家基金管理公司投资总监和基金经理认为，在上证综指临近3000点，《指导意见》及时出台，政策意图非常明显。它将同近期发布的其他政策一起，共同组成完整的政策组合拳，重振投资者对市场的信心。
一些基金经理指出，过去数月市场出现非理性下跌，其原因之一是对“大小非”解禁后在二级市场上抛售的担忧。此时出台《指导意见》，有利于稳定投资者对存量股份减持的心理预期。
短期或现反弹
不少市场人士指出，由于《指导意见》出台，再加上沪综指自历史高点下跌，几近腰斩，相当数量的优质股票出现非理性下跌，所以大盘阶段性反弹水到渠成。不过，反弹后的走势还要看宏观经济层面的变化。
东兴证券分析师银国宏指出，大宗交易平台将极大减少“大小非”在正常交易机制下出售股票对A股市场估值中枢的冲击，A股市场短期将表现出强劲反弹势头。日信证券分析师徐海洋认为，由于前期市场出现非理性下跌，相当数量蓝筹股如金融、煤炭、钢铁等出现超跌迹象，市场自身已积聚一定反弹力量，目前加上外力刺激，反弹目标应比预期的要高。(中国证券报)
证监会规范大小非“出笼” 市场能否正面反应
根据昨日晚间证监会发布的《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》(下称《意见》)，持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。对此，昨天接受《第一财经日报》采访的不少基金公司人士表示，这将直接有利于稳定投资者信心，今天股市有望将对此作出正面反应。
“近期造成市场非理性恐慌的，并不是来自上市公司基本面，而是投资者对于市场供求关系产生了极为明显的担心。”上海某合资基金公司相关人士昨天在接受记者采访时表示，在上周，业内已经有监管层规范“大小非”解禁的传闻。当前，一方面，“大小非”解禁给股市带来了很大的供给压力，另一方面，股市的资金也一时供应有限，这就造成了短期内大盘“失血”。而且，就“大小非”解禁规模来说，今年并不是“高峰期”。市场普遍预期未来有更大规模的“大小非”解禁，在这种背景下，A股市场只能通过股价下跌以便承接巨大的抛压力量。“在这种前提下，及时规范相关“大小非”行为将直接表明监管层稳定市场的意图”。
某合资基金公司相关人士在接受记者采访时表示，通过大宗交易方式来规范“大小非”解禁问题，这说明监管层已经充分意识到该问题对目前市场所产生的巨大影响。一般情况下，大宗交易行为不会对当前股市二级市场的供求产生较为明显的影响。因此，采取上述办法利于缓解二级市场在流动性方面的紧张，这对市场来说无疑是利好，预计将对今日股市产生极为明显的提振作用。
有基金业内人士认为，《意见》所提出的大宗交易价格的产生应该在前一天的涨停和跌停板价格之间确定，给交易双方提供了询价的区间，这不仅对于以往“大小非”解禁时所出现的无序抛售行为进行了部分限制，也给买卖双方的交易提供了价格指导。
也有部分业内人士认为，尽管《意见》会对短期市场提供极为明显的利多刺激，但由于没有规定大宗交易的买方未来的“出货”时限，而且，在目前价格上，“大小非”能否寻找到“接盘”力量，这还有待观察。
“不过，无论怎么说，相关政策的用意还是很明显的，“大小非”的规范减持将直接利于稳定市场。”某合资基金公司人士认为，根据《意见》，“证券交易所和证券登记结算公司应当制定相应的操作规则，监控持有解除限售存量股份的股东通过证券交易所集中竞价交易系统出售股份的行为，规范大宗交易系统的转让规定”；“持有或控制上市公司5%以上股份的股东及其一致行动人减持股份的，应当按照证券交易所的规则及时、准确地履行信息披露义务。”这意味着，未来“大小非”减持将在信息披露、操作、交易价格等多个方面得到规范，这对稳定当前投资者信心将直接产生作用，市场的供求关系、投资者心理也或许会发生改观。(第一财经日报 谢潞锦)
有政策便有“对策”还须看监管层下文
上周五沪综指跌3.97%收于3095点，深综指跌4.2%至930.6点，盘面极惨，3000点已暴露在“空军”铁蹄之下。上周五夜间，道琼斯指数大涨229点收于12849点，该涨幅虽然不及上周三的257点，但意义却不同一般，因为道指上周五首次向上突破双底颈线，技术面前途“豁然开朗”。
A股中短线虽存在较大反弹的可能性，但长线依然堪忧，大小非似乎是个无解的困局，而输入型通胀也暂时看不出明显的可解途径，通胀不大幅恶化就算不错。
这市场还有个巨大陷阱，这造成许多个股未必能“一次跌个够”！
行文至此，忽闻证监会出台新规限制大小非解禁。据新华社快讯，最新的《指导意见》规定，股改限售股、新老划断前IPO锁定股，到解禁期后，只要在一个月内想减持占总股本百分之一的股份，都要去大宗交易平台。
该消息主要 “功能”是表明政府态度，从这个意义上讲是很大利好，但该利好时间久了易“利好出尽”，除非另有详细限制，要不然该限制最终会 “下有对策”。
小非很少有持股超过总股本5%的，更多的持股不到1%。多数大非持股占20%至80%，但其中大量是不能减的，因要保持相对控股，最终能减的可能只占总股本10%左右，很少有超过30%的。
估计大小非们五分钟之内就能想到对策。第一个对策就是每个月只减占总股本0.99%的股份，多数小非持股不到1%，故不受此限，少数两三个月差不多减光。第二个对策是通过大宗交易倒给关联方，然后由关联方再在二级市场减持。
该消息可能还有个麻烦，即许多小非为了怕将来麻烦，现在就减了，原本不想减的也减了。笔者认为可能得有更严的政策才行，甚至包括一些学者所说的税收政策。
既然利好消息出来，外盘又很好，股指往上涨些的可能性不能排除，持股者或可持股观望，看看证监会下文如何再作计较，没股者暂没必要过度追涨。(每日经济新闻 郑步春)
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