政策面发出稳定股市重要信号
作者： 文章来源：深圳特区报 时间： 2008-4-24 8:47:40
从４月２４日起证券交易印花税税率由千分之三降至千分之一业内人士认为：利好政策出台有望推动市场出现一波反弹行情本报王欣韩洁张旭东
在一轮股指逾五成的暴跌行情过后，Ａ股市场终于在政策面继续出台利好的憧憬下，出现了机构自救行情。昨日，沪综指大涨４．１５％，连续收复５天和１０天均线。
继本周一《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》（以下简称《意见》）正式实施的重大利好出台之后，昨晚财政部等宣布，从４月２４日起，证券交易印花税税率由千分之三降至千分之一。业界专家认为，印花税的下调，是管理层维护股市稳定的又一重要信号。如果宏观经济基本面和政策面利好配合，Ａ股市场短期有可能震荡企稳，甚至出现一波中期反弹行情。
憧憬利好出现权重股领涨
从去年１０月的高位６１２４点到周二的新低２９９０．７９点，沪综指仅用半年时间，便完成了一轮最大跌幅达５１％的调整。不过，在市场信心尽失之时，政策面稳定市场的信号一再出现。
本周一，《意见》出台的利好，只是让股市演绎了一波高开低走行情。但是，大小非套现的成本已明显增加。昨日，深沪交易所披露的首例大宗交易信息显示，４月２２日，大亚科技和浦发银行各自进行了一笔大宗交易，成交量均为１２０万股，分别占其公司总股本的０．２％和０．０２％。
虽然有股东抛售浦发银行股票，但是，该股昨日低开高走，尾市大涨８．２２％。而"石化双熊"中石油和中石化开始止跌，尾市分别大涨３．１９％和６．４６％，权重股因此普遍上扬。两市总市值排名在前１００名的股票，只有复牌不久的宏达股份依然下跌，余者全部上涨。市场信心因此大振，两市涨停的非ＳＴ类股有６８只，涨幅超过５％的个股更多达４９３只。
"昨日个股的普涨，很可能是市场对印花税下调利好的提前反应。"信和投资的投资总监关铁良认为，降税显示政策面对股市的呵护，３０００点一带成为政策底的趋势开始出现。
兴业证券也判断３０００点可能成为一个"政策底"。伴随沪综指累计跌幅超过５０％，以及跟海外股市的估值差距不断缩小，如果后续仍有政策利好出台，可能推动Ａ股市场出现一波反弹行情。
分析人士期待有后续政策
在《意见》推出后，有投资者将其视为救市信号，结果沪综指当日的高开低走，令一些短线借利好抄底者套牢。降低印花税是不是新的政策救市信号呢？
"降低印花税与救市无关。"国都证券的分析师张翔认为，基于市场制度规范和推进市场发展考虑，下调乃至取消印花税都是应该毫不犹豫立即推出的措施。为稳定投资者信心，以合理的措施来护市是非常有必要的，但价值投资者不必对此过于关注。基本面才是决定市场走势的根本因素。
不管降税等政策利好是不是救市，但是，对稳定市场信心却是至关重要。不过，由于沪综指累计跌幅逾五成，市场积重难返，投资者期待更多的利好出现。
"降低印花税很可能是一系列政策利好的开始。"中证投资的首席策略分析师徐辉认为，市场日前开始传闻，管理层可能推出类似平准基金的救市基金，增持股票为１５只大蓝筹股。后续可能推出的利好，或许还有融资融券、股指期货以及控制再融资规模等政策。
目前Ａ股已具投资价值
印花税利好政策出台是否意味底部出现？
"即使政策没有利好，Ａ股投资价值也是初步显现。"徐辉则认为，Ａ股的估值和标准普尔５００指数相比，市盈率差距并不大，Ａ股投资价值亦开始显现。据他估算，以２００７年业绩估算，Ａ股整体市盈率只比标普５００高出一成左右。而如果以２００８年的预期收益计算，Ａ股整体市盈率已低于后者一成。
徐辉直言，一些长期值得买进的股票已开始出现，短期宏观经济的形势如何，或许不值得过分关注。保险、银行以及一些消费类品种，或许已出现买进良机。
印花税下调有利股市企稳
市场一直呼吁的下调印花税政策，终于在３２００点一带推出，这会不会让牛市重演？
"降低印花税措施并不是’治本’的办法，它只是降低了交易成本而已。"国元证券的研究员郑旻认为，市场可能出现２００１年１１月间的类似行情，即短期快速的脉冲性反弹。
关铁良也认为，由于周三涨幅不小，大盘周四可能出现冲高回落走势。不过，股市前期累计跌幅巨大，技术面严重超卖，后市依然值得期待。
"印花税的推出显示政策面已趋向偏暖，如果宏观经济面不出现大问题，Ａ股市场很可能走出一波中期行情。"关铁良乐观预计，虽然Ａ股市场熊市已确立，但是，本轮反弹行情高度仍可看高到４０００点以上。
观点链接
乐观派投资者信心有望恢复
中央财经大学证券研究所所长贺强：
不是短期救市而是提高交易效率
这说明政府还是重视市场的呼声、重视百姓利益的。降印花税不是短期救市，而是降低了交易风险，提高了交易效率，会提高资本市场投资分红比例。对股市中长期的发展有积极作用，短期来看，是实质利好。但单一政策的效果是有限的，需要后续配套措施。从周日对大小非的《指导意见》到现在的降印花税，可以看出管理层救市不是单一措施，而是有配套的综合性措施。
中信证券程伟庆：
反弹高度取决于反弹速度
印花税下调是一个还利于民的明智之举，表明了管理层的护市态度。本轮下跌幅度已经从股价反映了各方面的利空，３０００点基本是现阶段的底部，短期的反弹可以期待。看好金融券商类和超跌蓝筹股，本次反弹高度取决于反弹速度。
谨慎派期待后续利好跟随
天相投顾首席分析师仇彦英：
还会出台后续配套政策"不能乱买"
目前市场关注的救市举措已经在大小非和印花税两个方面出台，虽然大小非减持的相关规定还不够完善，但至少是一种政策态度。印花税下调也是在市场预期之内，从这点来看，后续还会出台一系列的配套政策措施。
投资策略上"不能乱买"，要注重上市公司本身的投资价值。未来股指运行到４２００点附近时，能否继续上涨则更依赖于上市公司业绩的可持续增长。
燕京华侨大学校长华生：
救市应从长远出发
"股市"是要"救"的，但不应急功近利、目光短浅，只是盯着那０．３％的印花税不放。今天宣布降低印花税，明天股市肯定会大涨，后天也可能会大涨，大后天依然可能会大涨……那一个月后，一年后呢？
真正的"救市"还是必须要从长远角度出发，政府最应该做的"救市行动"不是减点印花税或者多发几只基金，而是应该尽可能保证政策的透明性、连续性和稳定性，杜绝暗箱操作和内幕交易，让股市能在公平、公开、公正的环境中发展，这才能真正拯救股市。
悲观派宏观面仍有不确定性
理财专家刘彦斌：
反弹之后会继续向下调整
从昨天的走势来看，消息已经被透支。这个消息不能解决市场根本的问题，市场的泡沫不是因为印花税造成的，是整体市场估值过高。２００８年上市公司的业绩难以像前两年一样出现大幅增长，２００８年一定是价值回归年。三千点不是底部，反弹之后，股市会继续向下调整。
（记者 王欣）
新闻背景
我国证券交易印花税税率的调整历史
【据新华社北京４月２３日电】（记者韩洁张旭东）经国务院批准，财政部、国家税务总局决定从２００８年４月２４日起，调整证券（股票）交易印花税税率，由现行３％。调整为１％。。这是继２００７年５月３０日上调证券交易印花税税率后，我国又一次对该税率进行大的调整。
证券交易印花税是从普通印花税发展而来的，专门针对股票交易发生额征收的一种税。证券交易印花税是政府增加税收收入的一个手段，也是政府调控股市的重要工具。
证券交易印花税的征税对象是企业股权转让书据和股份转让书据，纳税义务人是股份转让双方，并由证券交易所代扣代缴。计税依据是双方持有的成交过户交割单。为加强征收管理和防止税款流失，股份转让书据由证券交易所在办理成交过户交割单时代扣代缴印花税，对有关印花税的违章行为，按照《中华人民共和国税收征收管理法》有关规定办理。
过去１８年来，我国股市印花税税率曾经有过数次调整。
印花税：多数国家单向征收
在证券交易税上，全世界绝大多数国家都均为单向征收。在收取证券交易税的２０个国家中，仅澳大利亚、中国(包括中国香港)两个国家，为双向收取证券交易税。
美国：曾设置证券交易税，在上个世纪最后１０年，逐步地取消了证券交易税。
韩国：只对证券交易的卖方征收０．３％的证券交易税。
日本：日本税法规定，证券交易税实行差别比例税率，单向收取，税率最高为０．３％，最低为０．０１％。
新加坡：对交易的买方征收０．２％的转手费用，同时征收０．１％的印花税。
(魏雅华)
历次证券交易印花税调整对市场的影响调整时间调整幅度(注)首日沪指表现(注)股指后续表现２００７年５月３０日↑１％。到３％。↓低开５．６９％；跌６．５％↑经过近两个月的震荡调整后重新步入升势，直到当年１０月中旬２００５年１月２３日↓２％。到１％。↑高开１．９１％；涨１．７３％↓此后一个月内现波段行情，随后继续探底，直至年中股改行情启动２００１年１１月１６日↓４％。到２％。↑高开６．４２％；涨１．５７％↑股市产生一波１００多点的波段行情，１１月１６日是这轮行情的启动点１９９９年６月１日↓４％。到３％。－↑上证Ｂ指一个月内从３８点飚升至６２．５点，升幅逾５０％(Ｂ股) １９９８年６月１２日↓５％。到４％。↑高开１．９３％；涨２．６５％↓上证综指此后形成阶段性头部，调整近一年１９９７年５月１０日↑３％。到５％。↑高开１．６１％；涨２．２６％↓直接导致上证综指出现２００点左右的跌幅１９９１年１０月１０日↓６％。到３％。↑高开０．８４％；涨１％↑半年后，沪综指从１８０点飚升至１９９２年５月的１４２９点，升幅达６９４％
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