宁波银行：关键驱动力渐行见顶

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宁波银行：关键驱动力渐行见顶

作者：文章来源：国信证券　时间： 2008-4-24 17:28:27

　　大幅压减员工成本扩展业务，成本收入比下降趋势不可持续07年成本收入比同比下降1.1个百分点至36.49％，但员工费用仅增长17.50%，远低于40.16%的营收增速，人均员工费用由06年的22.11万元下降至18.62万元，同比下降15.78%。随着公司跨区域发展步伐加快、零售业务规模扩大，未来成本收入比下降趋势不可持续。

　　关键驱动力渐行见顶，异地发展值得期待，给予“中性”评级公司NIM、有效税率等业绩驱动因子已处行业领先水平，信贷政策的持续从紧也使规模增速难为08年业绩添砖加瓦；较为稳健的异地发展值得期待。调整08和09年EPS预测至0.51元和0.66元，目前公司08PE为26.1倍，估值水平较高，维持“中性”评级。

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