红五月股市强力攻击路线图
作者：大机构 文章来源：华讯财经 时间： 2008-4-30 16:05:43
前言：
大盘从去年10月的6124点跌到今年4月的最低2990点，足足跌去了一多半，时间上也是半年之久，无论从跌幅或时间上看，此轮调整都与历史上的几次中期调整非常相像，且有过之而无不及。从管理层限制大小非减持、下调印花税、预热融资融券等系列重大举措看，目前已巧夺天工般地达到了技术上与政策上的共鸣，大盘的中期底部已经得到确认。那么后市行情如何演绎？五月该如何投资呢？
四月行情完美演绎
宏观经济运行稳定 紧缩政策不再加力 供求平衡逐步恢复
目前，导致一季度A股大幅下跌的因素正在趋于全面好转，从估值情况看，市场投资价值明显显现，动态定价水平已处于合理价值区域的下限，再度大幅下跌的概率不大。从经济运行看，海关总署公布的3月份进出口数据表明，出口增长没有明显放缓，经济增长没有大家想像得那样坏，中国经济快速增长的格局并没有改变。事实上，尽管美国经济衰退导致我国对美出口增长放缓，但是由于我国出口区域结构的调整，3月份我国出口增速仍然高达30%以上，比2月份的16.4%加快了近1倍。出口增长大大好于市场预期，随着本周投资、消费、工业生产、GDP等一系列数据公布，市场对经济增长的担忧将明显消除，市场信心也会逐步恢复。
从宏观调控政策看，紧缩政策不会继续加力。首先，3月份货币信贷数据表明，无论货币供应、贷款增速都已明显回落，过热的可能得到抑制，央行也首度明确表示“从紧货币政策的成效正在显现”；其次，从通胀情况看，预计3月份的CPI为8.3%，开始出现回落趋势；第三，从国务院公布的宏观政策看，我国宏观紧缩政策方向已经发生转变，4月初国务院发布的2008年工作重点表明，宏观调控已经从“防过热、防通胀”的“老双防”，转变为“防过热与抑制通胀，防经济下滑”的“新双防”，防止经济下滑已经成为国家一个新的政策目标。因此我们认为，紧缩政策再度加力的可能性已经基本消除，宏观调控对股市的压力已经得到充分体现，股市对紧缩政策的过度悲观反应必然逐步得到纠正。
从市场供应压力看，4-6月份是压力相对较小的一个时期。目前新股发行趋缓，战略配售限售股解禁高潮过去，大小非解禁规模进入今年最小的一个时期，而再融资目前对市场的压力更多表现为心理层面，现实压力并不大。相反，资金供应正在逐步好转，据银河基金研究中心统计，目前基金申购赎回稳定，没有出现净赎回的状况；封闭式基金强制分红导致的抛售压力已近尾声；前期发行的一批基金4-5月份陆续进入建仓期。而且随着市场企稳，前期离场的资金如QFII等也开始逐步入市。与此同时，在人民币升值趋势没有发生根本转变，投资人民币的年收益预期仍然高达15%的状况下，在A股已经回归合理投资区间的情况下，A股对海外热钱的吸引力已经大大增强。实际上，一季度利用外资大幅增长、外汇储备大幅增长的现实已经对此作了很好的诠释。
上市公司一季度业绩也支撑市场稳定，银行股净利润占全部上市公司的40%左右，银行股业绩的大幅增长势必增强市场信心，稳定市场的估值中枢。据银河证券研究所金融行业分析师的预计，一季度银行股受利率重置、所得税调整的影响，业绩增长将保持50%以上，上周工商银行(601398)、招商银行 (600036)披露的一季度业绩增长状况已对此作了证明。虽然中国石化 (600028)、中国石油 (601857)一季度业绩会有明显下滑，但目前的股价已经充分反映了市场预期，不会对市场产生新的做空压力。
政策利好催生井喷行情
继4月20日中国证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》稳定市场之后，4月23日财政部、国家税务总局调低证券（股票）交易印花税税率从3‰至1‰，同日上海证券交易所还出台了《大宗交易系统解除限售存量股份转让业务操作指引》。在短短的3天之内相关管理层持续推出利好政策，可见其稳定市场的意图非常明确。值得关注的是，4月23日研的国务院常务会议指出：“要坚持以科学发展观为指导，不断深化对资本市场发展和运行规律的认识，继续强化基础性制度建设和市场监管，维护公开公平公正的市场秩序，充分发挥市场机制的作用，推动资本市场稳定健康发展。”决策层稳定资本市场的表态更是极大地提振投资者信心。
事实上，上证指数自最高点下跌以来，半年内跌幅超过50%，市场阶段性的估值调整已经基本到位，政策利好的陆续推出使得市场信心逐步恢复，而外围股市的企稳、大小非解禁规模的放缓则为反弹创造了较好的条件。印花税的下调直接降低投资者的交易成本，有利于提升投资者的交易热情，同时印花税的下调还将降低税收对于市场资金的抽离作用，从而有利于缓解目前市场中的资金供求矛盾，其积极意义极为明显。应该说本次下调印花税和05年1月24日那次下调印花税的市场状况有明显不同，一方面“组合拳”救市的政策意图明确而坚定，另一方面，进一步政策预期则基本封杀了市场大幅下跌的空间。显然，政策面的重大利好是催生本轮暴涨行情的主导性因素。
我们可以看好以下四个方面的投资机遇：
一是超跌个股，主要关注今年以来下跌幅度超过50%，估值偏低的有色、证券、交通运输等行业；
二是一季度业绩大幅增长的银行、地产、航空、钢铁、机械、煤炭等行业；
三是主题投资机会，包括受益于人民币升值的航空、地产、造纸等行业，以及创投、三通、奥运等主题性投资机遇；
四是受国家行业发展政策影响，具有长期高增长潜力的行业，主要包括新能源、节能减排、环保、军工等。
券商板块：再现王者风范
作为2006、2007年牛市行情中最具市场人气的券商板块，在今年一季度上证综指下跌35%、沪深300指数下跌29%的情况下，该板块也受到了重创。长江证券（000783）、国元证券(000728)、东北证券(000686)、国金证券等中小券商累积跌幅都超过50%，而中信证券(600030)、海通证券 (600837)等全国性大型券商的跌幅也在40%左右，券商板块一度从沸点跌落至冰点。
本次降低印花税政策首先受益的无疑是券商股及参股券商板块。因为降印花税后将有利于活跃市场，提高换手率，券商的佣金收入有望得以提升；而《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》中通过大宗交易平台来规范大小非解禁更是为券商增加收益提供了又一平台，再加上未来即将出台的创新业务，如融资融券等，由于融资融券将实现我国股票市场的卖空和买空交易制度，直接改变我国股票市场盈利模式，其影响深远程度不亚于金融衍生品的推出。
因此在诸多利好因素的推动下，券商板块又一次面临重大的价值重估机会。其中龙头券商孕育的投资机会更值得关注。如中信证券等。与此同时，随着券商板块的重新崛起，部分参股券商的上市公司也面临较大的投资机会，如雅戈尔(600177)、亚泰集团(600881)、辽宁成大(600739)等。
银行股：跑赢大盘
2008年首份银行股季报——招商银行 (600036)一季报今日闪亮登场。公告显示，在一季度报告期内，招行实现净利润63．19亿元，比去年同期增长156．66％。招商银行此前已公告一季度业绩同比增长超过140％。与此同时，其余13只银行股一季报也将在未来一周陆续公布。而14家上市银行中，已有7家银行发布了业绩大幅预增公告。其中、浦发银行、招商银行、北京银行与南京银行一季度业绩预增幅度超过100％。
2007年12月中旬是银行股的一个转折点。由于市场的过度担忧，此间Ａ股银行股出现了不同程度的回调。今年1月4日，港股的中资银行股也开始出现深幅回调。今年一季度，银行股更遭遇基金公司近年来空前的减持力度。而据统计，银行股自2007年大盘见顶以来仍全数跑赢大盘，其中工商银行、招商银行等甚至跑赢指数超过20个百分点；今年以来14家上市银行也全数跑赢上证指数。
煤炭行业：两大投资机会
供给重心西移、新增运力有限以及铁路运力不足等都将限制08年煤炭供给，08年行业总供求将处于紧均衡状态，同时新增炼焦煤供给不足也将使结构性紧张进一步加剧。08年煤炭价格上涨幅度超过成本上升幅度，二季度煤炭行业存在两大投资机会，即炼焦煤和出口煤炭价格大幅度上涨带来的机会，这将大大降低煤炭行业的动态估值水平，提高煤炭行业的投资安全边际。基于业绩增长超预期判断，建议重点关注两类公司，即重点炼焦煤类上市公司和拥有较大规模煤炭出口的公司。
从目前煤炭行业运行态势看，由于一季度煤炭价格上涨，煤炭行业盈利状况良好，预期2008年一季度大部分煤炭行业上市公司业绩均有较大幅度增长，其中，炼焦煤生产企业由于2008年年初合同价格较大上涨。因而可以预期，一季度炼焦煤行业大部分上市公司业绩增长将超过50%，而目前由于炼焦煤供给紧张超过年前预期，市场炼焦煤价格在一季度出现大幅度上涨，价格水平已经大幅度超过炼焦煤合同价格，各地炼焦煤在3月份便开始提高焦煤合同价格，可以预期二季度炼焦煤合同价格将进一步上涨，价格超过预期上涨将大大提高炼焦煤类上市公司业绩水平。此外，由于国际市场煤炭价格大幅度上涨，正在谈判中的2008年国际市场煤炭合同价格预期较2007年翻番，对于拥有较大煤炭出口上市公司来说，其08年业绩将受益于出口煤炭价格上涨。
基于上述判断，我们建议重点关注两类上市公司，其一是重点关注拥有较大规模炼焦煤产量的炼焦煤类上市公司，这些公司包括：炼焦煤行业龙头公司西山煤电（000983）、煤焦化一体化上市公司开滦股份(600997)、拥有较大规模炼焦煤销量的平煤天安(601666)等公司；其二是重点关注拥有较大规模煤炭出口的上市公司，即中国神华(601088)、中煤能源(601898)和兖州煤业(600188)。
农业：各部委拟新政力挺农业走出去
目前，农业部、商务部正在跟其他的相关部委研究进一步实施农业走出去战略相关政策，中国支持包括农业企业在内的中国企业走出去，实际上是一个新的阶段、新的要求和新的举措。为了鼓励中国的企业，也包括农业企业走出去，政府相关部门开始制定和形成了鼓励走出去的一些基本税收政策的体制框架。这些体制主要是避免双重征税，使企业在走出去过程中，得到更好的赋税环境。目前，我国政府已同90多个国家和地区签订了避免国家双重征税的协议。
此外，对资源性的企业前期的费用，参照国际的经验给予支持。在外汇方面对走出去的企业，在用汇创造更加宽松的外汇管理政策。国家发改委、国家进出口银行和国家开发银行都签订了有关在信贷方面给予支持的政策。
食品饮料业：基金重仓获益
东吴双动力基金2008年一季度净值增长率为-6.99%，排名股票型基金第一。该基金本期末基金份额净值1.9910元，基金份额累计净值2.0910元。该基金股票投资占基金资产总值的比例为81.80%，比去年四季度的86.03%下降了4.23%。
坚持对宏观经济、政策和证券市场走势的综合分析，以价值、成长动力为主线，是在这轮大盘深幅调整的情况下东吴双动力能将损失减小到最低程度的原因。在投资组合中，配置比例达到21.51%的食品饮料行业受益于粮食价格的上涨，为该基金的良好表现奠定了基础。此外，对金融保险行业从20.81%到5.15%的适时减仓，也减少了基金净值的损失。
一季度，股市延续持续低迷走势，东吴双动力认为这轮调整超出了自己的想象，同时也认为，市场目前极度疲弱的走势是社会、经济、企业、大众、流动性等诸多因素共同反映的最终结果，而不仅仅是“大小非”解禁或经济预期转变等单一因素决定的。
在行业选择方面，针对目前通胀下经济增速放缓以及结构转型的特点，将重点配置受益通胀以及业绩增长波动率较小的企业，并且将根据企业基本面的变化进行适时调整。
总结：
1、现阶段依然应注意归避大小非压力
由于担忧大宗交易对大小非的实际约束力有限，大小非压力依然是让目前的主力机构退避三舍的主要因素，这意味着大小非抛售压力较大的个股在短期内一般不会有较好表现。所以，投资者应对个股股东结构和大小非解禁时间做较为细致的分析，一旦近期的解禁压力较大，那么还是以回避为主。
2、发掘基金偏好品种
基金毕竟是目前市场中的主要机构资金，并且考虑近期基金的发行速度较快和前期基金仓位不高，一旦基金单向做空的操作行为转变，那么其偏好的品种必然会出现较大幅度上涨。而在选择大小非压力不大板块的基础上，估值偏低或合理，业绩情况较好的钢铁、有色等板块，都比较容易受到基金们的青睐。
3、把握长线主题
应该说，符合产业结构调整主线的上市公司一般都能保持较好的成长性。这类个股非但基金等主力机构会比较青睐，就是谈之色变的大小非们也不会轻易的减持。而在今年的产业主题中，环保节能、新能源、农业等题材一般都具备较高的价值。而和奥运题材相关的上市公司，也无疑最容易受到市场关注。
《掘金三千牛市保卫计划》大盘收复3400点保卫计划第二阶段正式展开。在第一阶段中，4月21日[每日一股]000952广济药业，一周3个涨停板，累计涨幅超过40%；22日[每日一股]000562宏源证券，4天累计涨幅超过36%！打响牛市保卫战第一枪，取得保卫战首场胜利。这让我们再次充分意识到——大机构不仅能精确地预示风险，而且在把握龙头板块和龙头个股上更具独特优势！现在大盘收复3400点后，《掘金三千牛市保卫计划》二阶段正式启动，保卫战的胜利果实将接踵而来！大盘再次启动后的上涨将让我们更加惊讶，同时也将带给我们无数的赚钱机会和惊喜，希望大家和大机构一起加入本次掘金行动，把握住这次难得的超级奥运反弹行情。
参与时间：本月前购买大机构软件的所有用户
计划发布时间：2008年4月22日
全国免费资讯热线:4006506111
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