挖掘新基金的建仓机会（附股）
作者： 文章来源：证券市场红周刊 时间： 2008-5-5 8:47:43
本周，华夏策略精选和南方优选价值两只基金获批发行，其中华夏策略精选的基金经理将由“最赚钱基金经理”王亚伟掌舵，使得新基金再次成为投资者关注的焦点。事实上自2月份管理层放开新基金审批以来，新发股票型基金数量已经超过30只，而且随着市场的触底反弹，新基金销售也出现回暖，上投摩根双核平衡基金首日销售额接近1亿元，相比少数基金首发日销售额甚至不到100万元的惨淡，投资者心态明显更加积极。
新基金建仓节奏加快
随着政策救市推动行情的反弹，新基金的建仓节奏也明显加快，于4月16日成立处于建仓期的浦银安盛价值成长股票型基金，其4月25日净值为1.034元，较4月18日上涨3.8%。仍处于封闭期的南方盛元红利25日净值亦达1.025元，周涨幅为6.88%。这些新发基金的涨幅较大，说明目前上述建仓基金的仓位已经达到了一定规模。
根据上交所TOPVIEW数据显示，截至4月28日，在3000点附近基金仍然在大肆做空，但从4月30周五的态势来看，基金空翻多的可能性正在增大，可能开始成为推动市场上涨最重要的新生力量，基金持有个股的机会正在加大。截至最新数据（18日）5日内，贵金属（具体增减数字：-34.10亿）、煤炭（-21.09亿）、运输物流（-15.06亿）、电力能源（-12.23亿）等行业被机构大幅减仓。但部分板块仍然得到基金的增持青睐，而其中重要的力量就来自新基金的建仓。基金对一季度整体大幅度减持的券商保险、钢铁板块分别大幅加仓40.23亿、10.06亿，另外对一季度加仓的石油化工（8.20亿）、内外贸易（1.07亿）也进一步增仓。个股方面，基金资金流入中国人寿(601628行情,股吧)、建设银行(601939行情,股吧)、中国平安(601318行情,股吧)、宝钢股份(600019行情,股吧)、工商银行(601398行情,股吧)、中国石化(600028行情,股吧)、武钢股份(600005行情,股吧)等大盘蓝筹股迹象明显。
因为目前建仓期的基金在品种配置上已经基本明确，更多的股票投资机会将来自于即将结束募集转入建仓期的基金。记者选取了天治创新先锋（发行期为3.18~4.30）、信诚盛世蓝筹（发行期为4.8~5.8）、东方策略成长（发行期为4.15~5.16）等3只基金，并根据上交所TOPVIEW数据显示基金持仓变化情况、新基金的建仓风格、基金公司的交叉持股情况、基金经理偏好等方面，综合挖掘新基金建仓的股票品种，供投资者参考。
3只新基金带来的机会
天治创新先锋
何谓创新先锋型公司？天治创新先锋将它定义成通过差异化和低成本不断创造新价值、追求持续领先优势的公司。契约规定股票资产的80%以上将投资于该基金界定的创新先锋型公司，并以“核心-卫星”策略作为股票投资的总体策略。
基金经理余明元先生自2006年1月一直任天治核心成长基金经理，同时也是天治基金的投资总监。余明元计划在二季度对银行、化工、煤炭、零售、消费品等行业实施适当超配的策略。从天治核心成长一季报显示的持仓情况也可以发现，石油化工、商业零售等行业确实被该基金大幅度加仓，而以深发展、招商银行(600036行情,股吧)为代表的银行股，盐湖钾肥(000792行情,股吧)为代表的化工板块，豫园商城(600655行情,股吧)为代表的商业零售板块，五粮液为代表的消费品板块也一直是该基金的长期配置，预计这些品种也将首先成为该基金首先建仓的行列。
一般型建仓品种：五粮液、深发展、招商银行、万科A
积极型建仓品种：豫园商城、振华港机(600320行情,股吧)、万业企业
信诚盛世蓝筹基金
从基金名称上就可以看出该基金对蓝筹股票的偏好，契约规定80%以上的股票资产投资方向将是蓝筹公司。拟任基金经理岳爱民从2006年4月便开始担任信诚四季红基金(行情,净值,基金吧)经理，作为信诚基金这样一家规模较小基金公司的首席投资官，岳爱民在基金的运作中起到了至关重要的作用，也将把自己的风格融入到新基金之中，岳爱民曾多次表示看好替代能源和能源服务、农业农资、先进装备制造、消费服务等行业的龙头公司。另外，在招商银行、兴业银行(601166行情,股吧)被基金一季度大笔减持的时候，该基金却进行了重点加仓。信诚四季红基金长期的持仓情况可以判断，招商银行、兴业银行为代表的银行板块，东阿阿胶(000423行情,股吧)、千金药业(600479行情,股吧)、华海药业(600521行情,股吧)为代表的医药板块，天威保变(600550行情,股吧)、金风科技(002202行情,股吧)为代表的新能源板块，都极有可能成为新基金建仓的品种。
一般型建仓品种：招商银行、兴业银行、万科A、东阿阿胶
积极型建仓品种：天威保变、千金药业、泸州老窖(000568行情,股吧)、华海药业
东方策略成长基金
该基金经理付用和于鑫同时也是东方精选(行情,净值,基金吧)基金的基金经理，因此东方精选的配置风格将提供借鉴。虽然东方精选的选股独特，调仓较快，曾经以大比例持有“S”股名噪一时，但长期来看，金属非金属、机械设备等行业一直都是该基金的重仓行业，尽管基金一季报显示，金属非金属代表的周期性行业被机构大幅减持，但该行业占东方精选净值比仍然上升了1.14%，可见两位基金经理的看好程度。
另外，首钢股份(000959行情,股吧)、S上石化(600688行情,股吧)也一直都排在该基金重仓股的前两名，而且在一季度股价下跌时进行了增持，同时兰太实业(600328行情,股吧)、海通证券(600837行情,股吧)、大众公用(600635行情,股吧)、S三九也始终是该基金近一年来的持仓重点。东方策略成长在投资策略主要看好受益于人民币升值和消费升级的通讯、医药、航空、汽车制造以及与环保、节能减排相关的行业，相关个股值得重点关注。
一般型建仓品种：首钢股份、S上石化、海通证券、贵州茅台(600519行情,股吧)；
积极型建仓品种：大众公用、S三九、兰太实业、赛格三星。
绩效综述
截止5月1日，由于部分基金公司没有及时披露净值，故绩效评述无法进行，隐含收益率也无法统计，这将有可能给节后的封基二级市场行情带来一定的机会与风险。
二级市场综述
在股票市场强劲上升走势的推动，以及自身积蓄以久的内力促动下，封基二级市场行情上周的走势良好，两市基指的平均上涨幅度超过了股票市场，但总成交量略有缩减。深市基金的成交量大于沪市基金，因为市场的主要热点在于深市，即国投瑞银瑞福进取(150001行情,股吧)。
具体来看，沪市基金周末收于4666.42点，全周上涨159.72个点，周涨幅为3.54％；深市基金周末收于4610.1点，全周上涨208.1个点，周涨幅为4.73％。由于上周只有3个交易日，故周成交金额的对比只能够从日均成交金额这个角度来进行。上周，沪市基金的日均成交金额为7.5亿元，环比减少3.05亿元，减幅为28.91％；深市基金的日均成交金额为10.82亿元，环比减少2.94亿元，减幅为21.37％。
统计显示，（一）在周交易价格变动方面，两市所有的基金都在上涨，周涨幅领先的基金有国投瑞银瑞福进取(行情,净值,基金吧)、同益、同盛、汉盛、普惠、普丰等。在前周的本专栏中，我们关注到了“长盛、鹏华等公司旗下的基金定价可能偏低”，这种情况立刻在上周的市场行情中得到证实，相关公司旗下基金都有较好的市场表现。
至于国投瑞银瑞福进取的周涨幅排在第一位，更是因为本专栏在前周说过的：“封基市场一直是一个规模有限、题材缺乏的地方，……国投瑞银瑞福进取重新受到重视”。其实，本专栏自该基金上市以来就一直关注它，并且一贯认为，目前封基二级市场中最具活力的基金就是它，该基金因为其独具特色的产品设计为其二级市场的流通份额带来了巨大的活力。今后，在分红题材已经全部结束的情况下，该基金将会成为各方资金重点投机的、独一无二的交易对象。
（二）在周换手率方面，除了国投瑞银瑞福进取重新坐上老大的位置之外，周换手率高的基金主要是在上周进行了最后分红的基金，如鸿阳、金鑫、金泰、金盛。在老基金中，周换手率介于11％至14％之间的基金有5只，其中便有上述4只是进行了分红的基金。得到了红利之后，部分投资者对于这些基金的投资态度发生了变化，故出现了上述情况。总之，由于分红，封基原有的比价关系出现了一定的变化，今后的市场将会逐渐对其中的“不合理”之处进行修正，一些投资机会将因此出现。
中国四类“变态”基金大盘点
在动物世界里，相貌丑陋的毛毛虫破茧而出成为绚丽多姿的蝴蝶，这种过程被称为“完全变态”。毛毛虫在蜕变过程中，改变的不仅仅是相貌，还有内在本质。在基金领域里，一只基金通过召开持有人大会的方式，改变基金运作方式或对投资范围、投资目标有较大改变，我们认为，这只基金的性质出现了转变，基金所属类型也随之发生了变更，也属于一种“变态”行为。近几年来，中国基金市场上这种基金“变态”行为时有发生，究其根源，主要有以下缘由。
基金“变态”原因之一：
规模大幅萎缩出现生存危机
转型前后名称：景顺长城恒丰债券——景顺长城货币(行情,净值,基金吧)基金
类别转换：债券型——货币市场基金
转换原因：生存需要
转换开始时间：2005年5月中旬
转型难度：★★
中国第一只发生性质转变的基金是景顺长城恒丰债券，该基金连同景顺长城优选股票和景顺长城动力平衡(行情,净值,基金吧)共同组成一个系列基金设立于2003年10月。由于当时市场萧条，景顺长城恒丰债券基金初始设立规模就比较小，只有4.74亿元。在此后不到2年的运作中，该基金遭到大量赎回，至2005年1季度末期，其净资产只剩下7869万元。而根据基金合同要求，假如该基金连续20个工作日资产净值低于5000万元，基金管理人应出具解决方案。于是，这只徘徊在危险边缘的基金于2005年5月开始着手准备召开持有人大会，决定向货币市场基金转型。 在2005年的市场中，货币市场基金是最受基金投资人欢迎的产品之一，该类基金平均规模为67.57亿元，当时规模最大的两只货币市场资产都超过300亿元。因此，景顺长城恒丰债券向货币市场基金转型，既是形势所迫也是明智的选择。该基金于2005年7月中旬正式完成转型，转型前后，规模增长幅度达到2301.08%，至2005年9月，该基金净资产增至18.34亿元，彻底解决了之前的生存危机。从时间上看，景顺长城恒丰债券转型时间跨度大致为2个月。
如今该基金转型已2年有余，转型后更名为景顺长城货币基金，运作状态良好。截至2008年一季度末的资产规模为14.76亿元，最近1年平均年化收益率超过3％。
基金“变态”原因之二：
封闭式基金存续期满封转开
转型前后名称：各不相同
类别转换：封闭式——开放式
转换原因：存续期满
转换开始时间：从2006年8月开始，至今22只完成转型
转型难度：★★★★
封闭式基金由于存续期满而转成开放式运作，其蜕变的过程就如同毛毛虫破茧一样，是成长过程中的必然之路。从2006年8月开始转型的基金兴业(行情,净值,基金吧)算起，截至2008年4月底，已有22只封闭式基金完成了向开放式的转型。单只基金转型时间跨度大致为2～4个月，所用时间较长，转型程序复杂。这些基金在封转开的过程中，大都通过份额的集中申购，使各自的资产得到极大的增长。已完成转型的22只封闭式基金转型前规模合计382亿元，转型后总规模增长到2170亿元，资产膨胀了467.94%。22只“封转开”基金平均的集中申购规模为82亿元。
从类别上看，这些封闭式基金转成契约型开放式基金后，在投资类别上大都属于股票型基金，其中8只选择转成LOF再次上市。 就投资人在封转开基金中获取的回报上看，封闭式基金转型前平均退市折价率为5％左右，套利空间丰厚，个别基金甚至有超过8％的贴水，这使他们与同期平价发行的股票型基金相比具有一定的竞争优势。而封闭式基金转型后期的投资业绩与同类股票型基金比较，整体水平也不相上下。
但由于最近两年中国股市呈现出宽幅波动的特征，这使封转开基金的业绩除了受基金经理选股水平的影响外，建仓时点和建仓节奏对其业绩也有很大影响，很可能建仓时点相距不足一月的基金，设立以来的总收益不仅有正负之分，且回报会相差近30％。比较典型的如基金裕华(行情,净值,基金吧)与基金安久(行情,净值,基金吧)，其集中申购完毕时点分别为2007年8月8日和8月21日，当时正是大盘直线攀升阶段。截至2008年4月18日，这两只基金转型后的设立回报率分别为6.02％和-23.64％，分化很大。就具体公司而言，华夏、易方达旗下的基金转型后收益与风险控制把握较好。
基金“变态”原因之三：
保本基金一切从“新”开始
转型前后名称：各不相同
类别转换：保本型——债券型或股票型
转换原因：保本周期结束
转换开始时间：从2007年9月开始，至今3只完成转型
转型难度：★★★★★
一些保本基金在基金募集之初，就在基金合同里明确规定到保本周期结束后，其有权转换成其他投资类型的基金。这种较为灵活的做法不仅为投资人保留了类别选择的权利，也可以使基金产品适应市场发展的需要进行转变。典型的案例如2004年下半年设立的万家保本、国泰金象保本和嘉实浦安保本(行情,净值,基金吧)3只基金，其在保本期满后召开持有人大会，根据持有人大会的表决结果，分别于2007年的最后一个季度进行转型和集中申购，规模得到显著增长。
这3只保本基金在转换类别选择上略有分歧。其中，万家保本基金转型之后成为以固定收益品种投资为主，股票等权益类证券投资为辅的债券型基金。国泰金象保本则转型成为被动指数化投资沪深300指数的股票型基金。嘉实浦安保本基金修改了原合同中在增强指数期转型成嘉实中信标普300指数基金的条款，最终转换成以投资优质企业股票为主的股票型基金，其各自的转型过程大致为3个月左右。
由于保本基金大都采用CPPI或TPPI的特殊投资策略，所以无论是其转成股票型基金还是债券基金，对管理人的操作习惯上来说都具有一定难度。
基金“变态”原因之四：
中短债基金集体变节皆为利
转型前后名称：各不相同
类别转换：中短债券型——普通债券型
转换原因：提高收益
转换开始时间：从2007年8开始，6只完成转型
转型难度：★★★
从2005年8月第一只中短债基金——博时稳定价值设立算起，到2006年8月，短短一年的时间里，市场上便有7只同类产品设立。然而，自从中国股市在2006年确定牛市基调之后，中短债基金规模便开始大幅缩水，资金如潮水一般向股市汇集。一方面，中短期债券的微薄收益相对于股市的诱惑性回报而言，简直杯水车薪，确实无法满足投资人日益膨胀胃口；另一方面，中短债券基金确有其内在弊端，设立满一年的几只中短债基金年收益率甚至低于货币市场基金，而其在流动性管理方面又没有货币市场基金的优势。因此，在此种背景下寻找出路已成为必然。 从2007年7月开始，就陆续有中短债基金召开持有人大会，或申请转为可投资部分普通股的普通债券基金，或改成打新股的增强债券基金。截至2008年4月底，7只中短债基金中已有6只转型。嘉实超短债(行情,净值,基金吧)现在成为该类基金中惟一的守城者，将来是否会变节目前还不明朗。
转型之后，这些基金在普通债券型基金产品中运作较为流畅，多数基金收益可以超越同类平均水准。
基金保险资金趁反弹减仓 5月投资不能忽视四大因素
4月30日下午，沪市尾盘指数报收3693.11点、比上一交易日上涨169.70点，成交量1611.1亿元，漂亮地以上升的红盘阳线、放量的反弹，为大悲大喜的4月股市，画上了圆满的句号，也为5月的股市，带来了希望。
从暴跌到暴涨，4月的A股股市，经历了从地狱到天堂般的折磨。
半年暴跌51.2％，4个月暴跌46％，一场堪称中外股市史上罕见的大股灾，由于，4月下旬，监管层3天内，接连打出大小非减持新政和降印花税两张救市牌，力挽狂澜、扭转乾坤，使股市“咸鱼翻身”，从爆跌，奇迹般地跳跃到爆涨。
“中国股市将由此进入反转。”随着4月30日沪市阳线收盘，市场各方更是兴奋不已，极力看好、唱多即将到来的5月。
看好者认为，沪深股市在政策和技术共振下，信心已得到明显的扭转，市场态势较前期已经发生了较大变化，将形成强势震荡的格局，拥有更多的上升动力；目前，中级反弹已经确立，反弹高度有可能达到上证综指4500点甚至更高。
在一片叫好声中，笔者却认为，5月的市场，不容过分乐观。目前，市场反弹，仅仅是一股脉冲式的反弹，力度有限。
在两张救市金牌刺激下，股市在4月下旬，连续2天放量后，大盘成交量却出现连续两日的萎缩，意味着前面的放量攻击受阻；大盘在利好组合拳下，出现反转的可能性在减小；短期内大盘震荡、反复将无法避免。
同时，连续的缩量，说明市场观望气氛浓厚，技术性调整正在进行。机构和主力高抛低吸，通过反弹减持仓位、最大限度攫取利润的现象，愈趋明显。在这种态势下，不排除指数下探新底的可能。
4月30日的放量反弹，并不表明，5月市场将就此步入持续攀高的上升阶段。总之，理性地看待、展望五月市场，笔者认为还存在四大悬念：
悬念一：市场信心有多高
与资金相比，中国股市更缺的是信心。成交额的持续萎缩，反映市场心理依然谨慎，信心尚显不足，致使股指走势相当疲弱，逢低买盘入场意愿淡薄，市场情绪低靡。
相对而言，目前，机构和主力比散户更缺乏对市场的信心。在政策面和形势都已比较明显的今天，不少机构和主力仍然按兵不动，犹豫观望。说到底，是对市场信心严重不足的一种表现。
尤其是，受利好政策刺激，股市天量暴涨，基金、保险并未像市场想象的一样进场抢筹码。相反，逆市而行，借机加速出货，大肆减仓，狂捞一把，当日做空力度为历史第三，这种对市场极为不看好的非理性举动，是对市场信心的建立极大的伤害。与此相反，散户却持仓递增。
五月，机构和主力对市场的信心，是否仍然持此种态度，令人担忧。
悬念二：建章立制力度有多大
从6000点到击穿3000点，股市的“跌跌不休”，并不是上市公司的投资价值发生了多大变化，也不是国内经济基本面有多大的变动，而是股市制度规则的缺陷，导致投资者的信心不足。目前，政府重新整顿股市的制度规则及股市的秩序，要旨就是重新提振投资者的信心。
4月29日，宏达股份(600331行情,股吧)(证券代码：600331）两个持有解除限售存量股份的股东账户，在当日通过竞价交易系统分别减持了751.36万股和696.23万股，减持数量占该宏达股份总股本比例分别达到了1.46％和1.35％，违反《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》的相关规定。从另一个侧面证明，制度缺陷及政策实施细则的不完善，已成为当前股市最大的风险。
欣喜地是，监管部门已清醒地看到了这点。在近期直接救市政策成功托底后，监管部门明显加快了证券市场制度建设的步伐。来自监管层的消息显示，包括新股发行制度、证券账户管理制度等在内，种种改革方案都在探讨之中。
而5月，这些政策能否如期出台；监管力度是否大幅度增强；监管层通过建章立制，实施规范券商经营行为、对恶意操纵股价行为的机构予以严厉查处等一系列制度的同时，尽快改革新股发行方式，让中小投资者也能分享中国经济的红利，保护广大投资者的利益，从而，建设中国股市稳定、和谐的良好环境，给刚刚回暖的市场一个坚定的信心，至关重要。
悬念三：新高与新低
随着投资者对后续利好预期不断趋于强烈，看多者认为，股市的政策面已大为改善，各种因素都在朝有利于市场发展的积极方向转变；大小非解禁的冲击由于“新政”而明显得到控制，降印花税提振了市场的信心和入市动力，一系列基础性制度性改善措施正逐一推出；股市有了质的变化：从3000点起步，一轮恢复性、报复性上升行情已不可阻挡。
五月，将是今年最好的投资时机，反弹高度有可能达到上证综指4500点，甚至更高。
而看空者则表示，鉴于目前通胀的压力，货币从紧政策将依旧；上市公司业绩增幅趋缓的态势也不会改变；大小非解禁带来的抛空压力能否在《指导意见》规范下真正减轻，也有待观察。
监管层一系列利好政策的出台，更多的是恢复市场的信心，而不能从根本上改变市场运行的格局。五月，市场形势不容过分乐观。
其次，市场在经过降税后的大幅反弹，短线积累的获利盘需要消化；超买情况的泛滥，令投资者做多信心不坚，股指在暂时，难以冲刺新高。
尤其是，目前股票型基金股票仓位在70％，而其仓位上限均是95％左右，存在15％~20％的加仓空间。基金在3000点踏空后，面临较重的建仓压力；再加上，新基金基本在5月份陆续成立并进入建仓期。在五月，要特别注意和防止，基金和主力可能为了在底价位建仓，不择手段，疯狂砸盘，使股指击穿3000点位置，下跌到新底。
悬念四：证券融资融券交易能否推出
“证券融资融券”，是投资者期望监管层能在五月出台的又一实质性利好政策。
“证券融资融券交易”，亦称“证券信用交易”，包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券四种。
融资是借钱买证券；而融券是借证券来卖，然后以证券归还，即卖空。通过融资融券交易，为投资者提供融资，必然给证券市场带来新的资金增量，对证券市场产生积极的推动作用。
同时，融资交易又是市场上最活跃、最能发掘市场机会的部分，对市场的合理定价、对信息的快速反应将起到积极的促进作用。而卖空机制的引入，将改变原来市场单边市的局面，也有利于市场价格的发现。
通过信用资金在市场中的频繁交易，使成交更趋活跃，从而放大市场的购买力，这对于整个市场无疑是一个强烈的提振。
然而，推出这一政策，有一个循序渐进的过程；其次，推出的时机，很有可能会选择在市场极度低迷的时期，而不是在市场热度很可能再次上升的时段。
五月的股市悬念层叠，风起云涌。笔者认为，五月市场是否如人所愿企稳、走出新高，将主要取决于宏观经济形势的逐渐明朗。因为，决定股市反转的基础，是宏观经济状况和企业盈利增速，而不是外生性的救市政策。
尽管，4月30日的放量反弹，有助于改变市场的悲观预期，使投资者能提振信心、理性地对待市场，为“5.1”后的进一步反弹奠定基础。
然而，市场在相当大程度上，是跟随经济的走向而运行的。毫无疑问，宏观经济走向，将直接影响企业盈利能力并决定市场整体估值水平的高低。
换句话说，目前，对“大小非”的措施和政策补丁只能延缓供给压力，而无法从根本上改变这种压力。只有经济增长和盈利预期的稳定，才能真正有效化解“大小非”的“硬冲击”，提振市场信心。
当然，对4月30日，股指能牢牢守住3500点，并且攀上近期新高3693点，还是很鼓舞人心的。因为，投资者从中可以看到，新的希望和高度。
但愿，股指在“5.1”后，能先站稳3700点，然后在一定高度区域内震荡。这应该算是很理想的走势了。
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