快启慢涨是一个好现象 突破性缺口预示行情才刚刚起步
作者： 文章来源：上海证券报 时间： 2008-5-6 8:55:32
五月股市开门红 沪深300收复四千大关
政策面暖风频吹以及全球股市普涨给五月的首个交易日带来"开门红"，沪深股指延续节前强势格局，双双收出阳线；沪深300指数率先收复4000点大关，持股过节的投资者再次收获"红包"。
近几年来，"长假效应"较为明显，持股过节往往都能获得"红包"。如2006年、2007年的五一长假和国庆长假过后的首个交易日，沪深市场均出现明显上涨。今年的情况也不例外。昨日两市大盘在多重利好的共同刺激下双双跳空高开，不过此前快速反弹积累的获利盘也给指数造成较大压力，大盘此后进入高位震荡。午后沪综指短暂跌破3700点后展开稳步反弹，终盘收于全日次高点。截至收盘，上证综指报3761.01点，涨67.90点，涨幅1.84%；深证成指报13860.78点，涨355.89点，涨幅2.64%。沪深300指数报4055.78点，涨96.66点，涨幅2.44%。两市个股几乎全线飘红，上涨个股超过1300家，80只非ST股涨停。两市成交小幅缩量，不过仍维持在2000亿以上的较高水平。
虽然以银行、保险及券商为代表的权重股走势整体落后于大盘，中国平安、招商银行、国元证券、太平洋等前期领涨的个股纷纷收绿，银行板块也成为昨日唯一一个下跌的板块。但与此同时，前期一些超跌品种相继活跃，如有色金属、航天军工、新能源、电力设备类个股纷纷出现在涨幅前列。有色金属成为昨日表现最为抢眼的板块。中金黄金、山东黄金两只黄金股早早涨停带动板块内个股集体上扬。午后吉恩镍业、紫金矿业两只大盘股也加入到涨停的行列，板块内个股收盘涨幅普遍都在3%以上。
随着股指重心的不断上移，市场活跃度在最近几个交易日也渐次提高，各类题材股开始轮番表现，显示投资者做多热情回升。昨天盘中，受政策扶持的节能环保、新能源与新材料类个股受到市场的积极追捧，此外，农林牧渔、创投类个股也有不错表现，登海种业、獐子岛、香梨股份等均在涨停个股中占据一席之地。同时，相关数据显示，在经过4月25日及28日两个交易日机构持仓比例减小之后，4月29日及30日机构持仓开始回升，资金呈现出净流入，表明部分机构资金回流。
大盘从3000点开始的连续反弹不仅将指数快速推高，而且进一步增强了市场对后市行情的乐观预期。部分机构观点认为，随着股指向上突破形态的形成，大盘有望继续上扬。虽然由于短期涨幅较大，后市存有一定的回调压力，但市场整体反弹格局不会改变。
快启慢涨:这是一个好现象
节后第一个交易日，大盘并没有出现高歌猛进，而是在震荡拉锯中盘升，这是一个好现象。在大盘仍然受众多中长期均线反压，加上众多品种累计反弹幅度接近50%的背景下，惟有犹豫反复的运行状态才能让行情向纵深发展。中短期重要的不是涨得有多快，而是在于每一轮遇阻回落都能再度顽强回升并创新高。
⊙张德良
突破重重阻力需要耐心
随着成交量的放大，股价持续大幅反弹，市场再次出现分歧是正常的。进入4月份以来，我们对市场发展一直给予乐观判断，但乐观的背后，我们还是要客观面对目前所面临的层层阻力。
一是技术层面的阻力。显而易见，自去年10月份以来的跌势，在均线系统上已完全转向大空头排列，目前的回暖行情在没有改变这一种空头格局之前，中长期均线位置将依次成为每一轮反弹的重要阻力位。
从指数技术形态上看，4月以来上证指数可以看成是一个非标准型的头肩底形态，形态量度目标为4200点附近。但结合均线系统，这个形态目标并不易实现。上周上证指数已攻克30日均线，距离72日均线位置4040点仍有一定空间，此时，大盘最理想的是能够反复站稳于30日均线之上并展开小幅震荡盘升，而不是急速拉升。笔者认为，本轮行情的特点是，上涨速度越慢，后市向上拓展的高度就会越高；反之，上涨速度越快，高度则越有限。当然，更为重要的阻力位置来自于半年线（120日，目前4495点）与年线（250日，目前4581点）位置，特别是后者，如果未来上证指数能够重新有效突破并站稳于年线之上，行情性质则将转变为反转。
二是个股回吐压力。在任何一轮反弹级别的上升行情中，个股上涨幅度50%以上将面临明显的回吐压力。自4月初以来，个股反弹基本上分成两类，一类是见底于4月初的3271点，随后并没有跟随指数再创新低而是率先上攻，它们属于强势领导型品种，代表品种如证券类的国金证券、太平洋，农业类（大米概念）的隆平高科、北大荒，还有焦炭类煤炭股，股价最大涨幅普遍超过100%，当股价实现翻倍后，出现必要的震荡巩固是必须的。第二类是与指数同步，这类品种为数众多，如房地产、银行，以及金属与非金属类，反弹幅度超过50%的个股也是不断增多，虽然行业特征不明显，但局部性的联动性上扬明显。此外，奥运、天津滨海开发概念的两大主题投资品种也是持续保持强势，而且成为相对独立的两个群体，累计涨幅也已超过50%。
值得注意的是，与大盘同步而涨幅相对较小的则是石油石化（中国石油、中国石化）以及银行板块，它们正是机构投资者对其估值定位分歧最大的领域，换言之，它们直接影响着A股整体估值定位的确定。因此，短期市场需要对近期上涨的回吐消化与巩固，更重要的是对市场整体估值定位还需要一个重新认识过程，市场需要有足够的耐心。
短期看补涨 中期观蓝筹
毫无疑问，大市值指标股决定着行情未来。在目前股价结构下，对市场构成真正影响力的指标股并不多，主要集中于三大群体：一是石油石化，中国石化是998点以来持续影响着市场的一个重要指标股，中国石油上市后跟随一起大幅调整。除4月24日涨停外，上周三（4月30日）的坚定涨停，也是惟一指标股的涨停，重新显现过去两年的领导者角色。从基本面看，众多负面因素已集中体现，在其股价最大跌幅达68%后，市场如认同"最恶劣时期已经过去"，则表明新一轮的行情将启动。
二是银行股。此前该板块一直被基金所看好，然而，随着行情持续弱势，机构投资者的看法似乎发生了较大分歧。据Topview统计数据显示，3月31日至4月28日期间，银行板块位居基金席位净卖出102.6亿元，其中卖出量最大的是招商银行，这是近期少数几个能够维持在年线位置附近震荡的大市值品种之一，在站稳于年线上方的时候，遭遇基金大量减持，显然对市场整体信心构成压力。
因此，在大盘蓝筹股未真正转强之前，加上普遍个股出现上涨50%幅度后，短期市场主要看补涨，一是强势行业如农业、证券与保险、奥运等概念板块中涨幅相对较小品种的补涨，如中信国安、歌华有线；二是次新股的补涨，如与IPO发行价相近的中国太保、中海集运等；三是小市值股的补涨，在机构主导下，小市值常常启动慢，会有明显补涨，如中小板；四是成本上升冲击较大的制造业，如汽车制造；四是相对涨幅较小的"强势平台"型品种，如新和成、浙江医药、保定天鹅、古越龙山、天威保变等。
3500点是本轮反弹行情的真正起点
⊙西南证券 罗栗
近期，大盘连续考验4月24日的巨大上涨缺口，并在五一假期前的最后一个交易日实现向上突破，大盘的反弹行情正向纵深发展。
突破性缺口预示行情才刚刚起步
上证指数从2007年10月16日的6124点到2008年4月22日的2990点，其绝对跌幅为51.2%，为同一时期全球股市的最大跌幅。如果目前市场仍处于牛市阶段，那么A股的调整幅度已经超出正常水平，后市至少应该有一个恢复到正常水平的反弹行情产生。这是决定未来市场走势的内在因素。
从分段行情分析，上证指数在3500点左右的继续下跌伴随着非理性的恐慌，是市场对政策救市期望落空造成的心理失衡的过度反应。因此，3500点附近应该是本轮反弹行情的真正起点。
技术面上主要是4月24日大盘形成的100余点巨大跳空缺口的性质问题。从其后几个交易日的走势分析，指数最低回到3453点，截至本周一，6个交易日指数均收在缺口之上，按照3个交易日站稳即可排除普通性缺口的经验以及该缺口所处位置判断，该缺口的性质属于突破性缺口。突破缺口的研判价值比较高，通常股价经过长时间筑底或筑顶整理走势后，积聚的做多和做空能量突然爆发，股价开始启动、上涨或出现下跌。突破缺口预示行情才刚刚起步，后市还将有一段较长的发展过程。
反弹高度可看到4500点附近
本轮调整行情后的反弹高度和中期走向是投资者十分关心的问题，也是本轮上涨行情中操作策略的依据。实际上，我们在讨论未来大盘的高度问题时需要再次提到本轮调整行情的底部性质。前面提到本轮行情的调整末期，从3500点开始的下跌属于非理性下跌，并在一次次的消耗着空头能量的同时，把多杀多演绎到极致。当上证指数破位3000点时，市场成交量已经非常稀少，3500点下方几乎是空跌出来的。这时，两大利好政策连续出台，把本来还需要反复休整的底部突然抬高，于是形成了4月24日大盘几乎涨停的格局。显然，本次底部应该是市场底和政策底的共振，在时间上趋于高度一致造成的。从反弹高度的判断上，既然是两底的共振，那反弹高度自然不低，保守一点估计，大盘回抽年线附近是可以期待的，大约在4500点的位置。而大盘在4500点后能否继续前进，则要取决于宏观经济指标和通胀预期的变化。
权重股和题材股有望交相辉映
从本轮反弹行情的板块运动规律分析。首先，在中期趋势没有完全明朗的前提下，个股均以反弹作为主要动力，那么超跌是一个主旋律。本轮行情中，大盘权重股和大盘蓝筹股成为下跌的重灾区，地产、金融、有色金属等蓝筹云集的板块跌幅甚大，普遍已被腰斩。但是这类超跌股票在反弹行情中仍然有一定的区别，本轮行情最先启动的板块应该是金融类的证券股，几乎所有证券股在大盘第一个利好麻木之时都有所启动，比较明显的如国金证券。待第二个利好出台时，股价早就飞起来了。其次，2008年第一季度的报表显示，银行、地产、煤炭行业应该是同比增长最大的几个行业，但是，市场总是炒作预期，对于未来能否持续景气还存在一个问号。因此，该类股票本质上属于中线品种，待个股普涨完毕后，如果中期向好，该类股票则是投资的重点。对于本轮反弹的资金性质，公募和私募的资金均有大规模的参与，这就决定了大盘权重股、蓝筹股和题材概念股交相辉映，在奥运会的周期里百花齐放的可能性很大。
在热点轮动中把握五月行情
本周一是五月份的首个交易日，沪深两市不负众望，大盘高开后经过短暂整理即一路走强，沪指最高一度上行至3768点，并且几乎是以全天的次高点3761点收盘，涨幅为1.84％；深圳成指表现更加强劲，全天大涨355点，涨幅超过了2％。盘中个股的表现可谓是乱花渐欲迷人眼，黄金、军工、中小板等几乎是全线大涨，甚至是只有牛市行情中才强势发挥的品种--高送转板块也出现了抢盘迹象，而全天下跌的个股不足百家。因此随着红五月行情展开并向纵深发展，挖掘热点轮动中的投资机会就显得至关重要了。
主题投资仍是主流热点
强劲的政策面组合拳稳定了投资者信心并有效激活了A股市场。可以说政策面吹响的积极做多集结号为红五月行情的展开打下了扎实基础。但就长期看，一系列抑制A股市场反转的因素仍然存在，如油价、商品期货价格创历史新高等带来的输入性通货膨胀压力，美国次贷危机对我国出口增速的压力，从紧货币政策对A股市场所带来的资金面紧张等等。
值得关注的是，2008年一季报业绩已经披露完毕。根据统计显示，上市公司今年一季度累计实现营业收入2.43万亿元，同比增长26.35%，环比下降2.15%;实现净利润2174.01亿元，同比增长24.43%，环比下降3.3%。显然，一季度业绩增速出现明显放缓的迹象。这对于后市行情的展开构成不小的隐忧，A股市场未来将会有所反复。
因此在市场整体缺乏系统性机会的情况下，在投资风格上主题性板块可能仍然是市场关注的焦点所在，如创投、新能源、奥运、高送转股等。面对宏观经济的波动、调控措施的松紧所导致利润曲线的波动与流动性强弱的变化，只有把握住A股市场投资主题的变迁，并且围绕其变化而展开，才能够在未来的市场中获取较大的收益。而多重投资主题的时代，需要注重主题的切换和节奏的把握。从各种投资主题的变迁来看，2008年事件性驱动的因素在显著增加。这其中以中体产业、复旦复华为代表的奥运和创投概念最值得关注。
供求主题构筑中期热点
对国内宏观经济而言，成本推动和需求拉动的通胀压力都较大。当前导致各种生产要素价格上涨的原因是需求拉动，这种需求拉动，不仅来自国内，也来自国外。而从未来的情况看，需求旺盛、剩余产能不足、库存下降以及周边因素将继续影响原油市场及粮食市场，致使国际油价、粮价仍将继续处于高位。由于国际市场价格上涨、输入型通胀压力加大，国内流动性过剩、部分商品供求失衡、生产成本上升等多种因素的综合作用，因此就中期走势而言，国内通胀压力仍较大。
在如此大背景下，相关上市公司的业绩带来较大提升。其中行业竞争格局稳定、供给短期难以大幅提升并且消费价格弹性相对较小的行业涨价能力最强，是未来关注的重点。随着国际市场油价粮价的攀升，上游资源品行业和具备成本转移能力的下游高端消费品行业更具抵御通胀压力的能力，其中农产品、煤炭、新能源及高端酿酒的投资机会值得关注。事实上，隆平高科、国阳新能、天威保变、安泰科技、古越龙山等相关品种在前期市场大幅下挫中表现强劲，资金流入的迹象十分明显，因此它们的中线机会也将最为显著。
券商股是市场风向标
作为牛市行情中最具市场人气的券商板块，近期再现王者风范。事实上本次降低印花税政策首当其益的无疑是券商股及参股券商板块。因为降印花税后将有利于活跃市场，提高换手率，券商的佣金收入有望得以提升；而《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》中通过大宗交易平台来规范大小非解禁更是为券商增加收益提供了又一平台。在诸多利好因素的推动下，券商板块又一次面临重大的价值重估机会。
值得关注的是，由国务院正式颁布的《证券公司监督管理条例》中，融资融券业务被正式列入券商业务中，并做了明确规定。允许融资融券的最大意义，在于打通了货币市场和资本市场。该项业务的开闸将大大提高股票市场交投的活跃性。由于融资融券将实现A股市场的卖空和买空交易制度，直接改变我国股票市场盈利模式，其影响深远程度不亚于金融衍生品的推出。在这样的背景下，龙头券商孕育的投资机会更值得关注。如中信证券等。
与此同时，随着券商板块的重新崛起，部分参股券商的上市公司也面临较大的投资机会，如雅戈尔、亚泰集团、辽宁成大等。
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