利好一个接着一个 导演工行涨停私募透露现在选股标准
作者： 文章来源：华西都市报 时间： 2008-5-10 9:18:40
调整就是为了更好地上涨
节后的第一个交易周，市场围绕3600点展开激烈争夺。新能源、制药、奥运等概念炒作有抬头迹象。石化、钢铁、电力表现较为稳健，但金融、地产的持续走低制约了大盘反弹的高度，大盘总体上呈现盘整蓄势的格局。尽管市场节后的表现弱于预期，但我们认为，一个大级别的反弹，或者说趋势的扭转正在进行中，一旦有实质性的利好政策做配合，出现连续的阳线，站上4000点，都不足为奇。
如今市场心态的变化比较明显。在4·24之前还是悲观不已乃至绝望，而如今"红五月"的红旗似乎能插到任何一个角落。难道仅靠减税的利好就可使得投资者产生思维上翻天覆地的变化？我们相信投资者没有这么不理性。一切变化不是没有道理的，外围市场一片造好；国家经济形势和上市公司的业绩依旧良好，这就是市场信心使然！市场缺乏信心时，任何好的一面都将看不到，被忽略，取而代之的是恐慌、怀疑；市场信心得以恢复时，利好的一面就被挖掘出来了。可见，无论基本面、政策面如何，市场的解读才是最重要的。当前，奥运压倒一切的基础上，外围经济靠稳及国内经济依然高速增长的辅助下，市场的良性预期将会愈加强烈，从而使得市场的眼光越来越"长远"，短期场内资金还是以抢反弹的短线资金为主，待到前期沽空的基金认错，长线资金大规模入场，4000点不高，5000点不高，甚至6000点也不高！
而消息面上，融资融券、股指期货的预期，平安六个月以内不提再融资的承诺给市场多头的反攻创造了条件。而中国股市历来就没缺少过钱，市场资金的充裕，是没有人怀疑的，当资金的流向形成，市场主动的被动的做多潮流将难以阻挡。一旦市场趋势向好的时候，需要提醒投资者，过多的操作是很容易造成成本增加的，再此之前，最好是精心选股，耐心持股，小心换股。至于波段操作，在大盘来到较大阻力区域时，是最适宜的，往往是一个阶段性调整完成，新的热点也随之出现。建议投资者关注券商板块，并在农业、商业、医药等通胀受益板块，以及二三线质优潜力股上采取积极进取的策略，目前的调整就是为了更好地上涨，布局现在就能赢得未来。
对"红五月"行情不宜期望过高
研判后市行情最关键的问题是确定本轮上涨行情的性质。基于下述三大理由，我们认为此轮行情是反弹而绝非反转。
首先，从估值角度出发，沪综指3000点大致对应沪深300成份股2008年20倍动态市盈率，这在沪深市场历史上属于很低的估值水平。从历史经验来看，这应当可以成为构筑中长期底部的最关键条件之一。但当前的市场内外背景与前些年相比已经发生了极其重大的变化，一是沪深市场走势在很大程度上已受到境外市场的影响，境内外股票价格接轨的预期大大增强；二是股改后市场逐渐进入全流通格局，当前大小非解禁流通正在深刻地影响市场估值体系。基于上述两大原因，我们认为今后沪深市场的估值波动中枢肯定还会下移，20倍动态市盈率或许难以构筑市场中长期底部。
其次，导致牛市行情在6124点后暂时结束的众多原因中，上市公司业绩、大小非解禁、外围市场等因素对市场的影响最大。
从目前形势来看，2008年上市公司整体业绩受美国经济衰退和外部需求减弱、国内宏观调控和货币紧缩、出口和GDP增速下滑、源自股市的投资收益减少等因素的影响程度仍不明朗，次贷危机最坏的时刻是否真的已经过去仍有待时间考验。外围市场中期走势可能存在较大变数，小非解禁后减持积极性较高，当前有关方面陆续出台减持存量股份的规范措施，但难以从根本上减轻对市场的压力。
最后，印花税下调等利好的政策意义十分重大，但投资者也不能对其效应期望过高。政策干预体现出决策层希望市场稳定的强烈意图，但政策出台的本意可能更多的是"纠偏"，3000点可能不是最后的支撑位。
就短线行情而言，我们认为，此轮反弹浪可能是对1月14日5522点以来大幅急跌的修正。进一步判断，5522点至2990点跌幅的0.382黄金分割位3958点附近，可能成为本轮反弹的极重要阻力区域。在月K线上，沪综指的5月线和20月线当前交叉在3900点上沿，3900点由此构成五月行情的重大压制点位。当前行情应该处于上有压力、下有支撑的格局，投资者可灵活调控仓位，采取精选个股和高抛低吸的操作策略。
下周趋势 看平
中线趋势 看多
下周区间 ３４００－３７５０点
下周热点 农业、新能源。
下周焦点 政策面，市场成交额变动，权重股、Ｈ股走势。
政策输送型行情如何存续向上动能
以调低印花税为标志的市场纠错行情，5月7日戛然而止。从3000点算起，这是一波高度700多点、持续了整整两周的激情喷撒。从本质上说，这一轮普涨行情是政策输送型，而不是市场选择型，因此，无法持久在情理之中，技术调整是势所必然。
但不完全是技术调整。印花税行情结束，一些在过去7个月中盘亘于市场投资者头脑中的疑虑，又重新归来：比如，对宏观经济形势一些方面的担忧，对原有市场自身缺陷的困扰。因此，当4月份经济数据公布在即时，在中国平安(601318)否认AH股同时开启再融资进程时，在违规减持行为频繁出现之时，市场的乐观情绪开始退却。总有人说利益驱动式的投资者是健忘的，但在巨创未愈时，疼痛仍然记忆犹新。市场又会想起印花税行情前习惯和谙熟的恐惧和落寞，市场不免担心，市场还会猜测，为什么在一片对红5月的期待和欢迎气氛中，还有多达3000亿的机构投资者按兵不动作壁上观。
在技术和宏观经济面之外，A股市场自身的制度缺陷，充当了印花税行情的终结者。近期曝光的宏达股份(600331)、冠福家用(002102)、开开实业(600272)法人股东的违规减持行为，直接起到了刹车作用。这些个案的提醒是，个案不会是孤例，不惜违规超比例减持股票以及打擦边球方式减持的现象，恐怕少不了。看看为大小非解禁困惑的银行股的疲态，就不难知道：市场心态并没有因为一波纠错行情就健康起来，违规减持频繁诸现象，只是还原了市场固有生态。
市场总归要从政策引领回到自身调节。当这一天来临之后，市场面临新的更难的选择：要么利用政策善意积攒的人气加大纠错力度，使股指承续向上的动能，要么彻底消化完政策善意重归寂静。显然，至少从愿望上说，前者是市场和管理层共同的选项。
就当下对市场造成遏制作用的大小非而言，之所以出现问题，之所以《大小非减持规范指导文件》没有起到定海神针的作用，原因在于其指导性大于强制性。比如，每月的限额如何通过大宗交易平台卖出不在管制之列，这为违规减持留下了可以操作的制度后门；比如，尽管在新近行动中，管理层透露出不惜以司法手段整治违规行为的强烈信号和决心，但是对于违规交易责任适用什么样的规范仍无明晰界定。没有明确责任界定就没有真正的强制约束力，即使采取了最强烈措施也不免有"杀鸡给猴看"的味道，而难以抑制违规减持者的越界冲动。
让市场发展需要政策纠错，这是从4月23日以来市场欣喜看到的；让市场发展还需要政策完整，这是市场需要看到的。按照股改程序，今年8月将进入股改限售解禁的新高峰，有4087亿元股票将可以进入市场。正因为如此，对新近频繁出现的大小非违规现象就必须给予高度的警惕和重视。从利益角度看，这涉及到政策输送型行情之后如何存续向上动能；从市场道义看，这涉及到市场能否保持相对公正。目前，我们一方面看到了管理层高调严惩此类行为的决心，另一方面，也有所谓大小非减持套现并不严重的判断。在市场面临新关口之时，市场需要的是管理层做出更为一致的言行。而当务之急，是以推出大小非减持信息披露制度为出发点，大幅度提高大小非违规减持成本。
加紧进行新的制度建设，是在印花税行情结束之后，让市场保持活力和向上动能的唯一起始点。
题材股暗潮汹涌 金融股危机四伏
"创投概念股又崛起了！"昨天的股市先是高开低走，颇有些压抑的气氛，令不少投资者再次怀疑起"红五月"的基调能持续多久。与此同时，一系列的"空头信息"也随之席卷而来：二季度的宏观经济数据偏高，小非解禁意愿仍然强烈……
股指下探
有惊无险
昨天，上证指数盘中最低跌到3552.47点，但是尾盘明显放量拉升，大有"绝处逢生"的迹象。收盘后，上证指数小跌43.35点，跌幅1.19%，成交金额1312.98亿元；深成指开盘报13409.80点，最低12846.49点，收盘报13080.37点，下跌237.16点。收盘后，两市个股上涨677家，下跌894家。
就在昨天，国家统计局公布了4月份PPI再创三年新高的消息，加上有传闻称将于下周一公布的4月份CPI数据高达8.5%，地产股和金融股遭受重挫，尤其是权重股除了中国平安(601318)之外，其他金融、地产股跌幅都比较深，招商银行(600036)昨天大跌5.22%，浦发银行(600000)也大跌5.1%，上证综指下午急跌逾百点并一度失守3600点。
但尾市受到逢低买盘的推动顽强收复失地，最终收市下跌43.45点，险守3600点关口之上。"算是有惊无险。"收盘后，宏源证券张臻分析，近期大盘股走势偏弱，但是又因为有政策支持，股指会处于"下行有支撑、上行又有阻力"的状态。张臻认为，至少五、六月以及七月的中上旬，市场还是题材股的天下。
"奥运会之前对股市我仍然非常乐观。"江南证券陈建国指出，事实上，迄今为止，管理层都在不断地呵护市场，短期内股指大幅下挫的可能性不会太大。
宏源证券高级研究员唐永刚对5月份的投资机会更是看好，他对5月份大盘维持宽幅震荡整理的判断不变，并认为反弹目标在4000点以上。
基金到底
何去何从
一如既往地，投资者最关注的还是公募基金的态度变化。
数据显示，基金的低仓位和偏空观点仍然成为市场的一大隐患。"借助利好消息，基金仍在积极出货。"截至4月30日之前，基金也确实是卖多买少。
"基金当前就是在借震荡吸筹调仓。"陈建国并不认同基金会继续单边看空，"下周宏观数据的出台时，市场存在恐慌情绪之际，基金会借机调仓吸筹。"他分析，这波行情一开始都是QFII和游资在做多，只有基金是踏空的；在手上没有足够的廉价筹码之前，基金当然不可能贸然一味做多。
和陈建国持一样观点，华泰证券教工路营业部营销总监卢春福指出："现在基金的仓位确实不多，所以大盘反弹的时候，基金的净值上升很有限；也正是因为仓位轻，基金才更希望股指调整，他们可以吸筹。"
"不是基金不愿意做多，而是目前的市场也确实很难找到合适的板块。"浙江利捷孙皓分析，在股指单边下调的过程中，中国平安、银行股等调幅确实比较深，但是其他的个股经过这波反弹，事实上已经接近前期的股价高点了，煤炭股、能源股，甚至一些奥运以及创投板块的个股轮番炒作后上升空间正越来越小，"这也是我对后市不太看好的原因。"孙皓分析。
作为泰达荷银基金公司金融工程部总经理兼合丰成长基金经理，梁辉的观点具有一定的代表性，他分析，出于对市场不利因素的担忧，市场的做多意愿受到抑制，因此，未来一段时间内市场处于真空期，上市公司一季度业绩已经明朗，美国经济走势还有待观察，市场缺乏明确的方向，有待于二季度相关数据出台方可找到新的方向。
在此情况下，梁辉表示投资者在谨慎的同时仍可把握市场上存在的一些结构性机会，比如上游的煤炭、钾肥这些公司的股价基本上都已经接近了前期高点，甚至有的已经超过了前期高点。
题材股仍
暗潮汹涌
昨天尾盘，创投概念股的突然发力让原本沉寂的股市再现生机，也更让部分短线投资者坚信赚钱的机会就在这批前期活跃的题材股上。
"最好的投资方式，还是盯牢题材股做差价。"股民胡先生表示，盯着大众公用做高抛低吸，"调整得深了买入等着，一旦拉升马上抛出，期望值不要太高就好。"他介绍，为了踏准节奏，他主要参照短线技术指标。
胡先生的投资方式具有一定代表性。"出于对宏观经济面的忧虑，包括从紧的货币政策等，都意味着大盘股短期内难以启动，股指的活跃只有借助题材股的轮动，因此，短线的机会仍然集中在题材股上。"宏源证券张臻分析。
在张臻看来，题材股中，尤其是细分行业的龙头最值得关注，其中尤其是新能源以及环保类的，然后就是化工原料生产企业以及农业板块。"但是题材股的几番轮动之后，倒是超跌的金融股也有可能迎来一波小幅反弹。"
板块轮动中，被称为"黑金"的煤炭板块近期表现并不逊色于农业板块，煤炭板块中像平煤天安(601666)短短两周时间里涨幅已经超过50%。"煤炭价格实际上是受益于石油价格的上涨，煤炭板块由此也成为基金比较喜欢的板块，但是近段时间煤炭股价的井喷走势，已经导致煤炭股动态市盈率偏高，一些获利已多的资金不得不匆匆撤离，如果这时候散户再盲目追高，风险太高。"
孙皓认为，包括新能源等题材股，投资者有意跟随游资炒作也需要踏好节奏，逢调整再买入而不是盲目追高。
解禁重压
不堪承受
一直"抑郁"的金融股，和地产一样被众多的投资者"唾弃"，除了A股市场，昨天港股的金融股也成了"重灾区"。
在多数机构对2008年的策略分析报告中，几乎毫无例外地将金融板块列为最好的投资板块之一，2008年金融股面临的重压显然出乎这些机构的意料。
"金融股的调整其实是机构对今后中国经济增长的持续性发生动摇、对中国的金融形势比较担忧的体现。"孙皓指出，再加上下周交行还面临着巨大的大非解禁，而众多机构年初一直看多金融股导致金融股价格虚高，也是导致现在表现不佳的原因之一。
孙皓提醒，在煤炭股炒高、钢铁、能源股也同样股价被游资炒高之后，超跌的金融股反而可能迎来一定的短线反弹机会。
政策暖风扑面 欲化调控压力
在本周末，A股市场似乎渐有欲振乏力的走势。对此，笔者认为，这主要是因为A股市场已进入到经济运行数据相继公布的敏感时间窗口，在一定程度上稀释了利好政策的做多动能，但随着时间推移，利好政策仍有望牵引A股市场走强。
宏观数据抑制多头激情
对于本周A股市场在震荡中重心有所上移的走势，业内人士认为一方面得益于政策的暖风频吹，尤其是本周末关于中国平安巨额再融资暂时搁置以及关于部分上市公司大小非限售股违规解禁后的态度更是如此，如此的相关措施使得游资等诸多增量资金纷纷涌入证券市场，从而推动了A股市场在本周的一度强势。
但另一方面，由于机构资金担心在近期接二连三公布的宏观经济运行数据，因为经济运行数据显示出的是宏观经济运行格局，将影响着机构资金对上市公司业绩运行格局的判断。所以，在本周五公布4月份PPI的数据达到超预期的8.1%之后，机构资金对后续的走势产生了较大的分歧。
一是因为今年头四个月的PPI数据分别为：1月6.1%、2月6.6%、3月8.0%、4月8.1%，如此的数据显示出PPI呈现出逐月抬升的趋势。而由于目前PPI向CPI传导机制较为顺畅，因此，有分析人士推测，下周一公布的CPI数据或不乐观，不排除在8%以上的可能性。
二是因为一旦上述推测符合事实，那么就意味着未来上市公司所面临的从紧货币政策大环境难以改善，这无疑会使得上市公司的业绩增速放缓。更为重要的是，历史经验显示，在高企的CPI物价指数背景下，难有大牛市，这已得到海内外证券市场走势的验证。虽然历史不可能简单的重演，但历史经验往往具有较强的"复制性"，所以，这将抑制机构资金的做多意愿，这其实也是近期基金重仓股一直缩量整理的原因之一。理解这一点，颇能理解为何周末A股市场有所回落的走势。
利好叠加或掀中级行情
不过，历史走势也显示，利好政策的叠加也会牵引出一轮中级甚至大级别的弹升行情，在1999年的5·19井喷行情中，利好政策的因素不可忽视。而从近期盘面来看，利好政策是一个接着一个，从大小非限售股解禁后减持的相关指导意见到印花税从千分之三下降至千分之一，再到中国平安在未来六个月内不进行再融资以及违规减持的大小非们的致歉公告等信息中，不难读出利好政策呵护A股市场运行的动向。
正是在这些利好政策牵引下，A股市场在近期持续放量，沪市的成交量再度突破1000亿元，在本周初一度达到1500亿元的量能级别，这一方面反映出当前A股市场仍然处于资金流动性充裕的大背景下，资金并不是市场向上行情的制约因素；另一方面也显示出的确有资金开始认同利好政策叠加后的A股市场可能会有一波中级弹升行情的预期，从而如潮涌般地来到了A股市场。
而这批资金在进入证券市场之后，就形成一股新的做多力量，从创投概念股、券商概念股、化工板块、新能源板块等热门个股中可以窥见它们矫健的身影。有意思的是，与此相对应的基金重仓的银行股、保险股、地产股的走势则相应疲软。如此的市场热点演变格局显示出当前A股市场已形成了两股力量：一是在利好政策感召下涌入A股市场的新增资金，二是所谓崇尚估值而担心CPI高企，进而在做多时缩手缩脚的基金等机构资金。
就目前来看，虽然新增资金尚未完全取得盘面的主动权，本周五的走势颇能说明这一点，因为基金重仓的地产股、银行股跌幅居前，这其实也是大盘在周末一度急跌的诱因。但由于政策面的利好趋势犹存，尤其是后续的利好政策，比如说融资融券等，这些政策面的利好信息将进一步强化新增资金的做多底气，在尾盘它们关注的产品价格上涨股等热门股崛起就是最好的说明。
而且，随着时间的推移，相信利好政策的叠加也会感召那些崇尚估值的基金等机构资金，从而使得它们也成为下周推动着大盘盘升的牵引力量。有意思的是，从以往走势来看，一旦市场预期中的压力因素明朗化后，多头的做多动能的确强劲，故下周一CPI数据明朗后，这些资金或汇成新的做多动能，从而牵引着大盘的震荡盘升。
重点关注两类个股
正因为如此，笔者认为本周末的调整，主要是因为基金等机构资金受制于高CPI的预期而不愿意轻举妄动所带来的压力所致，但它们也不得不承认利好政策叠加后所形成的强大做多动能，所以，打压的力度也在市场可接受范围之内，市场的调整自然会以一个相对温和的方式进行。故笔者推测大盘在下周二后仍有望继续走高，甚至不排除在下周一午市后就走高的可能性。
而在实际操作中，建议投资者重点关注两类个股，一是近期产品价格持续上涨的品种，比如说因硝酸价格涨幅较大而受益的柳化股份、联合化工、兴化股份等，值得指出的是，此类个股的产能也将大幅扩张，未来的业绩成长预期的确强烈；再比如说受国际磷肥价格上涨趋势积极影响的六国化工、湖北宜化等。而煤炭股等品种也可跟踪。二是具有一定题材预期的品种，比如说属于创投概念股的南天信息、力合股份等；又比如说券商概念股在融资融券政策牵引下的投资机会；再比如说含权股的填权行情预期，荣信股份、深圳惠程等个股就是如此。
红五月真能火起来吗？
本周市场起伏跌宕，4月份宏观经济数据将公布，违规减持公司不断出现，5月解禁压力重重---
股市像一辆难以征服的战车，很少按照投资者预期的轨道运行；尽管各方都对5月市场十分看好，但本周大盘仍旧自顾自地大起大落，让投资者丈二和尚摸不着头脑。
4月份的宏观经济数据即将公布，违规减持的上市公司不断浮出水面，5月解禁限售股压力重重……这一切，让5月的行情变得更加扑朔迷离。
红5月真能火起来吗？作为弱势的散户，应该如何看待市场？
■黄常忠
本期嘉宾：民生证券首席分析师黄常忠；私募人士陈晓阳；中投证券分析师徐晓宇；威尔鑫投资研究中心首席分析师杨易君
主持人：本报记者吴琳琳
短期市场的反弹在4000点附近将有比较大的阻力
■反弹还有上涨空间
记者：5月行情备受期待，但节后第一周的行情还是很让人咋舌。大盘的暴涨暴跌，让投资者有些摸不着头脑，您认为这轮反弹行情是否还能持续？
黄常忠：5月的行情备受期待，主要有几个因素：1.政策面，政策对股市的关注，给投资者带来希望；2.时间窗，市场期待奥运行情的来临；3.技术面，跌幅超过一半，市场有很强的技术支撑和反弹要求；4.基本面，年报和季报披露完毕，业绩虽有下降，但好于市场的悲观预期。
从这些因素看，市场能得到多方面支持，但主要还是短期的，技术面因素居多。因此，短期反弹在4000点附近将有较大阻力。
陈晓阳：这一波救市反弹行情还有上涨空间。市场热点轮流交替，显示场内外资金积极参与这轮反弹行情，尤其是前期3000点附近做空的基金主力反手做多，成为市场主要的推动力量。
这充分显示出在政策导向明确做多前提下，这波反弹行情不会迅速夭折。若后市股指继续走弱，并不排除有新的偏多措施出台，从而股指上行态势更加明确。
杨易君：反弹还会向纵深延续，在宏观经济向好格局没有改变的情况下，一轮幅度较大的反弹是可以期待的。3000点附近一系列利好消息的出台，已表明了管理层对于股市的态度。此外，本轮调整的急促几乎超出所有人的想象，很多基金在去年第三、四季度进一步重仓买进的股票处于深度被套，绝对不会放弃任何反弹的自救行为。我认为反弹应进一步向纵深延续，而基金重仓且深度被套的股票应该会有较好的表现。
徐晓宇：散户要认清目前的市场形势很难。从风险管理角度讲，散户应尽可能减少持股，增加现金的持有比重。反弹行情能不能持续下去因素很多，如果没有外生的力量影响，反弹高度可能相当有限。短线看，市场对政策性利好还有期待，下跌空间有限，震荡之后还将有反弹要求。
专门针对股市的利好措施只能带来小机会；而基于实体经济需要的利好货币政策才会有比较大的市场机会
■供求关系决定市场中期走向记者：下周就要公布4月的宏观经济数据，有人说，它就像悬在市场头上的一把刀，您认为这将给5月的行情带来什么影响？
黄常忠：除物价指数外，其他宏观经济数据对市场影响不会很大，CPI成为机构投资者主要的关注指标。CPI下不来，对市场有两方面重大影响：一是会严重影响经济发展，导致价格这一配置资源工具失效，上市公司在高成本的压力下盈利能力下降；二是将导致紧缩政策的延续。
因此，我认为专门针对股市的利好措施只能带来小机会，而基于实体经济需要的利好货币政策才会有比较大的市场机会。
陈晓阳：昨天的大盘已提前反映了对这些数据的不安。因为在周五国家统计局公布了4月份PPI同比上涨8.1%，再创3年来新高。过高的数据显示通胀压力十分严峻，这使周五行情未能进一步反弹。
投资者应密切关注政策动向，若再次加息，更有利于行情快速上涨；如果管理层未有加息动向，行情依然会延续震荡反复中盘升态势。
杨易君：我认为对市场影响不会很大。可以预期，4月的宏观经济数据，将依然显示出我国整体经济处于循序渐进的良性高速发展态势，不会出现
令市场非常意外的减速迹象。
徐晓宇：对市场实际上影响不大，因为目前市场的主要矛盾并不是经济数据问题，而是大小非解禁之后市场的供求关系彻底打乱了，供求关系是决定市场中期走向的关键。
市场股价下跌，估值水平下降，上市公司融资降低价格是必然的，对现有流通股影响不大
■减少融资规模有利提振信心记者：大家对上市公司一季报业绩的担心，现在可以放下了；但从目前的信息看，上市公司为走出融资困局而纷纷降低增发价格，您认为这种说法成立吗？平安短期内放弃A股再融资，将对市场有何影响？
黄常忠：一季报业绩整体好于市场悲观预期，除石化、电力等价格管制行业外，其他均保持了较快增长。由于二级市场股价下跌，估值水平下降，上市公司融资降低价格是必然的，对现有流通股来说影响不是特别大，主要考虑的就是摊薄效益和资产质量。
对市场来讲，应该是减少了融资规模，包括平安的情况，都有利于改善市场的资金供求情况，对市场信心的恢复有一定作用。
陈晓阳：不降低增发价肯定发不出去，中国平安就是一个典型例子。因为在大盘连续下跌的背景下，投资者对上市公司再融资最反感，特别是中国平安巨额再融资，对市场造成很大负面冲击，若短期内不放弃，会对公司形象造成很大负面影响，这是迫于投资者以及媒介的压力才做出的选择。
杨易君：这体现出我国上市公司融资制度及其监管还存在不少缺陷。上市公司针对同一个项目的融资计划以及融资额度，会因为股市处在不同的阶段而存在非常大的差异，而项目本身的资金需求不会存在这么大的弹性。
比如，当股指处在6000点时，项目融资需要20亿；当股指下跌到3000点时，项目融资需求不会同样缩减到10亿，因为项目本身的资金需求是刚性的。要达到同样的融资额度，在降低增发价的前提下，只有加大增发额度，这又会不负责任地稀释老股东的回报。
所以，我认为如果就同一融资项目而言，如果融资存在非常大的弹性，那其融资初衷就有恶意掠夺圈钱之嫌，这样的例子不在少数，也是监管层需要进一步攻关的课题。
徐晓宇：平安短期放弃A股增发对市场影响不大。应该说，平安的再融资方案，远远超出了目前市场的承受能力，很难实现；暂时放弃再融资是迫不得已，而且暂时放弃不等于半年以后不修改方案继续融资。
而短期对市场的压力也不仅仅是平安再融资一件事，其仅仅是市场下跌的一个导火索或者是借口而已。目前中国平安的净资产不过13元左右，其市净率仍然很高，即便是进一步深幅下跌，恐怕也难以打消其再融资的意愿，市场估值过高之后一系列的负面因素并没有消失。
违规减持不过是把未来的市场压力提前释放，大小非抢跑减持说明对未来市场不看好
■对违规减持处罚须严厉
记者：最近违规减持的上市公司正在不断浮出水面，让投资者刚刚平静的心再次悬了起来；而且5月大小非减持的额度比4月增加两成，套现压力也比4月加大，您认为是否对市场会有影响？
陈晓阳：有很大影响。自从管理层规范大小非解禁行为之后，市场接二连三发生顶风作案的大小非解禁事件，确实给投资者带来很大负面心理影响。
虽然管理层严查这些不遵守制度的大小非解禁股东，但从根本上并不能解决实际问题，这些大小非股东们害怕以后会有更加严厉的措施，都有先出为妙的想法，会对市场造成很大的资金面压力。
黄常忠：违规减持反映了两个问题：一是小非的减持意愿很强，二是违规的成本太低。现在大小非减持是影响市场资金供求和市场信心的主要方面，管理层也给予了高度关注。
我认为，对违规的处理会比较严厉，有很大的威慑作用。但就限制办法本身而言其实质作用并不大，大小非既可以分批减持，也可以借助关联第三方减持，对市场的实质性压力仍在。杨易君：这的确会对市场形成一定影响，主要来自市场的心理层面。因为近期的利好之一就是对大小非减持的约束，如果这个约束最终成为一纸空文，必将使得刚刚逐渐恢复的市场信心再受打击。
我们认为，管理层必须加大对违规减持的处罚及监管力度，否则，此后即便再度推出呵护市场的行政举措，市场也会用怀疑的眼光来审视，那么市场信心的彻底恢复可能需要更长的疗养期，这与管理层希望市场健康发展的宗旨相违背。
徐晓宇：违规减持不过是把未来的市场压力提前释放，大小非纷纷抢跑减持，说明对未来市场不看好，担心减持在其他大小非后面套现价格会更低。
另外，以目前的限制来看，一次性减持0.99%与1.00%并没有太大区别，即便是守规减持，对市场仍然是强大的压力。从解禁情况看，市场解禁后可以随时套现的大小非数量将逐渐堆积，现在限制大小非抛售等于增加中长期的市场压力，从这方面讲，单月大小非解禁的减少对市场中期以上的走势并不会产生较大影响。
四大因素奠基后期走势
股市又到了一个迷茫彷徨时期！近期从最低点2990点展开反弹后，大盘最高上探3768点，最大涨幅达到26%。但就在大家热论4000点的时候，指数开始震荡回落，昨日指数收盘于3613点。后期指数是上是下，众说纷纭。我们不妨换一个角度来思考这个问题，看看导致股市去年以来持续下跌的利空因素是否有了变化。
细数大盘从去年6124点以来的大跌，四大利空导致大盘下挫：美国次贷危机的影响、大小非解禁增加市场供给、巨型再融资计划对市场信心的影响，还有便是投资者对国内宏观经济的预期日趋谨慎。这每一个利空都如一枚巨型炸弹，让10多万亿市值灰飞烟灭。与此同时，曾经导致市场下跌的四大利空却在悄然发生着变化，这些变化将对后期走势产生巨大的影响。或许，股市接下来走强的可能性远比继续下跌的可能大。
次贷危机 影响有望逐步减缓
美国的次贷危机，这是最近一年以来让人谈之色变的词汇。次贷对中国的影响，经济学家谢国忠认为主要表现在两个方面。首先，中国是一个出口带动经济的发展中国家，欧美国家受次贷影响经济下滑，将严重影响国内的出口。其次是由次贷引发的通胀挑战。
但次贷危机对中国股市的影响却显得异常滞后，去年次贷危机在美国开始爆发时，美国股市从去年7月起连续暴跌，而中国股市却连创新高，其对A股的影响尚未体现。当时包括一些经济学家都认为，美国次贷危机不会导致美国经济衰退，对中国经济特别是金融影响有限。当时摩根士丹利亚洲区主席斯蒂芬·罗奇表示，由于中国经济增长强劲，美国次级住房抵押贷款市场危机对中国影响有限。
事实证明这些判断都过于乐观，一方面，美股的下跌拖累了港股市场的持续走低，而港股又对A股形成拖累；另一方面出口企业利润的下滑也影响了市场的信心。终于随着中国石油去年以48.6元的超高价上市，美国次贷危机轻易便刺破了内地股市的泡沫。
此后，A股股指一路走低，最大跌幅超过50%。A股市场与国际股市的关联性体现得淋漓尽致。中国投资者已经体会到A股早已不是一个封闭市场，每天关注美股的动向成了一项新功课。
不过最近美国次贷危机有缓和迹象，自次贷危机以来，美联储一系列的"猛药"接二连三地作用于市场，逐渐收效。近期美国公布的包括非农就业人数在内的一系列经济数据好于预期，再度缓解了市场对美国经济衰退的忧虑，增强了投资者对美国经济将逐渐恢复的信心。
美国财政部长亨利·保尔森7日也表示，美国次贷危机最糟糕的时刻可能已经过去，政府目前不会出台第二个经济刺激计划。保尔森表示，已经开始实施的总额约为1680亿美元的经济刺激计划将有助于美国经济增长。他预计，美国经济增长速度今年晚些时候会有所加快。
受此刺激，近期美国股市走势跌宕，但整体位置有所抬升，道琼斯指数一直在13000点上下盘整。恒丰投资梁渊认为这是"信贷市场的流动性状况有所好转，投资者信心有所恢复。"
虽说略有好转，但金融巨头们都认为次贷阴云尚未消散，包括股神巴菲特、美联储前任主席格林斯潘都认为美国经济已经陷入"微弱衰退"。不过世界各国对次贷危机处理能力已经更显从容，有分析人士认为次贷危机已从急剧爆发期过渡到一个更为缓和的阶段，中国受到的影响有望逐步减缓。
本报记者 李龙俊
"大小非"打上补丁 不能承受之重渐轻
下周市场将迎来143.59亿股"大小非"解禁，为全年解禁股数第二多的周。昨天，二级市场上解禁压力较大的银行股也对此做出了反应。不过，继证监会对"大小非"解禁发布指导意见后，本周关于"大小非"的正面消息不断。曾经被市场视为"不能承受之重"的"大小非"解禁，随着陆续地打上补丁，市场的压力已经有所缓解，市场的走势也有望随之好转。
往日表现
市场谈"非"色变
股改犹如一把双刃剑，一方面让压在中国股市头上多年的顽疾--股权分置得到了解决；同时，股改也为市场带来了新的麻烦，数十万亿元的流通股份将陆续流入市场，这对于市场而言无疑是巨大的压力。因为随着市场的供求关系的逐渐改变，市场的估值体系也将由此发生重估。只不过，在当时股改巨大的财富效应下，这些问题可能被忽视了，但这却为中国股市今后的发展带来了新的课题。
进入2008年，"大小非"的解禁迎来了高潮，全年涉及股改限售股解冻的上市公司为956家，合计解冻额度为17026亿元，比2007年增加七成。而"非非"们的减持欲望也空前地高涨起来。今年3月份，共有64家上市公司发布了85次减持公告，累计减持3.22亿股，减持数量环比增加三成左右；上证指数3月份跌20.14%，创下1994年7月以来的最大月跌幅。一时间，市场谈"非"色变。
对策
打上补丁 严惩违规减持
在"大小非"大量减持带来的巨大跌幅面前，管理层做出了决策。4月21日，证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，规定对"大小非"的减持做出了限制，其中明确指出大小非在未来一个月内减持的数量超过公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。
减持新规出台后不久，首例违规在沪市宏达股份上出现，该公司两名小非违规在二级市场减持。之后不久，深市5月6日也添新例，福建恒联在冠福家用股份上的违规减持行为和上海石油零售分公司在开开实业上的违规减持行为鱼贯而出。值得注意的是，这些违规行为都是在指导意见"话音刚落"后顶风作案。如此大胆的行为，让市场对于《指导意见》的真正作用产生了怀疑。
不过，管理层也立即对此做出了反应，在宏达股份大小非违规减持的事情上，先是交易所对宏达股份的股东公开谴责并做出了限制交易的处罚，随后证监会对此正式立案。证监会有关负责人表示，对于上述事件，"绝对不会止于交易所的谴责，不能纵容这种乱卖行为。"将会出台比较具体的惩罚措施，切实对这一行为起到惩戒作用。 此事，中国证监会稽查总队正在调查中。
昨天，沪深两个交易所也对此进一步做出了更加细化的规定，深交所发布了修订后的《限制交易实施细则》，将加重处罚大小非违规减持。而上交所也发布了《会员客户证券交易行为管理实施细则》，其中大小非减持纳入重点监控范围。
新规下周迎接小考
有意思的是，在管理层对大小非问题再度表明态度后，下周将迎来143.59亿股"大小非"解禁，为全年解禁股数第二多的周。而下周市场的表现，特别是即将解禁股票的表现将直接说明，打上补丁后"大小非"问题是否得到了较为有效的缓解。
下周，解禁股集中在两只个股上，分别是交通银行和浦发银行，其中交通银行解禁数量为 132.43 亿股，浦发银行为 4.12 亿股；解禁的时间分别是下周四和周一。由于两只个股在市场中的权重较大，交通银行在上证综合指数中的权重约2%，银行股的联动性也较强。一旦走势出现异动，对指数的影响将十分显著。华西证券对此认为，实际上交行股价现在处于上市以来的最低区间，其下跌动力应该有限，对指数的拖累预计也不会很大。倘若市场平稳度过，短线做空动力释放，反而有利后市。分析人士进一步表示，尽管目前新规对于大小非问题的作用还有待观察，但从此投资者可以看到管理层对于大小非问题的态度和对于股市的呵护。此外，随着相关规定的进一步明晰，大小非们在减持问题上也会受到制度的限制，曾经市场不能承受之重的"大小非"，这一问题将逐渐得到缓解。（记者 刘泰山）
平安公开增发A股申请搁浅 "再融资门"或将告一段落
昨日，中国平安发布公告称，经慎重研究后认为，鉴于现阶段中国资本市场较为波动，再融资申报的条件和时机尚不成熟，公司至少6个月内不考虑递交公开增发A股股票的申请。同时，公司将根据市场状况和投资者承受能力，慎重考虑分离交易可转换公司债券的申报和发行时机。这一公告的发出，业内人士普遍认为其对目前市场状况来说是一个好消息，至此，历时三个半月的"再融资门"也或将告一段落。
市场将逐渐走出再融资阴霾
在今年1月21日，中国平安股东大会通过了拟公开发行不超过12亿A股和412亿元分离交易可转债的决议，平安A股股价随即连续两个跌停，大盘也因此先后分别大跌5.14%和7.22%，这便拉开了"再融资门"的序幕。大盘受此影响，开始一轮新的下跌，牛熊分界线--年线宣告失守。2月28日，浦发银行再掀再融资风波，其董事会通过了公开增发不超过8亿A股的议案，市场彻底被"再融资门"的阴影所笼罩，大盘开始了加速杀跌。即使证监会副主席范福春其间曾表示将严格审核中国平安的再融资方案，但面对市场不断涌现出的大大小小的上市公司再融资计划，显得无济于事，沪指一路恐慌性地单边杀跌至2990点。
在经过连续的非理性杀跌后，市场开始了自我修复，并在下调印花税利好刺激下重回升势。本月7日，市场又突然传出中国平安将启动A+H两地双向再融资的消息，大盘当日随即大跌4.13%。然而，这一消息很快得到中国平安的澄清，其管理层人士表示否认，直至昨日平安宣布6个月内不申请A股公开增发，"A+H双向融资"这一传闻也成为了"再融资门"最后的疯狂。至此，在没有新的大型再融资计划出现的前提下，被腰斩的A股终于可以在至少半年内暂时摆脱中国平安掀起的"再融资门"的影响。
再融资制度仍需完善
其实在迎来红五月之后，不少公司因前期股市低迷而压抑的再融资热情又爆发了出来，不约而同地开始实施或计划再融资。而通过观察市场的反应后发现，不少再融资股票居然还是涨的，这说明市场并非一味地排斥再融资。有市场人士认为，再融资要受市场欢迎，只要将再融资的"资金"换成"资产"，因为市场期望资产注入而非资金抽血，即使非要资金，也希望采用定向增发方式，即由大机构或大股东直接参与认购，而不要再掏小股民的腰包。
市场人士指出，上市公司的再融资必须尊重市场自身的选择，如果再融资方案遭到投资者用脚投票，股价再出现大幅下跌，那么这就意味着上市公司的再融资自动宣告失败了。（记者 蔡云舟）
从紧调控不动摇 股市难演逼空上涨
昨日，国家统计局公布了4月份PPI数据--同比上涨8.1%，环比增加了0.1%，再次刷新了3年来的新高。虽然国家统计局没有同时公布CPI等经济数据，但只要见到PPI再次出现增长，人们心里都明白，下周公布4月份的CPI也不会低，甚至有可能刷新3月份8.3%的水平。对于股市影响来说，投资者担心管理层是否又会出台更加严厉的调控措施，昨日股市出现高开低走，微跌43点是对其正常的反应。不过，就目前经济形势与所处的全球环境来看，即使宏观经济数据进一步创新高，管理层采取更严厉的调控措施的可能性不大。但从严调控却难出现松动，那么投资者盼望如去年似的逼空上涨行情也就难以出现。
在宏观经济方面，PPI是CPI的先行指标，PPI降不下来，CPI也就难以回落。当见到4月份PPI比3月份还高，人们自然就担心4月份CPI数据很有可能出现反弹。但是在目前经济形势情况下，出台更严厉的调控措施难度仍然不小。通常抑制通胀最有效的手段就是提高利率，在人民币处于升值周期，美联储连续采取降息的情况下，央行进一步采取加息措施，势必导致外资加快涌入境内，从而使得导致此次通胀最重要的原因--流动性过剩进一步加剧，这给抑制通胀带来更大的困难。除此之外，央行还可采取的货币手段就是提高准备金率、公开市场操作和窗口指导。而目前最有可能采取的措施，就是进一步提高准备金率。但在目前准备金率已高达18%，再次采用这一手段，对银行来说，经营形势就更加严峻。昨日银行股出现放量大跌，就是投资者对此的担忧。而也有不少市场人士认为，4月份PPI、CPI仍然处于高位徘徊，这是前几个月经济增长过猛因素的作用，即使管理层采取措施加以抑制，但由于惯性作用，4月份经济数据难以出现回落也很正常，因此，对于4月份经济数据继续维持高位徘徊，不必过于恐慌。但可以断定，即使管理层不采取更加严厉的调控措施，也至少会维持现状，那么市场也就对未来经济增速有可能放缓有所预期。而投资者对经济放缓始终抱有一个矛盾的心态。
若是经济增速果真如投资者预料的那样，未来几个月之后出现放缓的趋势，那么上市公司整体业绩就很有可能出现下滑，那么目前估值较低的市场，到时候就显得高估了，从而使得市场有进一步下调的要求。但与此同时，增速放缓又可能导致调控出现松动，股市又面临转暖的政策环境，从而使得股市出现上涨。股市的上涨与业绩出现下滑必然导致泡沫成分加大，自然会使市场面临更大的风险。正是目前投资者普遍抱有对未来市场这方面的矛盾心态，从而使得市场难以出现如前两年逼空式的上扬。因此可以得出，即使下周4月份的宏观经济数据全部公布，市场也不会出现逼空上涨，也不会出现大幅下跌。因为目前的3600点附近，仍然属于政策底的范围。
导演工行涨停私募透露现在选股标准
本周是5月第一个交易周。市场都期待着"红五月"，可本周的开局似乎并不太好：在"融资融券"这个所谓第三道救市金牌的刺激下，周一刚开始大盘表现较为强劲，沪综指一度冲击3800点；但之后随着高企的PPI数据公布以及尚福林有关"融资融券没有时间表"的讲话精神，大盘竟没能在第一周收出阳线：沪综指全周以下挫2.16%收报3613.49点，没能站上3700点。
在舆论普遍认为从4月下旬开始的这波行情是"奥运行情"、"奥运会前不会有大问题"这种乐观气氛中，基金新开户数在本周也出现了明显增加，认为"红五月"的概率为100%的也大有人在。但作为市场重要主力的基金，似乎仍对行情保持一份"警觉"。在他们看来，当前的基本面并没有出现好转的迹象，"真正转机或许就在下半年"。
如果真的出现"红五月"，那又是什么板块的潜力最大呢？投资者又该如何把握呢？
"行情不可能
这么快就结束!"
在降低印花税的重大利好消息过了快半个月之后，本周三，股市"突然"出现了跌破3000点之前的那种急跌态势，前期担纲反弹主力的银行、地产股领衔主跌，沪综指在第三次冲击3700点未果后，当天犹如"失了魂"一样大跌154点(跌幅4.13%)收报3579点，创下近一个月来单日最大跌幅。一时间股票论坛和QQ群里悲观气氛有所加剧，不少人开始担心"4·24"印花税下调创下的160多点的向上跳空缺口会否很快补掉。但也有人"驳斥"了这种悲观论调，认为此跳空缺口一旦在短期内被回补，则3000点也将难以守住，大盘很可能会跌到2500点以下。
"我看不用怕，行情不可能这么快就结束吧？"当天收盘后，天目山路某证券公司老总接到一位大户的咨询电话，他竟然以很果断的语气告诉对方，"我还是坚信大盘至少会冲到4000点。"
"没什么好怕的，现在不应该看得太空，没准明天大盘就拉起来呢。"他安慰这位客户道，他个人感觉，这波(反弹)行情就是奥运行情，连基金公司都被要求"讲政治"，说明奥运会之前行情应该不会很差。
果不其然，第二天(周四)大盘竟低开高走涨了2.17%，又回到了3600点上方。盘面中一波接一波往上冲的强势，明显可以看出有大资金在主动进场。
而刺激行情走强的，恐怕要数融资融券这一被誉为"第三道救市金牌"了。
就在前一天，在海通证券和长江证券联袂涨停示范带动下，整个券商板块都在临近收盘前逆势井喷上涨。后来被解读为是受融资融券业务有可能在6月份推出的利好刺激。
此前，证监会有关部门负责人4月24日曾表示，证监会将按照市场实际需求情况，适时、有步骤地安排和推进证券公司开展融资融券业务。证监会副主席范福春在今年"两会"期间也曾表示，融资融券业务今年有希望推出。
所谓融资融券，简单说来，即投资者如果预测股价将要上涨，而手头没有足够的资金时，可向证券公司借入资金买入证券；如果预测股价将要下跌，而手头没有证券时，则可以向证券公司借入证券卖出。
上述券商负责人分析指出，推出融资融券业务试点，可以逐步改变市场单边运行格局，打通货币市场和资本市场资金融通渠道，提高证券市场交投活跃性。在当前市场情况下，他个人倾向于是"利多"理解。
平安再融资暂停彰显护盘信号
"红五月？出现的概率还是很高的。"江南证券分析师陈建国昨日分析指出，从限制大小非解禁股抛售、降低印花税到严惩大小非减持违禁现象，积极新批两只股票型基金发行，可以看出管理层对股市的呵护态度已很明了。这对市场将产生积极正面影响和引导作用。
事实上，在政策面明显呵护和股市财富效应重新显现的过去一周里，沪深两市股票、基金日均新开账户数继续增加。根据中登公司的数据显示，上周两市新增股票账户数为269424户，其中新增A股账户数为268583户，日均新增股票账户数为89808户。而新增基金开户数达到28970户，日均开户数约为9656.7户，较前一周大幅增加约3293.5户，环比增幅达到51.8%，相比两周前不到5000户的日均水平更是增加了近一倍。新增账户加速说明有越来越多的投资者正借道基金入市。
陈建国还认为，融资融券业务的推出对市场或有积极意义，但在操作层面上可能会比较麻烦。在他看来，如果这个创新业务首先在市场传闻的中信证券和申银万国证券两家试点，则可能会导致其他券商客户纷纷流向这两家券商，严重时可能会影响到交易渠道的通畅问题；此外，哪些上市公司股票可以用来融券，该融出多少比例股票，以什么样的价格来融，都是难题，如果设计不好很可能会对股市造成很大影响。
实际上，监管层已经看到了包括融资融券业务在内一系列金融创新背后所潜在的风险。
就在昨日召开的"2008首届陆家嘴论坛"上，证监会主席尚福林以美国的次贷危机为例分析指出，"在金融体系中，金融安全的重要性永远不能够被忽视，金融市场本质上是对风险进行管理和定价的市场。……在金融创新的过程中，不仅要考虑产品本身和对于金融体系的风险，还要考虑到它对于实体经济可能存在的风险因素。如果片面追求创新效率而忽视了安全，一旦发生危机，不仅会欲速不达，降低了金融创新的效率，还有可能对实体经济产生伤害，影响经济运行的效率。"
他并且表示，证监会下一步的工作重点之一将是，"继续深入扎实地开展股指期货的各项准备工作。积极培育机构投资者，完善市场机构参与股指期货的制度安排，健全跨市场监管协作机制，加强风险防范，稳妥推出股指期货。"换句话说，在机构投资者队伍还未充分成熟、壮大之前，在市场机构参与股指期货的制度安排还未完善之前，尤其是在当前跨市场监管协作机制还未健全之前，股指期货就不能仓促推出。
也就在昨日尚福林发言之后，"融资融券业务推出没有时间表"的消息开始在网上流传，下午一度反弹"企图"收红的股指再度震荡回落，沪综指最终以下挫43.34点收报于3613.49点，击碎了多方对周阳线的期盼。
但是陈建国认为，"融资融券业务推出没有时间表"并不是导致大盘昨日下跌的"元凶"，真正的"元凶"可能是下周一将要公布的4月份CPI数据。
根据国家统计局昨日公布数据，4月份PPI(即生产资料价格指数)高达8.1%，再创3年来新高。由于PPI数据被视为CPI的先导指标，这加重了市场对下周一公布的CPI数据的担忧。
"我倒觉得下周一CPI数据公布，会是一个很好的买点。因为管理层对股市的态度已经摆在那里。不管它是高是低，数据公布后大家也就不用担心了。"陈建国说。
长期向好的个股值得积极关注
比起券商人士，基金人士对后市的看法似乎要悲观些。
就在日前，鹏华基金的报告就指出，短期内，一季度数据对市场仍可能是正面的，而随着5、6月份通胀数据和加息的明朗、外围市场的影响，市场可能再次出现波动。下半年随着宏观经济继续放缓、通胀压力减小，政策略有放松，宏观面才会真正对资本市场形成有强力支持。……因此，"目前有阶段性反弹机会，但真正的转机可能在下半年。"
"我倒觉得今年一、二季度的报表可能还会比较好看，真正出现问题可能会是在三季度、四季度。"上述券商负责人表示，他个人倒认为奥运会前行情问题不大，奥运会后基本面的走向可能并不令人乐观，大小非的问题并没有解决，基本面又趋于恶化，很难说下半年会有好的行情。不过他也强调，一旦大盘在近期就回补"4·24"跳空缺口，则"不管多少点位都应全部走掉"，因为这意味着股指很可能会跌破前期2990点创出新低。
"应该相信，在奥运会前股市不会有什么大问题。"陈建国认为，短期内大盘很可能会维持震荡格局，但今后两三个月里"大盘一点问题都没有"。
在他看来，包括昨日在内的几天调整，应该是前期"踏空"的基金们在杀跌吸筹，因为他们实际上也已经明了奥运会前行情的走向，只是前面一直在减仓，印花税的"突然"下调和管理层的态度都出乎了他们预料，他们现在是想通过打压股指来吸货，"但他们不可能杀得太低，不然抛出的廉价筹码又会被别人抢了去。"
杭州第三波投资资讯公司总经理吴思进也认为，当前很多股票已经"相当便宜"，虽然不排除在大小非减持等压力下股价可能还会往下跌，但那些有投资价值的个股，还是值得长期投资者积极关注的。
据悉，大盘从5000多点跌到现在，在基金普遍亏损20%以上的大背景下，吴思进的客户却基本没亏钱，他的法宝就是控制仓位，买了一些医药股和软件类股票。
"现在很多人都担心形势不好会影响到企业，可据我了解现在软件行业是’招人招不到’，这说明高科技企业赚钱还是很容易的。"吴思进指出，投资者当前应当关注消费领域那些契合中国庞大消费市场又有国际竞争力的一些上市公司。
还有一位曾导演工行涨停的私募人士也告诉记者，他现在的选股标准是，"要5年后不会变成ST的上市公司。"
震荡整固 酝酿新升势
"五一"长假期间政策暖风频吹，刺激A股市场周一报出开门红，但随即在外围股市下跌、大小非持续违规减持、平安巨额再融资传闻、中纪委调查券商上市、传闻4月份CPI将高达8.5%等多重负面消息的冲击下引发获利抛压，上证综指一路下挫并三个交易日跌穿3600点重要技术关口，周五再度大跌后有所回升，最终令上证综指3600点关口有惊无险。
四大因素导致回调
记者：预期中的"红五月"在第一周却拉出一根中阴线，是什么因素导致反弹受阻？
玖福：在五月第一个交易日拉出阳线后，我就提出沪市接近3800-4000点的重要阻力区域，"短线面临冲高后的震荡"，并且在操作上作了减仓计划。但回调并不是说反弹就已经结束，相反，适当的调整对后市只有益处没有害处。
导致本周回调的原因较多较杂，首先是技术上面临3800-4000点的重要压力区，大盘短线触及压力位技术上有回调的要求。其次，大小非持续违规减持是本周关注的重点，而且一而再、再而三地违规减持，对市场人气打击较大。而管理层也在逐步加大处罚的力度。三是外电报道平安巨额再融资的传闻对本已有调整意愿的市场造成沉重打击，导致当日上证指数重挫154点，跌幅高达4.13%。其后中国平安称在未来6个月内不会考虑提交A股再融资的申请，对稳定投资者信心有一定帮助。四是对下周即将公布的4月份CPI高企的担忧，造成周五盘中继续下挫。这四大因素是引发本周回调的最主要原因。
六大理由底部已现
记者：很多投资人担心反弹夭折后将再探3000点，甚至会跌穿3000点向2500点靠拢，您怎么看？
玖福：目前对后市去向的争论非常激烈，不管有人认为市场要跌到2000点、1800点，但我坚定地认为，3000点附近就是本轮调整的底部区域。理由有六：一是A股高估值风险得到释放，上证50的静态市盈率为24倍，动态市盈率为20倍以下，估值水平已处于合理区间的下限。二是政策呵护市场的态度坚决，通过一系列政策，对限售股相关政策的完善，调整印花税率，规范券商等，发出了明确稳定市场的信号。三是经济形势已经向好的方向发展，温总理的评价是当前总体经济形势比预想的要好。四是上市公司业绩继续高增长，据最新统计，A股总体净利润2007年增长49.5%，2008年一季度同比增长17.8%，好于市场预期。五是次按危机压力减缓，外围市场回暖。美联储连续7次降息，利率由5.25%降至目前的2%，减缓了国内升息的压力。同时救市措施得当，美股已明显摆脱了次按的阴影，走出持续大幅的回升行情，大涨超过一千点，亚太地区股市也同步出现强劲回升，港股自3月中旬探明底部，已经大涨六千点。六是从市场成交量分析，本周沪市每一个交易日成交都在千亿以上，已经远远超过了自2007年10月份下跌以来的最高水平。成交量一直维持高水平，这说明场外资金正在源源不断地介入这个市场，这种力量不会在短期内释放结束，低位成交量的堆积，也印证了阶段性见底的判断。
先抑后扬震荡盘升
记者：周五受到统计局公布四月份经济数据PPI高企的影响，跌破了10天均线。下周即将公布四月份CPI，目前普遍预期可能在8.5%左右，市场将如何反应？
玖福：周五的盘中回落的确受到统计局公布四月份经济数据的影响，但是上升趋势仍没有结束。由于4月份PPI高达8.1%，高于3月份的8.0%，再创三年新高，显示通胀压力有增无减。据此推测居民消费价格指数CPI可能依然很高，国外媒体预测可能同比上涨8.5%，我觉得可能在8%-8.5%之间。由于市场预期较高，如果下周公布符合预期，则属于正常，如果低于预期，则是明显的利好。所以，我认为公布后这一不确定性的消除，有利于市场的稳定，进而按照原有的运行规律，将行情延续下去。
从市场运行观察，前期调整的低点3450点附近正好与20日和30日均线重合，表明此处支撑力度非常强，非一般利空很难有效跌破，从这点分析，市场继续下跌的空间非常有限，而上涨的空间远远大于下跌空间。我认为，下周有望先抑后扬，走出震荡盘升的走势，拉出周阳线。
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