飞机制造业：阶段投资机会显现
作者： 文章来源：理想在线 时间： 2008-5-12 17:30:27
摘要
由于中航一航出资的实物资产主要是其在上海的公司和研究所，这些也主要是中国新支线飞机ARJ21的设计、制造、销售载体。因此，随着大飞机公司的成立，ARJ21 支线飞机的运营也被转移到中国商飞公司。根据张庆伟昨日透露，ARJ21 飞机将争取在今年完成首飞。“首飞成功后，争取2009 年大批量投放市场。”
我们认为大飞机项目对中国航空工业的发展将是一个巨大的利好，存在短、中、长三个阶段的投资机会。
短期机会（1 年内）是围绕大飞机项目，中国航空工业进行的整合。我们认为，合资成立中国商用飞机公司仅仅是中国航空工业整合的第一步，后续将是一二航的整合。我们相信一二航最终会在今年进行合并，这将对一二航旗下的上市公司上产生明显的影响，后续资产重组预期明显。
中期机会（5 年内）是由于大飞机项目带来的中国航空工业能力整体提升。我们相信，围绕大飞机项目，未来5 年会有数百亿元投入到大飞机项目中，这将给中国航空工业的设计、制造能力带来极大提高，因此核心飞机制造类（含零部件、材料、航电、动力等）上市公司将长期受益。
长期的机会（10 年内）是随着中国大飞机的研制开发成功，大飞机将全面带动中国航空工业的发展。
同时，我们认为西飞国际(000768)（000768）将是目前大飞机项目的最大受益者。作为中国一航民机的平台，西飞国际已经整合了一航内部主要的民机资产，和大飞机项目对口明显。同时由于ARJ21 支线飞机的运营也被转移到中国商飞公司，因此ARJ 将成为中国商飞的第一个产品，它的成败将对大飞机项目产生巨大的影响。我们相信，中航商飞会积极推进ARJ 飞机的产业化进程，尽快实现盈利。而西飞国际是目前ARJ 飞机零部件的主要制造者，占据了60％的工作量，未来受益明显。
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