诡异走势透露何种信息
作者： 文章来源： 和讯网 时间： 2008-5-15 14:49:44
市场大幅振荡整理
今日两市继续维持振荡整理格局，市场热点切换迅速，目前还没有哪个板块能聚集市场人气，带领大盘向上突破，如此诡异走势凸显出市场还是有所顾忌。
个股涨跌比例约为3：1，盘面近三十只个股封于涨停，涨幅在5%以上的个股数量近百只，数据同比下降，热点主要集中在电力、钢铁、四川、军工、新能源等涨幅在2%以上的板块上面，生物制药、传媒、金融、有色金属等板块强势整理，盘面上，部分川渝复牌上市公司今日继续保持强劲势头，连拉涨停。滨海能源(000695)、津滨发展(000897)、泰达股份(000652)等滨海新区概念股午后也出现一波快速上涨。今天房地产板块涨幅超过了2%，一批高含权的地产股表现较好，其中金融街(000402)涨幅超过了5%。中石油今天停牌，该股最近机构持仓比例一路上升，已经创下了配售部分上市以来的机构持仓比例新高。医药股昨日出现分化后，上午整体走弱，处于跌幅前列。农业板今日也处于休整当中。银行股经昨天快速上冲，上午基本上以强势震荡为主。
今日的消息面平静许多：证监会要求做好证券期货市场抗震救灾和维护稳定工作。央行《2008年一季度货币政策执行报告》呼吁进一步扩大内需特别是消费需求，同时强调将坚持实施从紧的货币政策。川渝多家公司再报“平安”。
沪指3500点一带节后经过多次试探已成为短期内市场的重要支撑区域！地震及提高准备金率等虽对市场造成较大冲击，但只是加大了行情震荡过程中的复杂性和曲折性！有利于换手的更加充分及冲关前的蓄势。综合来看，在经历过多重考验后，蓝筹权重股的再度启动及热点的有效维持树立了市场信心。近期量能虽略嫌不足和明日交行的大小非解禁可能对市场还有一定影响，但两市未来再度震荡向上的可能性极大。节后以来的盘面特点告诉我们，主力在权重股与题材题的运作之间互补性极大，即权重带动攻关，题材来带动维持人气。故投资者在操作上应注重其间节奏的转换，板块轮动节奏不变，资金推动股指攀升的格局中，建议关注前期底部蓄势充分，有明显增量资金介入，相对滞涨的板块个股。(汇阳投资)
理柏：目前仍只是熊市的反弹
在经过A股的快速下跌后，QFII对A股的兴趣渐浓。理柏中国大陆及台湾研究主管冯志源统计表示，QFII基金的最新资产规模由上月的59.45亿美元增长至83.96亿美元，整体单月增长幅度达41.22％。
QFII排队进场抄底
冯志源表示，QFIIA股基金4月平均上涨3％，表现优于国内股票基金，突显QFIIA股基金在市场连续性熊市当中，有相对较佳的避险机制，不过QFIIA股基金今年以来平均仍亏损了近22％。
分析最近公布的资产数据，冯志源得出结论，投资者对于QFIIA股基金的态度也出现明显的分化，在所有可得的7只已公布资产数据的QFIIA股基金当中，仅有2只连续呈净赎回，期于5只QFIIA股基金转呈净申购。
其中，以iShare新华富时A50中国基金及标智沪深300中国指数基金净申购幅度成长最高，前者增长幅度高达265％，后者增长幅度达229％。
而iShare新华富时A50中国基金在这波A股破底反弹的行情中，业绩表现也取得了相对领先的位置，目前19家QFII基金的最新资产规模由59.45亿美元增长至83.96亿美元，整体单月增长幅度达41.22％。
此外，QFII额度停批长达一年多之后，证监会再度启动QFII资格审批，近期QFII纷纷申请增加额度，部分新的境外投资机构也提出了QFII资格的申请。市场认为，QFII排队等待进场抄底的企图鲜明。
QDII上月平均涨5.67％
受国际股市普遍反弹的激励，目前6只QDII基金4月平均收益上涨5.67％，今年以来平均亏损12.01％。
冯志源认为，QDII基金相较于仅单纯系于中国单一市场的国内基金表现抢眼，也突显QDII基金通过广大的海外市场，可多角度进行资产配置与风险分散的特性，对于熟悉中国市场的广大基民而言，可作为未来资产配置行为的借鉴。
但冯志源指出，海外市场特性迥异，连动系数增高，面对多如牛毛的境外基金，QDII基金所面对的是竞争更为激烈的国际市场，也考验着QDII基金操盘手的配置与选股功力。
生命周期基金表现最佳
开放式基金中国各分类基金4月涨跌互见，讲求资产配置的生命周期型基金单月平均上涨3.11％，表现最佳。
平衡混合型基金以上涨2.20％紧追其后，进取混合型基金上涨1.11％，债券型基金及货币型基金平均亦分别上涨0.65％及0.24％，股票型基金反而下跌0.28％，保证型基金下跌0.92％最为弱势。
今年以来，各类型基金表现差强人意，仅货币市场型平均收益出现正数，其余各类型基金今年以来表现几呈负数，其中又以股票型跌势最深，平均收益亏损逾25％。
“未来仍或剧烈波动”
在冯志源看来，4月影响中国基金市场最大的政策就是印花税率下调，但他认为政策出台会短暂改变市场投资信心与气氛，却不能改变市场趋势。因此投资者不能单纯期待政策呵护，特别是在激情过后，投资者必须冷静重新思考并检视A股投资价值是否已现。
冯志源称，继2月CPI创下8.7％的新高后，3月CPI同比续涨8.3％，第一季通胀高达8％，第一季国内生产总值（GDP）同比增长10.6％，比上年同期下降1.1％。通胀减损经济成长的疑虑仍是影响市场信心的关键因素，政策是否会进一步加强调控也是颇值得关注之处。
不过，他也列举了几个市场有利因素：基金市场历经销售寒冰期后，随着市场造好，基金销售已由转暖的迹象，新基金的密集发行、QFII额度增加也有利市场趋稳。
“但整体而言，目前仍只是熊市的反弹调整，未来仍有可能出现剧烈波动。”冯志源说。(东方早报)
国际资金频繁唱空A股 以便抢筹
正在A股陷入低迷之时，市场又传来国际资金唱空的声音，海外媒体日前发表分析性文章称，中国股市还将继续下跌，幅度可能在20％或者更多。
路透社和英国《卫报》日前均发文指出，尽管中国股市在一些方面具有其独特性，比如，有类似于暂缓大型蓝筹IPO、2月初批准发行两只股票型基金等由管理层出手平衡市场资金供给的行为，但技术分析显示，市场可能还存在很大下跌空间，或许会进一步下跌20％甚至更多，合理支撑位也许在3561点甚至3250点。
知名投行频繁“看空”
实际上，自从国内股市开始出现调整迹象起，国际资金“看空”就变得愈加频繁。
高盛在去年四季度就发表报告唱空A股。高盛不仅调低了对中国经济增长的预测，而且还预测2008年A股市场整体将经受下跌的考验。高盛认为，2008年海外上市的中国股票和A股的总回报率分别为8.8％和－11.3％，即A股市场整体不赚钱。高盛1月下旬的报告称，暂对亚洲股市及资产保持谨慎态度，认为增长仍然面临不利风险，全球市场可能会认为地区市场与美国经济放缓的相关性进一步重新建立。
1月份，花旗银行预测，作为“去年世界表现最佳”的中国资本市场，在今年将成为“最不受青睐”的亚洲投资市场。花旗的判断依据是，根据EPFR Global数据显示，海外亚洲基金的撤资规模前所未见，而其中中国资金流出最多，达到了11亿美元。花旗不止唱空中国股市。昨日该行发表的报告称，环球股市将下跌20％－30％，但目前仅跌了15％，未来仍有进一步下跌空间。不过，花旗私人银行在年初预测股本证券仍是2008年度表现至佳的资产类别，并评估欧洲股票市场以及美国大型公司的表现将会最为优胜。
国际资金开始抽离？
春节期间，基金研究机构理柏发布了2008年首个月度中国基金市场透视报告。报告显示，QFII基金今年1月份净值平均下跌12.93％，同时遭遇了数亿美元的净赎回。受净值下降和净赎回的双重影响，20家QFII基金的资产规模缩小到76.8亿美元。不管“唱空”者是否正在“做空”，这个数据则显示出有部分国际资金开始抽离中国股市。
但另有分析人士指出，不排除国际大投行故意唱空A股以便低位抢筹的可能。（深圳商报）
市场出现回调信号 人民币一个月后将贬值
在市场对于人民币汇率升值预期不断减弱之际，离岸市场的报价显示，境外投资者甚至对人民币汇率的短期走势出现了贬值预期。昨日，1个月期美元兑人民币汇率的不可交割远期报价盘中出现高于国内市场即期报价的情形，显示市场预期人民币一个月之后兑美元会出现贬值。不过，市场人士同时表示，离岸市场价格有放大的因素，而人民币长期升值的基础并没有变化，只是双边波动预期更加明显，人民币汇率弹性有所增强。
昨日，人民币汇率中间价为6.9987，人民币较前日重挫100点。受中间价的“标杆”效应影响，询价市场上人民币汇率也稳步走低，以6.9945开盘之后，盘中曾跌破7元，触至7.0034。
值得注意的是，在离岸市场，人民币不但近期步步走低，并在昨日报价中出现了两年多以来首次低于即期报价的情形。昨日午盘，1个月期美元兑人民币汇率不可交割远期报价超过7元；而当时国内询价外汇市场的美元兑人民币汇率即期报价为6.99附近，低于NDF报价，这意味着市场预期人民币汇率会在一个月之后出现贬值。
社科院金融研究所胡志浩博士认为，市场对于人民币汇率升值的预期出现变化是正常的，因为目前国内宏观经济运行的风险有所增加，同时人民币长期升值之后对出口部门产生的负面效应也开始释放，市场短期内出现逆转预期是可以理解的。
“实际上并不是市场对人民币出现了贬值预期，而是对美元的升值预期更加强烈。”某国有银行外汇交易员这样解释昨日NDF价格的变化。但他也同时指出，离岸市场的定价主要是基于预期，而且投机性较强，报价往往易于将趋势放大。也就是说，市场对于人民币升速下降的预期确然形成，但是是否有贬值趋势还有待观察。
国内市场的报价数据显示，昨日银行间远期外汇市场1个月期美元兑人民币汇率贴水50/30个基点，1年期贴水2800/2650个基点，市场仍预期人民币单边升值。
胡志浩强调，尽管短期内人民币升值预期有所缓解，但是贸易顺差存在和经济增长趋势未有转变，其长期升值过程仍没有完成。他认为，市场预期的转变只是由于前期过快升值令出口部门承受了巨大压力，市场平衡机制自动启动所产生的结果。
但是上述银行交易员也指出，近期美元在一系列较为理想的数据支撑下获得反弹动力，而市场预计美联储未来降息的可能性微乎其微，美元的做多力量可能会令其继续反弹，人民币继续调整震荡的可能性也比较大。（上海证券报）
境外市场2006年以来首次看贬人民币
昨天，境外NDF(无本金不可交割远期)市场一个月人民币对美元远期报价一度低于现货市场的价格，这是自2006年初以来的首次。这意味着市场认为人民币可能在1个月之内贬值，显示出近期人民币升值预期的减弱。
昨日，境外NDF美元对人民币一个月远期价格曾上升至7.0128的高位，这比昨日6.9987的中间价高出了141个基点，比昨日现货最高价也要高94个基点。不过至昨天记者发稿时，该价格已回落至6.9950，较中间价低了37点。
一外资银行交易员表示，由于人民币近期双边波动性明显增强，这也使得境外市场对于人民币升值预期有所减弱。境外NDF市场的这一波动表明市场预期人民币可能会在1个月后贬值。
自4月中旬开始，美元对人民币1年期NDF价格一直持续走高，显示市场对人民币升值预期已逐步减弱。
交易员认为，有一部分投资者可能对市场变化作了一些预期并看跌人民币走势，同时，这对热钱也有一定的警示作用，人民币将不再像过去那样单边升值，其波动性也将放大。不过也有交易员认为，人民币NDF价格的走高是短期迹象还是意味着汇市新局势的开始，需要紧盯市场接下来的变化。
美元对人民币一年期NDF价格昨日17：27最高至6.6580元，比前一交易日的收盘价6.5803元上涨了777点，交易员表示，远期市场月前就已开始减弱人民币的升值预期。
当天现汇市场上，美元对人民币收盘报7.0030元，比昨日的收盘价6.9889上涨，盘中最高价为7.0034元，最低价6.9875元。
“现货市场美元的买盘很多，从开盘到收盘一直走高了100多点。”交易员如此表示。
“现在的市场形势还不明朗。”上述交易员指出，近期的市场走向十分谨慎，投资者已经不是单一方向地赌人民币升值，并从离岸非交割外汇期权市场看，市场预计人民币将来会有很大的波动，但往哪个方向走，目前还不能明确。
中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2008年5月14日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为： 1欧元对人民币10.8228元，100日元对人民币6.6762元，1港元对人民币0.89757元，1英镑对人民币13.6135元。
长信基金市场总监：“恢复性上涨刚刚开始”
市场在跌破3000点恐惧情绪达到顶峰的时候，利好政策组合拳激发出一波井喷式反弹。但这轮行情性质是什么，是政府救市下的反弹，还是对悲观反应过度进行修正的反转？不少投资者仍难解此惑，徘徊于市场之外。长信基金公司市场总监覃波却认为，目前区域做空风险远大于做多风险，A股市场的恢复性上涨才刚刚开始。
覃波认为，本轮市场调整原因很多，既有美国次贷危机等“外患”，也有货币从紧政策、CPI高企、巨额融资以及大小非解禁等“内忧”，这些都导致了前一轮惊心动魄的股灾震荡，投资人损失惨重。那么，3000点的位置意味着什么？
数据推算，相对于2005年，2007年的净利润增长为133％，2005年上证综指的历史最低点为998点，那么2007年业绩水平相对于历史大底的点位应为：998*（1+133%）=2325点。以普遍预期的2008年业绩增长30％计算，对应的点位是：2325*130%=3023点。
覃波认为，目前的位置已经处于合理估值区间的低端，理性来看，做空风险远大于做多风险，这时候恐惧显然不妥。再加上市场资金充裕、奥运所带来信心和动力、利好政策在逐步出台等积极因素。目前，美国市场已经恢复上涨至12000多点，与前期高点比较起来，只有20%不到的跌幅。因此，相比起来，中国A股市场的恢复性上涨才刚刚开始。
“无论是利好政策还是上涨行情，都不会是昙花一现，很值得期待。”覃波表示，长信基金坚定看好本轮行情，目前正在农行、工行、建行等银行发行的长信双利优选(行情,净值,基金吧)混合型基金也基于此观念而设计，其中30%~80%的股票仓位比例，进可攻、退可守，同时，15%~65%的债券比例保证投资更加稳健。(东方早报)
22只基金主动减仓超过5% 华夏稳增成做空冠军
进入五月的股市，沪指冲高至3760点后开始再次震荡整理，面对节节攀高的宏观数据和紧缩型经济政策，基金对五月行情的操作策略也许变得谨慎起来。
有统计显示，近两周增仓和减仓的基金数量基本相当，140只开放式基金有104只仓位变化控制在5%以内，主要以结构性调仓应对市场震荡。另外，有22只基金主动减仓超过5%，其中包括华夏系4只基金，华夏稳增减仓10%，成为近期基金做空“冠军”。
36只开基结构性调仓
据中信证券(600030)对基金仓位检测统计，从4月28日至5月9日仓位变动情况上看，上周五140只开放式基金平均仓位保持在72.5%，相对两周前仓位变动-0.2%，净变动-0.7%。其中，股票型基金平均维持在74.5%，相对两周前没有变化；偏股型混合型基金仓位71.3%，增加0.2%；配置型混合基金仓位为61.8%，仓位减少1%；股票型指数基金92.1%，仓位增加0.1%。
在140只开放式基金中，14只主动增仓5%以上，22只主动减仓超过5%，104只基金仓位变化控制在5%以内。
从仓位分布来看，在140只开放式基金中仓位在70%~80%的基金数量增加，仓位在60%-70%和80%-90%的基金数量有所下降。
统计显示，泰信、华宝兴业、泰达荷银、宝盈和建信等基金公司的旗下基金整体出现明显增仓现象，东吴、华夏、万家、海富通和南方等基金公司则呈现减仓迹象。
其中，泰达荷银旗下有3只股票型基金增仓5%~7%，华宝兴业的 宝康消费增仓9.61%，宝盈旗下的宝盈增长增仓9.46%，建信价值上调7.79%；而华夏基金4只配置型混合基金减仓，华夏稳增和 万家公用基金减仓将近10%，海富通优势也减仓9.38%。
由此看来，由于一季度损失惨重，进入二季度后，基金在借助反弹调仓换股来抵御大盘震荡。“整体来看，机构并没有继续呈现整体增仓或者建仓的迹象，处于结构性调仓阶段。从最近两周仓位调整来看，机构对后市可能还存在分歧。”中信证券(600030)金融工程研究员严高剑分析说，机构操作比较谨慎，整体仓位调整幅度较小，调整幅度超过5%的基金数量也大幅下降。
震荡中宜以静制动
“五一”节后，面对CPI、PPI高涨预期的影响，大盘冲高回落，尤其近期受到地震影响，以及对通胀问题的担忧，市场出现震荡走势。上周五，上证指数收于3613.49点，上周下跌2.16%，中小板ETF(行情净值)市场表现相对活跃，中小板指数收于5002.72点，上周上涨2.97%。
据国金证券(600109)统计分析，受基础市场下跌影响，5月2日至5月8日，偏股票型开放式基金净值纷纷下跌，150只股票型开放式基金净值平均下跌2.60%，86只混合型基金净值平均下跌1.93%。
41只债券型基金中有12只基金净值上涨，净值平均微跌0.07%。4只保本型基金净值平均下跌0.46%；货币型基金周万份平均收益高达6.72元，平均年化收益率为3.13%。33只封闭式基金中有16只基金价格上涨，总体平均上涨0.38%。
对于不受紧缩政策敏感调控的行业，市场近期追捧较为强烈。农业、石化、医药和电子信息技术在上周都出现领涨态势，而金融和地产行业出现获利下调。
“我们认为反弹行情仍将出现震荡走势。在此背景下，我们建议投资者根据自身风险承受能力，严格控制投资组合风险。”国金证券(600109)基金分析师张剑辉指出。张剑辉认为，在投资对象上，内需型消费服务行业具有相对确定的增长，重点投资于该行业的基金因而具备良好的投资价值。
国金证券：地震对通胀有一定的负面影响
国金证券(600109)5月15日发布投资报告，认为地震对通胀有一定的负面影响。
国金证券表示，总体来看，四川在全国经济中占比较低，经济核心城市成都市在此次地震中损失不是最严重，因此地震对总体经济的负面影响不会很大。但由于四川在粮食和猪肉产量上在全国居前，并且农业分布比较均匀，这可能会对通胀有一定的负面影响。
四川的第一产业也就是农业相对比较发达，在全国的第一产业的比重占比要明显高于GDP的占比。四川的稻谷产量占全国的7.32%，薯类产量占全国的14%，油菜籽产量占全国的13%。受灾严重的5大城市油料产量占四川省的37.51%，稻谷占到全省的28.96%。
从畜产品的情况来看，四川也是我国重要的生猪生产基地，猪肉产量占到全国的10.4%，禽蛋占到全国的5.8%。而受灾严重的5大城市的猪肉产量占到全省的25.73%，禽蛋占到27.86%，禽肉占到34.63%。
国金证券认为，地震会对经济带来一定的负面影响，同时可能会对未来价格产生一些压力。从对A股市场的影响来看，上市公司受损的范围比较小，所以对A股市场影响也比较有限。相反，由于此次区域基础设施破坏比较严重，水泥、医药、钢铁等基建相关行业，以及川渝等地的上市公司会受益于灾后的重建。 (中国证券网)
未来紧缩政策或难放松
4月宏观金融数据陆续公布，通胀和经济过热的风险并未减弱，此外经济运行中出现了地震灾害、全球通胀、外汇流入加速等新的不利因素。多数分析师认为，紧缩信号尚未解除，未来调控压力加大。
首先，通货膨胀水平仍然居高不下。4月CPI涨幅高达8.5%，较3月份反弹0.2个百分点。其中非食品价格环比上涨0.2%，显示涨价范围扩散的局势仍然严峻。此外又出现了两个新的加剧通货膨胀的因素：一是全球通胀状况严峻，中国面临更大的输入型通胀压力。石油价格冲上120美元，粮价大幅攀升。除了美国、欧盟通胀水平上升外，亚洲、拉美等新兴市场通胀压力也全面上升，俄罗斯、印尼最新CPI涨幅创多年新高。这将推动中国进口原材料价格继续攀升。二是突如其来的地震灾害可能加重未来的通胀局势。分析师指出，农业大省四川是全国生猪、蛋的重要供应地，突发灾害可能加重食品供应短缺。交通运输困难也使通胀局势不容乐观。
其次，央行日前公布的金融数据显示，4月信贷投放量再次冲高，货币供应量增速也出现反弹，流动性过剩加剧的担忧仍未消散，而信贷反弹不利于调控目标的实现。4月新增信贷4639亿元，同比多增419亿元，已完成二季度信贷额度的一半左右。分析人士表示，4月信贷反弹一方面是因为前两个月信贷增速放慢后紧缩力度略减，另一方面受“早放贷、早受益”动机驱使，商业银行在季度初一拿到额度就抓紧放贷。
再次，尽管受到美国经济下滑和人民币升值等因素影响，但4月出口仍保持20%以上的强劲增长，外贸形势总体好于预期。4月顺差达167亿美元，继续向国内源源不断输入流动性。
此外，4月外商直接投资76亿美元，仍高于去年的平均水平。1-4月实际利用外资350亿美元，同比增长59.32%。而且外商直接投资出现项目大幅下降、数额大幅上升的势头，不排除“热钱”隐匿其中的可能性。分析师对此表示担忧，认为外商直接投资可能成为外汇加速流入的新源头。而一季度外汇储备新增1500多亿美元，流动性过剩的局面依然严峻。
从以上数据来看，经济整体仍未脱离从过快到过热的危险，通货膨胀压力不减。而央行行长周小川日前在陆家嘴(600663)论坛上再次强调，中国货币政策以防通胀为重点，周一央行又宣布存款准备金率将上调至16.5%的历史高位。据此，分析师判断，未来紧缩力度不会减弱，可能还会有加息、加快升值、调整准备金率、发行定向央票等票据对冲、信贷紧缩、窗口指导等一系列紧缩措施。
目前，央行仍倾向于以数量方式进行货币调控，5月份货币对冲压力仍很大，分析师预期央行将在公开市场加大央票对冲力度。此外，有分析人士认为，从补偿负利率角度来看，加息空间仍然存在，只要经济表现出稳定增长，二季度仍有加息可能。鉴于出口好于预期和通胀局势严重，人民币对美元升值速度虽可能比一季度放慢，但总体仍保持升值势头。(中国证券报)
央行：把抑制通胀放在更突出位置
中国人民银行14日对外发布了2008年一季度中国货币政策执行报告。报告指出，央行当前货币政策将把控制物价上涨、抑制通货膨胀放在更加突出的位置，坚持实施从紧的货币政策。
报告指出，要增强调控的预见性和有效性，综合运用多种货币政策工具，控制货币信贷过快增长，注重引导预期，并根据国内外经济金融形势动态变化，科学把握调控的节奏、重点和力度。
报告说，要继续加强流动性管理，引导货币信贷合理投放。(深圳特区报)
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